推荐-金融市场投融资分析1、2 精品
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2、从理论上讲：金融市场与商品 市场之间是通过利率传导机制和托 宾Q比率传导机制两途径实现两个 市场间资金的流动和市场均衡。
12
股票市场与商品市场的联系
松的货币政策
经济处于繁荣周期
利率下跌
货币供给增加
融资成本下降 商 品 市 商品投资利润增加 场
投资需求增加
股票收益率下降 股票市场资金
股票预期收益率上涨
定利率为6%，一年后本利和为1060元。市 场利率发生变动上升至8%，则1060/ （1+8%）=941.48元，债券的价格下跌至 941.48元。如果市场利率的变动是下降， 下跌至4%，则1060/（1+4%）=1019.23元， 债券的价格上升。
22
例如7、复利算法：
一公司发行债券，票面利率为8%，面值为 1000元，5年到期，每年付息到期还本， 市场利率为6%，债券价格为多少？
直接证券
金融中介
直
资金盈余单位
接
委托代理关系
融
资金
资
直接证券
资金赤字单位
资金 间接证券
债务债权关系
银行中介
资金 间接证券
间 接 融 资
5
2、内部融资与外部融资 二、长期融资工具选择 1、股票筹资 2、债券筹资 3、可转换债券融资 4、认股权证筹资
6
第三节：金融市场间联系与投资策略选择
一、金融市场间的联系 1、货币市场、子市场间的联系 货币市场的各子市场有各自的运行特
在公开市场上买进政府债券、投放基础货币
松的货币政策
短期债券需求增加，价格上涨，短期债券收益率因此下降 货币市场资金流向中长期债券市场
中长期债券需求增加，价格上涨，收益率因此下降 中长债券市场资金流向股票市场
股票需求增加，股票价格上涨，股票收益率下降
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4、现货市场与期货市场间联系
两者存在着趋同性走势，可以利用 对冲化解风险。
期限 2）债券的各种收益率划分 （1）名义收益率—票面利率 （2）当期收益率—年息票收益与当
前购买的价格比率
20
（3）持有期收益率—息票收益 与价差收益之和占本金比率。
（4)到期收益率—未来的本利和 折算成现值，这个现值受到当 前的市场利率变动的影响而决 定的现价。
21
2、债券收益率变动与衡量
1）、市场利率变动的作用 例如6、单利算法： 买入1000元面值的一年期国债，一年的固
3
三、金融中介机构
中央银行
存款性金融机构
金
融
机
构
体
非存款性金融机构
系
政策性金融机构
商业银行 储蓄银行 合作信用机构
投资银行 保险公司 共同基金 养老基金 财务/金融公司
农业发展银行 国家开发银行
进出口 会银行 4
第二节：融资形式与融资工具选择
一、融资形式选择
1、直接融资与间接融资
资金
资金
非银行
直接证券
16
6、国内外金融市场的联系
投资者选择境外投资替代本国投资， 取决于外国的资本管制，以及对风 险、交易成本与收益高低的预期。
此外，取决于两国价格、利率、汇 率的差异。
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二、金融市场风险与投资策略选择
金融市场存在系统性风险与非系统性 风险
应对系统性风险的工具有：期货、期 权、融资融券等衍生工具化解对冲风 险。
5
t 1
1000
1
8%
6% t
1000
1 6%5
(1000 8%) 1000 80 0.4224 747 .3 1084 .29 (1 6%) (1 6%)
如三年后市场利率上涨为7%，其与利率保 持一致的价格是多少？
3 1000 8% 2 1000 8%
1000
t1 (1 6%)t t1 (1 7%)t (1 6%)3 (1 6%)3(1 7%)2 1068 .59
股票需求增加
股
票
市
股票价格上涨
场
托宾 Q 提高
13
托宾Q比率的恒等式
股权资本的总收益＝物质资本总收 益＝公司总利润
即：股权资本收益率×股权资本的 市场价值＝利润率×商品市场的重 置成本
14
由此可以推导出：
托wenku.baidu.comQ比率＝
利润率 股权资本收益率
＝
股权资本的市场价值 商品市场的重置成本
15
如果公司的市场价值大于其重置成本，即 托宾Q比率大于1，则意味着通过收购已存 在公司的股票创办一个新公司不及直接购 买商品投资兴办一个新公司，此时投资者 则会选择后者，资金由此而流向商品市场； 相反，如果公司的市场价值小于重置成本， 即托宾Q比率小于1，则意味着通过收购已 存在公司的股票创办一个新公司优越于直 接购买商品投资兴办一个新公司，此时投 资者则会选择前者，即通过收购已存在公 司的股票创办新公司，资金由此而流向股 票市场。
23
2）久期与凸性对债券价格波动的衡量
由于债券未来市场价格与利率走向的不 确定性,又由于债券价格等于未来现金流 的现值,因此债券价格与收益率波动相反.
