投资学原理及应用之二
投资学基本原理及其应用
投资学基本原理及其应用第一章：投资学概述投资学是研究投资行为和投资决策的学科，它涵盖了投资的各个方面，包括投资者的行为、投资组合的构建、资产定价等。
投资学的基本原理对于投资者和金融机构来说至关重要，它们可以指导投资者进行科学的决策和有效的资产配置。
本章将对投资学的基本概念和原理进行介绍。
第二章：资产定价理论资产定价理论是投资学的基础，它研究的是资产价格形成的原因和规律。
其中最重要的是现代资产定价理论，它以马克维茨的均值方差模型为基础，将投资组合的风险和收益进行了有效的衡量。
本章将对现代资产定价理论进行详细的解析，并介绍其他的资产定价模型。
第三章：投资组合理论投资组合理论是指在给定风险偏好的情况下，如何构建一个具有最优配置特征的投资组合。
投资组合理论的核心是有效边界原理，它可以帮助投资者选择最佳的资产配置比例，以实现风险和收益之间的平衡。
本章将介绍投资组合理论的基本原理和实际应用，包括投资组合的构建方法和调整策略。
第四章：行为金融学行为金融学是对传统金融学理论的扩展和修正，它考虑了投资者的心理因素对投资决策的影响。
行为金融学认为，投资者往往在面对风险和不确定性时表现出非理性的行为，这可能导致市场出现异常波动。
本章将介绍行为金融学的核心概念和主要理论，以及其在投资实践中的应用。
第五章：资产配置与风险管理资产配置是指投资者将投资资金按照一定的比例配置到不同的资产类别中，以实现收益最大化和风险最小化的目标。
本章将介绍资产配置的基本原理和方法，包括资产类别的选择、配置比例的确定和动态调整等。
同时，还将介绍风险管理的基本方法和工具，以帮助投资者降低投资风险。
第六章：投资决策与投资策略投资决策是投资者在投资过程中做出的关键决策，包括选择投资标的、确定投资金额和投资期限等。
本章将介绍投资决策的基本原则和方法，以及常见的投资策略，如价值投资、成长投资和技术分析等。
同时，还将介绍投资者心理因素对投资决策的影响，并提出相关的调整策略。
投资学的原理与应用
投资学的原理与应用引言投资学是指研究投资过程和投资决策的学科。
通过对投资学的原理和应用的研究，能够帮助投资者更好地理解投资市场，提高投资收益率，降低投资风险。
本文将介绍投资学的原理和应用，并探讨其在实际投资中的作用。
投资学的原理1.时间价值的概念–时间价值是指在未来某一时间点所拥有的现金流相对于现在所拥有的现金流的价值。
投资者需要考虑未来现金流的时间价值在投资决策中的影响。
–时间价值的计算公式为：FV = PV * (1 + r)^n ，其中FV表示未来现金流的价值，PV表示现在现金流的价值，r表示利率，n表示时间段。
2.风险和收益的权衡–投资者在进行投资决策时，需要在收益和风险之间进行权衡。
高收益往往伴随着高风险，投资者应根据自身风险承受能力做出合适的投资选择。
3.多元化投资–多元化投资是降低投资风险的重要方法。
通过将投资资金分散到不同的投资品种中，可以有效降低整体风险。
4.市场有效性–市场有效性是投资学的重要原理之一。
市场有效性认为市场上的价格已经反映了所有可获得的信息，投资者无法以超常利润的形式进行交易。
投资学的应用1.资产配置–资产配置是指根据不同的投资目标和风险偏好，在不同的资产类别之间进行资金分配。
投资者可以通过适当的资产配置实现风险的分散和收益的最大化。
2.技术分析和基本分析–技术分析和基本分析是投资学的两种分析方法。
技术分析通过对股票价格和交易量等图表数据进行分析，以预测未来的趋势。
基本分析则是通过对公司的基本面指标进行研究，以评估股票的内在价值。
3.市场心理学–市场心理学是研究投资者情绪对投资行为的影响的学科。
投资者的情绪波动会对市场产生一定的影响，了解市场心理学可以帮助投资者更好地把握市场走势。
4.投资组合管理–投资组合管理是指根据投资者的目标和风险偏好，选取一系列的投资品种进行投资，以实现最优的风险收益平衡。
投资组合管理涉及到资产配置、风险管理和绩效评估等方面。
结论投资学的原理和应用对投资者来说至关重要。
投资学原理及应用之二
3
3
W W W
2 2 1 1 2 2 2 2
2 2 3 3
2WW 1 2 12 1 2 2WW 1 3 13 1 3 2W2W3 23 2 3 9
P
总风险 P 非系统风险 平均系统风险
N 股票数目
0 1 2 10 15
10
可行集
• 又称机会集合指由某些给定证券所 构建的全部证券组合的集合。 • 投资组合的可行集，可以用所有组 合的期望收益率和标准差构成的集 合来表示。
35
市场组合与尊重市场
• 最优风险投资组合是投资市场上全部风险资 产投资组合的一个比例，是全部风险资产组 合的微缩版本，即市场组合。 • 市场组合具有如下特点：其包括投资市场上 全部风险资产；每种风险资产在市场组合中 所占的比重，与该种风险资产的市值占全部 风险资产总市值的比重相等。 • 市场组合体现了尊重市场的基本理念。
例题6-1
• 无风险资产、市场组合M和假设的X、Y、Z三 项风险资产组合的收益和风险如下。问：问： 三项资产中哪些是不可行的？哪些是可行但 不是有效的？哪些是有效的？ • 资产 预期收益率 收益率的标准差 • 无风险 4% 0 • 市场组合M 9% 10% • X 12% 18% • Y 15% 12% • Z 20% 32%
11
例题5-7
