第四章金融工程期货市场基础
期货基础知识学习课件PPT课件
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（2）期货交易与远期现货交易---期货交易直接由远期
现货交易演变发展而来。远期现货交易与期货交易存在着 许多相似的外在表现形式，目前的远期现货交易往往也采 用集中交易、公开竞价、电子化交易等形式。因此，在现 实当中容易把远期现货交易与期货交易相混淆。
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（二）买入套期保值的应用
买入套期保值的操作主要适用于以下情形：
第一，预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确 定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高。
第二，目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该 商品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价 格上涨，影响其销售收益或者采购成本。例如，某商品的 生产企业，已按固定价格将商品销售，那么待商品生产出 来后，其销售收益就不能随市场价格上涨而增加。
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四、期货市场的功能与作用
（一）期货市场的功能
1、规避风险功能---是指期货市场能够规避现货价格 波动的风险。这是期货市场的参与者通过套期保
值交易实现的。企业如何套期保值呢？就是利用 期货市场的双向交易和对冲机制，在适当的时候 做反方向交易。
2、价格发现功能---根据期货市场的走向，可以预 测和指导现货市场价格的未来走向，使企业合理
（2）场内集中竞价交易---期货交易实行场内交易，所有买 卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的 会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由 其代理进行期货交易。
（3）保证金交易---期货交易实行保证金制度，
郑振龙《金融工程》笔记和课后习题详解-远期与期货的运用【圣才出品】
（2）数量风险
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所谓数量风险，是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或期货合约的标 准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。
3．远期（期货）套期保值策略 在运用远期（期货）进行套期保值的时候，需要考虑以下四个问题： ①选择远期（期货）合约的种类； ②选择远期（期货）合约的到期日； ③选择远期（期货）的头寸方向，即多头还是空头； ④确定远期（期货）合约的交易数量。 （1）合约的选择 总的来看，套期保值者应选择具有足够流动性且与被套期保值的现货资产高度相关的合 约品种。 从远期与期货的选择来看，远期合约比较适合个性化需求与持有到期的情形；期货合约 则在大多数情况下流动性较好，且可以采取提前平仓的方式结束头寸，但往往可得的品种较 少。 （2）合约到期日的选择 一般的操作原则是避免在期货到期的月份中持有期货头寸，因为到期月中期货价格常常 出现异常波动，可能给套期保值者带来额外的风险。在到期时间无法完全吻合的情况下，投 资者通常会选择比所需的套期保值月份略晚但尽量接近的期货品种，因为期货可以用提前平 仓的方式来方便地结清头寸，避免单独的风险暴露。 如果投资者选择远期进行套期保值，往往可以实现到期日的完全匹配。在无法确定套期
但如果期货标的资产与需要套期保值的资产不是同一种资产，或者如果期货到期日与需 要套期保值的 El 期不一致，保证套期保值结束时期货价格与其标的资产价格一定会收敛， 也就无法保证 S1＝G1。
这种源自 b1 的不确定性就被称为基差风险。
总之，基差风险描述了运用远期（期货）进行套 表示套期保值结束期货头寸结清时，期货标的资产的现货价格。
如果期货的标的资产与投资者需要进行套期保值的现货是同一种资产，且期货到期日就 是投资者现货的交易日，根据期货价格到期时收敛于标的资产价格的原理，有
周爱民《金融工程》第四章金融期货-精选文档
香港期货交易所HKFE
1988 年恒生指数期货和期权合约交易量 占市场总交易量的 90 ％以上。目前在香港期 货交易所上市的还有红筹股票指数、个股等 金融品种的期货和期权。由于香港是国际金 融中心，有着发达的外汇市场、金融衍生品 市场、股票市场、债券市场、资本市场和黄 金市场，因此，香港期货交易所有着广泛的 发展前景。
（三）伦敦国际金融期货与期权交易所LIFFE
LIFFE于1982年9月正式开业，是欧洲建立最早、 交易最活跃的金融期货交易所。虽然该交易所的建 立较美国最早的金融交易市场晚了十年之久，但对 于维护伦敦这一传统金融中心的地位仍有着十分重 要的意义。目前，该交易所交易的货币期货有以美 元结算的英镑、瑞士法郎、德国马克、和日元期货 以及以德国马克结算的美元期货；利率期货包括美 国的各国国库券期货、美国长期国库券期货、日本 长期国库券期货、3个月期欧洲美元定期存款期货以 及3个月期英镑利率期货等；股票指数期货有金融时 报100中股票指数期货。 返回小节 返回节
2019/3/9 9
美国第一家公开上市的金融期货交易所