应对非系统性风险可选择主动管理的 股票型投资基金组合投资，或者选择 指数型基金进行被动性投资。
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第二章：金融资产的收益与风险
第一节：证券投资收益的确定 一、持有货币与选择投资的意义 1、选择货币或投资的时机确定 2、现金流反映投资终值的折现 3、投资熟悉的行业
19
二、债券收益率的确定与变动
1、债券收益率的确定 1）收益率高低取决于债券品质与
点和规律，宏观经济的运行状态与货 币政策的取向主要通过调节供求变化 影响货币市场的流动性而使得各子市 场之间产生相关性与互动性。
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2、货币市场与资本市场的联系
公开市场买进
货币供给增加 货 币 市 货币供求均衡 场
货币需求增加
利率下跌
证券价格上涨
资
本
证券收益率下降
市
场
证券需求下降
8
3、债券市场与股票市场联系
现货交易价格反映的供求关系，可 以被期货交易买卖利用，反映未来 价格变动的预期。
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5、金融市场与商品市场间联系
1、金融市场的价格发现功能主要由未来预 期收益与风险共同决定，利率变动不仅影 响金融资产时间现值和预期收益，而且影 响商品市场投融资成本和预期利润率，由 此引导资金在金融市场与商品市场之间流 动，实现资源配置和宏观调控。
证券投资分析
国际工商管理学院金融系 李敏副教授
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第一章：金融市场概述
第一节：金融市场分类与金融机构 一、金融市场及其功能
一、金融市场及其功能 1、资金融通与资本积累功能 2、资源配置与调节经济功能 3、价格发现功能 4、规避风险投机功能
2
二、金融市场分类
1 、货币市场与资本市场 2、债务市场与权益市场 3、一级市场与二级市场 4、现货市场与期货市场 5、外汇市场与黄金市场 6、 场内市场与场外市场
2、从理论上讲：金融市场与商品 市场之间是通过利率传导机制和托 宾Q比率传导机制两途径实现两个 市场间资金的流动和市场均衡。
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股票市场与商品市场的联系
松的货币政策
经济处于繁荣周期
利率下跌
货币供给增加
融资成本下降 商 品 市 商品投资利润增加 场
投资需求增加
股票收益率下降 股票市场资金
股票预期收益率上涨
定利率为6%，一年后本利和为1060元。市 场利率发生变动上升至8%，则1060/ （1+8%）=941.48元，债券的价格下跌至 941.48元。如果市场利率的变动是下降， 下跌至4%，则1060/（1+4%）=1019.23元， 债券的价格上升。
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例如7、复利算法：
一公司发行债券，票面利率为8%，面值为 1000元，5年到期，每年付息到期还本， 市场利率为6%，债券价格为多少？
直接证券
金融中介
直
资金盈余单位
接
委托代理关系
融
资金
资
直接证券
资金赤字单位
资金 间接证券
债务债权关系
银行中介
资金 间接证券
间 接 融 资
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2、内部融资与外部融资 二、长期融资工具选择 1、股票筹资 2、债券筹资 3、可转换债券融资 4、认股权证筹资
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第三节：金融市场间联系与投资策略选择
一、金融市场间的联系 1、货币市场、子市场间的联系 货币市场的各子市场有各自的运行特
在公开市场上买进政府债券、投放基础货币
松的货币政策
短期债券需求增加，价格上涨，短期债券收益率因此下降 货币市场资金流向中长期债券市场
中长期债券需求增加，价格上涨，收益率因此下降 中长债券市场资金流向股票市场
股票需求增加，股票价格上涨，股票收益率下降
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4、现货市场与期货市场间联系
两者存在着趋同性走势，可以利用 对冲化解风险。
期限 2）债券的各种收益率划分 （1）名义收益率—票面利率 （2）当期收益率—年息票收益与当
前购买的价格比率
20
（3）持有期收益率—息票收益 与价差收益之和占本金比率。
（4)到期收益率—未来的本利和 折算成现值，这个现值受到当 前的市场利率变动的影响而决 定的现价。
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2、债券收益率变动与衡量
1）、市场利率变动的作用 例如6、单利算法： 买入1000元面值的一年期国债，一年的固
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三、金融中介机构
中央银行
存款性金融机构
金
融
机
构
体
非存款性金融机构
系
政策性金融机构
商业银行 储蓄银行 合作信用机构
投资银行 保险公司 共同基金 养老基金 财务/金融公司
农业发展银行 国家开发银行
进出口 会银行 4
