期货市场的构成

什么是期货？

期货是指还未到期的货物，这种货物可能已被生产出来但尚未开始应用，或还没有生产出来，但它将在预期时间内要生产出来，属于一种远期（即未来）的“货物”合同，合同是有期限的，因此期货是有期限的，在到期以前是合同交易，到期日是要兑现合同进行现货交易。是一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同，由于是未来不可预测性，导致价格出现波动，目的就是从波动中获取利益。

为什么期货可以先卖后买？

•期货的本质是与他人签订（并不是买卖）一份远期买卖商品(或股指、外汇、利率)的合约。

期货市场的构成

•期货交易所

•期货结算机构

•期货中介与服务机构

•期货交易者

•期货监督管理机构

•行业自律管理机构

期货交易所

•会员制：

上海期货交易所

郑州商品交易所

大连商品交易所•公司制：

中国金融期货交易所

期货结算机构

组织形式：

1.结算机构是某一交易所的内部机构

2.结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所

提供结算服务。

我国结算概况：

组织形式：四家期货交易所的结算机构都是交易所内部机构。

结算制度：三家商品交易所采用全员结算制度；

中金所采用会员分级结算制度。

全员结算制度框架

期货交易所

会员（结算会员、交易会员）

期货公司会员

受托客户

非期货公司会员

分级结算制度框架

中金所

结算会员

交易结算会员全面结算会员特别结算会员受托客户受托客户

受托客户受托客户

交易会员交易会员

期货中介与服务机构

•期货公司

•介绍经纪商（IB）

•居间人

•期货信息咨询机构

•期货保证金存管银行

•交割仓库

期货交易者

分类：进入期货市场的目的：套期保值者

投机者

套利者

交易者是自然人还是法人：个人投资者

机构投资者交易头寸：多头交易者

空头交易者

期货市场的主要机构投资者：

对冲基金、商品投资基金

基金

从广义上说，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。例如，信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。

在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金，具有收益性功能和增值潜能的特点。

从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。因为政府和事业单位的出资者不要求投资回报和投资收回，但要求按法律规定或出资者的意愿把资金用在指定的用途上，而形成了基金。

对冲（Hedging)

是一种旨在降低风险的行为或策略。

套期保值常见的形式是在一个市场或资产上做交易，以对冲在另一个市场或资产上的风险。

例如，某公司购买一份外汇期权以对冲即期汇率的波动对

其经营带来的风险。

进行套期保值的人被称为套期者或对冲者（Hedger).

对冲基金

又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”。

是私募基金，将所有合伙人的资本集合起来进行交易，可以通过做多、做空及杠杆交易等投资于公开市场上的证券、货币和衍生工具等任何资产品种。

通常是不受监管的组合投资，出资人一般在100人以下。

对冲基金

己成为一种新的投资模式的代名词

基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。

投资案例

•1992年狙击英镑

•亚洲金融风暴

索罗斯

狙击英镑

•1989年，东西德统一后，德国经济强劲增长，德国马克坚挺；

•1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软；•德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温；•1992年9月，德国中央银行行长在《华尔街日报》上发表了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳定只有通过货币贬值才能解决；

•索罗斯旗下的量子基金以5%的保证金方式大笔借贷英镑，购买马克；

•策略：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉当初借贷的英镑，剩下的就是净赚；

•卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时间内净赚15亿美元。

香港

俄罗斯

第一阶段：1997年6月至12月

第二阶段：1998年1月至1998年7月第三阶段：1998年8月初至1998年年底

亚洲金融风暴

商品投资基金

是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问（CTA）进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。

谢谢大家！