财务管理中的杠杆效应
财务管理：杠杆效应
杠杆效应杠杆效应：由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
（1）杠杆效应产生的根源：固定支出或费用的存在。
固定经营成本——经营杠杆效应固定资本成本——财务杠杆效应固定经营成本、固定资本成本——总杠杆效应（2）杠杆效应的表现：某一变量的变动会“放大”另一变量的变动。
知识点：经营杠杆效应1.息税前利润（EBIT），亦称资产收益依据本量利分析式：息税前利润＝销售收入－变动经营成本－固定经营成本【固定成本通常是指固定经营成本，不含利息费用（属于固定资本成本）】＝销量×（单价－单位变动成本）－固定经营成本＝销量×单位边际贡献－固定经营成本＝销售收入×边际贡献率－固定经营成本＝边际贡献－固定经营成本【提示】息税前利润只在销售收入中扣除了经营性成本费用，未扣除利息、股利等筹资活动产生的资本成本，因此，息税前利润的大小完全由经营活动（供产销）决定，与筹资方式及资本结构无关。
筹资方式及资本结构只影响息税前利润在债权人和股东之间的分配，而不影响息税前利润的大小。
利润总额、净利润以及每股收益等是在息税前利润基础上减除债务利息费用及优先股股利等固定性资本成本的结果，其数额既受经营活动影响，也受筹资方式及资本结构的影响。
【示例】甲、乙两人从事完全相同的服装生意（经营活动）——用10000元购进一批服装，以12000元的价格售出。
假设不考虑固定经营成本以及其他经营费用，则甲、乙两人获取的息税前利润相同，均为2000元。
甲、乙两人的筹资方式不同：甲做服装生意的10000元全部是自有资金；乙做服装生意的10000元中，6000元为自有资金，4000元为借款，生意结束后，需要支付500元利息。
在不考虑其他因素的情况下，甲、乙两人所获利润总额不同：甲的利润总额＝2000－0＝2000（元）乙的利润总额＝2000－500＝1500（元）2.经营杠杆效应（1）含义由于固定性经营成本的存在，使得企业的息税前利润（资产收益）变动率大于业务量（产销量或销售额）变动率的现象。
财务管理中的财务杠杆效应
财务管理中的财务杠杆效应在财务管理中，财务杠杆效应是一个重要的概念，指的是企业利用借款来融资以提高投资回报率的能力。
通过财务杠杆，企业可以利用借款来扩大其业务规模，增加利润，并提高股东权益的回报率。
然而，财务杠杆效应也可能带来一定的风险和挑战。
本文将探讨财务杠杆效应的定义、作用、风险以及管理方法。
一、财务杠杆效应的定义财务杠杆效应是指公司通过借款增加资本结构中债务的比例，以增加股东权益回报率的一种财务手段。
其基本原理是，通过借款来融资，可以将企业的自有资本与借来的资本相结合，使企业能够以较低的成本获取更多的资金，并利用这些资金进行投资或经营活动，从而获得更高的利润。
二、财务杠杆效应的作用1. 提高投资回报率：通过借款融资，企业可以利用更少的自有资本来扩大业务规模，提高利润水平。
当投资回报率高于借款利息率时，财务杠杆效应能够提高股东权益回报率。
2. 扩大企业规模：借款融资使企业能够获取更多的资金，从而扩大生产规模、增加市场份额，提高企业的竞争力。
3. 分散风险：通过杠杆融资，企业可以将风险分担给债权人，减少股东的风险承担，提高企业的抗风险能力。
三、财务杠杆效应的风险1. 增加债务风险：借款融资将增加企业的负债水平，一旦企业无法按时偿还债务，可能会导致债权人采取法律措施，甚至导致企业破产。
2. 利息负担加重：财务杠杆效应会使企业承担更多的利息负担，特别是在利率上升的情况下，企业的偿债压力将增加，可能对企业的现金流造成压力。
3. 经营风险加大：借款融资会使企业的负债水平上升，企业需要通过增加收入或降低成本来抵消利息支出，如果企业面临销售下滑或成本上升等经营风险，可能会导致财务困境。
四、财务杠杆效应的管理方法1. 控制债务比例：企业应根据自身的经营状况和风险承受能力合理控制债务比例，避免负债过高造成不必要的风险。
2. 选择合适的融资方式：企业可以根据不同的需求选择适合自己的融资方式，如银行贷款、发行债券等，要综合考虑利率、期限、还款压力等因素。
财务杠杆效应对企业盈利能力的影响
财务杠杆效应对企业盈利能力的影响在财务管理中，财务杠杆效应是指企业通过使用负债融资来增加资本结构中的债务比例，以期望获得更高的盈利能力。
财务杠杆效应通过影响企业的收益和成本结构，以及利润与资本的关系，对企业盈利能力产生重要影响。
财务杠杆效应是指企业借债融资的程度。
借债融资可以将企业的资本结构中的债务比例增加，使企业能够利用借贷资金进行投资和扩大产能。
在财务管理中，企业使用债务资本相对于自有资本的比例被称为财务杠杆比率或财务杠杆系数。
财务杠杆比率越高，代表企业使用债务融资的程度越大。
财务杠杆效应可以通过对企业的盈利能力产生影响。
首先，财务杠杆效应可以提高企业的杠杆收益。
当企业利用借贷资金进行投资时，企业可以通过权益资本的固定回报加上债务资本的利息费用，获得比仅仅使用自有资本投资更高的收益。
这是因为债务资本的利息费用是固定的，不受企业盈利水平的影响，而权益资本的回报则可以通过企业的经营业绩提高。
然而，财务杠杆效应也存在一定的风险。
当企业的盈利能力下降时，债务资本的利息费用仍需支付，而企业的盈利水平较低，可能无法覆盖利息费用。