第二节：融资形式与融资工具选择
一、融资形式选择
1、直接融资与间接融资
资金
资金
非银行
直接证券
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6、国内外金融市场的联系
投资者选择境外投资替代本国投资， 取决于外国的资本管制，以及对风 险、交易成本与收益高低的预期。
此外，取决于两国价格、利率、汇 率的差异。
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二、金融市场风险与投资策略选择
金融市场存在系统性风险与非系统性 风险
应对系统性风险的工具有：期货、期 权、融资融券等衍生工具化解对冲风 险。
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t 1
1000
1
8%
6% t
1000
1 6%5
(1000 8%) 1000 80 0.4224 747 .3 1084 .29 (1 6%) (1 6%)
如三年后市场利率上涨为7%，其与利率保 持一致的价格是多少？
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1000
t1 (1 6%)t t1 (1 7%)t (1 6%)3 (1 6%)3(1 7%)2 1068 .59
股票需求增加
股
票
市
股票价格上涨
场
托宾 Q 提高
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托宾Q比率的恒等式
股权资本的总收益＝物质资本总收 益＝公司总利润
即：股权资本收益率×股权资本的 市场价值＝利润率×商品市场的重 置成本
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由此可以推导出：
托wenku.baidu.comQ比率＝
利润率 股权资本收益率
＝
股权资本的市场价值 商品市场的重置成本
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如果公司的市场价值大于其重置成本，即 托宾Q比率大于1，则意味着通过收购已存 在公司的股票创办一个新公司不及直接购 买商品投资兴办一个新公司，此时投资者 则会选择后者，资金由此而流向商品市场； 相反，如果公司的市场价值小于重置成本， 即托宾Q比率小于1，则意味着通过收购已 存在公司的股票创办一个新公司优越于直 接购买商品投资兴办一个新公司，此时投 资者则会选择前者，即通过收购已存在公 司的股票创办新公司，资金由此而流向股 票市场。
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2）久期与凸性对债券价格波动的衡量
由于债券未来市场价格与利率走向的不 确定性,又由于债券价格等于未来现金流 的现值,因此债券价格与收益率波动相反.
应对非系统性风险可选择主动管理的 股票型投资基金组合投资，或者选择 指数型基金进行被动性投资。
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第二章：金融资产的收益与风险
第一节：证券投资收益的确定 一、持有货币与选择投资的意义 1、选择货币或投资的时机确定 2、现金流反映投资终值的折现 3、投资熟悉的行业
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二、债券收益率的确定与变动
1、债券收益率的确定 1）收益率高低取决于债券品质与
点和规律，宏观经济的运行状态与货 币政策的取向主要通过调节供求变化 影响货币市场的流动性而使得各子市 场之间产生相关性与互动性。
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2、货币市场与资本市场的联系
公开市场买进
货币供给增加 货 币 市 货币供求均衡 场
货币需求增加
利率下跌
证券价格上涨
资
本
证券收益率下降
市
场
证券需求下降
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3、债券市场与股票市场联系
现货交易价格反映的供求关系，可 以被期货交易买卖利用，反映未来 价格变动的预期。
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5、金融市场与商品市场间联系
1、金融市场的价格发现功能主要由未来预 期收益与风险共同决定，利率变动不仅影 响金融资产时间现值和预期收益，而且影 响商品市场投融资成本和预期利润率，由 此引导资金在金融市场与商品市场之间流 动，实现资源配置和宏观调控。
证券投资分析
国际工商管理学院金融系 李敏副教授
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第一章：金融市场概述
第一节：金融市场分类与金融机构 一、金融市场及其功能
一、金融市场及其功能 1、资金融通与资本积累功能 2、资源配置与调节经济功能 3、价格发现功能 4、规避风险投机功能
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二、金融市场分类
1 、货币市场与资本市场 2、债务市场与权益市场 3、一级市场与二级市场 4、现货市场与期货市场 5、外汇市场与黄金市场 6、 场内市场与场外市场