目前，在国际货币市场交易的金融期货 共有 10 多个品种。其中，货币期货包括英镑、 日元、加元、澳元、德国马克、瑞士法郎、 法国法郎7个外汇品种与欧洲美元的期货；利 率期货包括美国国库券、欧洲美元定期存款 以及美国国内可转让定期存单的期货品种； 股票指数期货则包括标准普尔 500种股票指数 S&P500 、标准普尔 100 种股票指数 S&P100 等 多种股票指数期货品种。在 IMM 的金融期货 品种中，大多数品种的交易量都在世界各大 金融期货市场上名列前茅。 2019/3/9 10
20211824表421世界主要外汇期货交易所及其经营的外汇期货种类交易所名称外汇期货种类悉尼期货交易所澳元多伦多期货交易所和温哥华证交所加元瑞士法郎德国马克英新西兰的奥克兰期货交易所新西兰元伦敦国际金融期货交易所英镑瑞士法郎德国马克日元美元芝加哥国际货币市场德国马克英镑瑞士法郎加元日元澳元法国法郎中美商品交易所瑞士法郎英镑德国马克加元日元纽约棉花交易所欧洲货币单位美元指数20211825202118261外汇期货交易的程序首先是买卖外汇期货合约的人把买卖委托书交给经纪商或交易所成员公司然后由他们把委托书传递到交易大厅再集中于外汇期货交易专柜通过场内经纪商或自营商之间公开喊价的方式决定标准数量外汇期货合约的价格
《金融工程学》课程考核大纲
《金融工程学》课程考核大纲【考核目的】考核学生了解衍生金融工具与金融工程的基本知识，掌握衍生金融市场的运行规则，初步具备运用金融工具进行合成、复制、保值、避险等金融管理的基本能力的目标实现情况。
也为教学状况做出检查，为教学提供反馈信息。
【考核范围】金融工程导论、金融工程基本分析方法、远期、期货、期权、互换、期权定价、资产证券化等。
【考核方法】课程考核包括过程考核和期末考核两部分。
过程性考核成绩占总成绩的40%，包括学生出勤情况（10%）、课堂学习态度及回答问题情况（15%）、课后作业完成情况（15%）。
期末考核成绩占总成绩的60%，包括理论知识与应用能力两大部分。
其中，理论知识考核采用笔试形式，考查学生基本理论和基本知识的掌握情况，占总成绩的30%。
【期末考试形式】采用笔试、闭卷。
【期末考试对试题的要求】题型比例：单选题10%-20%、多选题10%-20%、简答题10%-20%、论述题10%-20%、计算题20%-30%。
（当学生平时基础知识掌握情况较好时，建议采用全计算题的形式进行考核。
）难度等级：分为较易、中等、较难三个等级，大致比例是40:40:20【期末考试的具体内容】第一章金融工程导论知识点：1.金融工程的概念2.金融工程的产生与发展3.现代金融学的基本框架4.金融工程的基本框架5.套期保值6.投机7.套利8.构造考核目标：1. 了解：（1）金融工程的概念（2）金融工程的产生与发展2. 理解：（1）现代金融学的基本框架（2）金融工程的基本框架3. 掌握：（1）套期保值（2）投机（3）套利4. 运用：（1）构造第二章金融工程的基本分析方法知识点：1.传统资本结构理论2.MM理论3.金融工程与无套利分析4.无套利均衡分析的基本思想 5.无套利均衡分析的应用 6.状态价格定价技术7.金融工程与积木分析法8.几种基本的金融积木9.金融积木的综合分析考核目标：1. 了解：（1）传统资本结构理论（2）MM理论（3）几种基本的金融积木2. 理解：（1）金融工程与无套利分析（2）无套利均衡分析的基本思想3. 掌握：（1）状态价格定价技术（2）金融工程与积木分析法3. 运用：（1）无套利均衡分析的应用（2）金融积木的综合分析第三章远期知识点：1.远期合约的含义2.远期合约的要素3.远期合约的种类4.远期利率的确定5.远期利率协议的含义6.远期利率协议的术语7.远期利率协议的交割8.远期汇率的确定9.直接远期外汇合约10.远期外汇综合协议*11.远期合约的定价基本假设与符号12.无收益资产远期合约的定价13.支付已知现金收益资产远期合约的定价14.支付已知收益率资产远期合约的定价考核目标：1．了解：（1）远期合约的含义（2）远期合约的要素（3）远期合约的种类（4）远期利率协议的含义（5）远期利率协议的术语（6）远期利率协议的交割（7）直接远期外汇合约（8）远期合约的定价基本假设与符号2．理解：（1）远期利率的确定（2）远期汇率的确定（3）远期外汇综合协议3．掌握：（1）远期合约定价原理4．运用：（1）无收益资产远期合约的定价（2）支付已知现金收益资产远期合约的定价（3）支付已知收益率资产远期合约的定价第四章期货知识点：1.期货合约的含义2.期货合约的要素3.期货合约的种类4.期货套期保值5.期货投机6.期货价格与现货价格关系7.期货价格与远期价格关系8.外汇期货的定价9.股票指数期货的定价10.短期利率期货的定价11.长期利率期货的定价*考核目标：1. 了解：（1）期货合约的含义（2）期货合约的要素（3）期货合约的种类2. 理解：（1）期货价格与现货价格关系（2）期货价格与远期价格关系（3）基金资金清算与会计复核（4）基金投资运作监督3．掌握：（1）期货套期保值（2）期货投机4. 运用：（1）外汇期货的定价（2）股票指数期货的定价（3）短期利率期货的定价（4）长期利率期货的定价*第五章互换知识点：1.互换的含义2.互换合约要素3.互换的种类4.互换确认书5.利率互换原理6.货币互换原理7.利率互换在期初的定价8.利率互换在期初之后的价值9.货币互换在期初的定价10.货币互换在期初之后的价值考核目标：1. 了解：（1）互换的含义（2）互换合约要素（3）互换的种类（4）互换确认书2. 理解：（1）利率互换原理（2）货币互换原理（3）利率互换在期初之后的价值3．掌握：（1）互换定价原理4. 