中级财务管理第二章精品PPT课件
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随机变量期望值的比率。是计算反映离散 程度的相对指标。
q=σ E
（5）置信区间与置信概率 置信区间是期望值±X个标准差。 置信概率是指置信区间所相应的概率。
第一节 风险及其衡量
【例1】某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技 项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项 目实施的好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则， 利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品， 销售前景可以准确预测出来。假设有关的概率分布和预 期报酬率如下表
按照概率论的定义，方差是各种可能的结果偏离 期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度
B．标准离差
标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用 标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。
σ=
n ( Ki - E ) 2 ×Pi
i=1
第一节 风险及其衡量
(4)标准离差率 标准离差率是某随机变量标准离差相对该
第一节 风险及其衡量
三、风险的衡量
1、单项投资风险的评估
（1）概率与概率分布
（2）期望值
期望值是随机变量的均值。对于单项投资 风险报酬率的评估来说，我们所要计算的期
望值即为期望报酬率，期望投资报酬率的计
算公式为：
n
E =
PiKi
i=1
第一节 风险及其衡量
（3）方差、标准离差
A．方差
第一节 风险及其衡量
A A项目的实际报酬率有68.26%的可能性是在 15% 58.09%范围内（73.09%--40.09%） 风险较大；
B项目的实际报酬率有68.26%的可能性是在 15% 3.87%范围内风险较小。（18.87%11.13%）
99.74%的可能性在28.25 %±3× 20.93% （3σ）的范围内。
第一节 风险及其衡量
正态分布曲线的面积表应用
标准化正态变量Z的计算公式:Z=(实际收益率－期 望收益率）/标准差
【例】假设收益率为正态分布的随机变量，收益率 平均值为28.25%，标准差为20.93%。
要求：计算股票收益率大于零的概率。
厌恶
第一节 风险及其衡量
二、风险的分类 （1）按风险产生的根源分：利率风险、汇率
风险、购买力风险、流动性风险、政治风险、 道德风险。 （2）按财务风险发生的形态分：静态风险、 动态风险 （3）按财务活动的内容分：筹资风险、投资 风险、收入回收风险、收益分配风险。 （4）按个别投资主体分：市场风险和公司特 别风险（经营风险、财务风险）
A项目的方差=0.3375 标准差=58.09% B项目的方差=0.0015 标准差=3.87%
A项目的标准离差率=58.09%÷15％＝3.87 B项目的标准离差率=3.87% ÷15％＝0.258
A项目的风险大与B项目。当预期收益率相同，方差越大，风 险越大；当预期收益率相同，标准差越大，风险越大。
第一节 风险及其衡量
B.计算0～
？ 28.25%的面积
A.根据正wenku.baidu.com分布可知，收 益率 大于28.25%的概率 为50%
第一节 风险及其衡量
※ 0~28.25%的面积计算：
该区间包括标准差的个数： Z=（0－28.25%）/20.93%=-1.35
查正态曲线面积表可知，Z=1.35时，σ为0.4115 即收益率在0~28.25%之间的概率为41.15% 。 公司盈利的概率： P (r＞0)=41.15% + 50% = 91.15% 公司亏损的概率： P (r≤0)=1-91.15% = 8.85%
经济状况 发生概率 A项目预期报酬率 B预期报酬率
繁荣
0.3
正常
0.4
衰退
0.3
合计
1.0
90% 15% -60%
20% 15% 10%
第一节 风险及其衡量
A项目期望报酬率=0.3×90%＋0.4×15%＋0.3×(－ 60%)=15% B项目期望报酬率=0.3×20%＋0.4×15%＋0.3×10%=15% A、B项目期望报酬率相同，风险不同。
第2章 风险与收益
