2020年资产和财富管理行业趋势：踏浪前行
美吉姆2020年财务分析详细报告
美吉姆2020年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况美吉姆2020年资产总额为357,407.94万元，其中流动资产为78,322.37万元，主要以货币资金、其他应收款、应收账款为主，分别占流动资产的63.74%、16.84%和14.59%。
非流动资产为279,085.57万元，主要以商誉、无形资产、固定资产为主，分别占非流动资产的52.17%、46.11%和0.78%。
资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产417,589.23 100.00426,555.65100.00357,407.94100.00流动资产69,652.86 16.68 78,119.31 18.31 78,322.37 21.91 货币资金46,323.42 11.09 52,656.08 12.34 49,918.82 13.97 其他应收款2,108.35 0.50 2,337.51 0.55 13,192.99 3.69 应收账款6,329.31 1.52 5,853.56 1.37 11,428.5 3.20非流动资产347,936.37 83.32348,436.3381.69279,085.5778.09商誉49.94 48.89 40.73208,533.22 208,533.22 145,586.18 无形资产130,031.5 31.14 129,892.9 30.45128,688.0236.01固定资产7,156.81 1.71 6,966.94 1.63 2,189.47 0.612.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的65.01%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的31.44%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
财富管理行业深度报告
财富管理行业深度报告1.万亿蓝海，我们预计2026年中国权益基金市场达27.75万亿元1.1.供需共振，中国财富管理行业进入黄金发展时代中国居民可投资资产逐步增长。
2020年中国个人可投资资产总规模达241万亿人民币，2018-2020年年均复合增长率为13%；根据招商银行预测，2021年中国个人可投资资产总规模将达268万亿人民币。
此外，2020年可投资资产在1000万人民币以上的中国高净值人群数量达262万人，2018-2020年年均复合增长率为15%；招商银行预计，2021年底中国高净值人群数量约296万人。
资管新规+房住不炒，权益市场吸引力增强。
资管新规下，曾以“保本保息、“低门槛”而吸引众多投资者的银行理财“风光不再”，2020年年末，共计48只理财产品跌破净值，相较2018年年末（32只）上升且银行理财预期收益率水平不断降低，银行理财对于投资者的吸引力减小。
与此同时，房地产投资高收益、低风险的属性被逐渐弱化。
2017年以来，中国居民住宅平均价格增速明显放缓，单月同比增速一度由18.72%（2016年12月）下降至2.44%（2021年12月）。
相反，近年来中国权益市场的吸引力正逐步增强。
2020年，中国沪深300指数涨幅为28.45%，远高于传统居民资产配置领域，高于中国债券市场、海外权益市场、黄金原油等收益率；基金指数涨幅16.22%，收益率排位在近两年来逐年上升，高于传统居民资产配置领域。
中国居民资产配置将逐步从房地产等实物资产中向金融资产转移。
整体而言，由于中国资本市场发展较晚、居民收入水平相对较低等原因，中国居民资产配置仍以住房资产与存款为主。
根据央行，截至2019年，住房资产占中国城镇居民总资产的59.1%，金融资产的整体配置比例仅为20.4%，而在金融资产中，中国城镇居民资产配置以存款为主，其（定期+活期+现金）的占比高达39%，银行理财占比为26.6%，股票与基金等金融资产的占比不足10%，这一数据相较海外发达国家仍处于低位。
后疫情时代的金融市场和资产轮动
后疫情时代的金融市场和资产轮动图 /新华社现在比较确定的是衰退已经在后期，复苏已经越来越近，虽然反弹力度不会太大。
2020年我们见证了成群来袭的黑天鹅：A股创下2008年以来单日暴跌记录、美股史无前例的十天四次熔断、油价暴跌甚至一度出现“负油价”、港股连跌史上第三次破净、阿根廷主权债务违约等，连股神巴菲特都惊呼“活久见”，普通投资者更是措手不及。
虽然最坏最恐慌的阶段已经过去，但疫情对全球经济和金融的冲击其实远没有结束，金融市场的动荡局势预计还会延续。
管清友 | 海南大学经济学院教授、如是金融研究院首席经济学家基于此，我们需要分析当前的经济形势、金融周期和资产表现，帮助大家寻找不确定性中的确定性。
一、经济展望：追忆似水繁荣，适应收缩型经济新常态其实，疫情之前经济本就处于下行通道，大家都在讨论要不要保6。
疫情之后经济下行40焦点透视 >压力进一步凸显，6%看来是已经保不住了，更重要的是保民生和稳就业。
从政策力度来看，这次的宽松刺激相对比较克制，不再是放水快速扩张，更多的是希望于内生增长动力，似水繁荣已经终结，收缩经济将成为新常态。