应用：（1）利率互换在期初的定价（2）货币互换在期初的定价第六章期权知识点：1.期权合约的含义2.期权合约的要素3.期权合约的分类4.期权与期货的区别5.期权价格的构成6.影响期权价格的因素7.期权价格的上下限*8.看涨期权与看跌期权的评价关系*9.提前执行美式期权的合理性*10.基本交易策略11.合成期权12.价差交易13.期权组合考核目标：1. 了解：（1）期权合约的含义（2）期权合约的要素（3）期权合约的分类（4）机构与个人投资者的税收2. 理解：（1）期权与期货的区别（2）影响期权价格的因素（3）期权价格的上下限（4）看涨期权与看跌期权的评价关系3．掌握：（1）期权价格的构成（2）提前执行美式期权的合理性4. 运用：（1）基本交易策略（2）合成期权（3）价差交易（4）期权组合第七章期权定价理论知识点：1.风险中性假设2.风险中性定价原理3.无套利均衡分析与风险中性定价比4.布莱克-斯科尔斯期权定价基本假设5.布莱克-斯科尔斯微分方程的推导与求解6.布莱克-斯科尔斯期权定价模型的推广7.波动率的估计8.二叉树定价模型基本思想9.一阶段的二叉树定价模型10.多阶段的二叉树定价模型11.蒙特卡洛模拟定价基本思想*12.蒙特卡洛模拟定价模拟实例*13.蒙特卡洛模拟定价应用特点*考核目标：1. 了解：（1）风险中性假设（2）布莱克-斯科尔斯期权定价基本假设（3）我国基金信息披露制度体系（4）基金管理人的信息披露义务（5）基金托管人的信息披露义务（6）基金份额持有人的信息披露义务2. 理解：（1）风险中性定价原理（2）无套利均衡分析与风险中性定价比较3．掌握：（1）布莱克-斯科尔斯微分方程的推导与求解（2）布莱克-斯科尔斯期权定价模型的推广（3）波动率的估计（4）二叉树定价模型基本思想4. 运用：（1）一阶段的二叉树定价模型（2）多阶段的二叉树定价模型10.某股票的市价是70元，年波动率为32%，该股票预期3个月和6个月将分别支付1元股息，市场无风险利率为10%。
期货基础知识学习教材
期货基础知识学习教材一、什么是期货期货，简单来说，就是一种标准化的合约，合约规定了在未来某一特定时间和地点交割一定数量和质量的商品或金融资产。
它是金融市场中的重要组成部分，为投资者提供了一种套期保值和投机的工具。
与现货交易不同，期货交易并非是即时的货物买卖，而是买卖双方约定在未来某个时间进行交割。
这种交易方式可以帮助生产者和消费者提前锁定价格，降低市场波动带来的风险；同时，也为投机者提供了赚取差价的机会。
二、期货市场的参与者期货市场中有各种各样的参与者，他们出于不同的目的参与交易。
1、生产者：比如农民、矿商等。
他们通过期货市场提前锁定未来产品的价格，确保自己的收益，降低市场价格下跌带来的损失。
2、消费者：例如食品加工企业、制造业企业等。
他们利用期货来稳定原材料的成本，避免价格上涨对生产造成过大的压力。
3、投机者：这类参与者并不实际持有或需要相关商品，而是通过预测价格走势来赚取利润。
4、套利者：他们寻找不同市场或不同合约之间的价格差异，通过同时进行买卖操作来获取无风险利润。
三、期货合约的要素一份完整的期货合约通常包含以下几个关键要素：1、合约标的：明确交易的是什么商品或金融资产，如大豆、黄金、股指期货等。
2、交易单位：规定每份合约所对应的商品数量或金融资产的规模。
3、报价单位：确定合约价格的计量方式，比如每吨、每盎司等。
4、最小变动价位：价格每次变动的最小幅度。
5、交割月份：合约规定的可以进行实物交割的月份。
6、交割方式：包括实物交割和现金交割两种方式。
四、期货交易的流程1、开户：投资者需要选择一家正规的期货公司，办理开户手续，签署相关协议，并缴纳保证金。
2、下单：投资者根据自己对市场的判断，下达买入或卖出的指令。
指令类型包括市价指令、限价指令等。
3、成交：期货交易所根据买卖双方的报价和数量，按照一定的规则进行撮合成交。
4、结算：每日交易结束后，期货公司会根据当日的结算价对投资者的账户进行结算，计算盈亏，并调整保证金。
金融工程总复习
总复习第一章 金融工程学概述2、金融工程的理论基础是什么？3、金融工程的操作工具主要有哪些？4、金融工程的目标是什么？6、金融工程的基本方法是什么？1、什么是金融远期？应用远期合约的目的是什么？5、什么是远期外汇综合协议？它与远期利率协议的主要区别是 什么？6、现货市场与期货市场的区别与联系是什么？8、举例说明金融远期的应用。
7、金融远期与金融期货的主要区别是什么？4、什么是远期利率？远期利率如何确定(均衡利率)？何应用远期利率协议？3、什么是远期利率协议？应用远期利率协议的目的是什么？如 2、远期合约有哪些优缺点？1、金融期货主要有哪些类型？2、了解期货交易的基本制度。
主要是“期货合约的标准化、保 证金制度、平仓制度和结算体系与制度”。
3、什么是保证金制度？其主要目的是什么？4、什么是平仓制度？什么是对冲？如何对冲？5、了解金融期货交易的特征。
7、期货交易中有哪些交易者？他们的特点是什么？8、了解世界主要期货市场11、期货套期保值的基本原理与主要特点是什么？13、套期保值有哪些类型？16、应用统计方法确定最佳套期保值比率时，应注意什么问题？什么？它的使用范围与条件是什么？17、存续期模型确定套期保值比率的基本原理与普通的公式是 条件是什么？15、确定套期保值比率的方法有哪些？各种方法的使用范围与 14、什么是基差风险？如何防范基差风险？12、期货套期保值中所需期货合约数的计算公式是什么？10、掌握各种情况下远期(期货)的定价公式。
方式、规模、结算、交易方式及特点。
9、掌握各种外汇期货、利率期货、股 票价格指数期货的报价 6、期货交易的主要功能是什么？19、什么是套利？套利有哪些基本类型？20、金融期货有哪些套利策略？其含义与方法是什么？22、了解投机与套利的区别。