这可能会导致企业陷入财务困境，甚至无法偿还债务。
因此，财务杠杆效应在企业盈利能力下降时可能放大损失，增加了企业面临的风险。
此外，财务杠杆效应还会影响企业的成本结构。
由于债券通常具有较低的利率，相对于权益融资，企业使用债务融资可以降低融资成本。
通过降低融资成本，企业的投资回报率可能会增加，从而提高企业的盈利能力。
财务杠杆效应对企业盈利能力的影响也可以从利润与资本的关系来理解。
财务杠杆效应可以通过增加债务资本来扩大企业的总资本规模。
当总资本增加时，企业的净利润水平可能会提高，进而提高了企业的盈利能力。
综上所述，财务杠杆效应是通过调整资本结构中的债务比例来影响企业的盈利能力。
财务杠杆效应可以通过提高企业的杠杆收益和降低融资成本来增加企业的盈利能力。
然而，财务杠杆效应也带来了一定的风险，当企业面临盈利下降时可能放大损失。
财务管理制度下的经营杠杆效应分析
财务管理制度下的经营杠杆效应分析经营杠杆效应是财务管理中一个重要且常用的概念。
它可以通过分析财务数据，了解企业利润水平对投入资本的敏感度，从而评估企业的盈利能力和风险承受能力。
在财务管理制度下，经营杠杆效应的分析对于企业决策和经营战略制定具有重要的指导作用。
本文将从背景介绍、经营杠杆效应的概念、分析方法和实际案例等方面，详细探讨财务管理制度下的经营杠杆效应分析。
背景介绍：财务管理制度是企业内部建立的一套有关财务活动的规章制度和实施办法的总称。
这些制度包括会计、审计、财务分析、成本控制等方面的制度，旨在规范企业财务活动、保障金融运作的合法性和合规性。
经营杠杆效应是财务管理制度下的一个重要概念，它能够帮助企业分析和评估企业的盈利水平、风险承受能力以及投资决策的影响。
经营杠杆效应的概念：经营杠杆效应，指的是企业利润水平对投入资本的敏感度。
它通过分析企业的成本结构、利润结构和资本结构，评估企业盈利能力和风险承受能力。
经营杠杆效应可以分为两类：固定成本杠杆效应和财务杠杆效应。
固定成本杠杆效应指的是企业在固定成本结构下，利用产能扩张获得的利润增长。
财务杠杆效应指的是企业借助借款进行投资，获得的利润增长。
经营杠杆效应的分析方法：1. 财务杠杆系数：计算财务杠杆系数可以衡量企业利润变动与债务变动的关系。
财务杠杆系数越高，企业利润变动对债务变动的敏感度越大。
2. 利润变动率：利润变动率衡量企业利润增长所引起的投资变动。
通过计算利润变动率，可以评估企业在经营过程中所承担的风险。
3. 成本结构分析：通过分析企业的成本结构，了解企业的固定成本和变动成本，从而评估企业的固定成本杠杆效应。
实际案例分析：以某制造企业为例，该企业通过财务管理制度下的经营杠杆效应分析，得出以下结论：1. 该企业具有较高的财务杠杆系数，表明其借款对利润的影响较大。
2. 该企业的利润变动率较高，说明其盈利能力和风险承受能力相对较强。
3. 通过成本结构分析，该企业的固定成本较高，具有较大的固定成本杠杆效应。
财务杠杆效应的会计解释
财务杠杆效应的会计解释财务杠杆效应是财务管理中一个重要概念，也是财务会计领域的热门话题之一。
本文将从会计的角度对财务杠杆效应进行深入探讨，探究其在企业财务管理中的作用和影响。
什么是财务杠杆效应财务杠杆效应是指企业利用债务资本来增加资本结构中债务资本与所有者权益的比例，以期望达到提高投资收益率的一种财务手段。
财务杠杆效应可以分为负债杠杆效应和财务杠杆效应两种：负债杠杆效应是指企业利用债务融资以希望达到减少税前成本的目的；而财务杠杆效应则是指企业利用负债融资以期盼扩大投资收益率的手段。
财务杠杆效应在会计领域的作用在财务会计领域，财务杠杆效应通常通过杠杆比率的计算来展现。
杠杆比率指的是企业长期资产使用负债和所有者权益的比例。
在财务报表中，杠杆比率的变化会直接反映在资产负债表和利润表上。
资产负债表上的财务杠杆效应体现为企业资产和权益部分的构成发生变化。
债务资本的增加会导致资产负债表上负债和所有者权益的比例发生变化，从而影响企业的偿债能力和财务稳定性。
利润表上的财务杠杆效应则会影响企业的盈利能力和盈余水平。
债务资本的运用会带来利息支出，而利息支出会直接影响企业的净利润和盈余水平。
因此，在利润表上体现了财务杠杆效应的影响。
财务杠杆效应的会计解释在会计解释中，财务杠杆效应可以通过财务比率的分析来说明。
常见的财务比率包括资产负债率、权益比率、负债权益比率以及盈利能力比率等。
资产负债率是企业财务结构中负债占总资产的比例，是评价企业财务风险和杠杆效应程度的重要指标。
当企业债务资本比重较高时，资产负债率会增加，从而增加企业的财务杠杆效应。
权益比率是指企业净资产占总资产的比例，反映了企业由所有者所拥有的资本占总资本的比例。
负债权益比率则是负债与所有者权益之比，体现了企业融资结构中债务资本与所有者权益的比例关系。
在利润能力方面，财务杠杆效应会通过盈利能力比率的变化来展现。
盈利能力比率包括毛利率、净利率等，企业在运用财务杠杆效应后，利润率会受到利息支出等因素的影响而发生变化。
财务管理—杠杆效应
财务管理一杠杆效应财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应，表现为:由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。
杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。
(一)经营杠杆效应1经营杠杆经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。
经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。
用息税前利润(EBrr)表示资产总报酬，则：EBIT=S-V-F=(P-I t)Q-F=M-F式中：EBrr为息税前利润；S为销售额；V为变动性经营成本；F为固定性经营成本；Q为产销业务量；P为销售单价；匕为单位变动成本；M为边际贡献。
上式中，影响EBIT的因素包括产品售价、产品需求、产品成本等因素。
当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润,使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。
当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。
2.经营杠杆系数只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
但不同的产销业务量，其炯应杠杆效应的大小程度是不一致的。
测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。
经营杠杆系数(Do1),是息税前利润变动率与产销业务量变动率的比，计算公式为：DO1=式中：Do1为经营杠杆系数；AEBIT为息税前利润变动额；AQ 为产销业务量变动值。
上式经整理，经营杠杆系数的计算也可以简化为：DO1-FN=J1=≡I15UU1或鼻gMXT≡BΠ【例】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%o年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息税前利润IOOO万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润为1600万元。
财务管理中的杠杆效应
财务管理中的杠杆效应财务管理是企业经营的重要组成部分，它可以对企业的财务状况进行有效的监控和控制。
在这个过程中，杠杆效应是一个非常重要的概念，可以对企业的财务决策产生深远的影响。
本文将对财务管理中的杠杆效应进行详细的解释和讨论。
一、杠杆效应的概念杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等金融手段获取资金，并将这些资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加的现象。
简单来说，杠杆效应就是借钱或者发行股票来增加企业的投资，以挣取更多的利润。
在财务管理中，杠杆效应通常是用利润杠杆比率和财务杠杆比率来表示。
利润杠杆比率是指企业营业收入的变化对企业净利润的影响，它可以反映出企业经营效益的变化。
而财务杠杆比率是指企业总资产中债务占比的大小，也就是企业通过借贷等方式进行融资的情况。
这两个指标的变化都可以对企业的财务状况产生影响，从而影响企业的财务决策。
二、杠杆效应的类型杠杆效应有两种类型，分别是负债杠杆效应和资产杠杆效应。
1. 负债杠杆效应负债杠杆效应是指企业融资成本的变化对企业财务状况的影响。
企业借贷所需支付的利息是负债杠杆效应的表现。
当企业的借贷成本低时，企业通过借贷获得的收益会更多，从而会增强杠杆效应。
但是，当企业的借贷成本过高时，企业的净收益将会减少，这会降低杠杆效应。
2. 资产杠杆效应资产杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加。
资产杠杆效应和负债杠杆效应不同，它并不受到资金成本的影响，而是受到企业的盈利能力和价值增加的情况影响。
如果企业的投资能够带来更多的收益，那么杠杆效应就会更强大，反之就会更弱。
三、杠杆效应的利弊杠杆效应在财务管理中可以带来利益，也可以带来风险。
下面分别介绍它们的利弊。
1. 利益（1）提高企业盈利能力杠杆效应可以增加企业的投资，这意味着企业可以投资更多的资金到高收益的项目中，从而提高企业的盈利能力。
（2）提高企业价值杠杆效应可以通过融资来增加企业的负债和股权融资，从而增加企业的总资产和市值。
财务管理学复习要点 第6章 杠杆原理与资本结构
第六章杠杆原理与资本结构1. 财务管理的杠杆效应：表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
2. 经营风险和经营杠杆（1）经营风险：指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
在控制经营风险的各种方法中，合理地调整经营杠杆是非常有效的方法。
2015.4多2015.10多在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面：①市场需求变化的敏感性。
②销售价格的稳定性。