从长周期看，增长自然减速、经济持续承压是大势所趋。
从全球的经验来看，高速增长的经济体普遍经历了减速的过程，这是一个自然规律，不以个人意志为转移，就像汽车高速跑了很久以后总要慢慢减速，慢慢降温。
从美国、日本、韩国、泰国、中国台湾、马来西亚等国家或地区的发展历程来看，全球经济减速期平均时间为20年，最终稳定在3%左右。
如果说中国经济增速从2008年步入换挡期，目前刚刚走过了10年，GDP增速从高点14.2%下降到了6.1%，也就是说，还有至少10年左右的减速期，经济下行压力本就是比较大的，还有不少之前宽松刺激后的遗留问题等待解决。
从短周期看，疫情像沙子一样增大了经济运行摩擦力，经济总体还是比较虚弱的。
这次疫情对经济的冲击显著高于2003年非典，也比1998年金融危机和2008年全球金融危机要严重得多，差不多可以跟二三十年代的经济大萧条对比。
2020年吉利控股集团财务转型之路
吉利财务转型之路2020.7.22目录吉利控股集团财务转型之路01吉利控股集团简介及财务海外协同02全球汽车行业最新发展动态03全球汽车销量的持续增长将成为历史由于中国增速放缓，导致全球增长趋势终结•2017-2019年，汽车市场受经济和政策影响处于低迷期；2020-2021年经济影响减弱，车市出现恢复性回补；•长远来看，中国乘用车市场将进入低速发展阶段，长期低于GDP 增速，预计在2025年突破3000万台。
17971986232823762275224222052375254727012793286629362987301613.5%10.5%17.2%2.1%-4.2%-1.5%-3.4%7.7%7.3%6.0%3.4%2.6%2.5%1.7%1.0%-12.0%-7.0%-2.0%3.0%8.0%13.0%18.0%23.0%05001000150020002500300035002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年F 2021年F 2022年F 2023年F 2024年F 2025年F 2026年F 2027年F 2028年F中国乘用车市场发展趋势预测中国汽车市场预测“四化”对全球汽车市场格局的影响注：数据来源为BCG分析面对行业新的挑战，传统OEM 之间建立越来越多的战略合作20191月2月6月10月7月20206月福特和大众建立全球联盟，侧重电动车、自动驾驶和移动出行服务，以卡车和货车作为切入点宝马和戴姆勒共同投资10亿美元，整合5项出行服务：共享汽车服务，路线管理和预定服务，共享出行服务，停车服务和充电业务雷诺、Waymo、尼桑合作，在法国和日本推出无人驾驶车大众向福特人工智能部门注资26亿美元标志雪铁龙汽车公司和菲亚特克莱斯勒汽车公司联合发布公告，将致力于以50对50合并的方式实现业务的全面整合沃尔沃汽车与Waymo正式达成战略伙伴关系，Waymo成为沃尔沃汽车集团及其战略投资品牌极星和领克L4级别自动驾驶技术全球独家合作伙伴目录吉利控股集团财务转型之路01吉利控股集团简介及财务业务协同02全球汽车行业最新发展动态03管理架构铭泰文旅TOURISM 浙江吉利控股集团Zhejiang Geely Holding Group吉利汽车集团Geely Auto Group沃尔沃汽车集团Volvo Car Group吉利科技集团Geely Technology Group铭泰集团Mitime Group吉利汽车GEELY AUTO 领克汽车LYNK & CO 沃尔沃汽车VOLVO 路特斯汽车LOTUS 极星汽车POLESTAR 太力飞行汽车TERRAFUGIA 宝腾汽车PROTON 铭泰教育EDUCATION 铭泰体育SPORTS曹操出行CAOCAO 其它OTHERS …吉利新能源商用车集团Geely New Energy CommercialVehicle Group远程汽车FARIZON AUTO 英伦汽车LEVC国铁吉讯CRGT几何汽车GEOMETRY 钱江摩托Qianjiang Motorsmart 汽车smart 时空道宇GEESPACE发展历程1986开始创业1996吉利集团有限公司成立2002吉利汽车进入中国汽车企业十强2005在香港证券交易所上市(HK: 0175)2007发表《宁波宣言》宣布战略转型2012进入财富世界500强2014吉利三品牌归一发布全新品牌架构2016发布吉利新能源商用车品牌1998首辆吉利汽车在临海基地下线1994进入摩托车行业1997进入汽车行业2001正式获得生产资质成为中国首家民营汽车企业2003浙江吉利控股集团有限公司成立2006入股英国锰铜公司201020132015吉利博瑞上市进入3.0时代20172018高端合资品牌领克首款车型领克01上市收购美国太力飞行汽车公司收购沃尔沃集团8.2%股权曹操专车正式上线控股盛宝银行收购戴姆勒9.69%具有表决权的股份，成为其第一股东与戴姆勒出行服务有限责任公司在华组建合资公司2019成为亚运官方合作伙伴与戴姆勒股份公司成立合资公司，在全球共同运营发展smart 品牌与戴姆勒出行股份公司组建的合发布几何品牌与百度展开全面战略合作与戴姆勒公司共同投资Volocopter2020吉利汽车欧洲研发中心成立收购沃尔沃汽车发布LYNK & CO 