第一节 风险及其衡量 第二节 最优投资组合 第三节 资本资产定价模型
第一节 风险及其衡量
一、风险的概念和特征
一般理解：风险有两种定义：一种定义强调了风 险表现为不确定性；而另一种定义则强调风险 表现为损失的不确定性。 若风险表现为不确定性，说明风险产生的结果 可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属 于广义风险，金融风险属于此类。而风险表现 为损失的不确定性，说明风险只能表现出损失
第一节 风险及其衡量
【例】浦发银行股票2008年期望收益率（28.25%）的 正态分布 。标准差为：20.93%
第一节 风险及其衡量
在正态分布情况下， 收益率围绕其平均数左右1个标准差区域内波
动的概率为68.26%； 收益率围绕其平均数左右2个标准差区域内波
动的概率为95.46%； 收益率围绕其平均数左右3个标准差区域内波
当预期收益率相同，标准离差率越大，风险越大。
第一节 风险及其衡量
把“预期值 ± x个标准差”称为置信区间，把相应的 概率称为置信概率，它表明随机变量出现在某一个置 信区间的可能性的大小。
已知置信区间可以求置信概率，知道置信概率可以求 置信区间。利用正态分布曲线的面积表可以实现转换。
该表第一列和第一行组成标准差的个数（x），列 和行交叉处的数字式相应的正态曲线下的面积占总面 积的比重。乘以2后表示置信概率，表中给出的是对称 轴一侧的面积。利用该表可以实现标准差个数与置信 概率的换算。
没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。
第一节 风险及其衡量
1、课本定义：风险是指在一定条件下和一定 时期内可能发生的各种结果的变动程度。财务 管理中的风险是指预期收益的离散性，即实际 收益脱离预期收益，从而使企业蒙受损失的可 能性。
2、风险的特征 （1）客观性（2）不确定性（3）损失性 （4）与收益一般是对等的（5）风险主体的风险
动的概率为99.74%。
第一节 风险及其衡量
【例】以浦发银行股票2008年预期收益率 （28.25%）为例，其投资收益率围绕其预期值 的变动可能性有以下情况：
68.26%的可能性在28.25 %±20.93%（σ） 的范围内；
95.46%的可能性在28.25 %±2× 20.93% （2σ）的范围内；
q=σ E
（5）置信区间与置信概率 置信区间是期望值±X个标准差。 置信概率是指置信区间所相应的概率。
第一节 风险及其衡量
【例1】某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技 项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项 目实施的好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则， 利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品， 销售前景可以准确预测出来。假设有关的概率分布和预 期报酬率如下表
按照概率论的定义，方差是各种可能的结果偏离 期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度
B．标准离差
标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用 标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。
σ=
n ( Ki - E ) 2 ×Pi
i=1
第一节 风险及其衡量
(4)标准离差率 标准离差率是某随机变量标准离差相对该
第一节 风险及其衡量
三、风险的衡量
1、单项投资风险的评估
（1）概率与概率分布
（2）期望值
期望值是随机变量的均值。对于单项投资 风险报酬率的评估来说，我们所要计算的期
望值即为期望报酬率，期望投资报酬率的计
算公式为：
n
E =
PiKi
i=1
第一节 风险及其衡量
（3）方差、标准离差
A．方差
第一节 风险及其衡量
A A项目的实际报酬率有68.26%的可能性是在 15% 58.09%范围内（73.09%--40.09%） 风险较大；
B项目的实际报酬率有68.26%的可能性是在 15% 3.87%范围内风险较小。（18.87%11.13%）
99.74%的可能性在28.25 %±3× 20.93% （3σ）的范围内。