③投入生产要素价格的稳定性。
④产品更新周期以及公司研发能力。
⑤固定成本占总成本的比重。
（2）经营杠杆：指在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。
由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆2017.10单。
公司只要存在固定成本，就存在经营杠杆作用2015.4单。
经营杠杆是把“双刃剑”，不仅可以放大公司的息税前利润，也可以放大公司的亏损。
经营杠杆系数（DOL）：指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。
EBIT为基期息税前利润，△EBIT为息税前利润变动额；Q为基期销售量，△Q为销售量的变动。
注意：经营杠杆系数的定义公式和简化计算公式均是建立在假设产量等于销量的前提下。
2017.4单如果某公司经营杠杆系数为2，则息税前利润变动百分比与销售量变动百分比的比值为2。
简化计算公式：经营杠杆系数=（销售额-变动成本总额）÷（销售额-变动成本总额-固定成本总额）2015.4计经营杠杆系数=1+固定成本总额÷息税前利润（3）经营杠杆和经营风险的关系引起公司经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。
财务杠杆效应的优化与控制策略
财务杠杆效应的优化与控制策略在财务管理中，财务杠杆效应被认为是一种重要的财务策略，它可以帮助企业优化和控制其财务风险。
财务杠杆效应指的是企业利用借款等财务工具来扩大其盈利能力和财务收益的能力。
本文将探讨财务杠杆效应的优化与控制策略，并提供一些实用的建议。
一、财务杠杆效应的优化策略1.1 财务结构优化财务结构是指企业选择不同的资本结构来融资的方式。
通过合理配置内部资金和外部借款，企业可以降低资本成本，提高财务杠杆效应。
企业可以通过优化固定资产和流动资产的比例，以及债务和股权的比例来实现。
1.2 资本成本管理企业可以通过降低债务的成本和提高股权的成本来优化财务杠杆效应。
降低债务成本的方法包括寻找低息借款、增加借款期限等，而提高股权成本则可以通过股权融资的方式实现。
1.3 利润管理利润管理是指企业通过调整和控制其盈利能力来优化财务杠杆效应。
企业可以通过调整产品价格、成本控制、销售策略等方式来提高利润率，进而提高杠杆效应。
二、财务杠杆效应的控制策略2.1 债务管理债务管理是控制财务杠杆效应的关键措施之一。
企业在借款时应审慎选择借款期限和利率，避免借款过多导致财务风险的增加。
此外，企业还可以积极开展债务协商，重新调整利率和借款条件，降低财务风险。
2.2 财务风险管理财务杠杆效应可能会导致企业面临更高的财务风险。
因此，企业应采取有效的财务风险管理策略，包括建立风险管理机制、设立风险预警系统、及时调整财务结构等，以降低财务风险的影响。
2.3 稳定经营盈利能力企业应注重稳定经营盈利能力，通过提高产品质量和服务水平、降低成本、优化供应链管理等方式来实现。
稳定的盈利能力可以减少财务杠杆效应对企业经营的不利影响。
2.4 灵活调整杠杆比率企业应根据市场环境和经营状况，灵活调整财务杠杆比率。
在市场风险较大或经营不稳定时，适当降低杠杆比率，以减少财务风险；而在市场良好或经营稳定的情况下，可以适度提高杠杆比率，以扩大盈利能力。
财务杠杆效应的会计解释
财务杠杆效应的会计解释1. 引言财务杠杆效应是财务管理中的一个重要概念，指的是企业利用借债融资来增加投资回报率的能力。
在会计领域，财务杠杆效应可以通过一系列的会计指标和分析方法来解释和衡量。
本文将从会计角度对财务杠杆效应进行解释，并介绍常用的会计指标和分析方法。
2. 财务杠杆效应的定义财务杠杆效应是指企业利用借债融资来增加投资回报率的能力。
当企业通过借债融资来进行投资时，如果投资回报率高于借款利率，就可以实现财务杠杆效应。
这意味着企业可以通过借债来提高自身的盈利能力和股东权益。
3. 财务杠杆效应的会计指标3.1 资本结构比率资本结构比率是衡量企业财务杠杆效应的重要指标之一。
常用的资本结构比率包括负债比率、权益比率和长期负债比率等。
这些比率可以反映企业债务和股东权益的比例，从而评估企业的财务杠杆效应。
3.2 财务杠杆比率财务杠杆比率是衡量企业财务杠杆效应的另一个重要指标。
常用的财务杠杆比率包括资产负债率、权益乘数和利息保障倍数等。
这些比率可以反映企业债务和盈利能力之间的关系，从而评估企业的财务杠杆效应。
3.3 盈利能力指标盈利能力指标也可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
常用的盈利能力指标包括净利润率、毛利润率和营业利润率等。
这些指标可以反映企业盈利能力的强弱，从而评估企业的财务杠杆效应。
4. 财务杠杆效应的会计分析方法4.1 垂直分析法垂直分析法是一种常用的会计分析方法，可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
垂直分析法通过将各项会计数据与总资产或净资产进行比较，计算出各项指标的百分比，从而评估企业的财务杠杆效应。