品牌收购马来西亚DRB 旗下宝腾汽车及路特斯股份领克汽车合资公司、吉利-沃尔沃技术合资公司成立与梅赛德斯-奔驰正式成立smart 品牌全球合资公司241,475262,505 270,112 299,243 302,425 316,765 318,460 320,888 346,926 395,186 437,241 530,446 556,206 577,385 844,351 上汽乘用车华晨宝马北京奔驰长城汽车东风本田广汽本田上汽通用五菱广汽丰田一汽丰田长安汽车东风日产吉利汽车上汽通用上汽大众一汽大众排名厂家销量（辆）同比市占率1-2.9%10.73%2-37.2%7.33%3-33.3%7.07%4-18.6% 6.74%5-17.3% 5.55%6 2.9% 5.02%7-8.4% 4.41%83.1%4.08%9-43.3% 4.05%10-19.7% 4.02%11-16.9% 3.84%12-30.2% 3.80%13-4.2% 3.43%14-0.6%3.33%15-22.5% 3.07%54,81655,356 57,628 59,187 67,181 72,298 77,363 81,229 83,293 85,254 106,675 110,129 130,863 143,275 178,572 北京奔驰长城汽车北京现代华晨宝马广汽丰田上汽通用五菱东风本田一汽丰田广汽本田长安汽车东风日产吉利汽车上汽通用上汽大众一汽大众排名厂家销量（辆）同比市占率118.4%10.13%2-7.0%8.12%3-6.8%7.42%421.2% 6.24%59.4% 6.05%625.1% 4.83%716.8% 4.72%828.9% 4.61%916.9% 4.39%10-0.8% 4.10%1121.0% 3.81%1249.1% 3.36%13-8.6% 3.27%14-1.4% 3.14%1521.4% 3.11%2020年6月销量排名2020年1-6月累计销量排名吉利汽车上半年销量排名保持在第四位吉利汽车市场表现吉利汽车品牌表现2020年全球品牌组合价值最高前十大汽车品牌吉利海外并购及全球化发展开辟新市场，完善全球化布局解决资金、技术、人才困境海外并购跻身世界十大汽车品牌整合全球资源，形成规模效应吉利始终坚持开放包容、合作共赢的心态，与全球伙伴协作，共同占领技术制高点，实现了从单一产品贸易的“走出去”到深度参与当地工业化的“走进来”的全球化管理模式转换，成为中国企业全球化战略布局的新模板。
日出东方2020年财务分析详细报告
日出东方2020年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况日出东方2020年资产总额为620,780.46万元，其中流动资产为231,513.46万元，主要以货币资金、存货、其他流动资产为主，分别占流动资产的40.48%、21.88%和15.08%。
非流动资产为389,267万元，主要以固定资产、长期股权投资、无形资产为主，分别占非流动资产的28.51%、26.99%和12.69%。
资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产580,791.48 100.00628,325.23100.00620,780.46100.00流动资产193,292.69 33.28257,867.0741.04231,513.4637.29货币资金19,392.78 3.34 66,421.44 10.57 93,725.34 15.10 存货59,239.87 10.20 52,685.62 8.39 50,647.1 8.16 其他流动资产46,027.78 7.93 38,763.91 6.17 34,907.16 5.62非流动资产387,498.79 66.72370,458.1658.96 389,267 62.71固定资产125,278 21.57119,871.97 19.08110,968.5717.88长期股权投资96,978.92 16.70 98,507.96 15.68105,047.7716.92无形资产49,573.11 8.54 50,683.8 8.07 49,382.55 7.952.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的44.79%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
流动资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产193,292.69 100.00257,867.07100.00231,513.46100.00货币资金19,392.78 10.03 66,421.44 25.76 93,725.34 40.48 存货59,239.87 30.65 52,685.62 20.43 50,647.1 21.88 其他流动资产46,027.78 23.81 38,763.91 15.03 34,907.16 15.08 应收账款17,150.57 8.87 26,698.5 10.35 23,511.55 10.16 其他应收款5,284.48 2.73 5,828.75 2.26 8,437.24 3.64 交易性金融资产29,956.64 15.50 56,254.55 21.82 6,603.86 2.85 预付款项3,914.13 2.02 3,903.69 1.51 3,693.11 1.60 应收票据6,724.74 3.48 905.12 0.35 3,357.64 1.453.资产的增减变化2020年总资产为620,780.46万元，与2019年的628,325.23万元相比有所下降，下降1.2%。
