长期筹资方式概述
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• 2006年新公司法实施后,注册公司最低注册资本为: 有限 责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元
•
——新公司法第26条
• 一人有限责任公司注册资本最低限额为10万元,且股东应 当一次缴足出资额
•
—— 新公司法第59-64条
• 股份有限公司注册资本的最低限额为500万元
•
——新公司法第81 条
二、投入资本筹资
• 4.及时性原则
– 筹资与投资在时间上相协调
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四、长期筹资的渠道
1、政府财政资本——国有企业的来源; 2、银行信贷资本——各种企业的来源;
3、非银行金融机构资本——保险公司、信托投资公司、 财务公司等;
4、其他法人资本——企业、事业、团体法人; 5、民间资本:——为企业直接提供筹资; 6、企业内部资本——企业的盈余公积和未分配利润;
现金
非现金资产
出资形式
投入资本筹资的优缺点
优点
缺点
增强 企业信誉
财财务务风风险险 低低
尽快形成 生产能力
资金成本 较高
融资规模 受到限制
不以证券 为媒介,不 便于产权
交易
5.3.2、发行普通股筹资(Common Stock)
1.股票的含义和种类
• 股票:是股份有限公司为筹措股权资本而 发行的有价证券,是持股人拥有公司股份 的凭证。
利息
金融中 介机构
间接筹资形式
贷款
企业 (资金短缺者)
申请
本章内容5.2
第一节 筹资概述 第二节 股权性筹资 第三节 债务性筹资 第四节 混合性筹资
重点及难点
✓筹资的分类 ✓股票的发售方式和发行价格 ✓银行借款的信用条件 ✓各种筹资方式的优缺点
一.注册资本制度
1.注册资本的含义
• 注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注 册的资本总额。
优点:
提高股票流动性 防止股权过于集中 提高企业知名度 便于确定公司价值
缺点: 失去隐私权 股价可能歪曲企业业绩 可能分散控制权 上市需要很高的费用
6.普通股筹资的优缺点
优点 ① 没有固定的股利负担;
缺点
资本成本较高; (相对于债权资本)
② 股本没有固定的到期日; 可能分散公司的控制权;
③ 筹资企业的风险小;
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2.直接筹资与间接筹资
企业的筹资活动按其是否借助银行等金 融机构,可分为直接筹资和间接筹资两 种类型。 直接筹资方式:投入资本、发行股票、 发行债券和商业信用 间接筹资方式:传统方法有银行借款和 融资租赁等。
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பைடு நூலகம்
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企业
直接筹资形式
货币
证券
投资者
储蓄 购买证券 投资者 (资金盈余者)
长期借款
主要类型
发行债券
融资租赁
5.3.1、长期借款
(一)长期借款的定义及分类
◆长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位 借入的,期限在1年以上的借款。
分类:
★按提供贷款的机构分: 政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款
★按有无抵押品分: 抵押贷款、信用贷款 ★按用途: 固定资产投资贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等。
股票上市 未上市
3.股票的发售方式
4.股票的发行价格
等价
股
票
的
发
时价
行
价
格
中间价
股票的发行价格 与其面值等价
以公司原发行同种 股票的现行价格为基
准来选择增发 新股的发行价格
以股票市场价格与 面额的中间值作为 股票的发行价格
5.股票上市
股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准 后,在交易所公开挂牌交易的法律行为,股票上市, 是连接股票发行和股票交易的"桥梁"。
尽快形成生产经营能力。
• 2.租赁融资限制较少(资格条件的限制)。 • 3.可降低设备陈旧过时的风险。许多租赁协议都规定由出
租人承担设备陈旧过时的风险。
• 4.财务风险小,财务优势明显。购买时,避免一次性支付 的负担;租金支出是未来的,分期的,可以通过项目本身的 收益来支付,同时由于租金可以在税前扣除,因此,融资租 赁具有抵免所得税的作用;无需到期归还大量本金。
5.3.3、发行债券
◆债券是筹资单位为借入资金而发行的,约定在一定 期限内向债权人还本付息的有价证券。 ◆企业要发行债券,必须具备一定的资格和条件。
(一)债券的种类
债券的类型
