营运资本投资概述
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交易成本=交易次数*每次交易成本
举例：年现金需要量是120万，每次变现有 价证券10万，则1年要变现12次。
又如：
年现金需要120万，每次变现有价证券20万 ，则2个月变现1次。
3．最佳现金持有量 4．最小相关总成本
(三)随机模式 1．基本原理：企业根据历史经验和现实需 要，测算出一个现金持有量的控制范围， 即制定出现金持有量的上限和下限，将现 金持有量控制在上下限之内。
2．决策原则：使得现金持有总成本最小的 那一现金持有量
3．成本与持有量之间的关系
在成本分析模式下，企业持有的现金有三 种成本：
(1)机会成本。现金作为企业的一项资金占 用，是有代价的，这种代价就是它的机会 成本。现金持有量越大，机会成本越高。 （正向变化）
(2)管理成本。企业持有现金，会发生管理 费用，这些费用就是现金的管理成本。管 理成本是一种固定成本，与现金持有量之 间无明显的比例关系。
答案：对
解析：因为管理成本是固定的非相关成本 ，所以实际上不必考虑它。
(二)存货模式 将存货经济订货批量模型用于确定目标
现金持有量。 存货模式下现金管理的相关成本:
1．机会成本：指企业因保留一定现金余额 而丧失的再投资收益。
机会成本=平均现金持有量*有价证券利息率
2．交易成本：指企业用现金购入有价证券以 及转让有价证券换取现金时付出的交易费 用。
生意外的支付。现金流量的不确定性越大 ，预防性现金的数额也越大；此外预防性 现金数额还与企业的借款能力有关。
(二)现金管理的目标： 企业现金管理的目标，就是要在资产的流 动性和盈利性之间做出抉择，以获取最大 的长期利润。
例题2：企业现金持有量过多会降低企业的 收益水平。 ( ) 答案： √ 解析：现金属于流动性高但收益性低的资 产。
3．投机性需要：持有现金以抓住各种瞬息 即逝的市场机会，获取较大利益而准备的 现金需要。其持有量大小往往与企业在金 融市场的投资机会及企业对待风险的态度 有关。
例题1：企业预防性现金数额大小， ( )。 A.与企业现金流量的可预测性成反比 B.与企业借款能力成反比 C.与企业业务交易量成反比 D.与企业偿债能力成正比 答案:AB 解析：预防性需要是指置存现金以防发
第三节 应收账款管理
一、应收账款的功能与成本 功能：扩大销售规模 成本：机会成本、坏账成本、管理费用 二、应收账款信用政策的确定 (一)信用政策的构成：信用期间，信用标准 和现金折扣政策。
例题：企业赊销政策的内容不包括( )。 A.确定信用期间 B.确定信用标准 C.确定现金折扣政策 D.确定收账方法
(3)短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不 能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损 失或付出的代价。短缺成本随现金持有量 的增加而下降。（反向变化）
最佳现金持有量是指能使上述三项成本之 和最小的现金持有量。
例题4：在成本分析模式下，能够使得机会 成本和短缺成本之和最小的现金持有量是 最佳现金持有量。 ( )
营运资本投资概述
2020年4月19日星期日
从考试来看本章是财务管理中比较重要的 章节，主要介绍流动资产的管理，本章的 分数较多，在历年试题中，除客观题外， 一般都有计算题。从章节内容来看，重点 是存货的管理和应收账款的管理。
第一节营运资本投资政策
一、概念 1.营运资本=经营性流动资产-经营性流动负
根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价 证券的金额是( )元。
A.0 B.6500
C.12000
D.18500
答案：A
解析：H=3R-2L=3*8000-2*1500=21000，根据现 金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之 间，不必进行现金与有价证券转换。由于现有现 金小于最高限，所以不需要投资。
债 2.营运资本投资管理 （1）流动资产投资政策 （2) 流动资产的日常管理 3.流动资产与企业价值
二、影响流动资产投资需求的因素
总流动资产投资=流动资产周转天数*每日 成本流转额
=流动资产周转天数*每日销售额*销
售成本率
1、流动资产周转天数
2、每日销售额
