资产证券化(ABS)与资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析
[业务]资产证券化业务介绍及典型案例介绍
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资产证券化业务介绍及典型案例介绍“如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。
”这句华尔街的名言有望在中国资产管理行业变成现实。
2013年2月26日，证监会最新发布了《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称“券商资产证券化业务新规”），该规定的部分修改内容不仅可能进一步推动券商资管业务升级发展，也有可能对包括信托公司在内的泛资产管理行业产生深远影响。
本篇报告试图对券商资产证券化业务新规的重点条款进行解读，并就券商资产证券化业务的操作流程及典型案例予以展示，希望能够为我司今后相关业务开展提供借鉴指引。
第一篇券商资产证券化业务概况1.资产证券化业务定义资产证券化是将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的各种资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。
进行资产转化的机构称为资产证券化的发起人或原始权益人，发起人将持有的各种流动性较差的金融资产，如信贷资产、个人住房抵押贷款、基础设施收费权等，分类整理为一批资产组合（基础资产），出售或信托给特定的交易机构（SpecialPurposeVehicle，SPV），再由SPV根据购买下的基础资产进行证券化处理，发行资产支持证券，以收回购买基础资产支付的资金。
受托人（计划管理人）管理的基础资产所发生的现金流入用于支付投资者回报，而发起人则得到了用以进一步发展业务的资金。
因此，资产证券化不仅仅是金融机构进行基础资产流动性与风险管理的工具，也为广大非金融机构的企业进行融资提供了一条现实的可行路径。
目前，我国信托公司的资产证券化业务还主要集中于与银行合作的信贷资产证券化，而证券公司过去发行的“专项资产管理计划”则更多集中于对企业资产进行证券化。
不过，根据2013年2月26日证监会最新发布的券商资产证券化业务新规，券商开展此类业务的运行模式与资产范围均有了颠覆性的重大突破，对泛资产管理行业未来业务的开展可能产生巨大的影响。
资产证券化(ABS)与资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析_图文
一. 资产证券化概述
5. SPV 的功能和架构
（2）SPV的架构
根据证券的发行形式和现金流特征，又可将SPV的架构分为过手架构和支付 架构两种：
– 过手架构：SPV 只进行现金流的传递，在收到现金流后扣除必要的服务费， 然后转付给投资者，证券的现金流形式与基础资产的现金流形式完全一致。 由于这种经营模式是完全被动的，所以可以不纳法人所得税。
一. 资产证券化概述
3. 什么是资产证券化业务？
（2）广义的资产证券化－结构化融资
2. 运营资产证券化
– 从事证券化的资产通常是产生主要收入的核心运营资产，而且现金流必须具有很好的可预测 性，所以具备这种资产的公司一般具有较明显的竞争优势，处于行业中的垄断低位，或得到 政府的保护和支持。
– 与和收入挂钩的证券化不同的是：在公司破产的时候，投资者可以接管该运营资产，决定继 续运营还是进行清算，来保证优先获得本息的偿付。尽管如此，但资产并没有完全转移，经 营权仍属于公司，只是相应的收益由投资者获取，所以和传统的证券化产品相比，该类证券 仍会受到公司运营该资产获得收入的能力的影响。此外，投资者还面临资产贬值和清算变现 需要一定时间的流动性风险。如果资产盈利的能力与经营者的努力程度相关性不强，而且具 有一定的保值性，则该类型证券的信用评级完全可能高于公司的评级。
•资产证券化(ABS)与资产支持票据(ABN)实务 操作及案例分析_图文.ppt
内容指引
一． 资产证券化概述 二． 企业资产证券化操作实务 三． 资产支持票据操作实务 四． 中国资产证券化实践与总结 五． 案例分析