按有无抵 押担保分类
按债券 是否记名分
按债券是 否可转换分
按债券期限 长短分类
信抵担 用押保 债债债 券券券
记 名 债 券
(三)债券筹资的优缺点
优点 筹资成本较低 可利用财务杠杆作用 保障股东控制权 筹资对象广,市场大
缺点 ●财务风险较高 ●限制条件很多 ●筹资数量有限
(三) 融资租赁
经营租赁
租 赁 类 型
融资租赁
直接租赁 售后回租 杠杆租赁
• 3.融资租赁的优点: • 1.筹资速度快,集“融资”与“融物”于一身,可使企业
☆在协议的有效期内,只要公司的借款总额未超过最高 限额,银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。
☆公司享用周转信用协议,通常要对贷款限额的未使用 部分付给银行一笔承诺费。
承诺费
(周 贷转 限信 额
已 借使 款用 数的 额)
承诺 费率
借款的信用条件
3、补偿性余额 银行要求借款公司在银行中保持按贷款限
无 记 名 债 券
可 转 换
不可 转 换
短 期
中 期
债
债
债
债
券
券
券
券
长 期 债 券
(二)债券的信用评级
1、债券资信评估机构
• 全球三大国际评级机构:标准普尔、穆迪、惠誉评级 • 我国:设立了相应的金融资信评估机构,必须要经过政
府的资格认定。比如:上海远东资信评估公司
2、债券资信评估内容
• ①债券发行公司的经营状况。 • ②债券发行公司的财务状况。 • ③债券的约定条件。 • ④债券到期前的社会政治形势、宏观经济环境等。
一、长期筹资的意义
• 1.长期筹资的概念
– 企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。 – 长期筹资是指企业作为筹资主体,根据其经营
活动、投资活动和调整资本结构等长期需要, 通过长期筹资渠道和资本市场,运用长期筹资 方式,经济有效地筹措和集中长期资本的活动。 长期筹资是企业筹资的主要内容。
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股票的类型
按股东的权 利和义务分
按股票票面 是否记名分
按股票票面 按发行对象 有无金额分 和上市地区分
普优 通先 股股
记 名 股 票
无 记 名 股 票
有 面 额
无 面 额
AB HN 股股 股股
股
股 股股 股股
票 票 票票 票票
✓《公司法》规定:向发起人、国家授权投资的机构和法人发行的股 票,必须为记名股票。
融资租赁的缺点:
• 1.资金成本较高。一般来说,租金总额通常要高于设备价 值的30%,且融资租赁的内含利率要高于借款融资和债券融 资的利息率;同时,在企业处于财务困境时,固定租金的支 付也将构成企业一项沉重的负担。
• 2.若承租人不享有设备残值,也是一种损失。
第4节 混合性筹资
• 一、发行优先股筹资 • 二、发行可转换债券筹资 • 三、发行认股权证筹资
7、国外和我国港澳台资本——外商投资。
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五、长期筹资的类型
• 1.内部筹资与外部筹资
– 按资本来源的范围不同,可分为内部筹 资和外部筹资两种类型。
– 内部筹资:企业通过提取盈余公积和保 留未分配利润而形成的资本;
– 外部筹资:主要有投入资本筹资、发行 股票、长期借款筹资、发行债券筹资及 融资租赁筹资等等;
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4.优先股筹资的优缺点
• 优先股筹资的优点
– 优先股一般没有固定的到期日,不用偿付本金 – 优先股的股利既有固定性,又有一定的灵活性 – 保持普通股股东对公司的控制权 – 能够增强公司的股权资本基础,提高公司的借款举债
能力
• 优先股筹资的缺点
– 优先股的资本成本虽低于普通股,但一般高于债券 – 优先股筹资的制约因素较多 – 可能形成较重的财务负担
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3.发行优先股的动机
• 防止公司股权分散化
– 因为优先股股东一般没有表决权
• 调剂现金余缺
– 公司在需要现金时发行优先股,在现金充足时 将可赎回的优先股收回
• 改善公司资本结构
– 在安排债务资本与股权资本的比例关系时,可 较为便利地利用优先股的发行与调换来调整
• 维持举债能力
第5章 长期筹资方式
• 第1节 长期筹资概述 • 第2节 股权性筹资 • 第3节 债务性筹资 • 第4节 混合性筹资
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第1节 长期筹资概述
• 一、长期筹资的意义 • 二、长期筹资的动机 • 三、长期筹资的原则 • 四、长期筹资的渠道 • 五、长期筹资的类型
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额的一定百分比(10%~20%)计算的最低存 款余额。