23、 了解金融期货的投机策略。
1、什么是利率互换？了解互换过程中的几个关键日期 (交易日、结算日、到期日)。
2、什么是货币互换？3、了解其它互换类型。
《金融工程》第四章远期与期货的运用
合约到期日的选择
一般原则：对于实物交割的期货而言，要避免
在期货到期的月份中持有期货头寸，以防止逼
仓。
在到期时间无法完全吻合时，通常选择比所需
的套期保值月份略晚但尽量接近的期货品种。
所需套期保值时间较长时，可使用套期保值展
期，但可能给套期保值者带来额外的风险。
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合约数量的选择
相关性
规模的调整
数量 N 还应考虑具体头寸规模
N
n
QH
H
QH
QG
G
QG
rH
H0
QH
rH
VH
rG
G0
QG
rG
VG
（4.6）
需要交易的期货合约份数 N 就是使得现货头寸总
价值变动等于期货头寸总价值变动的量。
22
最小方差套保比率公式
如果我们将风险定义为“方差”，那么最小方差套保比率就
是最优套保比率。其计算公式为
2
n
时无法完全对冲的价格风险。
但通过套期保值，投资者将其所承担的风险由现
货价格的不确定变化转变为基差的不确定变化，
而基差变动的程度总是远远小于现货价格的变动
程度，因此不完美的套期保值虽然无法完全对冲
风险，但还是在很大程度上降低了风险。
14
基差的变化
表4-1
套期保值类型
多头套期保值
空头套期保值
套期保值盈利性与基差
可能由于期货合约的标准数量无法完全对冲现货的价
格风险。
讨论最优套期保值比率时，通常不考虑数量风险。
相比远期，期货更不易实现完美套期保值。
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基差风险
1 单位现货空头 +1 单位期货多头的套保收益
金融工程课后题4-6习题解答liaosaijun(Lite)
第四章 利率期货4．1 解：由公式221121**F R T R T T T -=- 得： 第二年远期利率2F =7.5%*28.0%*121--=7.0％ 第三年远期利率3F ＝7.2%*37.5%*232--＝6.6％ 第四年远期利率4F ＝7.0%*47.2%*343--＝6.4％ 第五年远期利率5F ＝6.9%*57.0%*454--＝6.5％4.2解：当利率期限结构向上时，远期利率>零息票利率>附息票债券利率，即c>a>b;当利率期限结构向下时，相反：b>a>c. 4.3解：考虑面值为＄100的债券，它的价格是对各期现金流的现值和，贴现率既可选择债券的收益率，也可选择各期的即期利率。
这里已知债券的年收益率为10.4％，半年为5.2％，用它作为贴现率计算价格：234410496.741.0521.0521.052++=得到价格后，又可转而计算即期利率，已知半年和一年的即期利率为10%,设18个月的即期利率为R ，则：2324410496.741.051.05(1)R ++=+解得R ＝10.42％。
4.4解：因为债券的现金价格＝债券报价+上一付息日至今的累计利息，上一付息日1996年10月12日至今的天数为89天，上一付息日到下一付息日1997年4月12日的天数为182天，因此，现金价格＝102+7*132+100*12％*0.5*89182＝105.15 。
4.5解：因为短期国债报价＝36090*（100-现金价格）＝10解得该短期国债的现金价格为97.5。
按连续复利计算的90天收益率为：36㏑（1+2.5/97.5）＝10.27％。
4.6解：假设期限结构平行移动，即在某一时间段，所有期限债券的收益率作相同方向和幅度的改变。
4.7解：应该卖空N 份面值为10万美元的长期国债期货合约对资产进行保值。
长期国债期货合约的面值为（108+15/32）*1000＝108468.75美元。
4第四章2-金融工程金融期货
外汇期货的定价
与远期外汇一样
F Se
( r rf )(T t )
r—本币的无风险利率 rf —外币的无风险利率
外汇期货的套期保值
1、空头套期保值 适用：国际贸易中出口商的应收款、给国外附 属机构的贷款、货币市场存款等 2、多头套期保值 适用：国际贸易中的进口商和短期负债者
外汇期货套期保值策略应用
时间 9月1日 行情 现货1300,期货1500 操作 借款购买130万元股票, 做空期货合约10张 股票获利 130万*（1400/1300）130万=10万元 期货获利（1500-1400） *10*100=10万元
9月30日
现货1400,期货1400
假设每张合约乘数为100元/点 借款利率6% 综合获利=200000- 130万元*6%/12=193500
几种主要股票指数期货S&P500期货） 表1 纽约证券交易所综合指数期货（NYSE综合指 数期货） 表2 价值线指数期货 表3 金融时报指数期货(FT-SE指数期货) 表4 日本证券市场指数期货表5 香港恒生指数期货 表6
股指期货的定价
标的股票指数支付已知红利率q
案例4-4：某跨国公司有两个分支机构，一个在美国，另 一个在英国。假定某年7月在英国的分支机构有一笔资金 可以闲置3个月，而在美国的分支机构却缺少维持经营必 需的现金。
现货市场 期货市场
以1英镑＝2.05美元买入10月 份交割、价值62500英镑的 期货合约 以1英镑＝2.10美元卖出10月 份交割、价值62500英镑的 期货合约 赢利3125美元 以1英镑＝2美元卖出 62500英镑 以1英镑＝2.05美元 买回62500英镑 损失3125美元
4第四章金融工程练习题.