数据资本思维下企业数据资产化之路
从终局看布局数据资本视角下的上市公司数据资产化之路数据资产入表态势显著增长A 股公司数据资产 “入表”意识渐浓 参与公司数量及数据资源规模显著增长8.49/百万分3000.96%6%从2024年第一季度开始，卓创资讯开始列支数据资源， 毛利率相比上年同期显著提升与2024年1季度相 比， A 股上市公司 数据资源规模增长3000.96%A 股上市公司数据资 源占总资产比重 ( 32.25/亿380万亿）CHAPTER 洞悉上下半场之“变”ONE数字经济全要素生产率提升，但仍然仅为美国的43%数据来源：《中国数字经济发展研究报告（2024）》数字资本回报率持续上升，高于传统资本回报率3.6个百分点数据来源：《中国数字经济发展研究报告（2024）》数据不但是资源、是未来的能源, 而且是未来的黄金和未来的财富。
—朱民中国人民银行原副行长数据走向资产和财富的时代数据治理数据合规审查数据持有权确认/获得数据资产识别数据资源成本归集资产确认资产计量资产记录资产披露资产确认资产计量资产记录资产披露数据资产的三次入表从增资 、增信到增值资产确认资产计量资产记录资产披露数据产品设计或梳理数据加工使用权数据产品经营权衍生权属三次入表质押融资证券化股权化收入确认收入记录报表披露二次入表数据产品资产识别数据产品成本归集价值评估体系建立数据资产价值评估初次入表数据资产转金融资产交易（场内/场外）授权收入收益法估值/形成收入， 资产开始增值收益法/市场法评估， 资产可以变现成本入表， 获得资产增值+增信入表执行前置条件增资↓上市公司数据资产入表33家案例分析数字金融正在实现上下半场的切换数字金融上半场， 数字金融平台尤其是移动支付平台 和金融科技公司发挥了引领性作用， 使我国在移动支 付 、在线投资理财 、 科技借贷 、 场景化金融服务等领 域的技术水平和业务规模都全球领先数字金融下半场， 无论是传统金融机构还是持牌金融 机构都在大力推进数字化及智能化转型升级， 促进金 融行业的供给侧改革——真正实现金融支持实体经济数字金融是与数字经济相匹配的金融形态， 是将数字技术应用到金融领域的创新， 进而改善金融产品 、 流程和模式， 兼具金融和数字化的属性， 是数字技术 、数据要素与金融市场 、金融活动 、金融机构深度融合的产物。
2020年资管行业分析报告
2020年资管行业分析报告2020年2月目录一、从贝莱德的的发展看中国公募基金 (4)1、出色的资产管理能力+风险管控能力，使得初创期的贝莱德得以迅速发展 (5)2、抓住ETF市场发展机遇，变权益为被动，固收为主动 (7)3、养老金市场的发展贡献长期稳定资金来源 (10)4、科技引领新业务发展 (12)二、从瑞银的发展看中国银行资管 (13)1、抓住“保密规则”这一契机，打造全球最安全的私人银行，瑞银财富管理得以起航 (15)银行资管启示一：善于抓住契机发展高净值客户，母行积极导流高净值客户 (16)2、one-firm财富管理模式，全面提升投研实力，瑞银财富管理得以领先全球 (17)银行资管启示二：整合内部资源，努力提高其投研能力，为客户提供全套财富管理产品 (18)三、从纽约梅隆的发展看券商资管&信托 (20)1、纽约银行适应形势变化，积极转型 (20)券商及信托资管启示一：主动适应监管变化，压缩通道业务 (21)2、以机构客户为主，负债驱动型产品是其规模增长的主要驱动力 (22)3、主动规避主动资管能力的缺失，打造“精品店”模式 (23)券商及信托资管启示二：有选择收购投研实力较强的基金或资管机构，快速提升主动管理能力，向行业龙头集中 (25)自资管新规2017年11月正式发布征求意见稿后，其中的存量资产处置及是否延期问题受到极大关注。
尽管日前监管层表态对“2020年底确实难以完成处置的，允许适当延长过渡期”，但我们还是要看到，在这轮监管中，期限错配的“资金池”被打掉是监管层从一而终贯彻落实的。
在这个过程中，以信托、券商资管、基金子公司为代表的通道业务（“非标”）被围剿，主动管理为各方所倡导。
100万亿的大资管规模中，由银行衍生出来的风险被监管层重点关注，回归资管本源是大势所趋。
各方注视下，资产管理的蛋糕，不只有投研这一块，本文希望通过对标国外经验，为国内不同牌照机构选择适合自己的发展路径提供合理化建议。
财富管理系列研究之三：中国财富管理市场解构：变革时代，百家争鸣
财富管理系列研究之三中国财富管理市场解构：变革时代，百家争鸣行业深度报告行业报告银行2021年11月26日强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业深度报告*银行*从海外经验看传统金融机构的守成之路》 2021-02-26《行业深度报告*银行*从嘉信理财看大众财富管理突围之路》 2021-02-02证券分析师袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060517060001***********************.cn研究助理武凯祥 一般证券从业资格编号 S1060120090065************************.cn⏹⏹监管引变革，国内财富管理行业格局重塑。