4.2 横向分析法横向分析法是另一种常用的会计分析方法，可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
横向分析法通过将各项会计数据与基期数据进行比较，计算出各项指标的增长率或变动幅度，从而评估企业的财务杠杆效应。
4.3 比较分析法比较分析法是一种常用的会计分析方法，可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
比较分析法通过将企业与同行业或同类企业进行比较，计算出各项指标的差异或相对值，从而评估企业的财务杠杆效应。
杠杆原理
(一)：成本习性：指成本总额与业务量之间在数量上的 一 ：成本习性： 依存关系 1:成本 固定成本：指总额在一定时期内不随业务量 成本(1)固定成本 成本 固定成本： 的 变化发生变化的成本（总量不变） 变化发生变化的成本（总量不变） (2)变动成本：总量与业务量变动成正比例变动 人工 材 变动成本： 人工,材 变动成本 总量与业务量变动成正比例变动(人工 料) (3)混合成本 随业务量的变化发生变化， (3)混合成本：随业务量的变化发生变化，但不成比例 混合成本： 变动： 变动：半固定成本 半变动成本 混合成本最终分解成固定成本和变动成本两块， 混合成本最终分解成固定成本和变动成本两块，所以企 业所有的成本都可以分成两部分， 业所有的成本都可以分成两部分，包括固定成本和变动 成本。 成本。
分析: 基期边际贡献/基期息税前利润 分析 DOL=基期边际贡献 基期息税前利润 （M-a） 基期边际贡献 基期息税前利润=M/（ ）
三个杠杆的总结对比 只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应； 只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应； 在固定成本不变的情况下， 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明 了销售额增长(减少 所引起息税前利润增长(减 减少)所引起息税前利润增长 了销售额增长 减少 所引起息税前利润增长 减 的幅度； 少)的幅度；在其他因素不变的情况下，固定成 的幅度 在其他因素不变的情况下， 本越大，经营杠杆系数越大， 本越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越 反之也就越小。 大；反之也就越小。 只要在企业的筹资方式中有固定财务支出的债 务和优先股，就会存在财务杠杆效应； 务和优先股，就会存在财务杠杆效应；财务杠 杆系数表明息税前盈余增长引起的每股盈余的 增长幅度；在资本总额、 增长幅度；在资本总额、息税前盈余相同的情 况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高， 况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财 务风险越大，但预期每股盈余(投资者收益 投资者收益)也 务风险越大，但预期每股盈余 投资者收益 也 越大。 越大。
第八章(2)—杠杆原理
• 产销量的变动是最终每股利润变动的源泉。产销
量的变动引起EBIT的变动，然后EBIT的变动又引起
EPS的变动。
• 只要企业同时存在固定的生产经营成本和固定的
利息费用等财务支出，就会存在联合杠杆的作用。
联合杠杆系数越大，复合风险越大。
31
联合杠杆系数
（Degree of Combined Leverage, DCL） 联合杠杆系数 -- EPS 变动率相当于业务量变
只要息税前利润大于零，在固定成本不变 的条件下销售额越大，经营杠杆系数越小， 经营风险也就越小；反之，销售额越小， 经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。
10
例题
某公司经营杠杆系数为2，预计息税前盈余将 增长10%，在其他条件不变的情况下，销售 量将增长（ ）。
A.15% B.10% C.25% D.5% 答案：D
营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，产销 量越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。
12
例题
其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后， 销售量越大则经营杠杆系数越小。（）
答案：对 解析：超过盈亏临界点以后，销售量越大越安
全，经营杠杆系数越小。
13
例题
若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法 是（ ）。
债，负债比率多大，只要企业经营活动存在，并有一定 比重的固定成本，就有经营风险；而财务风险是由于借 债形成的。此时的财务风险会加剧经营风险。
30
联合杠杆(Combined Leverage)
联合杠杆 --由于固定生产经营成本和固定财务费用 的共同存在而导致的每股利润变动大于产销业务量 变动的杠杆效应。
Example P284
简述财务管理中的三类杠杆 -回复
简述财务管理中的三类杠杆-回复在财务管理中，杠杆是一个非常重要的概念。