4第四章⾦融⼯程练习题.第四章⼀、判断题1、在利率期货交易中，若未来利率上升则期货价格下降。
（√）2、利率期货的标的资产是利率。
（×）3、如果不存在基差风险，则⽅差套期保值⽐率总为1。
（√）4、由于在CBOT交易的债券期货合约的⾯值为10万美元，因此，为了对价值1000万美元的债券资产完全保值，必须持有100份合约。
（×）5、根据逐⽇结算制，期货合约潜在的损失只限于每⽇价格的最⼤波动幅度。
（√）6、如果⽅差套期保值⽐率为1，则这个套期保值⼀定是完美的。
（×）7、随着期货合约越来越临近交割⽇，基差越来越⼤。
（×）8、买⼊和卖出相同品种但交割⽇期不同的两份期货合约⽐单纯买卖⼀份合约需交纳更⾼的保证⾦。
（×）9、以交割⽉份相同但头⼨相反的另⼀份期货合约来对冲原来持仓的合约，称为合约的交割。
（×）10、期货保证⾦实⾏逐⽇结算制。
（√）11、根据短期利率期货的定价公式，远期利率协议价格越⾼，期货价格越低。
（√）⼆、单选题1、利⽤预期利率的上升，⼀个投资者很可能（A）A．出售美国中长期国债期货合约 B 在⼩麦期货中做多头C 买⼊标准普尔指数期货和约D 在美国中长期国债中做多头知识点：利率期货合约解题思路：A。
预期利率上升，则债券价格将下降，因此要出售债券期货合约。
2、在芝加哥交易所按2005年10⽉的期货价格购买⼀份美国中长期国债期货合约，如果期货价格上升2个基点，到期⽇你将盈利（损失）（D）A. 损失2000美元 B 损失20美元 C.盈利20美元 D 盈利2000美元知识点：期权合约收益计算解题思路：D。
期货合约多头，随着合约价格的上涨，盈利增加。
3、在1⽉1⽇，挂牌的美国国债现货价格和期货价格分别为93-6和93-13，你购买了10万美元⾯值的长期国债并卖出⼀份国债期货合约。
⼀个⽉后，挂牌的现货和期货市场价格分别为94和94-09，如果你要结算头⼨，将________A. 损失500美元B. 盈利500美元C. 损失50美元 D 损失5000美元知识点：头⼨结算解题思路：A。
期货从业金融知识点总结
期货从业金融知识点总结要从事期货交易，需要具备一定的金融知识。
下面将从期货市场的基本概念、交易机制、交易策略以及风险管理等方面，对期货从业金融知识点进行总结。
一、期货市场基本概念1.1 期货市场概述期货市场是金融市场的一种，是一种金融工具交易场所，主要进行期货合约的交易。
期货市场的参与者包括投资者、期货公司、期货交易所等。
期货市场具有高度的流动性和杠杆效应，能够提供丰富的投机和套期保值工具。
1.2 期货合约期货合约是期货市场上最基本的交易工具，它是由期货交易所制定并发布的、标准化的合约。
一般包括标的物、交割日期、交易单位、交易代码等内容。
常见的期货合约包括股指期货、商品期货、外汇期货等。
1.3 期货交易与场外交易期货交易是一种标准化的交易方式，通过期货交易所进行；而场外交易则是与特定交易对手进行的定制化交易，具有更灵活的合约条款和更多的定价方式。
期货交易由于标准化合约的特点，更适合大宗商品的定期交割和风险对冲。
1.4 期货交易的功能期货交易具有风险管理和价格发现两个主要功能。
通过期货合约的交易，投资者可以有效地进行风险对冲，保护自身的资产价值；同时，期货交易也可以通过买卖交易影响市场供求关系，参与价格发现过程。
二、期货市场的交易机制2.1 期货合约的买卖投资者可以通过期货交易所进行期货合约的买卖交易。
买方在期货合约中支付保证金，通过期货经纪商委托交易；卖方则需要提供相应的标的物或现金作为价差保证金。
在合约到期或者提前止损平仓时，买卖双方通过交割或者现金结算进行结算。
2.2 保证金与杠杆保证金是期货交易中的重要概念，指投资者在进行期货合约交易时需要缴纳的资金。
期货交易借助保证金机制，实现了杠杆效应，能够以较小的资金控制更大的标的资产，从而在盈利时获取更高的投资回报。
2.3 交割与现金交割在期货合约到期时，买卖双方需要进行交割。
交割可以是实物交割，也可以是现金交割。
在实物交割的情况下，买方需要支付全部合约金额，卖方提供标的物；在现金交割的情况下，以现金结算的方式进行交割。
金融工程郑振龙第4版配套练习题库
金融工程郑振龙第4版配套练习题库郑振龙《金融工程》（第4版）配套题库【考研真题精选＋章节题库】目录第一部分考研真题精选一、概念题二、判断题三、选择题四、简答题五、计算题六、论述题第二部分章节题库第一章金融工程概述第二章远期与期货概述第三章远期与期货定价第四章远期与期货的运用第五章股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货第六章互换概述第七章互换的定价与风险分析第八章互换的运用第九章期权与期权市场第十章期权的回报与价格分析第十一章布莱克-舒尔斯-默顿期权定价模型第十二章期权定价的数值方法第十三章期权的交易策略及其运用第十四章期权价格的敏感性和期权的套期保值第十五章股票指数期权、外汇期权、期货期权与利率期权第十六章奇异期权第十七章风险管理•试看部分内容第一部分考研真题精选一、概念题1风险溢价[中南财经政法大学2020研]答：风险溢价是指在到期期限相同的情况下，有违约风险的企业债券与无风险的国债之间的利差。
违约因素直接影响债券的利率水平，由违约因素导致的偿债风险通常被称作违约风险。
违约风险又称信用风险，是指债券发行人到期无法或不愿履行事先承诺（或约定）的利息支付或面值偿付义务的可能性，这种可能性将对债券利率产生重要影响。
