当今国外财务研究热点与内容创新

当今国外财务研究热点与内容创新

摘要：本文通过对国外财务杂志jfe(journal of financial economics)的整理，收集了2007年1月到2010年3月共计314篇文献，从内容创新和理论基础两个方面展现当今国外财务研究的热点问题，以及相关内容与理论基础的创新。

关键词：研究热点内容创新理论基础 jfe

从改革开放至今，我国学者开始研究西方财务理论已经有近三十年的历史，从最初对国外文献的翻译，到目前结合中国实际的实证研究，我国财务研究的水平蒸蒸日上，但与当今国外的财务研究相比还存在较大的差距。这种差距具体体现在数据的来源，研究的方法和研究的理论根据等方面。在国内学者长期探索和学习过程中，西方学者的研究，尤其是以美国为代表的先进国家的研究给我们的研究提供了诸多借鉴。本文试图通过对近几年在jfe（journal of financial economics）上发表的财务文献做一简要回顾和总结，展现当今最近的研究热点和成果和内容创新，希望对国内财务领域未来研究的发展提供借鉴和启示。

一、研究样本和研究领域分类

（一）样本选取

笔者发现专注于财务研究的顶尖杂志种类繁多，包括专注于财务研究的jf（journal of finance）， jfe（journal of financial economics）， rfs（review of financial studies）等，另外还有很多质量很高的财务领域论文发表在与会计相关的杂志上，例

如：jae（journal of accounting and economics），jar（journal of accounting research）， ar（accounting review）， jal（journal of accounting literature）等。而且各种杂志的侧重点和偏好各不相同，比如jfe和jae更多将财务会计领域和经济领域结合起来，jf更多的向读者展示了财务学的理论和实务等。因此在国外文献的选择上，本文选取了被国内外学术界普遍认可的美国著名财务杂志jfe（journal of financial economics）作为样本。为了减少不同杂志偏好不同对研究热点的影响，本文选择了jfe从2007年1

月到2010年4年全部共计314篇文章为研究样本。

（二）研究领域分类

对于文献研究分类，不同的学者因为研究目的不同有很多种方法，代表性的有根据财务管理流程进行分类（corporate finance，6th edition， stephen a. rose 2003 ），包括融资管理，投资管理，利润分配管理；根据研究客体的不同，可以分为资本市场研究，公司财务研究，个人投资研究等。鉴于国外的财务研究经过了多年的发展，逐渐形成了一套完整的体系，相关的理论趋于完善，当今的研究更多的是对各个领域的细分研究和跨领域研究。为了更清楚地展现当今国外财务研究的领域和热点，本文将文献涉及的领域分为27类：财务信息（包括信息披露和信息不对称）、投资者保护、风险相关（包括风险管理和风险控制）、行为财务、股票价格和股票回报、资产结构和资本成本、海外上市、代理问题、企业税收问题、流动性、内幕交易、期权相关、公司治理、债券发行和ipo、股权

激励、控制权市场和兼并、vc&pe（风险投资和私募）、现金流量、股利政策和支付、投资决策、交易成本、资产定价、基金和银行，以及很多根据传统分类领域，无法划入的。本文将这些论文涉及的话题归入其他（others）作进一步分析。大部分文章涉及多个领域的交叉和联系，因此这些文章可能归属于不止一个话题。这样的划分将每篇论文都归入了固定领域中，可以清晰看出最近三年来研究的趋势和内容构成，分析出研究发展的趋势和热点，但是这样的划分具有很大的主观性，这也是研究的不足。

二、研究的热点与趋势

（一）研究热点

通过对样本的观察，本文得到了最近四年jfe的研究构成和趋势如（表1）和（表2）所示。（表1）和（表2）都对样本的领域构成进行了将序排列：得到了样本的描述性统计图，如（图1）所示。从所有文献的构成看：最近四年的国外研究更多的在作独创性的研究，这些文章难以划分到传统的任何一种领域里，有些着眼于细微的企业微观财务，例如关于家族的关系结构对家族企业的影响，有学者选取了泰国93家最大的家族企业为样本，研究发现家族规模和参与程度与企业的家族控制权之间正相关。当创始人去世之后，其子女继任成为一种趋势，而且当子女继承父业后企业的表现往往是下降的。家族式企业的衰落部分原因要归结于家族制的继承和所有权的分散和再分散（marianne bertranda，simon johnsonb 2008.6 ）。有些则从生活中的现象入手，分析企业的细微差异，例

如比较家族企业和非家族企业在税收筹划中的优势比较，发现由于家族企业中的特殊代理问题的存在，增加的非税收成本使得家族企业在与非家族企业的对比中，丧失了优势（shuping chen， xiachen qiangcheng terryshevlin 2010.1）。有些则通过事件研究的方法分析一些特殊事件对公司财务的影响，例如分析空难对航空公司股票价格的影响，研究发现每次空难将致使大约600亿美元蒸发，而且这种不利的影响在规模较小，风险较高的资本市场更加显著（guy kaplanski haimlevy 2010.2）。在（图1）中可以发现others占据了21.9%的份额。除此之外，关于信息的披露和不对称，公司治理，风险管理和资本结构与资本成本分列研究领域构成排序的二到五位。加上其他类的研究，前五名的研究领域占了样本总体的38.85%。（二）研究趋势

从文献的研究趋势看，关于创新性的研究从2007年到2009年逐年递增，到2010年出现了下降，是因为截止本文完成只有到3月份的样本，样本量过小导致结果不明显。学术创新是主要的研究趋势，而像公司资本结构和资本成本这样的成熟领域研究的文献逐渐减少，更多的相关文献也是将这一话题和其他的领域，诸如公司治理，利益相关者研究相结合，而不单单是研究单纯的企业资本结构和资本成本，可能是这一领域的研究已经日趋完善，可以研究的空间逐渐减少，例如最近的一期中一篇题为“capital structure decisions: evidence from deregulated industries”从行业的角度分析了资本结构决策和行业标准的影响（alexei v.