• 由证券SA、SB构造投资组合，其收益和风险以及两者 之间的相关系数如下。 • 证券SA 证券SB • 预期收益率 10% 20% • 收益率的标准差 10% 20% • 相关系数 -0.5 • 问：①在证券SA上投资比例为-50%、-25%、0、25%、 50%、75%、100%、125%和150%时，所构造的投 资组合的预期收益率和标准差是多少？②在预期收益 率与标准差的坐标系中描绘出上述各个投资组合，并 用一条光滑的曲线将其连接起来，这条曲线的形状是 什么？
投资学的基本原理和方法
投资学的基本原理和方法投资学是研究投资决策和资本配置的学科，旨在寻找投资风险与回报之间的平衡点。
本文将介绍投资学的基本原理和方法，帮助读者理解如何进行有效的投资决策。
一、市场效率理论市场效率理论是投资学的核心理论之一，它认为市场是高效的，所有公开信息已被充分考虑在内，因此投资者无法获得超过市场平均收益。
根据市场效率理论，投资者应该采取被动投资策略，通过购买指数基金等来获取市场平均回报。
二、现代投资组合理论现代投资组合理论由马科维茨提出，认为投资者可以通过合理配置不同资产来实现收益最大化或风险最小化。
投资者在构建投资组合时应考虑资产之间的相关性，以降低整体风险。
现代投资组合理论的核心概念是有效前沿，即在给定风险水平下，投资组合能获得的最大收益。
三、资本资产定价模型资本资产定价模型（CAPM）是一种衡量资本回报与市场风险之间关系的模型。
它认为资本回报应与市场风险成正比，在计算资本成本和评估投资回报时非常有用。
CAPM模型可以帮助投资者确定合适的资本结构和项目的风险水平。
四、技术分析和基本分析技术分析和基本分析是投资决策中常用的两种方法。
技术分析基于股票价格和交易量的统计数据，通过研究市场趋势和图表模式，预测未来股价的走势。
而基本分析则关注评估公司的基本面，包括财务状况、竞争优势和行业前景等因素，以决定其内在价值。
五、风险管理风险管理是投资学中至关重要的一部分。
投资者可以通过分散投资、设置止损点、制定风险控制策略等方式减少投资风险。
另外，保险、期权等金融工具也可以用于对冲风险。
六、行为金融学行为金融学是对传统金融理论的补充和扩展，研究个体和市场在决策过程中所表现出的误判和非理性行为。
行为金融学认为投资者的决策受到情绪和偏见的影响，导致市场产生非理性的价格波动，投资者可以通过了解这些心理偏差来优化投资决策。
综合上述原理和方法，投资者可以制定一套合理的投资策略。
首先，了解市场效率理论，明确自己期望获得的投资回报。
投资学原理及应用课程设计
投资学原理及应用课程设计前言投资作为一项非常重要的经济活动，对于个人和企业来说都具有不可或缺的意义。
由此，投资学作为一门经济学的分支学科，逐渐成为一个重要的研究领域。
本课程将介绍投资学的一些原理及应用，帮助学生更好地了解投资学的基本概念和知识，更好地掌握投资的方法和技巧。
同时，该课程还将提供一些实际案例，帮助学生更好地应用投资学的知识。
课程目标•了解投资学的基本概念和知识。
•掌握如何进行金融分析和风险评估，以及如何确定投资组合。
•掌握投资的方法和技巧。
•理解投资决策的重要性。
•能够应用投资学的知识进行实际投资。
课程大纲第一章投资学概述•投资学的基本概念和知识•投资学的历史和发展•投资学的应用领域第二章金融分析和风险评估•金融分析的概念和方法•资产定价模型•风险评估的概念和方法•风险分析的实践案例第三章投资组合管理•投资组合的构建和管理•投资组合理论•投资组合的风险控制第四章投资方法和技巧•投资的基本原则和方法•投资策略的选择•投资分析的技巧和方法第五章投资决策和实践•投资决策的重要性和特点•投资决策的方法和流程•投资实践中的注意事项和案例分析课程评价•课堂参与度：20%•作业：30%•期末考试：50%参考资料1.Bodie, Z., Kane, A., & Marcus, A. (1996). Investment. Boston:Irwin-McGraw-Hill.2.Reilly, F. K., & Brown, K. C. (2002). Investment analysisand portfolio management. Australia: South-Western ThomsonLearning.3.Sharpe, W. F., Alexander, G. J., & Bley, J. V. (1999). Investments. New Jersey: Prentice Hall.。
贺显南《投资学原理及应用》(第2版)课件 10-13章
56
假想的某个股票看涨期权（包含内在价值）的交易
每股市价
执行价格
内在价值 期权价格
20 30 40 50 60 70 80 90 100
50 50 50 50 50 50 50 50 50
0 0 0 0 10 20 30 40 50
0.02 0.25 1 6 15 23 32 41 50.02
第10章 股票价值分析
• 财务状况：公司素质的综合体现 • 戈登模型：评估股票合理价值的最简洁 方法 • 市盈率——评估股票价值的相对估价法 • 对未来业绩增长的预测
1
三大财务报表
• 年报和中报中披露三大财务报表。 • 资产负债表反映企业在某一特定时点所持有 的资产、所负的债务及股东权益的存量情况。 • 损益表反映企业在某一时期生产成果和经营 业绩的报表，揭示了企业在某一时期内所形 成的收入、发生的费用以及成本的流量情况。 • 现金流量表反映企业在某一会计期间现金流 入流出的情况及引起现金变化原因的报表。 • 上巨潮资讯网查找公司财务报告（在年报中）
期货的交易机制
39
逐日盯市制度下期货保证金变化情况
交易日 期货价格 （元/份合约） 每日盈亏（元） 累计盈亏（元） 保证金余额（元） 追加保证金（元）