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
一. 资产证券化概述
基础资产ABS案例全解析干货资料(30类案例)
基础资产ABS案例全解析干货资料(30类案例)
资产证券化（ABS)，作为一种最为常见的金融衍生品，一直以来是各
大金融机构的香饽饽，而在2023年金融危机中，资产证券化恰恰是导致
危机的罪魁祸首。
资产证券化（ABS）的厉害之处在于实现了主体评级和债项评级的分离，使得中小机构只要拥有优质的资产，也可以通过ABS获得低成本融资，为中小机构打开了低成本融资的大门。
但是目前ABS融资模式“资产信息不透明，尽职调查难度大”等痛点。
由于资产证券化的基础资产的构成太复杂了，容易鱼龙混杂，很难做
到像贷款一样仔细审查具体的资信情况。
基础权益人有可能为了让基础资产看上去很美而有所隐瞒。
例如漫画
中的小白能实现一个月三万的销售额，但这个销售额受客源的影响较大，
不具备稳定性。
这些信息上的不对称，也可能导致基础资产实际质量低于
预期。
了解ABS，特别是了解ABS潜在的风险，需要我们更加细致的去了解ABS发行所依赖的基础资产，以及产品的发行结构。
本次为大家挑选了30例基础资产ABS案例，帮助大家更详尽的了解ABS。
资料预览
领取方式。
资产证券化(ABS)PPT课件
中国证监会
银监会
交易所/基金业协会
贷款银行
10个工作日 交易所大宗交易 券商、基金、保险
1-2个月 无 无
较低
较高
各类企业
无净资产比例限制，根据未来现 金流贴现
各类企业 受企业存贷比限制
限制较少
受国家政策及银行监管
规模及评级不受主体信用及偿债 能力的限制； 符合一定条件下可出表，不增加 负债率； 审核速度快；
借：银行存款 贷：长期应付款
对财务比率的主要影响
资产负债率
1. 收到募集资金时资产负债率基本不变；1. 收到募集资金时资产负债总额同时增加，从而 资产负债率增加；
2. 将募集资金归还债务时，资产负债总额同时降 低，资产负债率有所下降；
流动比率/速动比率 总资产收益率/总资产周转率
1. 收到募集资金时有所增加； 2. 将募集资金归还流动负债时变化不大； 3. 将募集资金归还非流动负债时下降至初始水平（假定其他流动资产和流动负债不变的情况
分期乐1号资
方正保理一期资产支持专项计划
汇富武汉住房公积金贷款资产支持专项计划
.
7
基础资产主要类型
——不动产财产或不动产收益权
企业
商业物业（写字 楼、大型商超）
工业园区
地产公司
持有物业的企业
基础资产
租金收入
租金收入
保障房 基金份额/项目公司股权 (类REITS)
典型项目
长安一号资产支持专项计划
重庆西永微电子产业园区租赁债权资产支持专 项计划 扬州保障房信托受益权资产支持专项计划 招商创融-天虹商场(一期)资产支持专项计划 海航浦发大厦资产支持专项计划
资产支持票据（ABN）
据了解，交易商协会对《银行间市场非金融企业资产支持票据指引（2015年 版）》正在征求意见。
资产证券化详解和经典案例
根据美国债券市场协会统计，2005年美国中长期债券市 场新发行的资产证券化产品达3．02万亿美元。截至2005年 第四季，美国金融资产证券市场流通在外的金额高达7．9万 亿美元（其中ＭＢＳ占5．9万亿美元，ＡＢＳ占2万亿美 元），占美国债券市场的31．23％。资产证券化产品已成为 美国资本市场最重要的融资工具之一，对美国经济和金融市 场产生了巨大影响。
材料二
截止去年年底（2011年12月30日），WIND统计的信息显 示中国已经发行了80只资产支持证券（ABS），总计发行总额 为734.46亿元占全部债券（国债、地方国债、央票、金融 债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、国际机构债、 政府支持机构债、可转债、可分离债和资产支持证券）的比 例为 0.12%。而目前仅存17只未到期偿还，总计金额为14.29 亿元。占到上述全部债券票面总额比重的0.01%。
基础发行证券。
4）现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的 过程。