杠杆可以帮助我们理解公司的财务结构，并分析其对利润和风险的影响。
本文将从财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆三个角度来阐述这个主题。
一、引言在经济学领域，杠杆被用来描述一个实体使用债务或外部资金以提高潜在回报的行为。
这种策略可以通过增加风险和收益的潜力来帮助投资者最大化他们的投资回报。
在财务管理中，杠杆分为三类：财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆。
这三种类型的杠杆都有其独特的特点和作用，下面我们逐一进行详细介绍。
二、财务杠杆财务杠杆是指公司通过借款等方式筹集资金，用以扩大生产经营规模，从而获得更高的盈利水平。
在这种情况下，公司的负债（如借款）成为财务杠杆的基础。
财务杠杆效应体现在以下两个方面：1. 财务杠杆利益：当公司利用财务杠杆时，由于借款成本较低，因此可以降低资金成本，提高利润率。
同时，如果公司的盈利能力超过借款利率，那么公司将实现财务杠杆利益。
2. 财务风险：然而，财务杠杆也存在风险。
当公司的盈利能力低于借款利率时，财务杠杆会放大亏损，导致公司的财务状况恶化。
此外，高负债也会使公司在面临经济波动时更加脆弱。
三、经营杠杆经营杠杆是指公司的固定成本对公司盈亏的影响程度。
固定成本包括租金、工资等不变的成本，这些成本不会随着产量的变化而变化。
经营杠杆效应体现在以下两个方面：1. 经营杠杆利益：当公司的销售量增加时，由于固定成本相对稳定，因此单位产品的成本会降低，从而提高公司的边际贡献率和净利润率。
2. 经营风险：然而，经营杠杆也存在风险。
当市场需求下降，销售量减少时，固定成本并不会随之降低。
因此，单位产品的成本会上升，导致公司的边际贡献率和净利润率下降。
四、复合杠杆复合杠杆是指财务杠杆与经营杠杆共同作用的结果。
它反映了公司总的风险水平。
复合杠杆效应体现在以下两个方面：1. 复合杠杆利益：当市场状况良好，销售量和价格都上升时，公司可以获得财务杠杆利益和经营杠杆利益，从而使利润大幅增长。
第七章财务管理杠杆效应
按照【例7—1】的数据，计算经营杠杆系数如表7—3：
（表7—3）
Q（件） 0
2000 4000 6000 8000
不同销售水平下的经营杠杆系数
E BIT （元） -100 000 -50 000
为预
期息税前利润；I为利息费用；T为所得税率；D为优先股股
利；N为发行在外的普通股股数；EPS为基期普通股每股收
益；
为预期普通股每股收益。
设：为经营杠杆系数，则：
DOL=
=
通过DOL的计算式可以发现，
是息税前利润变
动额，它是预期息税前利润大于基期息税前利润的差额；
是销售变动量，它是预期产品销量大于基期产品销量的差
二、财务杠杆的概念
财务杠杆是指代表普通股股东利益的企业决策者，在制 定资本结构决策时对债务筹资和优先股筹资的利用。因为， 在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的 债务利息和优先股股息是固定的。当息税前利润变动时，普 通股每股收益因债务利息和优先股股息的不变性，其变动率 要大于息税前利润变动率，由此而形成对普通股股东权益的 财务杠杆效应（见表7—2）。
0 50 000 100 000
（二）经营杠杆系数的应用
在企业财务管理的实践中，预测未来年度的息税前利润 可以借助于经营杠杆系数。
∵ DOL =
息税前利润变动率 销量变动率
∴ 息税前利润变动率 = DOL×销量变动率 ∴ 预期息税前利润 = 基期息税前利润×（1+息税前利润变动率）
【例7—2】A公司预测未来年度的经营前景有好、中、 差三种可能，公司财务部根据有关数据列表预测未来年度的 息税前利润，具体过程和结果如表7-4所示：
第七章杠杆效应《财务学原理》PPT课件
1.财务杠杆的概念 不论企业的经营利润(息税前利润)如何,债务的利息通常不随息税前利润变动,属 于固定性的财务费用。这样,在其他条件不变的情况下,息税前利润的增加不会改变固 定性的财务费用,却使普通股每股收益(EPS)所负担的固定性财务费用相对减少,这就给 普 通股股东带来更多的收益额。反之,息税前利润减少,使普通股每股收益所负担的固定 性财务费用就相对增加,这就会大幅度地减少普通股股东的收益额。可见,息税前利润 是影响普通股每股收益的重要因素之一,但二者之间并非正比例关系。在其他条件不 变的情况下,如果息税前利润增加,普通股每股收益的增长率大于息税前利润的增长率, 反之,如果息税前利润下降,普通股每股收益的降低率也大于息税前利润的降低率。
财务学原理
7.3 财务杠杆与财务风险
在企业的经营活动中,除了要面对由于生产经营活动的不确定性而引起的经营风 险,可能还要面临因为选择举债而增加的风险。
7.3.1 财务风险
财务风险(Financial Risk)是指由于负债经营(包括长期借款、发行债券、融资租赁 等各种形式)而增加的风险,它会使普通股股东的收益变得不稳定。只要选择负债筹资方 式都会存在财务风险,故财务风险也被称为筹资风险。
财务学原理
7.2.2 经营杠杆