50000
1
25000
-3000 -1000 +2000 -5000 -3000 -4000 -2000 -7000 22000 21000 23000 18000 7000
期货价格
期货溢价 预期假设理论
现货溢价
交割日 时间
43
期货-现货平价定理
• 市场均衡时，期货价格和相应的现货价 格应该存在一定的基本关系，这就是期 货-现货平价定理的基本涵义。期货-现 货平价定理认为，期货价格等于现货市 场即期价格与持仓成本之和。即： • F0=P(1+C) • F0=P(1+C)= P(1+Rf)-D= P(1+Rf-d)
《投资学原理》大学笔记
《投资学原理》大学笔记第一章：投资学的基本概念一、投资定义与内涵1. 投资的定义投资是指个人或机构将其拥有的资源（如资金、土地、技术、劳动力等）投入到某个领域或项目，以期在未来获得经济利益的行为。
投资是一种时间跨度较长的经济活动，涉及到资源的配置和未来收益的不确定性。
2. 投资的内涵- 资源投入：投资需要投入一定的资源，这些资源可以是现金、实物资产或无形资产。
- 未来收益：投资的目的是为了获取未来的经济回报，这种回报可以是利润、利息、租金或资本增值。
- 风险承担：投资伴随着不确定性和风险，投资者需要评估并承担这些风险。
- 时间跨度：投资通常涉及到一定的时间跨度，短期内很难看到投资成果。
二、投资分类1. 按投资对象分类- 实物投资：涉及有形资产的投资，如房地产、基础设施、机器设备等。
- 房地产投资：包括住宅、商业地产、工业地产等。
- 基础设施投资：如公路、桥梁、港口、机场等。
- 金融投资：涉及金融资产的投资，如股票、债券、基金、衍生品等。
- 股票投资：购买公司股份，成为股东，享有公司分红和股价上涨带来的收益。
- 债券投资：购买债务工具，定期获得利息收入。
2. 按投资期限分类- 短期投资：通常指投资期限在一年以内的投资，如货币市场基金、短期债券等。
- 中长期投资：投资期限超过一年的投资，如股票、长期债券、房地产等。
3. 按投资目的分类- 收益性投资：追求稳定的现金流或高回报，如债券、股息股票等。
- 成长性投资：寻求资本增值，通常投资于成长潜力大的公司或行业。
- 防守性投资：主要目的是保值，减少风险，如黄金、政府债券等。
三、投资的目的与功能1. 投资的目的- 资本增值：通过投资，实现资产价值的增长。
- 现金流入：获得定期的利息或股息收入。
- 风险分散：通过多样化的投资组合，降低单一投资的风险。
- 财富传承：为后代积累和传递财富。
2. 投资的功能- 资源配置：促进资源从低效率领域向高效率领域转移。
- 创新激励：投资可以鼓励企业进行技术创新和管理改进。
投资学原理在生活中的应用
投资学原理在生活中的应用1. 为什么学习投资学原理投资学原理是指指导投资决策的理论和方法体系，通过研究投资学原理，可以帮助我们更好地理解投资行为和市场变化，提高投资决策的准确性和效益，从而在生活中取得更好的投资回报。
2. 投资学原理的重要性2.1 风险与收益的平衡投资学原理强调了风险与收益的平衡。
在生活中，我们面临各种各样的投资机会，理解投资学原理可以帮助我们更好地评估不同投资机会的风险与收益，并做出相应的决策。
2.2 资产配置的优化投资学原理提供了资产配置的理论和方法，可以帮助我们优化投资组合，在不同的投资品种之间进行合理的分配，以最大程度地降低风险，提高收益。
2.3 信息的获取和利用投资学原理强调了信息对投资决策的重要性。
在生活中，我们需要不断地获取和利用各种信息，包括市场信息、公司信息等，以便做出更准确的投资决策。
3. 投资学原理在生活中的应用3.1 股票投资在生活中，股票投资是一种常见的投资方式。
投资学原理中的股票投资理论可以帮助我们选择适合的股票投资标的，衡量股票的价值和风险，并决定什么时候买入和卖出股票。
•根据投资学原理，我们可以分析公司的基本面，包括财务状况、盈利能力等指标，以判断股票的价值和前景。
•通过学习投资学原理中的技术分析方法，我们可以通过股票的价格走势来判断股票的涨跌趋势，并根据这些趋势做出相应的买卖决策。
3.2 房地产投资房地产投资是一种长期、稳定的投资方式。
投资学原理中的房地产投资理论可以帮助我们分析房地产市场的供求关系，预测房地产价格的变化，并在合适的时机买入和卖出房地产。
•根据投资学原理，我们可以研究房地产市场的基本面，包括人口增长、经济发展等因素，以判断房地产市场的供需关系和价格趋势。
•通过学习投资学原理中的房地产投资方法，我们可以评估不同地段、不同类型的房地产的投资价值，选择合适的投资项目。
3.3 债券投资债券投资是一种相对稳定、收益可预期的投资方式。
投资学原理中的债券投资理论可以帮助我们分析不同债券的风险和收益，并在适当的时机买入和卖出债券。
投资学原理及应用
投资学原理及应用引言投资学是金融学的一个重要分支，研究的是如何通过理性的决策在金融市场上进行投资，以获取最大的回报。
投资学原理涉及到投资者行为、资产定价、风险管理等诸多方面，对于投资者来说是非常重要的。
本文将介绍投资学的基本原理及其在实际投资中的应用，帮助读者更好地理解投资学的基本概念和方法。
一、投资者行为投资者行为是投资学一个重要的研究领域，其研究的是投资者在做出投资决策时的心理和行为。
了解投资者行为可以帮助投资者更好地理解市场的运作规律，从而做出更为准确的投资决策。
投资者行为有以下几个重要的原则：1.1 有效市场假说有效市场假说认为金融市场上的价格反映了市场上所有可获得的信息，且这些信息被投资者充分利用。