纵观近十多年国内财富管理行业的发展，过去的2-3年是行业变革最快的阶段。
2018年资管新规的出台重新规范了行业秩序，在打破刚兑的政策导向下，整个财富管理产品供给端迎来调整，大量高收益保本产品退出市场，与此同时，居民的财富管理观念也随之发生变化，配置需求从原先单一的比价模式向兼顾风险与收益的多元配置模式转变，权益类产品真正站上历史舞台。
在此背景下，国内财富管理机构的竞争格局重塑：1）以银行理财和信托为代表的保本型产品主要供给方迎来调整与转型，与之形成鲜明对比的则是公私募等权益产品供给方的份额快速提升；2）整个行业分工进一步细化，银行、券商、互联网平台在内的财富管理机构凭借自身更贴近用户的先天优势，发力渠道侧，专注于客户服务。
展望未来，我们认为在机构间竞争加剧的同时，同业之间的合作也会增多，对于任何一家财富管理机构而言，如何明确自身定位并找到核心竞争力成为了每家机构都需要思考的问题。
⏹渠道力竞争关键：开放获客，精耕细作。
现阶段国内财富管理仍是增量市场，对财富管理机构而言，打造渠道竞争力的重要性不言而喻。
我们将渠道力拆解为两个方面：1）获客能力，目前来看互联网平台凭借开放、高效的线上获客渠道处于领先。
以蚂蚁为例，凭借开放的生态布局打造的流量优势和低价策略打造了国内领先的线上财富管理平台，截至21Q3末该平台非货基金保有规模达到1.2万亿，位列国内所有机构第一。
海澜之家财务分析：2020年年报点评,存货控制良好,新品牌推进顺利(附2018-2020年三大财报)
海澜之家财务分析：2020年年报及2021年一季报点评，21Q1业绩回升、期待继续修复，存货控制良好，经营持续回暖，新品牌推进顺利（附2018-2020年三大财报）核心观点：2020年疫情影响下公司实现营收/归母净利润-18.26%/-44.2%。
疫情期间，公司积极开拓线上新渠道、加速主品牌产品升级和新品牌培育，整体呈现经营逐季改善趋势，2021Q1实现收入/净利润分别+42.77%/+185%。
长期看公司综合管理能力突出，主品牌企稳，账面资金和现金流充足，新品牌培育良好、逐渐进入红利兑现期，给予2022年12倍PE，对应目标价9.73元。
2020年营收/归母净利润分别同比-18.26%/-44.2%，整体呈现逐步改善趋势。
公司2020年实现营收180亿元（-18.26%），归母净利润17.85亿元（-44.42%）。
其中主品牌收入前三季度稳步改善，增速分别为-37%/-13%/-7%，Q4降幅扩大至-20%。
盈利方面，主品牌清理存货折扣增加和调整加价倍率致毛利率下降2pcsts至37.42%。
直营店占比提升&新品牌投入推动销售费用率提升1.15pcts至13.38%。
综合来看，净利率下降4.76pcts。
20年收入和利润同比下滑，21Q1增速转正、收入恢复到19Q1的90%左右公司2020年营业收入179.59亿元、同比下降18.26%，归母净利润17.85亿元、同比下降44.42%，扣非归母净利润17.32亿元、同比下降42.52%。
EPS0.41元、拟每股派息0.256元（含税）。
21Q1公司实现营业收入54.94亿元；归母净利润8.42亿元。
分季度来看，20Q1-21Q1单季度收入同比增速分别为-36.80%、-8.18%、-7.35%、-15.11%、42.77%，归母净利润分别同比增-75.59%、-28.78%、-30.20%、-16.80%、185.33%，其中21Q1相比19Q1收入和归母净利润分别下降9.76%、30.35%，利润降幅超过收入差异主要来自于毛利率下降、销售费用增加（广告费净增约1亿）、财务费用增加和公允价值变动收益减少合计影响约1亿左右。
全球资管行业数字化转型战略蓝图与实践
4. 科技治理模式以被动接单、外包开发为主，科技团队普遍较小，承接大量运营类、报 表 类等低价值开发工作；
5. 科技数据人才占比普遍低于10%，部分甚至低于5%，投入不足，组织整体数字商较 低， 业务部门提不出高价值科技需求。
095 借助大数据分析，加速消除资管投资决策偏见
利用大数据与高级分析建模，通过消除偏见有效优化主动 投资的次优决策。
104 大数据时代下的另类数据应用
企业利用非传统另类数据来赋能投资，探寻额外 Alpha的 来源。
115 专家访谈：大数据规模化赋能资产管理
大数据高级分析已经广泛应用在资管价值链不同场景，专 家 建议资管机构应加速建立大数据分析能力。
全球资管行业数字化趋势和3+1数字化转型蓝图 7
全球资管行业数字化趋势 和 3+1数字化转型蓝图 数字化正在成为全球领先资管机构的转型重点，根据全球经验，麦
肯锡总结了全球领先资管机构数字化转型的3+1战略框架，从资管 公司整体数字化战略定位、三方面价值链赋能场景、三大数字化战 略支柱、一套涵盖科技平台和治理、大数据规模化应用和科技组织 人才能力提升的科技支撑能力，为您勾勒全球领先资管公司的数字 化转型图景，为中国领先资管公司的决策者们提供借鉴。 曲向军、周宁人、马奔、徐海超、郭景函和刘昕昕