3、销售成本率
三、适中的流动资产投资政策 1.短缺成本 2.持有成本 3.最优投资规模 四、宽松的流动资产投资政策 五、紧缩的流动资产投资政策
第二节 现金和有价证券管理
一、现金管理的目标 (一)企业置存现金的原因 1．交易性需要：持有一定的现金以满足正常生产 经营秩序下的需要。 2．预防性需要：持有现金以应付紧急情况的现金 需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主 要取决于三方面：
（1）企业愿意承担风险的程度； （2）企业临时举债能力的强弱； （3）企业对现金流量预测的可靠程度。
答案：D 解析：应Hale Waihona Puke Baidu账款的信用政策包括信用期间 、信用标准和现金折扣政策，确定收账方 法是收账政策的主要内容。
1．信用期间：企业允许顾客从购货到付款 之间的时间，或者说是企业给予顾客的付 款期间。
2．信用标准：是指顾客获得企业的交易信 用所应具备的条件，如果顾客达不到信用 标准，便不能享受企业的信用或只能享受 较低的信用优惠。企业在设定某一顾客的 信用标准时，往往先要评估它赖账的可能 性。这可以通过“五C”系统来进行。
(三)现金日常管理的策略
例题3：企业为了使其持有的交易性现金余 额降到最低，可采取（ ）
A.力争现金流量同步 B.使用现金浮游量 C.加速收款 D.推迟应付款的支付 答案：A 解析：力争现金流量同步可使其持有的交 易性现金余额降到最低。
二、最佳现金持有量的确定方法
(一)成本分析模式 1．含义：成本分析模式是通过分析持有现 金的成本，寻找使持有成本最低的现金持 有量。
2．计算公式(注意影响因素) 现金返回线(R)的计算公式 现金存量的上限(H)的计算公式
3．下限的确定：受每日最低现金需要量、 管理人员对风险的承受能力等因素的影响
例题2
4．适用范围：随机模式是在现金需求量难 以预知的情况下进行现金持有量控制的方 法，其预测结果比较保守。
例题：某公司持有有价证券的平均年利率为5％， 公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最 优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，
举例：年现金需要量是120万，每次变现有 价证券10万，则1年要变现12次。
又如：
年现金需要120万，每次变现有价证券20万 ，则2个月变现1次。
3．最佳现金持有量 4．最小相关总成本
(三)随机模式 1．基本原理：企业根据历史经验和现实需 要，测算出一个现金持有量的控制范围， 即制定出现金持有量的上限和下限，将现 金持有量控制在上下限之内。
2．决策原则：使得现金持有总成本最小的 那一现金持有量
3．成本与持有量之间的关系
在成本分析模式下，企业持有的现金有三 种成本：
(1)机会成本。现金作为企业的一项资金占 用，是有代价的，这种代价就是它的机会 成本。现金持有量越大，机会成本越高。 （正向变化）
(2)管理成本。企业持有现金，会发生管理 费用，这些费用就是现金的管理成本。管 理成本是一种固定成本，与现金持有量之 间无明显的比例关系。
答案：对
解析：因为管理成本是固定的非相关成本 ，所以实际上不必考虑它。
(二)存货模式 将存货经济订货批量模型用于确定目标
现金持有量。 存货模式下现金管理的相关成本:
1．机会成本：指企业因保留一定现金余额 而丧失的再投资收益。
机会成本=平均现金持有量*有价证券利息率
2．交易成本：指企业用现金购入有价证券以 及转让有价证券换取现金时付出的交易费 用。
生意外的支付。现金流量的不确定性越大 ，预防性现金的数额也越大；此外预防性 现金数额还与企业的借款能力有关。
(二)现金管理的目标： 企业现金管理的目标，就是要在资产的流 动性和盈利性之间做出抉择，以获取最大 的长期利润。
例题2：企业现金持有量过多会降低企业的 收益水平。 ( ) 答案： √ 解析：现金属于流动性高但收益性低的资 产。
3．投机性需要：持有现金以抓住各种瞬息 即逝的市场机会，获取较大利益而准备的 现金需要。其持有量大小往往与企业在金 融市场的投资机会及企业对待风险的态度 有关。
例题1：企业预防性现金数额大小， ( )。 A.与企业现金流量的可预测性成反比 B.与企业借款能力成反比 C.与企业业务交易量成反比 D.与企业偿债能力成正比 答案:AB 解析：预防性需要是指置存现金以防发