根据有效市场假说，投资者无法通过分析金融市场上的信息获取超额利润，因为市场已经将所有信息都反映在股票价格中。
有效市场假说对于投资者来说具有重要的意义，它提示投资者应该根据市场现有信息做出投资决策，而不是试图通过分析市场信息获取超额利润。
1.2 风险厌恶和效用函数投资者在进行投资决策时通常会考虑到风险和收益之间的平衡。
风险厌恶是投资者在面对风险时的心理倾向，它暗示了投资者愿意为了避免风险而接受更低的收益。
效用函数是投资者对风险和收益进行权衡的工具，它在数学上表示了投资者在不同风险和收益情景下的满意程度。
了解投资者的风险厌恶程度和效用函数可以帮助投资者更好地制定自己的投资策略。
二、资产定价资产定价是投资学的核心内容之一，其研究的是在给定的风险水平下，如何确定资产的价格。
资产定价的主要方法有：2.1 市场投资组合理论市场投资组合理论是由马科维茨提出的，其核心思想是在给定风险水平下，选择最优的投资组合，使得投资者可以获得最大的收益。
市场投资组合理论认为，投资者可以通过选择不同的资产进行组合，来达到风险的最小化和收益的最大化。
这一理论的应用广泛，可以用于股票、债券等不同类型的资产。
2.2 市场有效前沿市场有效前沿是由马科维茨和斯蒂格利茨提出的，其通过分析投资组合的不同风险和收益情况，构建了一个风险与收益之间的曲线。
投资学第二部分ppt课件
均值方差标准（Mean-variance criterion)
▪ 若投资者是风险厌恶的，则对于证券A和 证券B，当且仅仅当
E(rA)E(rB)
时成立
2 A
2 B
则该投资者认为“A占优于B”，从而该投资者是 风险厌恶性的。
占优原则（Dominance Principle）
期望回报
2 1
4 3
无差异曲线（效用理论）
RP
B(20%,12%) C(14%,11%) A (10%,7%)
D(17%,7%) P
无差异曲线的性质（根据不知足和风险厌恶）： 1. 无差异曲线向右上方倾斜； 2. 无差异曲线随风险水平的增加而变陡； 3. 无差异曲线不能相交。
理性投资者对风险偏好程度的描述——无差异曲线
▪ 对冲（hedging），也称为套期保值。投资 于补偿形式（收益负相关），使之相互抵 消风险的作用。
▪ 分散化（Diversification）：必要条件收益 是不完全正相关，就能降低风险。
▪ 组合使投资者选择余地扩大。
▪ 例如有A、B两种股票，每种股票的涨或跌的概率 都为50%，若只买其中一种，则就只有两种可能， 但是若买两种就形成一个组合，这个组合中收益 的情况就至少有六种。
效用数值应用举例
▪ 如 果 股 票 的 期 望 收 益 率 为 10% ， 标 准 差 为 21.21%，国库券的收益率（假定为无风险利率） 为4%。
▪ 投 资 者 A=3 时 ， 股 票 效 用 值 为 ： 10(0.005×3×21.212)=3.25%，比无风险报酬率 稍低，投资者会放弃股票而选择国库券。
（二）风险分类
系统风险（systematic risk）：又称市场风险， 指在市场交易的同类证券都要受到影响的风险 （如利率风险、购买力风险、经济危机、战争 等），难以通过投资组合加以分散。
贺显南的投资学原理及应用
贺显南的投资学原理及应用1. 简介本文将介绍贺显南在投资学领域的原理及其实际应用。
贺显南是一位知名的投资学家，他的理论和方法在实践中被广泛应用，并取得了显著的成果。
2. 投资学原理2.1 风险与收益•投资中的风险与收益是不可分割的关系。
•高风险通常伴随着高收益，而低风险只能获得相对稳定但较低的收益。
•投资者应该通过合理评估风险，来确定投资组合的收益预期。
2.2 投资组合理论•投资组合理论是贺显南的重要贡献之一。
•通过构建不同资产的组合，投资者可以在降低风险的同时获取更高的收益。
•贺显南提出了有效前沿理论，即通过在投资组合中进行资产配置，可以获得最佳的风险-收益平衡。
2.3 市场有效性理论•贺显南认为，市场是有效的，即市场价格反映了一切相关信息。
•投资者应该接受市场价格并相信市场的有效性，而不盲目追求超额收益。
•贺显南建议通过被动投资策略，如指数基金投资，来实现市场平均收益。
3. 投资学应用3.1 风险管理•贺显南的投资学原理可以帮助投资者理解风险管理的重要性。
•投资者可以通过分散投资、止损和资产配置来降低投资组合的整体风险。
•合理的风险管理策略可以帮助投资者保护资本，并获得稳定的投资回报。
3.2 资产配置•贺显南的投资学原理强调了资产配置在投资中的重要性。
•投资者可以通过合理的资产配置，将投资组合分配到不同的资产类别，从而实现风险的分散和收益的最大化。
•资产配置需要考虑个人的风险承受能力、投资目标和市场环境等因素。
3.3 价值投资•贺显南提倡价值投资的理念。
•价值投资是通过分析股票或其他资产的基本面价值，选择低估值的资产进行投资。
•这种长期的投资策略更注重价值回归，在市场中寻找被低估的机会，并长期持有资产。
3.4 被动投资•贺显南认为主动投资很难获得持续的超额收益。
•被动投资策略，如指数基金投资，可以实现市场平均收益，避免了市场时机的猜测和交易成本的浪费。
•被动投资策略对于没有专业知识的普通投资者来说是一种简单且有效的投资方法。
投资学原理及应用答案
投资学原理及应用答案投资学是一门研究人们在不确定条件下进行投资决策的学科，它涉及到资金的配置、风险的管理、资产的评估等方面。
在现代社会中，投资学已经成为了人们生活中不可或缺的一部分。
本文将从投资学的基本原理和实际应用出发，对投资学进行深入探讨。
首先，投资学的基本原理是建立在风险与收益之间的权衡关系上的。