附件
麦肯锡全球资管行业历年相关报告
178 北美资产管理行业的新一轮大博弈
北美地区资产管理行业的竞争格局正在经历重大变革，新 的行业生态正在形成，资管公司需要明确战略定位。
215 破釜沉舟，持续多变时代下的北美资管市场
北美资管市场进入结构性转型期，面对新的行业趋势，资 管企业应当如何布局应对。
2020年信托行业发展现状以及趋势分析,资管新规下信托业面临的挑战与转型「图」
2020年信托行业发展现状以及趋势分析，资管新规下信托业面临的挑战与转型「图」一、信托资产规模稳步回落，结构调整变化明显2020年，信托行业积极响应监管号召，持续压降资产规模，2020年1季度信托业务规模依然延续着2018年以来环比持续下滑态势，但是降幅持续变缓。
截至2020年1季度末，全国68家信托公司受托资产规模为21.33万亿元，较2019年4季度末的21.60万亿元小幅度下降1.28%，环比幅度较2019年4季度末的-1.78%收窄0.5个百分点，同比增速为-5.38%，较2019年1季度末的-12.0%大幅收窄。
2016-2020年中国信托行业资产规模变化情况数据来源：中国信托业协会 华经产业研究院整理二、中国信托业经营上行，资本实力稳步提升2020年1季度，虽然受到新冠疫情的冲击，但信托行业加快转型升级的步伐，成功抵御住了经济和下行压力，经营收入和主营业务收入同比增长明显，主营业务占比进一步提升，提质增效进一步显现。
2020年1季度，信托业实现经营收入255.65亿元，较去年同期增长10.88%，增速较2019年末的2.93%显著提升了7.95个百分点。
2015-2020年Q1中国信托行业经营收入变化情况数据来源：中国信托业协会 华经产业研究院整理从收入结构来看，2020年1季度，信托业务收入为190.59亿元，同比增长13.16%，较2019年末的12.60%增速提升了0.55个百分点，信托业务收入占比为74.55%，较2019年末提升了4.72个百分点，为近4年的第二高水平，仅次于2018年74.80%，投资收益和利息收入分别为45.16亿元和12.27亿元，较去年同期分别下滑4.21%和2.60%。
2015-2020年Q1中国信托行业收入结构变化情况数据来源：中国信托业协会 华经产业研究院整理2020年Q1中国信托经营收入结构占比统计数据来源：中国信托业协会 华经产业研究院整理更多内容相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国信托业行业市场调研分析及投资前景预测报告》三、风险暴露仍在持续，但行业风险整体可控随着风险资产规模的增加以及行业整体信托资产规模的压降，信托资产风险率也在持续提升。
2020年中国财富管理行业白皮书
理财师
• 理财师指运用理财规划的原理、技术和方法，针对个人、家庭以及中小企业、机构的 理财目标，提供综合性理财咨询服务的人员。
注释：1、财富管理定义参考中国银行业协会的公开资料；2、理财师定义参考《理财规划师国家职业标准》中的“职业定义”。 来源：中国银行业协会、《理财规划师国家职业标准》、艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。
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3
报告摘要
中国财富管理 行业发展洞察
财富管理行业发展与变革 1. 疫情下，中国GDP增速为2.3%，经济稳定增长，相比其他国家表现良好。 2. 中国个人可投资资产预计至2025年将达287万亿元，且中国长期以来一直是储蓄率最高的国家之一，在2019-2025年，
中国居民储蓄（万亿元） 美国居民储蓄占GDP比例（%）
中国居民储蓄占GDP比例（%） 日本居民储蓄占GDP比例（%）
7
正本清源，回归初心
资管新规修正行业规则，统一监管打破刚性兑付
2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）正式推出。新规强调要解决当前行业 存在的部分业务发展不规范、刚性兑付、多层嵌套、监管套利等问题，通过统一监管、打破刚兑等手段对行业规则进行系 统性调整。随后，针对银行、信托、保险等各业具体情况，监管机构相继发布配套细则协助新规落地。与此同时，随着金 融开放进程的推进，更多国际领先的外资财富管理机构得以入局中国市场，带来新的经营理念与产品服务。该趋势在促进 中国财富管理机构生态多元化、为投资人提供更多选择的同时也加剧了中国财富管理市场的竞争程度。
资管新规及配套政策
主要问题一
地产行业周报：房地产金融审慎管理，兼论物管行业收并购
2020年08月24日证券研究报告行业评级：地产强于大市（维持）平安证券研究所地产团队、固定收益团队地产行业周报房地产金融审慎管理，兼论物管行业收并购核心摘要⏹本周观点：本周我们梳理物管行业收并购情况，随着物管企业密集上市融资，行业收并购活动频繁，上半年上市物管公司共进行15起收并购，总金额达8.9亿元；单位物管面积收购价约18.8元/平，较2018-2019年16.6元/平明显提升。
随着更多物管企业上市融资，规模增长诉求与资本市场支持下，后续收并购竞争或愈加激烈，收并购项目估值或进一步上升。