狭义的资产证券化（信贷资产证券化）
• 1. 住房抵押贷款支持的证券化MBS （ Mortgage-Backed Securitization, ） • 2.资产支持的证券化ABS • （ Asset-Backed Securitization, ） • 是指发起人将缺乏流动性但能在未来产生现金流的可预见 性资产（如公路.桥梁收费权、租约、抵押贷款等）或者 资产集合出售给（或者信托）SPV，由其通过一定的机构 安排，转化为由资产产生的现金流担保的可自由流通的证 券，销售给投资者的过程。
特别目的机构 (SPV)
参与主体
• 1、发起人。发起人也称原始权益人，是证券化基础资产的原 始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。 • 2、特定目的机构或特定目的受托人（ SPV）。这是指接受发起 人转让的资产，或受发起人委托持有资产，并以该资产为基础 发行证券化产品的机构。选择特定目的机构或受托人时，通常 要求满足所谓破产隔离条件，即发起人破产对其不产生影响。 SPV的原始概念来自于防火墙（China Wall）的风险隔离设计， 它的设计主要为了达到“破产隔离”的目的。 SPV 的业务范围 被严格地限定，所以它是一般不会破产的高信用等级实体。 SPV在资产证券化中具有特殊的地位，它是整个资产证券化过 程的核心，各个的公司(Special Purpose Company ，SPC)和特殊 目的信托（Special Purpose Trust, SPT）两种主要表现形式。
资产证券化业务简介与案例分析报告
资产证券化业务简介与案例分析一、业务简介（一）定义ABS，Asset-backed Securities，即资产证券化业务，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。
1、基础资产从法律属性上讲，可分为债权、受益权、信托受益权。
其中，债权类资产主要有银行贷款、应收账款、应收租赁款、小贷公司消费贷款等；收益权主要有景区门票、水电气热收费权等；信托受益权则包含资金信托受益权、财产权信托受益权。
能够用于进行证券化的基础资产必须是权属清晰，能够产生独立、可预测的现金流或者可特定化的财产或财产权利。
根据基金业协会发布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》，基础资产应当是满足《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等相关法律的规定且不属于负面清单管理畴的资产。
2、信用增级资产证券化的还本付息是以基础资产现金流回收为支持的，通过一系列的增信措施来保证资产支持证券现金流回收的确定性，不仅可以提升产品信用，确保产品顺利发行，同时还能实现保护投资者利益，降低发行人筹资成本，增加资产支持证券市场流动性的目的。
资产证券化业务的信用增级方式分为部增信和外部增信两种。
部增信方式主要包括优先/次级结构安排，利差支付、超额现金流覆盖、超额抵押设置、信用触发机制、保证金和现金储备账户等；外部增信则包括独立第三方担保、差额补足、资产池保险、流动性支持等。
3、主要关系人原始权益人/融资人：基础资产的原所有人，按照相关规定或约定向SPV/SPT转移其合法拥有的基础资产以获得资金的主体。
金融机构参与信贷资产证券化业务还有提高资本充足率、腾挪信贷规模及补充流动性的需求，非金融机构参与企业资产证券化业务还有降低融资成本、优化财报的需求。
资产服务机构：一般为原始权益人。
计划管理人：为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司。
abn和abs的区别
abn和abs的区别
ABS与ABN的区别如下：
1、资产证券化（ABS）是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。
它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
2、资产支持票据（ABN）是一种债务融资工具，该票据由特定资产所产生的可预测现金流作为还款支持，并约定在一定期限内还本付息。