在进行投资决策时，投资者需要考虑到投资所带来的风险与可能的收益。
一般来说，高风险往往伴随着高收益，而低风险则对应着低收益。
因此，投资者需要在风险和收益之间进行权衡，选择适合自己的投资组合。
其次，投资学的应用需要考虑到市场的波动和投资工具的选择。
市场的波动是不可避免的，投资者需要学会如何应对市场的变化。
在市场行情好的时候，投资者可以适当增加风险资产的配置，以获取更高的收益；而在市场行情不好的时候，可以适当增加保守资产的配置，以规避风险。
同时，投资者还需要选择适合自己的投资工具，比如股票、债券、基金等，根据自己的风险偏好和投资目标进行选择。
此外，投资学还需要考虑到投资者的心理因素。
投资者的心理因素会对投资决策产生重要影响。
比如，投资者的贪婪和恐惧会导致投资决策的偏离，甚至造成投资损失。
因此，投资者需要学会控制自己的情绪，保持理性，不被市场情绪所左右。
最后，投资学的成功需要建立在良好的投资策略上。
投资策略是投资者在进行投资决策时所遵循的一套规则和方法。
一个好的投资策略可以帮助投资者规避风险，获取更高的收益。
投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标，制定适合自己的投资策略，比如价值投资、成长投资、指数投资等。
综上所述，投资学是一门涉及广泛的学科，它不仅涉及到理论知识，还需要考虑到实际应用。
投资者需要在投资决策时，充分考虑到风险与收益的权衡关系，灵活应对市场的波动，控制好自己的心理因素，建立良好的投资策略，才能够取得成功的投资回报。
希望本文对投资学的原理及应用有所帮助。
贺显南《投资学原理及应用》(第2版)课件 1-4章.
教与学
• 精讲重点和难点(强调学生自学） • 多元开放的投资理念 • 理论联系实际，视频教学 • 仔细阅读教材 • 认真做课后练习 • 积极提问及回答问题
2
第1章 投资大视野
投资风险和投资收益须臾不可分割 “牛熊市”周而复始 认识市场、适应市场是投资的生存 法则 分散投资可以有效降低风险
3
4
5
股票为何被称为大众情人
• 投资门槛低 • 信息获得易 • 成本低廉 • 长期高收益
6
视频：财富故事 • 高收益伴随着高风险 • 风险和收益须臾不可分割
8
9
投资市场循环
• 市场长期波动 • 牛熊周而复始
• 启示?
10
投资者的理性选择？
• 2008 年的收益率高达50%。 12
投资人对市场的态度
• 尊重市场 • 适应市场 • 识时务者为俊杰 • 市场永远是对的?
13
14
视频：杨百万做客实话实说
15
第2章 各具特色的投资产品
• 股票及其分类 • 债券 • 基金：便捷投资的工具 • 衍生产品 • 各类投资产品的比较分析
16
17
视频：二十年前的股票
18
• 不得退股索回本金； • 承担有限责任。 • 参与公司经营发展; • 分享公司利润 ; • 享有优先认购权 ; • 出售股票。
19
实物分行？
20
视频：艺术品股票：谁来为它买单？
21
可转换债券
• 指在约定的转换期内，投资者有权将其 持有的债券按约定的转换价格转换成公 司普通股的一种公司债券。
36
融券的风险控制
• 融券保证金比例是指投资者融券卖出时交付 的保证金与融券交易金额的比例，通常规定 不得低于50%，其计算公式如下：
投资学的基本原理和概念
投资学的基本原理和概念投资学是研究投资决策和资本配置的学科，它是金融学的一个重要分支。
投资学的基本原理和概念是投资者在进行投资决策时需要了解和掌握的重要知识，对于投资者来说具有重要的指导意义。
本文将详细介绍投资学的基本原理和概念。
一、投资学的定义和目标投资学是研究投资决策和资本配置的学科，其主要目标是通过科学的方法和理论，帮助投资者实现资本的最大增值。
投资学旨在提供决策的理论基础和方法，帮助投资者进行有效的投资决策，降低风险，获取更高的收益。
二、投资学的基本原理1. 高风险对应高回报投资学认为，高风险的投资项目通常伴随着高回报，投资者可以通过承担更多的风险来获取更高的收益。
这是由于风险与回报之间存在着正相关的关系，风险较高的投资项目通常意味着其获利的潜力也更大。
2. 分散投资降低风险分散投资是指将资金投资于多个不同的投资项目，以降低整体投资组合的风险。
投资学认为，通过将资金分散投资于不同的资产类别或行业，可以减少特定风险对整体投资组合的影响，提高投资组合的稳定性。
3. 时间价值的概念时间价值是投资学中的重要概念，指的是未来的一笔款项相对于现在的价值。
根据时间价值的原理，投资者可以通过将资金投入具有一定回报的项目中，使其在未来的价值增加。
时间价值的概念也可以帮助投资者进行资本预算决策，比较长期投资和短期投资项目的回报率。
三、投资学的基本概念1. 风险与回报风险与回报是投资学中的核心概念，投资者在进行资本配置时需要考虑投资项目的风险和预期回报。
通常情况下，风险较高的投资项目有可能带来更高的回报，投资者需要在风险和回报之间进行权衡。
2. 资本市场效率资本市场效率是指市场上的证券价格是否反映了所有可得到的信息。
投资学认为，资本市场是相对有效的，即证券价格已经充分反映了市场上的信息，投资者很难通过分析和预测来获得异常收益。
3. 投资组合理论投资组合理论是投资学中的重要内容，它研究如何选择和构建一个最优的投资组合，以实现投资者的特定目标。
投资学原理和应用的知识点
投资学原理和应用的知识点1. 投资学概述•定义：投资学是研究如何进行有效投资和资产配置的学科。
•目标：通过有效的投资和资产配置，获得最大的收益，实现财务目标。