本周住建部、央行联合召开房地产企业座谈会，提出已形成重点房企资金监测和融资管理规则，预计下半年融资端将难现上半年宽松，房企将加快销售及回款、适度放缓拿地积极应对，同时亦将加速行业的优势劣汰。
板块投资方面，大盘波动加剧、房企销售持续超预期背景下，低估值、低持仓的地产配置价值持续凸显，看好年内优质地产股表现，建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）债务稳健、低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等；3）受益竣工回升周期及存量市场的物业板块。
⏹政策环境监测：1）住建部、央行联合召开房地产企业座谈会；2）江苏：做好住宅用地供应分类调控工作。
⏹市场运行监测：1）成交环比回升，短期有望维持高位。
本周（8.16-8.22）新房成交6.2万套、二手房成交2.4万套，环比升8.1%、6.0%；8月新房月日均成交同比升21.4%，较7月升13.6pct。
考虑后续供应较大且市场热度延续，成交短期有望维持较高水平。
2）改善型需求占比略降。
7月32城商品住宅成交中，90平以上成交套数占比环比降0.1pct至81%。
3）推盘环比回落，后续节奏有望加快。
8.10-8.16重点城市新推房源5986套，环比降36%；去化率68.5%，环比升10.5pct。
出于加快供货推盘抢收需求、加快周转以及融资或进一步收紧的考量，预计后续房企仍将加快推盘节奏。
《资产配置攻略：构建长效的投资体系》笔记
《资产配置攻略：构建长效的投资体系》读书随笔目录一、资产配置基本概念及重要性 (2)1. 资产配置定义与目的 (3)2. 资产配置在投资中的作用 (4)3. 个人投资者与资产配置的关系 (5)二、投资体系构建原则与步骤 (6)1. 投资体系构建基本原则 (8)2. 个人化投资策略制定 (9)3. 资产配置策略的选择与实施 (10)三、资产配置策略详解 (11)1. 股票投资策略 (12)（1）行业选择与个股挑选 (13)（2）价值投资与成长投资策略 (15)（3）技术分析法的应用 (16)2. 债券投资策略 (17)（1）债券品种的选择 (19)（2）债券投资的风险控制 (20)（3）债券投资的收益评估 (22)3. 其他投资品种配置策略 (23)四、长效投资体系的建立与维护 (24)1. 长期投资理念的树立与实践 (26)2. 投资组合的动态调整与优化 (27)3. 风险管理与应对策略 (28)4. 投资心理与行为调整 (29)五、案例分析与实践应用 (30)1. 成功投资案例分享与启示 (31)2. 投资者自身情况分析 (32)3. 资产配置方案设计与实施 (34)六、总结与展望 (35)1. 读书心得总结 (36)2. 资产配置领域的发展趋势 (38)3. 未来研究方向与展望 (39)一、资产配置基本概念及重要性在投资领域，资产配置一直被视为成功投资的关键因素之一。
通过合理地分配投资组合中的各类资产，投资者可以在市场波动中降低风险，实现长期稳定的回报。
资产配置是指投资者根据自身的财务状况、风险承受能力和投资目标，将资金分配到不同类型的投资工具中，如股票、债券、现金等。
通过这种方式，投资者可以实现资产的多元化，降低单一资产的风险，并在不同的市场环境下获得更稳定的回报。
降低风险：通过分散投资，投资者可以降低单一资产或市场的风险。
在市场波动时，多元化的投资组合可以提供更好的风险保护。
实现长期稳定回报：资产配置有助于投资者实现长期稳定的回报。
A股先“疫”后扬,砥砺前行
A股先“疫”后扬，砥砺前行文/罗世琴回顾2020 年的A 股市场，从上证指数的走势来看，整体呈现出先抑后扬的震荡反弹走势。
今年也可以说是A股历史上应该被记住的一年，2020年进入最后的收官月，现在让我们来回忆下，非凡的2020年的A股市场，以及那些记忆犹新的投资机会和风险。
上证指数2020年走势回顾备注：数据来源：东方财富截至到2020年12月6日今年全球最大的一个黑天鹅事件就是出现了“新冠肺炎疫情”这个堪称百年一遇的大灾难。
对人类的经济社会、对世界经济增长、深层次结构以及全球经济治理等领域造成了极大的冲击，A股也不例外。
春节回来就面临229.92点的大坑，很多企业还不能复工复产，不少投资者在家盯着自己的股票账户发愁。
在盼望着行情修复的同时，已经开始琢磨将股票分成三种：第一种是受疫情影响大的企业，分正面影响和负面影响，正面影响比如做口罩的企业道恩股份26个交易日17个涨停，还有就是做检测相关的东方生物、达安基因、硕士生物。
检测虽然一开始的走势没有口罩概念那样强势，但是随着疫情在全球升级，持续到8月初，硕士生物最高最大涨幅达到681.25%。
负面影响较大的旅游、航空、影视整体预期都不是太好。
第二种是刚需防御型，如克明面业、牧原股份、海天味业等。
第三种就是护盘大军，或者说资金一致性抱团的部分大白马，前期是券商，毕竟市场还是需要信心的，后期是优质核心价值标的，如立讯精密、五粮液、宁德时代等。
现在看来也正是印证了“下蹲是为了更好的起跳”。
证券相关的公司算是复工复产比较早的公司之一，我们上班后还打趣地说：现在大家都在家窝着做股票呐，成交量明显放大了。
确实年初也迎来了短暂的强势修复行情。