☆银行:补偿性余额可以降低贷款风险; ☆借款公司:补偿性余额则提高了借款的实际利率。
补偿性余额贷款实际利率
1
名义利率 补偿性余额比率
100%
(三)长期借款的优缺点
筹资速度较快 筹资成本较低 筹资弹性较大
优点
缺点 筹资的数量有限 限制条件多 筹资风险较大
(吸收直接投资Invested Capital)
投入资本筹资是指非股份制企业 以协议等形式吸收国家、其他企业、 个人和外商等直接投入的资本,形 成企业投入资本的一种筹资方式。
吸收直接投资是非股份制企业筹 集权益资金的基本方式。
投入资本筹资的种类
投入主体
国有资本 法人资本
实物资产
无形资产
个人资本
外商资本
• 优先股股东一般无表决权
– 仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。
• 优先股可由公司赎回
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2.优先股的种类
• 优先股按股利是否累计支付,分为累积优 先股和非累积优先股
• 优先股按股利是否分配额外股利,分为参 与优先股和非参与优先股
• 优先股按公司可否赎回,分为可赎回优先 股和不可赎回优先股
(二)借款的信用条件
授信额度
周转信贷协定 补偿性余额
1、授信额度:一定时期内,银行对贷款企业规定的无担 保贷款的最高金额,不具有法律效应。
【例】在正式协议下,约定某公司的信贷额度为 100元,该公司已借用80万元尚未偿还,则该公 司仍可申请借20万元,银行将予以保证。
借款的信用条件
2、周转信贷协定 银行正式承诺的最高贷款限额,需要企业 提供额外的承诺费。
• 3.混合性筹资动机
– 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动 机,称为混合性筹资动机。(两者都有)
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三、长期筹资的原则
• 1.合法性原则
– 遵守法规,履行责任,维护权益,避免损失
• 2.效益性原则
– 认真分析投资机会,寻求最优筹资组合
• 3.合理性原则
– 合理确定筹资数量和资本结构
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二、长期筹资的动机
基本目的:是为了维持自身的生存与发展
• 1.扩张性筹资动机
– 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投 资的需要而产生的追加筹资动机。(譬如:为购置设备、 引进新技术、开发新产品、对外投资及并购其他企业而筹 资)
• 2.调整性筹资动机
– 企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要 而产生的筹资动机。(譬如:为现金周转与调度、为偿还 债务及调整资本结构采取债转股而筹资)
④
增强信誉,
形成资本公积等。
新股东摊薄利润;
增发普通股可能引起 股价波动。
本章内容5.3
第一节 筹资概述 第二节 股权性筹资 第三节 债务性筹资
第四节 混合性筹资
重点及难点
✓筹资的分类 ✓股票的发售方式和发行价格 ✓银行借款的信用条件 ✓各种筹资方式的优缺点
三 债务性筹资
债务性筹资是指企业通过借款、发行债卷和融资租 赁等方式筹集的长期债务资本。本节讲介绍以下三种方式:
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一、长期筹资的意义
• 2.长期筹资的意义
– (1)任何企业在生存发展过程中,都需要始终维 持一定的资本规模,由于生产经营活动的发展变 化,往往需要追加筹资。
– (2)企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的 投资收益,对外开展投资活动,往往也需要筹集 资本。
– (3)企业根据内外部环境的变化,适时采取调整 企业资本结构的策略,也需要及时地筹集资本。
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一、发行优先股筹资
• 1.优先股的特点 • 2.优先股的种类 • 3.发行优先股的动机 • 4.优先股筹资的优缺点
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1.优先股的特点
• 优先分配固定的股利
– 优先股类似固定利息的债券。
• 优先分配公司剩余财产
– 当公司因解散、破产等进行清算时,优先股股 东将优先于普通股股东分配公司的剩余财产。
✓《公司法》不承认无面额股票。
PS:普通股股东的权利
▪剩余收益权
▪剩余求偿权 ▪公司管理权
VS
与优先股的区别 ♠优先分配股利 ♠优先分配剩余财产
▪股票转让权
♠一般无表决权 ♠可由公司赎回、转换等
▪优先认股权
2.股票发行的要求 发行股票
设立发行 增资发行
发起设立
不公开间接发行
募集设立 公开间接发行