资产支持票据通常由大型企业、金融机构或多个中小企业把自身拥有的、将来能够生成稳定现金流的资产出售给受托机构，由受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金。
实务票据资产证券化实操全流程解读
实务票据资产证券化实操全流程解读本文内容部分整理自中证报价系统固定收益部截止2016年，我国票据ABS产品共有2单，发行人分别为平安银行和江苏银行。
这两单产品在基础资产和增信措施方面均有所不同，虽然其模式在法律上还有一定的争议，但无疑是我国票据资产证券化的有益尝试，下面小编带大家了解一下票据及票据ABS。
1关于票据•票据种类银行汇票：出票人是银行商业汇票：出票人是公司，具体分为：银行承兑汇票（银票）、商业承兑汇票（商票）支票2票据资产证券化：形态：商票要求：必须由银行作为双方代理人（负责验票、票据质押），否则交易所不批增信方式：1票据质押、2保证金（承兑人缴纳）、3其他（都是银行的信用）：银行承兑、票据保证（银行提供保证）、保贴（银行保贴承诺）=》目前没有银行的信用、承兑人全额保证金，交易所不批1. 关于基础资产(1) 票据本身•直接向专项计划背书转让票据•存在被认定为未经许可从事票据贴现金融业务的风险•转让票据的行为需要受到真实交易背景的限制(2) 票据基础交易关系债权•以基础交易关系债权作为基础资产并以票据质押作为交易结构•基础债权和票据权利难以同时竞合存在，须要求根据债权人认可债务人以票据为支付手段清偿债务•债务人向债权人签发商票后，基础债权仍未得到最终实现，基础债权并未消灭，且与票据权利并存(3) 票据收益权•收益权通常不是法定权利, 而是由交易主体在基础权利的基础上根据交易需要创设的一项约定权利•以票据对应的收益权作为基础资产，并以票据作为质押担保•突破了真实交易背景的限制, 为票据持有人拓宽了融资渠道2. 增信措施目前已发行票据资产证券化产品的增信措施大多为商票保贴、商票保证和商票保函三种，其中只有商票保证为《票据法》上规定的票据行为。
除了前述三种方式外，保证金质押也是重要的增信措施之一。
还有银行承兑汇票（银票）3. 交易结构交易结构一：保证金质押模式交易结构二：银行保证模式交易结构三：银行保贴模式4. 银票的证券化银行通常通过“蓄票池”模式，设立定向资管计划，通过担任持票人代理人将企业手中的票据收集起来，以满足设立资产支持专项计划的一系列要求。
资产证券化融资(ABS融资)案例
资产证券化融资（ABS融资）案例美国奥林皮亚公司办公楼的项目融资案例分析1、项目背景：奥林皮亚公司以一般合伙人身份设立了一家有限合伙人性质的公司---奥林皮亚迈德兰公司，专门经营管理位于纽约市迈德兰街59号的一幢44层的办公楼。
奥林皮亚迈德兰公司修建这幢楼的资金来自所罗门不动产金融公司，采取的是不动产抵押贷款方式。
贷款将于1985年底到期，而奥林皮亚迈德兰公司资金紧张，它如何进入资本市场再融资？如何为到期的抵押贷款再融资？资产证券化融资Asset-backed securitilization公司决定不再采用抵押贷款方式来借新还旧，而是借助发行资产支持证券方式，从证券市场筹集资金，偿还所罗门不动产金融公司提供的抵押贷款，以达到节约筹资成本的目的。
精选doc2、资产证券化的基本结构奥林皮亚公司设立迈德兰财务公司作为此次证券发行的特别目的公司（SPV），基本结构如下表所示：表5.1 迈德兰财务公司设计的楼宇担保证券表精选doc精选doc精选doc3、证券化程序奥林皮亚公司于1985年12月11日设立一家全资子公司──奥林皮亚迈德兰财务公司，作为此次资产支持证券化融资证券发行的SPV ，该财务公司的唯一业务就是发行上述资产支付证券并处理与此相关的事务。
奥林皮亚迈德兰财务公司将证券设计为过手证券结构。
证券发行收入通过贷款的方式提供给奥林皮亚迈德兰公司，后者用该笔资金偿还所罗门不动产金融公司提供的贷款，并收回迈德兰街59号的办公楼的抵押权,然后修订抵押合同，将该办公楼的抵押权转让给奥林皮亚迈德兰财务公司，并最终转让给作为证券持有人代表的汉挪威信托公司。