•内容：包括投资决策的原理、方法和工具，以及投资风险管理等方面的知识。
2. 投资组合理论•定义：投资组合理论是指通过将不同的资产按一定比例组合在一起，以达到风险分散和收益最大化的目标。
•原则：1.多样化：通过投资不同类型、不同风险的资产，降低整体风险。
2.高回报：通过优化资产配置，获得最大的收益。
3.风险和收益的权衡：根据自身的风险承受能力和投资目标，确定适合的投资组合。
•方法：–资本资产定价模型（CAPM）：通过计算资产的预期回报和风险，确定资产的合理价格。
–马科维茨模型：通过在投资组合中进行资产配置，实现风险分散和收益最大化。
–有效边界理论：在给定风险水平下，找到可以获得最高收益的投资组合。
3. 投资决策•定义：投资决策是指在不确定的市场环境下，根据投资者的目标、态度和预期收益，选择最佳的投资项目或投资组合的过程。
•要素：1.投资者的目标：投资者的财务目标，如长期资本增值、收入增加等。
2.投资者的风险承受能力：投资者对风险的接受程度，不同投资者的风险承受能力不同。
3.市场环境：包括经济环境、政策环境和行业环境等因素。
•决策方法：–基本分析：通过分析公司的基本面，如财务状况、管理能力等，预测其未来表现。
–技术分析：通过研究市场的历史价格和交易量，预测未来价格走势。
4. 投资风险管理•定义：投资风险管理是指通过各种方法和工具，对投资风险进行识别、评估和控制，以保护投资者的资产。
•风险类型：1.市场风险：由市场价格波动引起的风险，如股票价格的波动。
2.信用风险：由债务人违约或无法偿还债务引起的风险。
3.利率风险：由利率变动引起的债券价格波动，影响债券投资的价值。
4.汇率风险：由汇率变动引起的风险，影响跨国投资的价值。
•方法：–多元化投资：通过投资不同类型、不同行业、不同地区的资产，降低整体风险。
投资学原理及应用
投资学原理及应用前言教学建议第1章投资大视野1.1投资风险和投资收益须臾不可分割1.2“牛市”和“熊市”总是周而复始1.3认识市场、适应市场是投资的生存法则1.4分散投资可以有效地降低风险第2章各具特色的投资产品2.1股票印象2.2债券2.3基金：便捷投资的工具2.4衍生产品2.5对各类投资产品的比较分析第3章透视投资市场3.1投资市场的主要参与者3.2发行市场和流通市场3.3融资和融券3.4股票除权3.5多层次股票市场3.6股价指数第4章投资收益与投资风险4.1投资收益4.2投资风险4.3风险与收益的关系第5章投资组合5.1投资组合的收益和风险5.2投资组合的可行集、有效集和最优投资组合第6章风险定价理论6.1资本资产定价模型6.2套利定价理论第7章有效市场假设和行为金融学7.1股价波动无规律可循7.2有效市场假设7.3有效市场假设的争论及其实践意义7.4有效市场假设的反对者——行为金融学7.5行为金融学的实践意义第8章债券投资分析8.1债券的合理估价8.2债券价格变化的五大定理8.3债券到期收益率与利率的期限结构8.4久期第9章投资大势分析9.1从主要经济指标看宏观经济形势9.2从宏观经济政策看宏观经济形势9.3行业基本结构分析9.4两大行业投资策略研究第10章股票价值分析10.1财务状况：公司素质的综合体现10.2戈登模型：评估股票合理价值的最简洁方法10.3市盈率——评估股票价值的相对估价法10.4对未来业绩增长的预测第11章技术分析11.1技术分析的基本假设11.2技术分析的基本要素11.3最常用的几种技术分析方法11.4有关技术分析的争论第12章期货市场12.1期货的交易机制12.2期货的经济功能12.3期货价格的确定12.4中国股指期货及其在投资实践中的应用第13章期权市场13.1期权合约的要素和分类13.2到期日期权价值13.3期权定价13.4期权交易策略13.5中国大陆投资市场上的主要期权产品或类似产品各章《问题和应用》解题思路和参考答案中国证券市场大事记致谢主要参考文献。
投资学原理及应用之二
Rf
E(RA) Rf
A
P
0﹤W﹤1 贷出
W﹤0,借入 CAL E(RA)- Rf
22
一种无风险证券和多种风险证券组合的有效集的 一般形状
E(R)
CAL(M)
M
CAL(T)
T
Rf
23
投资者的效用无差异曲线
E(R)
效用无差异曲线
C
B
A
效用递增
24
例题5-13
• 某投资人风险厌恶系数A=3，资产组合 X的期望收益率是12%，标准差是18%； 资产组合Y的标准差是24%，且年终有 概率相等的可能现金流是84000元和 144000元。Y的价格为多少时，X、Y 是无差异的？
• 协方差为正，证券SA、SB收益率变动正相关。 • 协方差为负，证券SA、SB收益率变动负相关。 • 协方差为零，证券SA、SB收益率变动不相关。
5
例题5-3
• 根据宝钢股份和平安银行从2001年 到2012年的12个年度收益率，计 算两种证券收益率变动的协方差。
6
相关系数
• 是投资实践中更常使用的一个指标。是 协方差经标准化之后衡量两种证券收益 率变动相关性及相关程度的指标，其计 算公式如下：
19
多种证券组合的可行集的一般形状
E(R)
A 最小方差 组合
B
·
C
D
20
有效集
• 又称有效边界，
多种证券组合有效集的推导
是可行集的子 E(R
有效
集，集合中所 P)
集F
A
有组合满足两 个条件：收益
E(R1)
E
B
率一定，风险
C
最低；风险一
定，收益率最
投资学基本原理解析
投资学基本原理解析投资学是一门研究投资决策和投资组合管理的学科，它主要研究如何在风险和回报之间做出合理的选择。
在这篇文章中，我们将探讨投资学的基本原理，帮助读者更好地理解投资决策的本质和方法。