1.经营杠杆的概念 如果没有固定成本,所有成本都是变动的,那么边际贡献就是息税前利润,它的变动 率与销售量的变动率是一致的。但是,如果存在固定成本,在其他条件不变的情况下, 销 售量的增加不会改变固定成本总额,却会降低单位固定成本,从而提高单位利润。反 之,销售量的减少会提高单位固定成本,从而降低单位利润。可见,销售量是影响息税 前利润的重要因素之一,但二者之间并非是正比例关系。如果销售量增长,息税前利润 的增长率大于销售量的增长率;反之,如果销售量下降,息税前利润的降低率也大于销 售量的降低率。 2.经营杠杆的计量 企业只要存在固定经营成本,就存在经营杠杆效应。但不同的企业或同一企业不同 销售量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的。如上述的乙公司与丙公司,它们 由于在成本中固定成本所占比重不同,息税前利润变动的幅度就有所不同。因此,有必 要对经营杠杆进行计量。
财务杠杆效应计算公式
财务杠杆效应计算公式财务杠杆效应是企业财务管理中的一个重要概念，它反映了企业由于债务融资而对普通股股东权益产生的影响。
那咱们就先来聊聊财务杠杆效应的计算公式。
财务杠杆效应的计算公式是：财务杠杆系数（DFL）=普通股每股收益变动率÷息税前利润变动率。
为了让大家更好地理解这个公式，咱们来举个例子。
假设啊，有一家名叫“梦想制造”的公司，主要生产各种创意小玩意儿。
这家公司的老板叫老王，老王为了扩大生产规模，决定向银行借一笔钱。
年初的时候，“梦想制造”公司的息税前利润是 100 万元，债务利息是 20 万元，公司发行了 50 万股普通股，每股收益是 1.6 元。
到了年中，由于市场需求突然增加，公司的产品大卖，息税前利润一下子增长到了 150 万元。
这时候，债务利息还是 20 万元不变，那普通股每股收益就变成了（150 - 20）÷ 50 = 2.6 元。
普通股每股收益变动率 = （2.6 - 1.6）÷ 1.6 = 62.5% ，息税前利润变动率 = （150 - 100）÷ 100 = 50% 。
那么，根据财务杠杆系数的计算公式，“梦想制造”公司的财务杠杆系数就是 62.5% ÷ 50% = 1.25 。
这意味着什么呢？这就表明，息税前利润每增长 1%，普通股每股收益就会增长 1.25%。
也就是说，由于债务融资的存在，公司的盈利增长对于普通股股东的收益增长产生了放大作用。
再从另一个角度看，如果公司的息税前利润下降了，比如降到了 80 万元，那普通股每股收益就会变成（80 - 20）÷ 50 = 1.2 元。
普通股每股收益变动率 = （1.2 - 1.6）÷ 1.6 = -25% ，息税前利润变动率 = （80 - 100）÷ 100 = -20% 。
这时候的财务杠杆系数就是 -25% ÷ -20% = 1.25 。
企业财务管理中杠杆效应的分析与应用
企业财务管理中杠杆效应的分析与应用文/张媛摘要：杠杆效应是财务管理中的重要理论，在日趋激烈的市场竞争中，杠杆效应的利用已经越来越突显出其具有的优势，不仅可以提高企业的经济效益，也可以避免风险。
但同时也要正确认识这把双刃剑的负效应。
本文主要分析了企业经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆的原理、风险以及应用，希望企业可以正确运用杠杆效应，更好的发挥杠杆的正效应为企业服务。
关键词：财务管理；杠杆效应；双刃剑一、杠杆效应的原理在企业的财务管理活动中，杠杆效应的表现形式有三种：经营杠杆效应、财务杠杆效应和复合杠杆效应。
(一)经营杠杆的原理企业为了保证正常的生产经营，或者为了扩大生产经营的规模，购置资本性资产是必然的支出项目，资本性资产大部分是企业的固定资产，如机器设备等，那么资本性资产在企业运营的过程中一定会产生与之相关的固定性成本或费用，比资本性资产中固定资产的折旧，折旧虽然不产生现金的流出，不会给企业造成现金支出的负担，但是这些固定性成本与费用在核算时须由生产产品分担，由于企业资本性资产一定，所以无论企业生产多少产品，资本性资产产生的成本或费用是一定的。
如果企业生产的产品数量越多，那么单位产品分担的成本就越少，利润就会越多。
因此这就会引起企业销售数量变化时利润不会随之呈比例变化，利润的变化幅度会大于销售数量的变化幅度，这就是经营杠杆效应。
经营杠杆效应的大小通常用经营杠杆系数(DOL)表示。
经营杠杆系数(DOL) =息税前利润变动率/产销业务量变动率=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)(二)财务杠杆的原理财务杠杆又可以表述为融资杠杆或负债经营，是企业对负债的一种合理运用。
根据税法规定，企业的借款利息可以作为财务费用在税前扣除，因此企业可以通过财务杠杆的作用减轻企业税负，增加企业利润，此时每股利润负担的固定债务利息就会相对没有使用财务杠杆时有所减少，每股利润也会随之大幅度增加；相反当税前利润减少时，每股利润负担的债务利息会相对增加，从而导致每股利润会随之大幅度降低。
财务管理——杠杆效应
400000 0
息税前利润（EBIT）
400000
480000 20%
利息
200000
200000 0
税前利润
200000
280000 40%
所得税（税率为50%）
100000
140000 40%
净利润