在有效市场假设下，投资者要求的收益率与其所承担的风险是正相关的。
由于承担了比较高的风险，市场必然给予较高的回报。
无风险的资产存在一个基准收益率，市场接受的收益率高于无风险收益率的差就是市场要求相应风险水平所应有的风险溢价。
通常说来，有违约风险的债券总会存在正的风险溢价，而且风险溢价会随着违约风险的上升而增加。
2表外业务[天津大学2019研；中央财经大学2017研；厦门大学2017研；西南科技大学2016研；南开大学2012研]答：表外业务是指未列入银行资产负债表且不影响资产负债总额的业务。
广义的表外业务既包括传统的中间业务，又包括金融创新中产生的一些有风险的业务，如互换、期权、期货、远期利率协议、票据发行便利、贷款承诺、备用信用证等业务。
期货市场基础知识培训资料2.pptx
为了满足市场日益增加的市场避险需求，中国郑州粮食批发市场 经国务院批准，以现货交易为基础，引进期货交易机制，作为我 国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第 一步。
期权交易—现货、期货的风险规避
手段
金融期货
图1 期货市场整体发展历程
金属期货 1876 能源期货 1978 外汇期货 1972 利率期货 1975 股指期货 1982
（2）国外期货交易市场发展概况
期货交易一般都在期货交易所完成。带有期货贸易性质的交 易形式最早在古希腊和古罗马时期就以中央交易场所的形式出现 。伴随着两次工业革命，商品经济和市场经济形式逐渐确立，更 加频繁的商品市场交易形式更加推动了期货交易市场的建立。
现代期货 市场确立
1882年，交易所允以 对冲方式免除履约责
任
对冲机制
统一结算
1883年结算协会成立；
1925年，芝加哥期货交 易所结算公司 （BOTCC）成立;
图2 现代期货市场的确立
• 国际期货交易市场发展历程
萌 芽
英、买卖特 法 定合同 国 现象
英建立
首家集 中的商 品市场
荷兰
发明 期权 交易
期货交易与远期交易的区别见下表2：
表2 期货交易与远期交易
• （5）期货交易的基本特征 通过上述不同交易之间的对比，我们可以归纳出期货交易以下6 个方面的基本特征： ① 合约标准化 ② 杠杆机制（保证金交易） ③ 双向交易和对冲机制（拥有多空双向机制） ④ 当日无负债结算制度 ⑤ 交易集中化 ⑥ T+0交易
金融工程习题及答案
《金融工程学》思考与练习题第一章金融工程概述1.金融工程的含义是什么？2.金融工程中的市场如何分类？3.金融工程中的无套利分析方法？举例说明。
4.金融工程中的组合分解技术的含义是什么？举例说明。
5.远期利率与即期利率的关系如何确定。
推导远期利率与即期利率的关系。
6.假定在外汇市场和货币市场有如下行情，分析市场是否存在套利机会。
如何套利？如何消除套利？第二章现货工具及其应用1.举例说明商品市场与货币市场如何配置？2.商品市场与外汇市场的现货工具如何配置？举例说明。
3.举一个同一个金融市场中现货工具配置的例子。
4.举例说明多重现货市场之间的工具配置。
第三章远期工具及其应用1.什么是远期交易？远期交易的基本要素有哪些？2.多头与空头交易策略的含义是什么？3.什么是远期利率？4.举例说明“借入长期，贷出短期”与“借入短期，贷出长期”策略的含义。
5.何谓远期利率协议？其主要功能是什么？描述其交易时间流程。
6.在远期利率协议的结算中，利率上涨或下跌对借款方和贷款方的影响如何？7.什么情况下利用购入远期利率协议进行保值？什么情况下利用卖出远期利率协议进行保值？8.远期合约的价格与远期价格的含义是什么？如果远期价格偏高或偏低，市场会出现什么情况？9.远期价格和未来即期价格的关系是什么？10.在下列三种情况下如何计算远期价格？11.合约期间无现金流的投资类资产12.合约期间有固定现金流的投资类资产13.合约期间按固定收益率发生现金流的投资类资产14.一客户要求银行提供500万元的贷款，期限半年，并且从第6个月之后开始执行，该客户要求银行确定这笔贷款的固定利率，银行应如何操作？目前银行的4月期贷款利率为9.50%，12月期贷款利率为9.80%。
15.假设某投资者现在以20美元的现价购买某只股票，同时签订一个半年后出售该股票的远期合约，在该期间不分红利，试确定该远期合约的价格。
假定无风险利率为7.5%。
16.假设3个月期的即期年利率为5.25%，12月期的即期年利率为5.75%，问（3×12）远期利率是多少？如果市场的远期利率为6%，则市场是否存在套利机会？若存在，请构造一个套利组合。
期货基础知识培训入门知识讲课文档
期货基础知识培训入门知识讲课文档一、什么是期货在金融领域，期货是一种重要的投资工具。
简单来说，期货就是一份标准化的合约，约定在未来的某个特定时间，以约定的价格买卖一定数量的某种商品或金融资产。
期货交易并不是直接买卖商品本身，而是买卖这些商品的合约。
比如，您可能不是真的要购买 10 吨大豆，而是通过期货合约来对未来大豆的价格进行投资和交易。
二、期货市场的参与者期货市场中有各种各样的参与者，他们都有着不同的目的和需求。
1、套期保值者这些通常是生产商、经销商或者消费者。
他们参与期货市场的主要目的不是为了赚取差价，而是为了降低风险。
比如，大豆生产商担心未来大豆价格下跌，就会在期货市场上卖出相应数量的大豆期货合约。
当价格真的下跌时，期货市场的盈利可以弥补现货市场的损失。
2、投机者他们希望通过预测期货价格的涨跌来获取利润。