第一节 风险及其衡量
正态分布曲线的面积表应用
标准化正态变量Z的计算公式:Z=(实际收益率－期 望收益率）/标准差
【例】假设收益率为正态分布的随机变量，收益率 平均值为28.25%，标准差为20.93%。
要求：计算股票收益率大于零的概率。
厌恶
第一节 风险及其衡量
二、风险的分类 （1）按风险产生的根源分：利率风险、汇率
风险、购买力风险、流动性风险、政治风险、 道德风险。 （2）按财务风险发生的形态分：静态风险、 动态风险 （3）按财务活动的内容分：筹资风险、投资 风险、收入回收风险、收益分配风险。 （4）按个别投资主体分：市场风险和公司特 别风险（经营风险、财务风险）
A项目的方差=0.3375 标准差=58.09% B项目的方差=0.0015 标准差=3.87%
A项目的标准离差率=58.09%÷15％＝3.87 B项目的标准离差率=3.87% ÷15％＝0.258
A项目的风险大与B项目。当预期收益率相同，方差越大，风 险越大；当预期收益率相同，标准差越大，风险越大。
第一节 风险及其衡量
B.计算0～
？ 28.25%的面积
A.根据正wenku.baidu.com分布可知，收 益率 大于28.25%的概率 为50%
第一节 风险及其衡量
※ 0~28.25%的面积计算：
该区间包括标准差的个数： Z=（0－28.25%）/20.93%=-1.35
查正态曲线面积表可知，Z=1.35时，σ为0.4115 即收益率在0~28.25%之间的概率为41.15% 。 公司盈利的概率： P (r＞0)=41.15% + 50% = 91.15% 公司亏损的概率： P (r≤0)=1-91.15% = 8.85%
经济状况 发生概率 A项目预期报酬率 B预期报酬率
繁荣
0.3
正常
0.4
衰退
0.3
合计
1.0
90% 15% -60%
20% 15% 10%
第一节 风险及其衡量
A项目期望报酬率=0.3×90%＋0.4×15%＋0.3×(－ 60%)=15% B项目期望报酬率=0.3×20%＋0.4×15%＋0.3×10%=15% A、B项目期望报酬率相同，风险不同。
第2章 风险与收益
第一节 风险及其衡量 第二节 最优投资组合 第三节 资本资产定价模型
第一节 风险及其衡量
一、风险的概念和特征
一般理解：风险有两种定义：一种定义强调了风 险表现为不确定性；而另一种定义则强调风险 表现为损失的不确定性。 若风险表现为不确定性，说明风险产生的结果 可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属 于广义风险，金融风险属于此类。而风险表现 为损失的不确定性，说明风险只能表现出损失
第一节 风险及其衡量
【例】浦发银行股票2008年期望收益率（28.25%）的 正态分布 。标准差为：20.93%
第一节 风险及其衡量
在正态分布情况下， 收益率围绕其平均数左右1个标准差区域内波
动的概率为68.26%； 收益率围绕其平均数左右2个标准差区域内波
动的概率为95.46%； 收益率围绕其平均数左右3个标准差区域内波
当预期收益率相同，标准离差率越大，风险越大。
第一节 风险及其衡量
把“预期值 ± x个标准差”称为置信区间，把相应的 概率称为置信概率，它表明随机变量出现在某一个置 信区间的可能性的大小。
已知置信区间可以求置信概率，知道置信概率可以求 置信区间。利用正态分布曲线的面积表可以实现转换。
该表第一列和第一行组成标准差的个数（x），列 和行交叉处的数字式相应的正态曲线下的面积占总面 积的比重。乘以2后表示置信概率，表中给出的是对称 轴一侧的面积。利用该表可以实现标准差个数与置信 概率的换算。
没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。
第一节 风险及其衡量
1、课本定义：风险是指在一定条件下和一定 时期内可能发生的各种结果的变动程度。财务 管理中的风险是指预期收益的离散性，即实际 收益脱离预期收益，从而使企业蒙受损失的可 能性。
2、风险的特征 （1）客观性（2）不确定性（3）损失性 （4）与收益一般是对等的（5）风险主体的风险
动的概率为99.74%。
第一节 风险及其衡量
【例】以浦发银行股票2008年预期收益率 （28.25%）为例，其投资收益率围绕其预期值 的变动可能性有以下情况：
68.26%的可能性在28.25 %±20.93%（σ） 的范围内；
95.46%的可能性在28.25 %±2× 20.93% （2σ）的范围内；