财政学第十四章公债及其管理

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慎
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敏 敏
第十四章
独 独
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公债及其管理
尚
廉
尚
毅毅
公
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信
学习目标
慎
• 具体来说，通过本章的学习，您需要掌握和了解以 下问题：
敏 • ◆掌握公债概念、特点及主要分类；
独
• ◆了解公债产生的条件与公债的功能；
• ◆了解李嘉图等价定理的内容与前提假设；
• ◆掌握公债挤出效应；
廉 • ◆掌握公债的负担率、依存度；
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慎
• 李嘉图等价定理可论述为：
• 无论是以增税还是发债来增加收入，两者 敏 的经济效应是一样的，即居民的消费与投 独
资都发生一样的变化。因为公债是延迟的
纳税，最终由未来的增税来偿还发行的公
廉
尚
债。
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信 二、研究李嘉图定理的经济意义
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• 李嘉图—巴罗等价定理的假定过于严格，如理性认识到 敏 国债是延迟纳税假设、消费者利他假设、生命无限周期 独
慎
• 按照政府举债的形式分类，可分为政府借款和政府债券
敏 • 按照发行的地域分类，可分为国内公债和国外公债
独
• 按照发行凭证可分类，公债可分为实物公债和非实物公债
• 按照偿还期限分类，可分为短期公债、中期公债、长期公
廉 债和永久公债
尚
• 按照流通与否分类，可分为可转让公债与不可转让公债
毅
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尚
– 首先，公债利率水平受市场利率水平影响最大
– 其次，公债利率水平还受不同市场环境的影响
– 最后，公债本身特点也会影响到公债利率的高低
毅
公
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信 五、公债的功能
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• （一）弥补财政赤字
敏 • （二）筹集建设资金
独
• （三）调节经济发展
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毅
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信
第二节 公债的经济效应
慎
• 一、李嘉图等价定理的含义
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方面有利于吸收不同期限的社会闲置资金，满 尚
足投资者对不同期限公债的需求，另一方面，
合理的期限结构还有利于实现政府对经济的宏
观调控
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信 （二）公债的持有者结构
慎
• 公债的持有者结构是指公债持有主体购买 敏 公债的数量比例关系。又称公债资金来源 独
结构。
• 公债持有主体包括中央银行、商业银行、 企事业单位、基金机构、居民个人和外国
廉 投资者。不同的主体持有公债对经济的影 尚 响不同。
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信 （三）公债的利率结构
慎
• 公债的利率结构是指不同利率公债之间组合的
比例关系。
敏
独
• 对公债利率的决策首先是如何制定利率的方式
，利率的制定方式有：由债务人制定；由债权
人制定；由债务人与债权人共同制定。
廉 • 如何确定具体利率水平。
假设、遗产价值为正假设、一次总付税假设、消费者边
际倾向相同假设、减税获利匀分假设等。如果从现实社
会角度单纯谈论李嘉图等价定理的适用性或者是成立与
尚
• ◆了解公债发行方法；
• ◆了解公债市场分类及主要交易方式。
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信
第一节 公债概述
Fra Baidu bibliotek
慎
• 一、公债的定义与特点
敏 • （一）公债的定义
独
• 公债是政府以其信用为基础，根据借贷原则，
通过借款或发行债券的方式获得财政资金而形
成的债务。公债是国家信用的重要组成部分。
廉 • 公债根据主体层次不同分为中央公债与地方公 尚
债，中央公债又叫国债。在中国由于预算法禁
止地方政府发债，因此，公债一般就是指国债
。
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信 （二）公债的特点
慎
• 从债务人的角度来看，公债收入属于一种特殊
的财政收入，与税收收入相比有三大明显的特
敏 点：
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– （1）购买的自愿性
– （2）资金的有偿性
– （3）发行的灵活性
廉 • 从债权人的角度来看，公债具有三大特点。 尚
信
何谓实物国债？
慎
• 概念：又叫无记名国债，它以实物券面的形式记
录债权，是我国发行历史最长的一种国债。
敏
独
• 发行：可通过各商业银行网点、财政部门国债服
务部以及国债经营机构的营业网点销售。一经发
售，即开始计息，不记名，不挂失，可上市流通
。
廉 • 优点：流动性高，购买方便。
尚
• 缺点：由于实物形式而发行成本高、安全系数低
• 可记名、挂失，可上市
流通；
尚
• 发行对象主要是单位或 购买数量较大的个人
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信 • 此外，还有其他分类方式
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– 按照利率类型分类，可分为固定利率公债、浮 动利率公债与保值公债
敏
– 按照计量单位分类，可分为货币公债、实物公 债、折实公债
独
– 按照是否自愿购买分类，可分为强制公债与自 由公债
持有者结构和公债的利率结构。
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信 （一）公债的期限结构
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• 公债的期限结构是指公债的短、中、长期
公债在公债总额中所占的比重。
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独
– 长短期合理搭配，使公债年度还本付息分散化
、均衡化，避免偿债高峰的形成。
– 合理的公债期限结构能促进公债的发行与流通
– 合理的期限结构还要适应社会资本的需求，一
– （1）持有的安全性
– （2）投资的收益性
– （3）交易的流动性。
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信 二、公债的产生条件
慎
• （一）政府支出膨胀产生发债需求
敏
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• （二）货币价值稳定产生购债意愿
• （三）社会经济发展积累应债能力
廉 • （四）完善的市场机制提供了发债的技术 尚 条件
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信 三、公债的分类
。
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信 比较：凭证式国债与记帐式国债 慎
• 凭证式国债：
• 记帐式国债：
• 通过银行网点和财政部 敏 门国债服务部发行和偿
付；
• 以填具国债收款凭证的 形式记录债权；
廉 • 可记名，可挂失，不可 上市流通；
• 发行对象主要是居民个 人。
• 通过证券交易所的交易
系统发行和交易；
独
• 以登记记帐的形式记录 债权；
敏 • 李嘉图等价定理包含了三层含义
独
– 第一，为某特定目的，比如战争，课征二千万镑税收和发行二千 万镑公债，都是使一国的生产资本减少二千万镑
– 第二，因发行公债而产生的每年利息支付只是社会财富的再分配
廉
尚
，不改变一国的财富总量
– 第三，举债或课税损失的二千万镑一样使该国生产劳动者的收入 下降，对降低居民消费的影响是相同的
廉 – 按照公债的付息方式分类，可分为贴现公债、 尚 零息公债与附息公债
– 按照经济用途分类，可分为生产性公债与非生 产性公债等。
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信 四、公债的结构
慎
• 公债的结构是指一个国家各种性质公债的 敏 互相搭配，以及各类债务收入来源和发行 独
期限等的有机组合。在公债结构中，对经 廉 济影响较大的是公债的期限结构、公债的 尚