奥林皮亚迈德兰财务公司与汉挪威信托公司签订一份信托契约，契约上明确规定，办公楼的所有租金收入必须进入以汉挪威信托公司名义设立的经营账户1.设立SPV2.设计证券办公楼的客户月租金奥林皮亚迈德兰财务公司（服务人）年利息到期还本汉挪威信托公司（受托人，证券持者的代表）到期还本每年支付10.375% 的利息奥林皮亚迈德兰财务公司的证券持有人3.破产保护为了保证办公楼的租金收入能够用于支付证券持有人的利息，租金被存入受托人汉挪威信托公司的专门账户，业主只能在严格的监督下从该账户支取办公楼的经营管理费用。
原创详细解读ABN资产支持票据业务
原创详细解读ABN资产支持票据业务展开全文一、ABN概况在证券化市场中，按照监管机构可分为四大类，分别是证监会主管的企业ABS(资产证券化)，银监会主管的信贷ABS，保监会主管的保险ABS以及交易商协会ABN。
资产支持票据(ABN)的定义：是指非金融企业（即发起机构）为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具推出目的：银行间债券市场信用级别低于AA的企业发行债券较为困难，但这类企业拥有的部分资产可以产生稳定的现金流，将这些资产用证券化技术剥离盘活，使其原本难以发行的信用债，以较高的债项评级转化为新型的证券化产品，以缓解低信用评级企业的融资状况。
（1）ABN的六大特点（2）产品要素（3）基础资产内容（4）新旧指引对比新指引有两大创新点和优势：一是信托型ABN 引入了信托作为SPV 载体，有效实现了企业资产出表等功能，并且发行载体可以由发起机构担任，也可以由特定目的信托、特定目的公司或交易商协会认可的其他特定目的的发行载体担任；二是传统ABN以公共事业收费权为主，而信托型ABN基础资产类型更为广泛。
在2016年12月新指引发布后，ABN的发行单数及发行金额均有了巨大的变化，在未来或成为交易所ABS的有力竞争场所。
ABN的2012年至2018年第一季的发行情况如下：（5）ABN的发行方式及损益分配（6）ABN的常规交易结构（7）与其他融资工具比较（8）增信措施外部增信手段由第三方对 ABN 提供信用支持，或提供抵押资产或现金抵押账户等。
外部信用支持提供方和流动性支持提供方是 ABN 提升信用等级最为直接有效的手段之一，ABN 票据的信用等级一般不高于信用支持提供方和流动性支持提供方的主体信用等级。
外部信用增级手段效果明显，但成本可能偏高，是否引入应看具体交易情况综合考虑。
引入外部信用时，外部信用支持提供方建议至少评级为AA 以上，否则增信作用极不明显。
资产证券化案例分析
资产证券化案例分析投资银行学结业论文题目资产证券化案例分析二级学院经济金融学院专业金融工程班级学生姓名詹鑫学号时间XX年x月x日资产证券化案例分析——公路收费证券化资产证券化是世界金融领域近 30 年来最重大、发展最迅速的金融创新和金融工具资产证券化起源于美国的住房抵押贷款证券化，并很快被应用于其它资产巴塞尔新资本协议对银行资本充足率、风险资产的关注和约束极大的刺激了各国金融机构从事资产证券化的需求，从而推动了资产证券化在欧美各国以及亚洲新兴市场经济国家的发展相对而言，我国资产证券化的起步较晚，但在监管当局的大力推进和金融机构的积极参与下，我国资产证券化经历了从无到有、快速发展和不断突破的过程年底，国开行亿元的信贷资产支持证券和建行 9 亿元的个人住房抵押贷款支持证券在银行间市场顺利发行，这也是我国首批政策规范下的资产支持证券，标志着我国信贷资产证券化试点工作取得了阶段性成果XX年前8个月，中国已发行的资产证券化产品已经达到亿美元，较去年同期亿美元的规模大增25%数据还显示，信贷资产支持证券()1-8月总计发行了亿美元，较XX年同期的亿美元提高了超过三分之一这些资产证券化产品的发行，不仅加快了我国银行、证券、信托等金融市场的融合，增强了银行信贷资产的流动性，而且丰富了金融市场的产品种类，促进了国内金融市场的不断创新一案例简介资产证券化是将金融机构或者其他企业持有的缺乏流动性，但能够产生可预见、稳定的现金流的资产，通过一定的结构安排，对其风险与收益进行重组，以原始资产为担保，创设可以在金融市场上销售和流动的金融产品比如缺乏流动性的公路收费资产公路收费证券化是一种典型的基础设施证券化，是以项目所属资产收费权为支撑的证券化*方式我国自20世纪XX年代初期开始收费公路建设，据中国收费公路网的不完全统计，截至XX年年底，中国大陆证券化的收费公路总里程为公里，独立桥隧米收费公路证券化在我国大陆地区的21个省市自治区均有不同程度的分布，其中广东、江苏、安徽等省市是证券化程度最高的省份XX年8月，珠海市人民*在开曼群岛注册了珠海市高速公路有限公司，成功地根据美国证券法律的a规则发行了资产担保债券该债券的国内策划人为中国国际金融公司，承销商为世界知名投资银行摩根斯坦利添惠公司珠海高速公路有限公司以当地机动的管理费及外地过境机动车所缴纳的过路费作为支持，发行了总额为2亿美元的债券，所发行的债券通过内部信用增级的方法，将其分为两部分：其中一部分为年利率为%的XX 年期优先级债券，发行量是为万美元；另一部分为年利率为%的XX年期的次级债券，发行量为万美元该债券发行的收益被用于广州到珠海的铁路及高速公路建设，资金的筹资成本低于当时从商业银行贷款的成本二案例分析资产证券技术XX年代兴起于美国，并迅速取得了空前的发展，被誉为近30来全球金融领域最成功的创新之一在改革开放的中国，由于商业银行及国有企业正在摸索中，使得商业银行不良资产比重逐渐增加；再者企业在证券市场上发行*或者企业债券都受到良好业绩的要求，造成传统的直接*很难大范围的普及，最终使得筹资成为影响中国经济发展的重要问题之一借鉴国际上资产证券化的经验，在中国发展资产证券化市场，有利于盘活企业资产，化解商业银行不良资产，推动住房金融市场的改革，扩大国内有效需求，以保证国民经济可持续发展一般来说，资产证券化的过程较为复杂，主要参加者有：发起人、特定信托机构（)、证券承销机构、信用增持机构、信用评级机构、服务机构、投资者等其基本原理是发起人将交易的金*产组合和发起人完全剥离，过户给进行运作，对金*产经过信用增级、信用评级后在资本市场上发行资产支持证券，以相关资产产生的现金流支付证券本息，确保投资者收益不受发起人财务状况影响从证券化产品角度看：首先，基础设施收费的证券化符合资产证券化产品的要求，项目未来的现金流比较稳定可靠、容易计算，满足以未来可预见到的现金流为支撑发行证券的要求以及"资产重组"原理其次，在这个交易机构中，原始权益人将项目的收益权转让给境外的，实现了证券化的关键一步--破产隔离再次，以债券分档的方式实现。
资产证券化实务详解 操作指引与案例解析
目录分析
这部分内容对资产证券化的基础知识进行了详细的解释和阐述，包括资产证 券化的基本原理、运作流程、主要参与方及其角色等。这是理解ABS交易的核心 部分，为后续深入探讨ABS的各个具体方面提供了基础。
目录分析
本书详细解析了资产证券化的操作流程，从资产池的构建到尽职调查，再到 产品的结构和设计、定价和发行，以及交易的结算和后期管理。这部分内容对于 理解ABS交易的具体操作具有非常高的实用价值。
精彩摘录
资产证券化可以应用于很多不同的场景，例如房地产投资信托、证券化融资、 银行资产证券化、非金融机构资产证券化等。这些场景中的基础资产都有不同的 特点，需要进行针对性的分析。
精彩摘录
资产证券化虽然能够带来很大的收益，但也存在一定的风险，例如市场风险、 信用风险、流动性风险等。投资者需要充分了解资产证券化的风险，以便做出明 智的投资决策。
目录分析
ABS作为一种融资方式，其风险管理和控制是至关重要的。本书的这一部分详 细介绍了ABS交易中可能遇到的各种风险以及如何进行有效的管理和控制，包括 信用风险、市场风险、流动性风险等。
目录分析
ABS交易涉及大量的法律和合规问题，本书的这部分内容详细讨论了ABS交易 中的法律和合规要求，包括相关的法律、法规、指引等，以及如何解决潜在的法 律和合规问题。
内容摘要
通过案例分析，可以深入了解资产证券化的实践应用。本书列举了多个案例，包括美国房地产投 资信托、汽车贷款证券化、信用卡贷款证券化等案例。这些案例提供了丰富的实践经验，可以帮 助读者更好地理解资产证券化的应用和风险控制。 随着金融市场的发展和创新，资产证券化将会越来越受到和应用。未来，资产证券化将会更加注 重风险管理、投资者教育和监管合规等方面的发展。随着科技技术的不断进步，如区块链技术的 应用，将会为资产证券化带来更多的机遇和挑战。 《资产证券化实务详解：操作指引与案例解析》这本书内容详尽，理论与实践相结合，提供了全 面的资产证券化知识体系，对于想要了解资产证券化的人士是一本很好的参考书籍。