100000
140000 40%
普通股发行在外股数（股） 100000
100000 0
每股收益(EPS)
（1）计算DOL、DFL、DTL。
（2）预计2013年的每股收益增长率。
杠杆分析基础 经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应
90
财务管理学 杠杆原理
20
经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应
经营成本按习性的分类 （变动成本、固定成本） 息税前利润 每股利润
经营成本 按习性的分类
变动成本 随业务量成 正比例增减 变动的成本
固定成本 在一定时期和 一定业务量范 围内固定不变 的成本
EBIT / EBIT
DFL＝ EBIT EBIT I
DFL＝
EBIT
EBIT I D /(1 T )
例：A、B C三家公司，资本总额均为 1000万元，所得税税率均为30%。B公司 债务利率10%,C公司债务利率10.8%。三 个公司2011年EBIT 均为200万元，2012 年均为300万元，EBIT 增长了50%。
DOL反映了Q变动与EBIT变动之间的关系；DFL反 映了EBIT变动与EPS变动之间的关系；DTL反映了 Q变动与EPS之间的关系。
DOL用于衡量经营风险；DFL衡量财务风险；DTL 衡量总风险。
课后作业
某企业2012年资产总额为1000万，资产负债率 为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入 为1000万，固定经营成本为200万，变动成本 率为30%，若预计2013年销售收入提高50%,其 他条件不变。要求:
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杠杆原理
（一）杠杆的构成
杠杆的构成通常包括：用力点、支点、阻力点及力臂。
杠杆原理亦称“杠杆平衡条件”。
杠杆平衡是包括杠杆处于静止状态或匀速转动的状态。
要使杠杆平衡，作用在杠杆上的两个力（用力点、支点和阻力点）的大小跟它们的力臂成反比。
即：动力×动力臂=阻力×阻力臂，用代数式表示为：
从上式可看出，欲使杠杆达到平衡，动力臂是阻力臂的几倍，动力确实是阻力的几分之一。
也确实是当杠杆的一端发生较小变化时，其另一端则会发生较大变化。
杠杆原理之因此会发生作用，是由于支点的存在。
（二）杠杆系数
那么杠杆究竟发挥了多大的作用呢？通常用杠杆系数来反映，通常我们只需要使用较小的力，就能够移动重于其几倍的物体，那个倍数确实是杠杆系数。
杠杆系数包括静态杠杆系数和动态杠杆系数。
财务治理中的杠杆效应
杠杆效应的表现：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
财务治理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。
（一）经营杠杆
1、含义：
经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产酬劳（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。
经营杠杆反映了资产酬劳随业务量变动的波动性，用以评价企业的经营风险。
用息税前利润（EBIT）表示资产总酬劳，则有：
当产品成本中存在固定成本时，假如其他条件不变，产销业务量的增加尽管可不能改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。
当不存在固定性经营成本时，所有成本差不多上变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，现在息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。
2、经营杠杆系数
只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。
经营杠杆系数（DOL），是息税前利润变动率与产销业务量变动率的倍数，定义计算公式为：
式中：DOL：经营杠杆系数；△EBIT：息税前利润变动额；△Q：产销业务量变动值。
上述定义式经整理后，经营杠杆系数的计算便简化为：
【提示】
不同产销业务量基础上，其经营杠杆效应的大小程度是不一致的，在其他因素不变的情况下，销售越小，经营杠杆系数越大，经营风险也越大，反之亦然。
当销售额处于盈亏临界点是，经营杠杆系数趋于无穷大，现在企业销售额销有减少便会导致更大亏损；
【例1】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70％。
年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息前税前利润为1600万元。
要求：计算该公司本年度经营杠杆系数。
【分析】此题能够采纳两种方法求解。
【注意】通常情况在计算杠杆系数时都采纳的是简化公式。
方法一：定义公式法
方法二：简化公式法
可见两种方法计算结果一致，使用定义式计算得到的是当期（即产销量变动后那期的）杠杆系数，而简化式计算得出则。