项目融资概述(69页)
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一、 基本概念
• 项目融资的起源与发展 • 项目融资（project financing）是首先在美
国继而在欧洲被采用，近十几年又在发展中国 家里被采用的一种独特的融资方法 • 项目融资起源于20世纪30年代，是在西方国家 遭受石油危机以后，因为担忧资源不足而大规 模开发资源的热潮中产生的。
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贷款人
• 贷款人主要有商业银行、国际金融组织、 保险公司、租赁公司、财务公司、信托投 资公司、投资基金、国家政府的出口信贷 机构。
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项目承建商
• 项目承建商通常会与项目公司签订固定价格的 总价承包合同，负责项目工程的设计和建设。
• 对于大项目，承建商也可以另签合同，把自己 的工作分包给分包商。
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• 比较通用的定义
项目融资是为项目公司融资，它是一种利 用项目未来的现金流量作为担保条件的无 追索权或有限追索权的融资方式。
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项目融资的基本特点
• 项目导向 1.主要依赖于项目的现金流和资产而不是依赖于
项目投资者或发起人的资信来安排融资。 2.很难融到资金的投资者可以利用项目来融资。 3.期限可能比一般商业贷款长。
业 2. 项目融资最早就是源于资源开发项目 • 基础设施建设项目 1. 基础设施一般包括铁路、公路、港口、电讯和能源等项
目的建设 2. 基础设施建设是项目融资应用最多的领域 • 制造业项目 1. 在制造业中，项目融资多用于工程上比较单纯或某个工
程阶段中已使用特定技术的制造业项目 2. 此外，也适用于委托加工生产的制造业项目
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项目产品的购买者
• 项目产品的购买者可以在项目融资中发挥相当重 要的作用，它构成了融资信用保证的关键部分之 一。
• 项目产品的购买者通过与项目公司签订长期购买 合同，保证了项目的市场和现金流，为投资者对 项目的贷款提供了重要的信用保证。
• 项目产品的购买者作为项目融资的一个参与者， 可以直接参加融资谈判，确定项目产品的最小承 购数量和价格公式。
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项目融资的定义
• 广义的定义
所有为了建设一个新项目、收购一个现有项目或者对已有项目 进行债务重组所进行的融资活动都可以被称为项目融资
• 《美国财务会计标准手册》（FASB）的定义
是指对需要大规模资金的项目采取的融资活动。借款人原则上 将项目本身所拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将 其项目资产作为抵押条件来处理。该项目主体的一般性信用能 力通常不被作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体要么是 不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体企业 ）不能直接追究责任，两者必居其一。
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项目融资的定义（续）
• 内维特和法博奇《项目融资》的定义 为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最 初考虑安排贷款时，满足于该经济实体的现金流量 和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用 该经济实体的资产作为贷款的安全保障。
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项目融资的定义（续）
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项目公司
• 项目公司通常是项目发起人为了项目的建设而建 立的经营实体。
• 可以是一个独立的公司，也可以是一个合资企业 或合伙制企业，还可以是一个信托。
• 除项目发起人投入的股本金之外，项目公司主要 靠借款来进行融资。
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• 项目承建商的实力和以往的经营历史记录，可 以在很大程度上影响项目融资的贷款银行对项 目建设期风险的判断。
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项目设备/原材料供应者
• 项目设备供应者通过延期付款或者优惠出口信贷 的安排，可以构成项目资金的一个重要来源
• 项目原材料生产者在一定条件下愿意以长期的优 惠条件为项目供应原材料以保证其长期稳定的市 场，这有助于减少项目初期乃至项目经营期间的 许多不确定因素，从而为安排项目融资提供了有 利条件。
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完全追索、无追索、有限追索的比较
•
（1）贷款对象不同；（２）筹资渠道不同；（３）追索
性质不同；（４）还款来源不同；（５）担保借款不同。
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风险分担
1.一个成功的项目融资应该是在项目中没有任 何一方单独承担起全部项目债务的风险责任
2.风险分担一般通过出具各种保证书或作出承 诺来实现的
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融资顾问
• 项目融资的组织安排工作需要由一个具有专 门技能的人或机构来完成，而绝大多数的项 目投资者则缺乏这方面的经验和资源，故需 要聘请专业融资顾问。
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二、 项目融资的当事人
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项目发起人
• 项目发起人是项目公司的投资者，是股东，通过 组织项目融资来实现投资项目的综合目标。
• 可以是一个公司，也可以是与项目有关的公司组 成的企业集团，还可以是对项目没有直接利益的 实体。
• 一般来说，发起人往往都是项目公司的母公司。
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融资成本高
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高杠杆融资
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实现表外融资
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18Biblioteka Baidu
项目融资与传统融资的比较
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项目融资的适用范围
• 资源开发项目 1. 资源开发项目包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等开采
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有限追索
• 即债务人无法偿还银行贷款时，银行只能就项目的 现金流量和资产对债务人进行追索。其特点在于— —追索权是有限的，也就是说贷款人仅以投入到项 目中的资产为限，不能要求项目发起者承担项目举 债的全部责任，贷款人对项目发起者没有完全的追 索权。除了本项目的收益和资产外，货币提供方会 要求拥有项目实体的第三方提供担保，一旦项目失 败，如果项目收益及资产仍然无法还清贷款时，银 行有权向第三方担保人追索，但担保人承担的项目 债务责任以其提供的担保金额为限。