ABN(债券-资产支持票据)及其会计核算
浅谈ABN及其会计核算【摘要】本文在介绍ABN的概念、交易结构及其特点的基础上, 比照企业会计准则相关规定，通过分析引入信托结构的资产支持商业票据的交易实质，提出了相关ABN会计核算的思路。
【关键词】ABN 会计核算思路资产支持中期票据(ABN，Asset-Backed Medium-term Notes)属于资产证券化的范畴，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划发行的,有特定资产或资产组合作为还款支持,并约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
在引入信托结构的资产支持商业票据下,发债人如何进行有关的会计处理? 要正确进行ABN的会计核算，首先要了解和熟悉ABN的交易结构及其特点。
本文在分析ABN交易结构和特点的基础上, 提出了相关会计核算的思路。
一、ABN的简介早在2005年，央行就进入资产支持商业票据(ABCP，Asset-BackedCommercialPaper)的试点研究工作，寻找项目并设计方案。
后因当时有内在产品缺陷，外有发改委等部委利益协调等压力暂时放缓ABCP的发行准备。
在全球金融危机下，鉴于国内当前经济运行情况，政府相关部门认为以直接融资方式拓宽企业融资渠道，可缓解当前恶劣的融资环境，减缓企业资金压力，而这必须大力发展债券市场。
银监会《关于当前调整部分信贷监管政策促进经济稳健发展的通知》（银监发 2009]3号）中明确推动开展资产支持信托等直接融资型创新业务。
资产支持中期票据便应运而生，资产支持中期票(Asset-Backed Medium-term Notes,缩写为ABN)作为一项创新金融服务产品，通过资产支持提高中期票据的债项评级，大幅降低融资成本，控制中期票据偿付风险，可进一步拓展企业的多元化融资渠道。
ABN属于资产证券化的范畴，是发债人以各种应收账款、分期付款等资产为抵押而发行的一种商业票据。
它与现有的短期融资券比较类似，但与短期融资券被限制在一年期以内最大不同的是，资产支持中期票据则是在银行间市场获得期限更长的融资渠道。
干货：ABN全业务模式及法律分析,附案例
干货：ABN全业务模式及法律分析，附案例ABN全业务模式及法律分析，附案例1票据资产证券化发展潜力巨大对于银行而言，票据业务及其资产证券化具有极大的发展潜力。
近年来，我国票据市场发展迅速，对实体经济和金融行业的发展都具有重要的促进作用。
2015年年底，各大银行的招聘信息中大量出现票据相关从业人员的招聘需求，反映了在资产荒的大背景下，票据业务凭借其风险低、流动性高等优势得到了市场的青睐。
除了其良好的资产属性外，该项业务对于支持实体经济尤其是中小企业发展及服务商业银行经营调控方面都有极大影响。
资产证券化业务重启之后，在2015年迎来了高速发展，在备案制、注册制、试点规模扩容等政策的推动下，其市场规模爆发性增长、产品流动性大幅提升、参与主体类型更加多样化，产品创新设计更是呈现百花齐放的状态。
在各类政策利好和市场需求的刺激下，可以预计资产证券化将迎来更为长足的发展。
资产证券化业务受青睐的原因如下图所示；票据资产证券化的推出有利于增强企业直接融资的能力，拓宽投融渠道，对实体经济的发展及经济结构的调整起到积极的作用。
银行票据资产是非标资产中流动性最高的，甚至可能高于尚未成熟的资产证券化市场。
票据资产证券化使得参与的投资者更加多元化，解决了部分拥有较高信用评价基础资产的中小企业无法参与银行间债市直融的问题，极大地激活了市场的潜力。
基于以上因素，票据资产证券化受到了银行业的广泛关注。
2016年3月29日，由江苏银行及华泰证券(601688,股吧)资产管理有限公司共同推出的全国首单票据收益权资产证券化项目——“华泰资管-江苏银行融元1号资产支持专项计划”正式落地，该款产品的正式推出标志着票据资产证券化正式进入实际操作阶段。
在之后的发展中，虽然可能会遇到监管政策不完善、管理手段不够先进以及相关人才缺口较大等问题，但也必将更好地推动市场发展，提高业务规范性。
