美元量化宽松对美国经济利与弊

美元量化宽松对美国经济利与弊

（一）对美国之利

通过分析，美国量化宽松货币政策对美国有如下好处：

1. 促进美国经济稳步回升。美国的第一次量化宽松政策在一定程度上减轻了流动性紧缩对实体经济的不利影响，对遏制经济下滑发挥了积极作用。第二轮量化宽松政策旨在提高贷款的可获得性，刺激消费这一美国经济的引擎，从三个方面推动美国经济复苏。第一，确保金融机构有足够的流动性来处理和消化次贷危机遗留的不良贷款，不减少对企业和个人的正常贷款；第二，维持低利率，降低贷款成本，鼓励居民增加消费信贷；第三，推动美元贬值，刺激出口，增加收入。由于美国使用量化宽松政策，导致美元泛滥，截止2010年10月，美元指数下跌了27%，意味着美元对主要货币贬值了大约三成，美国出口商品价格相对便宜，增强了美国的出口竞争力。第二轮量化宽松政策有利于美元继续贬值，为实现奥巴马政府提出的贸易赤字减半计划奠定基础。伯南克预期今年美国经济增长3%-4%是合理的。

2. 降低通胀风险和失业率。此前，美国通胀率降到了令人担忧的0.9%，失业率却高达9.6%，美国采取宽松货币政策，增加国内投资与消费信心，从一定程度上可以降低通货紧缩的风险，缓解部分严重失业率的压力。

3. 转移美国债务风险。从美国债务风险来看，根据国际货币基金组织的估计在今年年终的时候，美国的对外总负债接近14万亿，和美国的GDP量是相当的。在这其中，仅仅是美国连邦政府负担的外债就有4万亿美元，又有大概3.2万亿是美国政府发行的长期债券。在债务中相当大的部分是其他国家以美元持有外汇储备。截止到今年三季度，全球各国所拥有的外汇储备是8.4万亿美元，其中货币种类有

4.7万亿美元，在这4.7万亿美元当中有62%都是以美元形势持有的，显然美国增发货币之后，造成美元的购买力下降、美元的贬值，相应使得美国的债务减轻了，其他国家拥有的资产显然就缩水了。

4. 转嫁国内经济危机。近期美国经济出现了复苏放缓的情况，美国的经济刺激措施在扩大就业方面的效果要远远低于预期。美国的量化宽松货币政策是要通过这样的政策诱导美元贬值，使美国商品在美国国内市场竞争力增强，通过这种竞争力的增强替代大量的国外进口，提高与进口商产品竞争的优势，为美国国内的制造业发展创造更大的市场空间。通过这两方面为美国的重振制造业创造了比较好的条件。

5. 黄金、石油及大守商品价格暴涨，带来巨大利益。美国控制着世界大约1/3的黄金，撑握着中东国家大量的石油，以及垄断着大量的大宗商品，这些商品价格的暴增，也将为美国带来巨大的经济利益。

（二）对美国之弊

美元超发，是一把双刃剑，在给美国带来利处的时候，也必然带来弊端。综合分析，这些弊端主要有如下方面：

1. 货币刺激对美国经济，取得一定的程效，但不会很显著。在美国目前经济低迷、投资者和消费者信心严重不足的背景下，美联储采取新一轮的定量宽松货币政策，对于刺激美国经济复苏的效果并不一定理想。美国现在最严重的问题是有效需求不足，而非货币供应量不够，当前美国更需要的是新财政刺激方案和维护强势美元，而非让流动性进一步泛滥。新增的流动性不会迅速进入实体经济变为资产，而是流入金融机构和海外，催生新的资产泡沫，且有可能为未来美国和全球的通货膨胀飙升甚至失控埋下伏笔。

2. 美国向市场注入大量货币，这部分资金中很大一部分，将走向诱惑力更强的新兴市场，对美国国内投资，消费等的刺激并不会如预期的显著。在美联储量化宽松政策和美国国会批准减税计划后，部分经济学家调高了2011年美国经济的增长预期，大致的增长区间在3%-4%之间。但即使调整后的经济增速，也仅仅能保证失业率持平或由当前水平小幅下降。只有当

失业率回落到6.5%-6.8%的区间时，才有可能引发通胀压力。而美国失业率在2011年末可能仅会降至9%附近，而且在2012年仍将保持在8%之上。

3. 债务泡沫严重。美元超发，目的之一就是促进经济复苏，大量货币刺激，可能反噬其当前已取得的经济好转的形势。

4. 债券泡沫扩张，全球通胀压力加大，新兴市场狙击热钱，对于美国的金融扩张战略是个严重打击。本轮通胀威胁最早始于澳大利亚、拉美、印度、越南、印度尼西亚等国，印度CPI已经达到9%，不得不大幅加息。2010年11月3日，世界银行发布最新《中国经济季报》，把2010年全年的GDP增速预测调高到了10%，并认为受食品价格上涨推动，通胀率在一段时间内可能保持在高于3%的目标水平。欧美市场水浸银根加剧了新兴市场的泡沫危机。新兴市场抗击热钱，巴西等国央行限制外汇市场上日益活跃的投机活动，新兴市场抗击热钱意味着，美国过多的货币将受到全球围剿。美联储会坚持购买第二轮国债，QE2今年6月底结束后，第三轮量化宽松政策不会到来。否则，全球资产泡沫上升，美元成为众矢之的，美国债券总有一天无人买单，到那时，美国想转嫁风险也无处可转。

5. 美国冒天下之大不韦，增发货币，以邻为壑，引发世界骂声阵阵，对其国际形象必然产生很大的损伤。美国刚宣布第二轮“量化宽松”货币政策，即于首尔G20会议上，糟到大量反对的声音。德国等各国，也对美国之举发出了大量反对之声。