中国平安并购深发展案例分析

融强势启航并购深发展案例分析

摘要

2009年6月，中国平安保险股份有限公司(以下简称中国平安)并购深圳发展银行股份有限公司（以下简称深发展），作为我国A股市场历史上规模最大的并购，亦是我国金融业迈向综合经营的里程碑。2012年7月，经中国银行业监督管理委员会审批同意、工商登记管理机关核准，深圳发展银行股份有限公司变更为平安银行股份有限公司。至此，中国史上最大金融并购案完美收官。本文主体部分首先介绍了并购事件所在的行业背景，接着阐述了并购双方的基本情况，并分析并购的动机。接下来具体梳理了整个并购过程，并从并购的意义和风险因素角度进行了分析，最后对未来进行了展望。

关键词：并购、综合金融、中国平安、深发展

目录

一、并购行业背景 (3)

1.1 国内外金融业发展趋势 (3)

1.2 中国金融监管环境变化趋势 (4)

1.3 中国保险业和银行业相互渗透 (5)

二、并购双方介绍 (6)

2.1 中国平安集团概述 (6)

2.2 深发展概述 (9)

三、并购动机 (12)

3.1 从中国平安角度看 (12)

3.2 从深发展角度看 (15)

四、并购过程 (16)

4.1 交易步骤 (16)

4.2 交易进展 (17)

4.3 交易定价分析 (18)

五、风险因素 (20)

5.1 风险管理能力 (20)

5.2 风险偏好分析 (21)

六、并购影响 (23)

6.1 加法效应 (23)

6.2 乘法效应 (24)

6.3 减法效应 (26)

七、“平深恋”的展望 (26)

一、并购行业背景

1.1 国内外金融业发展趋势

20世纪90年代末，在经济一体化的推动下，金融全球化进程加快，国际金融业的竞争成为各国经济竞争的焦点和核心。在金融业发展的过程中，客户需求逐渐多层次和多样化，对金融业务经营的多元化、综合化提出了更高的要求。

从法国银行保险业并购的成功案例开始，大批大型的银行收购小型保险公司，进入银行保险市场，通过银行分支机构销售保险产品，凭借银行保险人银行巨大的分销网络和先进的电子技术，大规模、高效率地销售保险产品，获得规模经济，曾创下取得保费连年翻倍的传奇，据估计90年代60％以上的寿险销售量由银行渠道贡献，大多银行都与寿险公司签订分销或交叉持股协议。这一时期，全球金融业并购重组浪潮席卷全球，以强强合并为主流，诞生了“全能银行”。如1998

年美国花旗银行与旅行者公司的合并为花旗集团，无论从规模上还是从经营范围看，这一合并都是空前的。合并后的花旗集团资产总额近7000亿美元，业务范围涉足银行业、保险业和证券投资业等金融业的所有领域，开创了混业经营的先河。

目前，银行业是中国金融体系中的巨无霸，占据了90%以上的金融资产和绝大部分金融渠道，这使得包括证券、基金、信托等其他金融形态往往需要依靠银行渠道销售产品。国内力图成为金融控股集团的主要有三家样板式企业：中信集团、光大集团和中国平安。中信集团采用了旗下子公司分别上市的金融控股模式，中信证券、中信银行、中信信托等分别单独上市，其内部合力并没有显现出来。光大集团下分光大金融和光大实业两大板块，其中光大金融旗下涉及银行、保险、证券、资产管理等金融业务，是混业经营的代表。

中国金融业在面对已经多元经营化的外资金融业的竞争，混业经营已经是大势所趋。

1.2 中国金融监管环境变化趋势

从政策方面来看，中国金融监管立法框架的演变大致可以分为两个阶段：第一阶段：分业经营原则的确立与强化

1993 《国务院关于金融体制改革的决定》正式确立严格金融分业经营和分业监管的原则

1995 《商业银行法》明文规定分业经营，禁止商业银行从事其他金融业务1995 《保险法》不仅明确保险业与其他金融业及普通商业分业经营的原则，还坚持人寿保险与财产保险分业经营

1998 《证券法》重申银行、证券、保险和信托分业经营和管理的原则，并正式确立中国“一行三会”的分业监管格局

第二阶段：分业经营原则的放松与综合经营概念的提出

2002 《保险法》修订案，开始允许保险公司从事不同类型的保险业务，即保险业内部的混业经营

2002 国务院“特别批准”中信集团、光大集团和平安集团为三家综合金融控股集团试点

2003 《中国人民银行法》、《商业银行法》、票据法、证券法相继修订，虽未改变分业经营和分业监管的根本原则，但都在修正案中为综合经营留下了空间2006 中国人大通过“十一五”规划，首次在规范性文件中提出金融综合经营的概念

2008 银监会和保监会签署谅解备忘录，银行和保险的综合经营正式得到许可

尽管金融业监管及法律法规仍有许多不完善地方，随着国家监管政策的逐步放松，政府逐步鼓励银行业和保险业“有条件”的进入对方经营领域。

1.3 中国保险业和银行业相互渗透

目前，国内主要商业银行纷纷通过收购控股或者合资等方式进入寿险业的布局已基本完成。从2009年底交通银行完成对中保康联收购，国内第一家银行系保险公司成立，到2012年7月工商银行正式获得金盛保险的绝对控股权，中农工建交五大国有银行均完成了保险业的渗透。与银行业相比，保险业在资金规模，营业网点等方面都处于劣势，而银行网点是银保产品的销售场所，保险公司只有

在与银行谋求战略合作的前提下，方能获得生存和发展。由此，保险巨头也纷纷开始向银行业渗透，从第一梯队的中国人寿、中国太保、中再集团，到中国平安，再到泰康人寿，大有后来居上趋势，其实力不可低估。

其中，“平深恋”尤为引人关注，号称史上最大金融并购案。

二、并购双方介绍

2.1 中国平安集团概述

中国平安：综合金融的“三驾马车”

中国平安保险(集团)股份有限公司于1988年诞生于深圳蛇口, 是中国第一家股份制保险企业, 至今已发展成为金融保险、银行、投资等金融业务为一体的整合,多元的综合金融服务集团。2004年6月和2007年3月，公司先后在香港联合交易所主板及上海证券交易所上市，股份名称“中国平安”，香港联合交易所股票代码为2318，上海证券交易所股票代码为601318。公司目前总股本为73.45亿股。“国际领先的综合金融服务集团”是平安矢志不移的长期追求。近年来,中国平安集团旗下三驾马车正突飞猛进地发展: 保险、银行、投资。基于多元化的发展战略, 中国平安同时拥有寿险、产险、养老、健康、银行、证券、信托、资产管理、基金全部金融牌照。