一、风险与回报的关系投资是一种风险与回报的权衡过程。
通常情况下，高回报往往伴随着高风险，低风险往往伴随着低回报。
这是由于市场的不确定性和投资的本质决定的。
投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标来选择适合自己的投资组合。
二、分散投资的重要性分散投资是降低投资风险的重要手段之一。
通过将资金分散投资于不同的资产类别、行业和地区，可以有效降低单一投资的风险。
这是因为不同资产类别和行业的表现通常不会完全一致，当某个投资出现亏损时，其他投资可能会带来收益，从而平衡整体投资组合的风险。
三、长期投资的优势长期投资是投资学中的一个重要原则。
通过长期投资，投资者可以享受到复利的力量。
复利是指在投资收益再投资的情况下，投资额会不断增加。
长期投资可以让投资者更好地抵御短期市场波动，实现更稳定的回报。
四、市场有效性的理论市场有效性是投资学中的一个重要理论。
它认为市场价格反映了所有可得信息的集体判断，投资者无法通过分析和预测市场来获得超额收益。
根据市场有效性理论，投资者应该采取被动投资策略，即通过购买指数基金等方式来获得市场整体表现。
然而，市场有效性的理论也受到了一些质疑。
一些学者认为，市场并不总是完全有效，存在一定程度的市场失效。
他们认为，通过深入研究和分析，投资者可以发现市场中的投资机会，获得超额收益。
五、行为金融学的观点行为金融学是一门研究投资者行为和决策的学科。
它认为投资者在决策过程中受到情绪和认知偏差的影响，导致投资决策偏离理性。
行为金融学的观点挑战了传统的理性投资者假设，提醒投资者在决策过程中要警惕自己的情绪和认知偏差。
六、投资者的心理因素投资者的心理因素对投资决策有着重要影响。
投资者往往容易受到市场情绪的影响，过度乐观或过度悲观。
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B
C
D
例题5-7
• 根据有关准则，下表中的资产组合中哪 个不在有效边界上？ • 资产组合 期望收益率(％) 标准差(％) • A 9 21 • B 5 7 • C 15 36 • D 12 15
E ( RP ) R f
E(RA ) R f
A
P
E(RP)
一种无风险证券与一种风险证券组合的有效集
资本资产定价模型的前提假设
• 所有投资者都采用预期收益率和收益率的标准差来衡 量资产的收益和风险； • 投资者都厌恶风险； • 投资者永不满足； • 每个投资者都是价格的接受者; • 每种资产都可以无限细分; • 投资者可以相同无风险利率借贷资金； • 证券交易费用及税收均忽略不计； • 所有投资者的投资期限都相同； • 市场信息是免费的； • 投资者具有相同预期。
例题5-2
• 根据广发证券至诚版软件统计的宝钢股份和 深发展A从2003年到2010年的32个季度收益率， 计算两种证券收益率变化的协方差。 • 将季度收益率全部年度化。 • 将宝钢股份和深发展的32个虚拟年度收益率 数据黏贴到excel中，插入统计函数COVAR即 可求得宝钢股份和深发展收益率变动的协方 差为426.51%，说明宝钢股份和深发展收益率 变动存在明显的正相关关系。
市场组合的特点
• 很大程度上是一个抽象的概念，很 难实际操作； • 可以观察，使用替代品，在证券市 场上的替代品经常是股价指数； • 股价指数有多种多样，据此分析的 市场组合存在差异性。 • 市场组合通常用M来表示。
E ( RP ) R f
E ( RM ) R f
M
p
iM E[( Ri E ( Ri ))( RM E ( RM ))] X 1 i1 X 2 i 2 ... X n in
【例题6-2】
• 根据宝钢股份和上证指数在2003～2010 年的季度收益率，请计算宝钢股份的贝 塔值。 • 首先将宝钢股份和上证指数季度收益率 数据年度化。 • 将宝钢股份和上涨指数的32个虚拟年度 收益率数据黏贴到excel，插入统计函 数SLOPE ，即可求得宝钢股份的贝塔值 大约为1.59。
E ( RP ) Wi E ( Ri ) W1 E ( R1 ) W2 E ( R2 ) W3 E ( R3 )
i 1 3
3
i 1
WW j ij i j i
2 P i 1 j 1
3
3
W W W
2 2 1 1 2 2 2 2
2 2 3 3
D
AB 1
B
(100%B)
AB 1
O
多种证券组合的可行集的一般形状
E(R)
A
最小方差 组合
·
B
C
D
有效集
• 又称有效边界，是可行集的子集， 集合中所有组合满足两个条件：收 益率一定，风险最低；风险一定， 收益率最高。
多种证券组合有效集的推导 E(RP)
有效集
F
A
E(R1)
E
证券SA
0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
两只证券（相关系数为0）构造的投资组合
40% 35% 30%
最小方差
25%
20%
证券SB
10%
证券SA
5% 0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%
E (R)
AB 0
C
A
(100%A)
最优投资组合
• 是投资者效用最大时的投资组合。 • 由于不同投资者的风险偏好不同， 导致不同投资者的最优投资组合存 在明显差异。 • 投资者的无差异曲线和投资组合有 效边界的切点，就是每个投资者在 投资时的最优投资组合。
不同风险偏好者的最优选择
E(RP)
低风险偏好者 效用无差异曲线