投机者不实际拥有或需要相关商品，只是纯粹基于价格波动进行买卖操作。
3、套利者他们利用不同市场或不同合约之间的价格差异来获取无风险利润。
例如，当同一商品在两个不同期货交易所的价格存在差异时，套利者可以在低价市场买入，同时在高价市场卖出。
三、期货交易的特点1、标准化合约期货合约的交易品种、交易数量、交割日期、交割地点等都是标准化的，这使得交易更加规范化和便捷。
2、保证金制度投资者在进行期货交易时，不需要支付合约的全部金额，只需缴纳一定比例的保证金。
这就相当于用较少的资金控制了较大价值的合约，但同时也放大了风险和收益。
3、双向交易期货市场既可以做多（买涨），也可以做空（买跌）。
如果您认为价格会上涨，就可以买入合约；如果认为价格会下跌，就可以卖出合约。
4、每日无负债结算制度每个交易日结束后，交易所会根据当日的结算价对投资者的账户进行结算，如果投资者账户中的保证金不足，就需要追加保证金，否则可能会被强制平仓。
四、期货交易的流程1、开户投资者需要选择一家正规的期货公司，提供相关资料并签署合同，完成开户手续。
金融工程期货市场基础
期货的交易特征
现货合同中的合约要素由交易双方自行议定；期货合约中的合约要素已经形成标准化。 现货交易须收付与商品价格等额的货款才能成交；期货交易双方则只须交纳少量交易保证金，便可做成全额交易。 现货合同容易套牢签约双方；期货合约由于能够对冲，其市场流动性大为增强。 现货合同存在交易对手风险；期货合约则由于在极强的市场流动性之外，还以严谨的保证金制度和每日无负债结算制度作为信用基础，一般不会出现毁约问题。
1
空头套期保值的基差和有效价格
2
多头套期保值者在t1时刻知道将于t2时刻购买资产，于是在t1时刻持有期货多头，并于t2时刻平仓，同时买进资产。因此该套期保值者购买资产获得的有效价格（Se）也为：
多头套期保值的基差和有效价格
案例4-3：1月20日，美国某公司预计将在8月初得到1亿日元。IMM日元期货的交割月为3月份、6月份、9月份和12月份，每一合约规模为1250万日元。为避免日元贬值，该公司在1月20日卖出8份9月份日元期货，期货价格为1日元=0.8300美分。8月初，公司收到1亿日元时，就平仓其期货空头。假定此时日元现货和期货价格分别为1日元=0.7800美分和0.7850美分求该公司在8月份卖出日元的有效价格。 有效价格等于此时的现货价格加上期货的盈利，也等于期初的期货价格加上最后的基差：
基差求有效价格的例子
01
02
不完美的套期保值虽然无法完全对冲风险，但还是在很大程度上降低了风险。通过套期保值，投资者将其所承担的风险由现货价格的不确定变化转变为基差的不确定变化，而基差变动的程度总是远远小于现货价格的变动程度。 另外，任何一个现货与期货组成的套期保值组合，在其存续期内的每一天基差都会随着期货价格和被套期保值的现货价格变化而变化。基差增大对空头套期保值有利而基差减小对多头套期保值有利。
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悉尼期货交易所 1972
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东京谷物交易所 1952
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东京证券交易所 1949
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新加坡国际货币期货交易所（SIMEX）1984
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香港期货交易所 1977
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第四章金融工程期货市场基础
股指期货 √ √ √ √ √
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国内期货交易所
上海期货交易所：黄金、铜、铝、锌、天然橡 胶、燃料油、螺纹、线材等
期货交易(Futures Transaction)： 是 指交易双方在集中性的市场以公开竞价 的方式所进行的期货合约的交易。
第四章金融工程期货市场基础
期货的交易特征
1）现货交易的标的物是实物商品，期货交易 的标的物是期货合约。
2）现货交易的当事人致力于商品交换；期货 交易的当事人，则致力于规避市场价格风险 或投机。
外汇期货 利率期货
芝加哥期货交易所（CBOT）1848
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芝加哥商业交易所（CME）1919
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堪萨斯市交易所（KCBT）1856
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纽约商业交易所（NYMEX）1872
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伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）1982