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一、 基本概念
• 项目融资的起源与发展 • 项目融资（project financing）是首先在美
国继而在欧洲被采用，近十几年又在发展中国 家里被采用的一种独特的融资方法 • 项目融资起源于20世纪30年代，是在西方国家 遭受石油危机以后，因为担忧资源不足而大规 模开发资源的热潮中产生的。
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贷款人
• 贷款人主要有商业银行、国际金融组织、 保险公司、租赁公司、财务公司、信托投 资公司、投资基金、国家政府的出口信贷 机构。
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项目承建商
• 项目承建商通常会与项目公司签订固定价格的 总价承包合同，负责项目工程的设计和建设。
• 对于大项目，承建商也可以另签合同，把自己 的工作分包给分包商。
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• 比较通用的定义
项目融资是为项目公司融资，它是一种利 用项目未来的现金流量作为担保条件的无 追索权或有限追索权的融资方式。
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项目融资的基本特点
• 项目导向 1.主要依赖于项目的现金流和资产而不是依赖于
项目投资者或发起人的资信来安排融资。 2.很难融到资金的投资者可以利用项目来融资。 3.期限可能比一般商业贷款长。
业 2. 项目融资最早就是源于资源开发项目 • 基础设施建设项目 1. 基础设施一般包括铁路、公路、港口、电讯和能源等项
目的建设 2. 基础设施建设是项目融资应用最多的领域 • 制造业项目 1. 在制造业中，项目融资多用于工程上比较单纯或某个工
程阶段中已使用特定技术的制造业项目 2. 此外，也适用于委托加工生产的制造业项目
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项目产品的购买者
• 项目产品的购买者可以在项目融资中发挥相当重 要的作用，它构成了融资信用保证的关键部分之 一。
• 项目产品的购买者通过与项目公司签订长期购买 合同，保证了项目的市场和现金流，为投资者对 项目的贷款提供了重要的信用保证。
• 项目产品的购买者作为项目融资的一个参与者， 可以直接参加融资谈判，确定项目产品的最小承 购数量和价格公式。
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项目融资的定义
• 广义的定义
所有为了建设一个新项目、收购一个现有项目或者对已有项目 进行债务重组所进行的融资活动都可以被称为项目融资
• 《美国财务会计标准手册》（FASB）的定义
是指对需要大规模资金的项目采取的融资活动。借款人原则上 将项目本身所拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将 其项目资产作为抵押条件来处理。该项目主体的一般性信用能 力通常不被作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体要么是 不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体企业 ）不能直接追究责任，两者必居其一。
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项目融资的定义（续）
• 内维特和法博奇《项目融资》的定义 为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最 初考虑安排贷款时，满足于该经济实体的现金流量 和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用 该经济实体的资产作为贷款的安全保障。
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项目融资的定义（续）
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项目公司
• 项目公司通常是项目发起人为了项目的建设而建 立的经营实体。
• 可以是一个独立的公司，也可以是一个合资企业 或合伙制企业，还可以是一个信托。
• 除项目发起人投入的股本金之外，项目公司主要 靠借款来进行融资。
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• 项目承建商的实力和以往的经营历史记录，可 以在很大程度上影响项目融资的贷款银行对项 目建设期风险的判断。
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项目设备/原材料供应者
• 项目设备供应者通过延期付款或者优惠出口信贷 的安排，可以构成项目资金的一个重要来源
• 项目原材料生产者在一定条件下愿意以长期的优 惠条件为项目供应原材料以保证其长期稳定的市 场，这有助于减少项目初期乃至项目经营期间的 许多不确定因素，从而为安排项目融资提供了有 利条件。
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完全追索、无追索、有限追索的比较
•
（1）贷款对象不同；（２）筹资渠道不同；（３）追索
性质不同；（４）还款来源不同；（５）担保借款不同。
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风险分担
1.一个成功的项目融资应该是在项目中没有任 何一方单独承担起全部项目债务的风险责任
2.风险分担一般通过出具各种保证书或作出承 诺来实现的
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融资顾问
• 项目融资的组织安排工作需要由一个具有专 门技能的人或机构来完成，而绝大多数的项 目投资者则缺乏这方面的经验和资源，故需 要聘请专业融资顾问。
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二、 项目融资的当事人
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项目发起人
• 项目发起人是项目公司的投资者，是股东，通过 组织项目融资来实现投资项目的综合目标。
• 可以是一个公司，也可以是与项目有关的公司组 成的企业集团，还可以是对项目没有直接利益的 实体。
• 一般来说，发起人往往都是项目公司的母公司。
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融资成本高
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高杠杆融资
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实现表外融资
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18Biblioteka Baidu
项目融资与传统融资的比较
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项目融资的适用范围
• 资源开发项目 1. 资源开发项目包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等开采
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有限追索
• 即债务人无法偿还银行贷款时，银行只能就项目的 现金流量和资产对债务人进行追索。其特点在于— —追索权是有限的，也就是说贷款人仅以投入到项 目中的资产为限，不能要求项目发起者承担项目举 债的全部责任，贷款人对项目发起者没有完全的追 索权。除了本项目的收益和资产外，货币提供方会 要求拥有项目实体的第三方提供担保，一旦项目失 败，如果项目收益及资产仍然无法还清贷款时，银 行有权向第三方担保人追索，但担保人承担的项目 债务责任以其提供的担保金额为限。