F
高风险偏好者 效用无差异曲线
两种证券组合的收益和预期收益率
• 两种证券SA、SB，投资者将资金按照WA、 WB的比例构建证券组合，则该证券组合 的收益率RP可以表示为： • RP = WARA+WB RB
E ( RP ) WA E ( RA ) WB E ( RB )
例题5-1
• 投资者投资于预期收益率分别为20%和 10%的江苏工艺和大众交通两种股票。 问：①如将自有资金10 000元等比例投 资于两种股票上，则投资者的预期收益 率是多少？②如先卖空大众交通股票16 000元，然后将所得资金与自有资金10 000元一起购买江苏工艺，则投资者的 预期收益率又是多少？
一种无风险证券和多种风险证券组合的有效集的 一般形状 CAL(M) E(R)
M
CAL(T)
T
Rf
投资者的效用无差异曲线
E(R) 效用无差异曲线 C
B
A
效用递增
例题5-9
• 你是一个风险厌恶的投资者，资产组合 A的期望收益率是12%，标准差是18%； 资产组合B的标准差是21%，且年终有概 率相等的可能现金流是84000元和 144000元。B的价格为多少时，A、B是 无差异的？
X11M X 2 2M ... X n nM
2 M
nM 1M 2M 1 X1 2 X 2 2 ... X n 2 M M M
贝塔系数
iM 2 M
• 是测算某种证券系统风险相对大小的一种指标。 • 不仅是系统风险（协方差）的测度，而且是风险的相 对测度，即相对市场风险而言，因为市场组合的系统 风险等于1。 • 证券的贝塔值大于1，说明该证券的风险比市场风险 高；证券的贝塔值小于1，说明该证券的风险比市场 风险低。 • 通常是根据证券过去一段时间收益率的变化相对于市 场收益率变化来推算。
例题5-4
• 根据【例题5-2】的有关数据，求出宝 钢股份和深发展A收益率变动的相关系 数。 • 将宝钢股份和深发展32个虚拟年度收益 率数据黏贴到excel中，插入统计函数 CORREL，即可求得宝钢股份和深发展收 益率变动的相关系数大约为0.70。
三种证券组合的收益和风险
RP Wi Ri W1 R1 W2 R2 W3 R3
两种计算协方差方法的比较
• 利用概率估算法推导两种证券收益 率变动的协方差比较困难，因为较 难同时确定两种证券未来收益率的 分布情况。但非常幸运的是，利用 历史样本计算的两种证券收益率的 协方差，是一个较为可靠的数据。
相关系数
• 是投资实践中更常使用的一个指标。是 协方差经标准化之后衡量两种证券收益 率变动相关性及相关程度的指标，其计 算公式如下： •
第5章 投资组合
• 投资组合的收益与风险 • 可行集、有效集和最优证券组合
巴菲特和国内专家投资组合比较
• • • • • • • • • • • 巴菲特十大重仓股票 华夏蓝筹2010十大重仓股票 可口可乐 兴业银行 富国银行 民生银行 美国运通 招商银行 宝洁公司 大商股份 卡夫食品公司 建设银行 韩国浦项制铁集团 铁龙物流 沃尔玛 五粮液 比亚迪股份有限公司 海正药业 法国赛偌非-安万特集团 工商银行 强生集团 东阿阿胶
W﹤0,借入
CAL
E(RA)
0﹤W﹤1 贷出
E(RA)- Rf
Rf
例题5-8
• 你管理一种预期回报率为18%和标准差 为28%的风险证券组合，短期国债利率 为8%。假如你的委托人想把投资额的Y 比例投资到你的基金中，以使其总投资 的预期回报最大，同时满足总投资标准 差不超过18%的条件。问：①投资比例Y 是多少？②总投资预期回报率是多少？
• CCTV2《 教你做基金投资组合-理财教 室》。 • CCTV2《学习巴菲特系列之九：集中投 资》。
第6章 风险定价理论
• 资本资产定价模型
最优风险投资组合特点及市场组合 系统风险及定价模型
• 套利定价理论
因素模型 套利组合及定价
指数基金的长期业绩为何更优秀？
• 指数基金以获取所追踪的指数收益率为 目标。 • 长期中能够打败指数基金的非指数基金 的数量非常少。 • 非指数基金理应获得更高的收益率。但 现实情况却与此相去甚远。这是否与我 们认同的投资理念——高风险与高收益 必须相匹配相悖？
两种证券组合的风险
W W 2WAWBCov( RA , RB )
2 P 2 A 2 A 2 B 2 B
Cov( RA , RB ) Pi [ RAi E ( RA )][ RBi E ( RB )]
i 1
n
协方差性质
• 衡量两只证券收益率变动的相关性，包 括三种情形： • 协方差为正数，证券SA、SB收益率变动 正相关。 • 协方差为负数，证券SA、SB收益率变动 负相关。 • 协方差为零，证券SA、SB收益率变动不 相关。
市场组合与尊重市场
• 最优风险投资组合是投资市场上全部风险资 产投资组合的一个比例，是全部风险资产组 合的微缩版本，我们给最优风险投资组合一 个新名称——市场组合。 • 市场组合是指其构成与全部风险资产的构成 完全相同的投资组合，其具有如下特点：其 包括投资市场上全部风险资产；每种风险资 产在市场组合中所占的比重，与该种风险资 产的市值占全部风险资产总市值的比重相等。 • 市场组合体现了尊重市场的基本理念。
2WW2 12 1 2 2WW3 13 1 3 2W2W3 23 2 3 1 1
P
总风险 P 非系统风险 平均系统风险
N 股票数目
0 1 2 10 15
可行集
• 又称机会集合指由某些给定证券所 构建的全部证券组合的集合。 • 投资组合的可行集，可以用所有组 合的期望收益率和标准差构成的集 合来表示。
图5-2 证券SA、SB两项资产构造的投资组合
30%