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伦敦金属交易所（LME）1877
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法国国际期货交易所（MATIF）1986
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多伦多期货交易所 1983
保证金：期货投资者向经纪人或经纪人向期货交
易所交纳的一笔资金，用于保证清算和防止违约。
多头：对期货标的物的价格看涨的一方。 空头：对期货标的物的价格看跌的一方。 开仓：建立新的交易部位。 持仓：持有原来的交易部位。 对冲：建立与原有交易部位相反的交易部位。 交割：期货合约到期后卖方交纳商品、买方支付
套利：利用产品之间、市场之间和时间之间的价格
差异而进行的期货交易活动。分为跨期套利、跨市 套利和跨商品套利。
投机：在期货市场上以博取价差为目的的交易行为。 第四章金融工程期货市场基础
国际期货交易所（一）
芝加哥商品交易所（CME）
CME公司
芝加哥期货交易所（CBOT） 纽约商业交易所（NYMEX） 伦敦金属交易所(LME) 纽约期货交易所(NYBOT)
的期货合约，S&P500股指期货合约就是典型代 表。
第四章金融工程期货市场基础
期货交易机制
1）期货交易所是指为交易双方提供标准化期货合约 买卖的场所，是期货市场运作的载体。从某种意义 上讲，期货交易所就是有组织的正规化的期货市场 本身。
2）期货经纪公司是指专门从事代理非交易所会员进 行期货交易，并收取佣金的经济组织。有的交易所 将经纪公司称为经纪行。
3）期货交易主体是指为自身利益在期货市场进行交 易活动的，以自有资金承担各种风险，并获取相应 收益的单位和个人，主要由从事期货交易的套期保 值者和投机者构成。
第四章金融工程期货市场基础
买方
确认 指令传递
经纪人
卖方
指令传递 确认
经纪人
场内 经纪人
交易池
场内 经纪人
第四章金融工程期货市场基础
期货术语（一）
第四章金融工程期货市场基础
国际期货交易所（二）
伦敦国际石油交易所(IPE) 东京工业品交易所(TOCOM) 新加坡国际金融交易所(SIMEX) 香港期货交易所(HKFE) 韩国期货交易所(KOFEX)
第四章金融工程期货市场基础
国际主要期货交易所及交易品种
主要合约类型
交易所及起建立时间
商品期货
金属期货：铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银、 黄金等
能源期货：原油、汽油、取暖油、天然气、丙 烷等
第四章金融工程期货市场基础
期货的起源与发展（续）
金融期货： -外汇期货以货币作为标的资产，如美元、德国
马克、法国法郎、英镑、日元、澳元和加元等。 -利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的
期货合约，如欧洲美元期货和长期国债期货等。 -股票指数期货是指以特定股票指数为标的资产
3）现货交易在场外进行，交易信息不公开； 期货交易则是将众多的买家与众多的卖家， 期货交易在场内进行，交易信息全部公开。
第四章金融工程期货市场基础
期货的交易特征
4）现货合同中的合约要素由交易双方自行议 定；期货合约中的合约要素已经形成标准化。
5）现货交易须收付与商品价格等额的货款才 能成交；期货交易双方则只须交纳少量交易 保证金，便可做成全额交易。
第四章Ⅰ 期货市场基础
第一节 期货交易的基本概念 第二节 基于期货的应用
—套期保值与基差交易 第三节 期货价格与现货价格的关系
第四章金融工程期货市场基础
第一节 期货交易的基本概念
期货合约（Futures Contract）：交易 双方约定在未来的特定时间按事先确定 的条件（包括交割价格、交割地点和交 割方式等）买卖特定商品的标准化合约。
大连商品交易所：玉米、大豆、豆粕、豆油、 塑料、PVC、棕榈油等
郑州商品交易所：小麦、棉花、白糖、PTA、 菜油、水稻等
中国金融期货交易所
第四章金融工程期货市场基础
期货市场的交易机制 —标准化与集中交易
集中交易与统一清算
交易所：投资者根据预先制订的交易制度进行集中 交易的场所。它的主要职能是：提供交易场地或交 易平台；制订标准交易规则；负责监督和执行交易 规则；制订标准的期货合同；解决交易纠纷。
现金的行为。对冲与交割统称为平仓。
第四章金融工程期货市场基础
期货术语（二）
盯市：对交易者的盈亏每天进行清算的过程。 基差：基差=现货价格-期货价格。 空盘量：指已经成交但尚未平仓的期货合约数量。 套期保值：买进（或卖出）与现货数量相等但交易
方向相反的期货合约，以期在未来某一时间再通过 平仓获利来抵偿因现货市场价格变化带来的风险的 期货交易。
清算机构：负责对期货交易所内交易的期货合约进 行交割、对冲和结算操作的独立机构。充当每笔交 易的媒介，降低违约第四风章金险融工。程期货市场基础
期货标准化合约（一）
交易单位：交易所对每个期货产品都规定了
6）现货合同容易套牢签约双方；期货合约由 于能够对冲，其市场流动性大为增强。
7）现货合同存在交易对手风险；期货合约则 由于在极强的市场流动性之外，还以严谨的 保证金制度和每日无负债结算制度作为信用 基础，一般不会出现毁约问题。
第四章金融工程期货市场基础
期货的起源与发展
商品期货：
农产品期货：小麦、玉米、大豆 、棉花、咖 啡、可可、木材、天然橡胶等