这种修复，在疫情全球范围内开始流行的背景下被打破，2月25日，境外新增病例数首次超过境内的数据，接踵而至的是全球流动性危机，雪上加霜的是OPEC+会议谈崩，国际原油期货价格暴跌，美股在3月出现4次熔断，而美股历史上总共发生过5次熔断，第一次是在1997年10月27日。
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3 | 普华永道第23期全球CEO年度调研
尽管 对 全 球 经 济 持 悲 观 态 度， 资产和财富管理CEO们对自己公 司未来三年的增长前景却相当有 信心。
公司应对气候变化的举措将为包括员工在内的关键利益 相关方带来声誉优势
应对气候变化的措施将为公司带来重要的新产品和 新服务机会
我所在的公司已经评估了未来气候事件的潜在风险
我所在的公司评估了深化“绿色经济”的潜在转型风险
我所在的公司将受益于政府对“绿色”投资的资金或 财务激励
20% 24%
16% 11%
定义驱动未来增长战略所需的技能
提升员工和领导人对技术及其潜在影响的认识
就未来所需的技能与学术/政府机构进行合作
建立技能提升项目，综合发展软技能、技术技能 和数字技能
调研对象：资产和财富管理受访者（ 2020=153; 2019=164; 2018=126 ）
8% 7%
18% 14%
24% 24%
联系我们
14% 10%
37% 34% 29% 27%
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5 | 普华永道第23期全球CEO年度调研
成功所需的能力
客户体验是资产和财富管理CEO们投资决策 中最关心的问题，而技术是满足期望的关键。
问题 在未来的12个月里，您认为下列哪些是金融服务行业优先考虑和/或 投资的机会?
54%
客户体验 （包括用户界面）
ESG成为主流 专注于环境、社会和治理（ESG）因素的投资正在为许多市场设立新的标准，但资产和财富管理CEO们 主要将视其为声誉问题。
问题 您在多大程度上同意或不同意以下关于气候变化 的说法?（仅展示“非常同意”和“同意”的回答）
非常同意
同意
调研对象：资产和财富管理受访者（ 2020=153 ）
我们的利益相关者对我们应对气候变化的方法抱有合理期望
调研对象：资产和财富管理受访者（ 2020=153; 2019=164; 2018=126 ）
42%
网络安全
33%
云技术 （包括应用程序编程、 接口和第三方集成）
6 | 普华永道第23期全球CEO年度调研
在目前的经济环境下，规模将变得更 加 重 要，因 而 推 动 资 产 和 财 富 管 理 行业内部的持续整合。超过三分之一 的资产和财富管理CEO（34%）计划 在2020年进行新的并购以推动收入 增长；37%的受访者预计会建立一 个新的战略联盟或成立一家新的合 资企业。
薛竞 普华永道中国资产和财富管理行业主管合伙人 +86 (21) 2323 3277 jane.xue@ 江秀云 普华永道香港资产和财富管理行业主管合伙人 +852 2289 2707 marie-anne.kong@
本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业咨询者提供的咨询意见。 © 2020 普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）。版权所有。 普华永道系指普华永道网络中国成员机构，有时也指普华永道网络。每家成员机构各自独立。 详情请进入/structure。
普华永道第23期全球CEO年度调研
2020年资产和财富管理 行业趋势：踏浪前行
2 | 普华永道第23期全球CEO年度调研
随着投资者预期的转变和市场环境不确定性的增加，资产和财富管理（AWM）公司在2020年将面临考验。 资产管理人可能会变得更加小心，但谨慎与获取投资收益之间需要取得平衡。
问题 您认为未来12个月全球经济增长是会改善、保持不变还是会恶化? （仅展示“改善”和“恶化”的回答）
问题 您对公司未来三年的收入增长前景有多大信心?
39%
41%
38%
52%
46%
45%
2020
2019
2018
非常有信心
调研对象：资产和财富管理受访者（ 2020=153; 2019=164; 2018=126 ）
比较有信心
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9%
不太有信心
5% 2% 1%
完全没信心
4 | 普华永道第23期全球CEO年度调研
18% 改善
恶化
10%
38% 35%
50% 56%
调研对象：资产和财富管理受访者（ 2020=153; 2019=164; 2018=126 ）
2020
2019
2018
问题 您担心下列哪些经济、政策、社会和环境因素会影响贵公司的发展?（仅展示“非常担心”的回答）
排名前五的担忧
地缘政治不稳定性 过度监管 网络威胁 贸易摩擦 政策不确定性
在招聘顶尖人才的资金有限的情况 下，内部员工技能提升是一种高性价 比的解决方案。资产和财富管理公司 在这方面取得了一些进展，但在关键 领域落后。
问题 您所在的公司在以下与技能提升相关的领域取得了多大进展?（仅展示“显著提升”的回答）
通过对未来所需技能的公开交流来增强员工参与度
实施多元化和包容性战略，以吸引各类人才，确保工作 方式的包容性