2票据资产证券化的交易结构及流程(1)资产管理人向投资者募集资金设立专项资产支持计划(以下简称'专项计划')并发行资产支持证券;(2)原始权益人将其持有的票据资产(资产的具体内涵和外延待下文讨论)转让予计划管理人设立的专项计划;(3)发起人通过票据质押等方式,以及由差额支付承诺人提供差额支付、担保人提供连带责任担保等方式为专项计划提供信用增级;(4)在专项计划兑付日,专项计划向资产支持证券持有人兑付证券本息;资产池中的票据或债权到期后,专项计划向承兑银行兑现票据资产,或者请求债务人偿还债务,并通过托管银行向投资者兑付证券本息。
ABS与ABN异同比较
ABS与ABN异同比较ABS与ABN异同比较资产支持证券（ABS）：在证券交易所、全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场等证券交易场所发行的并经基金业协会备案的专项计划,是将银行贷款、企业应收账款等有可预期稳定现金流的资产打包成资产池后向投资者发行债券的一种融资工具。
资产支持票据（ABN）：指非金融企业为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。
相同点：1.产品本质相同两者作为资产证券化的工具，都是一种结构融资工具，是指将基础资产进行打包集合，通过对基础资产池现金流的结构安排和组合实现风险和收益的重新分配，其本质是将相对缺乏流动性的基础资产转化为不同信用级别的可流通证券。
2.产品功能相同资产支持票据（ABN）依据《中华人民共和国信托法》，资产支持证券（ABS）依托《证券公司资产证券化业务管理规定》和《资产支持计划业务管理暂行办法》，分别通过信托计划、专项计划实现与融资人的破产隔离。
因此，资产支持证券和资产支持票据具有一致的业务本质和功能属性，可盘活存量资产、提高资产流动性，优化企业资产结构和资产负债表，有助企业拓宽融资渠道。
3.产品结构分层资产支持票据和资产支持证券会采用结构化分层技术，将证券化产品分为优先级和次级多档证券，其中优先级又可按照偿付顺序先后分为优先A 档和优先B档。
在基础资产现金流偿付时，按照优先A 档、优先B 档、次级档的先后顺序分配利息和本金。
当基础资产产生的现金流不足以偿付各档本息时，次级档本金和预期收益作为优先档的损失缓冲垫，优先保障优先档的本息安全。
4.产品期限与基础资产匹配。
不同点：1.发行市场资产支持票据（ABN）是在中国银行间市场发行的非金融企业债务融资工具。
银行间市场发行的产品品种包括国债、地方政府债、同业存单、金融债、企业债、中期票据、短期融资券、定向工具、资产支持证券和资产支持票据等。
企业资产证券化全程实际操作及案例分析
化
概
述
10
1.3 企业资产证券化与其他融资方式比较
项目 法律依据 监管机构
中期票据
公司债
企业资产证券化
银行贷款
《银行间债券市场非金融企业 债务融资工具管理办法》等
《公司债券发行试点办法》
《证券公司及基金管理公司 子公司资产证券化业务管理 规定》
《商业银行法》、 《贷款通则》
中国银行间市场交易商协会 中国证监会
对财务比率的主要影响
资产负债率
1. 收到募集资金时资产负债率基 1. 收到募集资金时资产负债总额同时增
本不变；
加，从而资产负债率增加；
2. 将募集资金归还债务时，资产负债总
额同时降低，资产负债率有所下降；
流动比率/速动比率
1. 收到募集资金时有所增加；
2. 将募集资金归还流动负债时变化不大；
3. 将募集资金归还非流动负债时下降至初始水平（假定其他流动资产和流
2
，而股权融资存在较大不确定性。资产证券化使企业获得一条不依赖企业信用及偿付能力
的新融资渠道。（得益于SPV不可破产特殊目的实体的风险隔离）
降低融资成本，优化负债结构，资产证券化的融资成本一般低于当期同期银行贷款实际利
3
率，能够降低融资费用。并改善企业负责结构，提高流动和速动利率，提高公司信用等级
和偿债能力。
6.00% 6.00% 无
发行规模（亿元） 还本付息方式
2.95 3.25
按年付息，到期偿 还本金
3.45
3.75
4.10
1.00
获得当期剩余收益
信用评级 AAA
AAA AAA
AAA AAA 无评级
注*：华侨城4第3年末设置回售权和赎回权.**：华侨城5第3年末和第4年末设置回售权和赎回权。