第三节 应收账款管理
一、应收账款的功能与成本 功能：扩大销售规模 成本：机会成本、坏账成本、管理费用 二、应收账款信用政策的确定 (一)信用政策的构成：信用期间，信用标准 和现金折扣政策。
例题：企业赊销政策的内容不包括( )。 A.确定信用期间 B.确定信用标准 C.确定现金折扣政策 D.确定收账方法
(3)短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不 能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损 失或付出的代价。短缺成本随现金持有量 的增加而下降。（反向变化）
最佳现金持有量是指能使上述三项成本之 和最小的现金持有量。
例题4：在成本分析模式下，能够使得机会 成本和短缺成本之和最小的现金持有量是 最佳现金持有量。 ( )
营运资本投资概述
2020年4月19日星期日
从考试来看本章是财务管理中比较重要的 章节，主要介绍流动资产的管理，本章的 分数较多，在历年试题中，除客观题外， 一般都有计算题。从章节内容来看，重点 是存货的管理和应收账款的管理。
第一节营运资本投资政策
一、概念 1.营运资本=经营性流动资产-经营性流动负
根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价 证券的金额是( )元。
A.0 B.6500
C.12000
D.18500
答案：A
解析：H=3R-2L=3*8000-2*1500=21000，根据现 金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之 间，不必进行现金与有价证券转换。由于现有现 金小于最高限，所以不需要投资。
债 2.营运资本投资管理 （1）流动资产投资政策 （2) 流动资产的日常管理 3.流动资产与企业价值
二、影响流动资产投资需求的因素
总流动资产投资=流动资产周转天数*每日 成本流转额
=流动资产周转天数*每日销售额*销
售成本率
1、流动资产周转天数
2、每日销售额
3、销售成本率
三、适中的流动资产投资政策 1.短缺成本 2.持有成本 3.最优投资规模 四、宽松的流动资产投资政策 五、紧缩的流动资产投资政策
第二节 现金和有价证券管理
一、现金管理的目标 (一)企业置存现金的原因 1．交易性需要：持有一定的现金以满足正常生产 经营秩序下的需要。 2．预防性需要：持有现金以应付紧急情况的现金 需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主 要取决于三方面：
（1）企业愿意承担风险的程度； （2）企业临时举债能力的强弱； （3）企业对现金流量预测的可靠程度。
答案：D 解析：应Hale Waihona Puke Baidu账款的信用政策包括信用期间 、信用标准和现金折扣政策，确定收账方 法是收账政策的主要内容。
1．信用期间：企业允许顾客从购货到付款 之间的时间，或者说是企业给予顾客的付 款期间。
2．信用标准：是指顾客获得企业的交易信 用所应具备的条件，如果顾客达不到信用 标准，便不能享受企业的信用或只能享受 较低的信用优惠。企业在设定某一顾客的 信用标准时，往往先要评估它赖账的可能 性。这可以通过“五C”系统来进行。
(三)现金日常管理的策略
例题3：企业为了使其持有的交易性现金余 额降到最低，可采取（ ）
A.力争现金流量同步 B.使用现金浮游量 C.加速收款 D.推迟应付款的支付 答案：A 解析：力争现金流量同步可使其持有的交 易性现金余额降到最低。
二、最佳现金持有量的确定方法
(一)成本分析模式 1．含义：成本分析模式是通过分析持有现 金的成本，寻找使持有成本最低的现金持 有量。
2．计算公式(注意影响因素) 现金返回线(R)的计算公式 现金存量的上限(H)的计算公式
3．下限的确定：受每日最低现金需要量、 管理人员对风险的承受能力等因素的影响
例题2
4．适用范围：随机模式是在现金需求量难 以预知的情况下进行现金持有量控制的方 法，其预测结果比较保守。
例题：某公司持有有价证券的平均年利率为5％， 公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最 优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，