第三章金融市场
《金融学概论》第三章 金融市场
（一）金融市场的主体(即金融市场的参与者) 按照是否从事金融活动来划分，金融市场的主体可分为非金
融中介的市场主体和金融中介的市场主体。 1．非金融中介的市场主体包括政府、工商企业和居民。 2．金融中介的市场主体包括存款性金融机构、非存款性金
融机构以及金融监管机构。 ①存款性金融机构包括商业银行、储蓄银行和信用合作社
（三）货币市场具有极强的广度和深度。 （四）货币市场是资金的批发市场。
第三章 金融市场
第二节 货币市场
三、货币市场体系
（一）票据市场 1．票据承兑市场
票据承兑是指汇票付款人或制定银行承诺在汇票到期日 支付汇票金额的票据行为。
一种是商业承兑汇票； 承兑汇票有两种：
一种是银行承兑汇票。
第三章 金融市场
第三章 金融市场
学习目标
【知识目标】 了解金融市场的概念、分类和功能；了解国际金融市场
的构成。 【能力目标】
学会掌握和运用不同金融市场中不同种类的金融工具以 及交易规则。
第一节 金融市场概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 国际金融市场
第五节 金融创新
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述
一、金融市场的概念
金融市场是实现货币借贷和资本融通，办理各种票据和 有价证券交易活动的总称。
广义的金融市场是指能够从事资金集中与分配的一切场 所，其中包括银行对资金的集中与贷放。
狭义的金融市场是指通过金融工具的买卖而实现资金的 集中与配置的场所。
金融市场是要素市场的重要组成部分。
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述
场外交易市场主要是指在证券交易所以外的各证券交易机构 柜台上进行的交易市场，也叫做柜台交易市场或店头交易市场。
第三章金融市场的交易工具
反映货币市场资金供求情况，因而是货币 市场上最敏感的“晴雨表”。
二、票据
票据是指出票人自己承诺或委托付款 人，在指定日期或见票时，无条件支 付一定的金额并可流通转让的有价证 券。
它由于体现债权债务关系并且具有流 动性，是货币市场的交易工具。
票据具有如下特征：
1、票据以无条件支付一定金额为目的。无条件 指出票人自己承诺支付或委托付款人支付时，均 不得附有任何支付的前提条件。
2、票据是一种无因债权证券。无因债权证券是 指持票人行使票据权利时可以不向债务人证明责 任。
3、票据是一种设权证券。票据债权人占有票据， 可根据票面所载权利义务关系，向特定的票据债 务人行使请求权。
2、私募债券
（六）按债券在市场活动范围分
►1、新发债券—正处于发行阶段的债券。债券的 发行一般从批准日起算，在规定的时期内募集预 定发行金额，投资者在按发行条件从承销商那里 认购，在此期间，债券处于发行市场。
►2、既发债券—已经发行且已交付给投资者的债 券。
（七）按筹资的目的分
► 1、购买财产债券—为筹集购置财产的资金而发 行的债券，然后所购财产作为债券的担保。
（八）按投资人的收益分
1、固定利率债券—发行时就固定了利率。 2、浮动利率—债券的利率可随市场利率是变动
作出相应调整变动的债券。 3、分红公司债券—公司有超额盈利时，债券持
有人可以参加分红的债券。 4、参加公司债券—公司付息后仍有盈余的情况
下，持券人可以同股东一起，共同分配盈余的债 券。 5、免税债券—政府不向持票人征税的债券。
第三章 金融市场的交易工具
金融市场的运营，仅有市场的主体和 媒体是不够的，它还需要有相应的买 卖对象—金融工具
第三章 金融市场和其他投资市场-金融远期合约
金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买入 或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议 3.赋予了持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格，购买或出 售一定数量的某种金融资产权利的合约是（）。 A.金融期权 B.货币互换 C.金融远期合约 D.金融期货 正确答案：A 解析：金融期权实际上是一种契约，它赋予了持有人在未来某一特定的时间 内按买卖双方约定的价格，购买或出售一定数量的某种金融资产权利。 4.金融期货和金融远期合约的重要区别在于（）。 A.金融远期合约能够降低风险，但金融期货合约不能 B.金融远期合约大多在场外进行交易，金融期货合约在交易所内进行交易 C.金融远期合约的收益和损失一般在合约到期日实现，金融期货合约的盈利 和亏损在每个交易日结束前清算和执行 D.金融远期合约买卖双方一般不进行实物交割，金融期货合约一般都进行实 物交割 E.金融期货比金融远期合约的风险更大 正确答案：B,C 解析：BC是金融期货和金融远期合约的重要区别。考查金融期货和金融远期 合约的有关知识点。金融期货是标准化的金融远期合约，一般在交易所里进 行。由于其标准性，金融期货的流动性较强，二级市场活跃。期货合约实行 每日结算制度，盈利和亏损在每个交易日结束前清算和执行。远期交易主要 是为了避险，所以一般都进行实物交割，金融期货主要的功能是套期保值 ，很少进行实物交割，到期日前平仓即可。 5.一般来说，相比金融期货合约，金融远期合约的缺点主要表现为（）。 A.非标准化合约 B.标准化合约 C.没有履约保证 D.不能规避价格风险
E.柜台交易 正确答案：A,C,E 解析： 缺点：非标准化合约，柜台交易，没有履约保证。 6.下列金融资产中属于金融衍生工具的有（）。 A.金融远期合约 B.金融期货 C.金融期权 D.金融互换 E.委托贷款 正确答案：A,B,C,D 解析：除委托贷款不是金融衍生工具外，其余都是 7.下列关于金融远期合约的表述，错误的是（）。 A.金融远期合约缺点之一是没有履约保证 B.远期合约是为满足买卖双方控制价格不确定性的需要而产生的 C.金融远期合约是指协议双方同意在约定的将来的某个日期，按约定的条件 买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议 D.金融远期合约的优点是规避价格风险 正确答案：C 解析：是交易双方在场外市场上通过协议，按照约定价格在约定的未来的日 期买卖某种标的的金融资产的合约，不是标准化协议。 8.交易双方在场外市场上通过协商，按约定的价格在约定的未来日期买卖某 种标的金融资产的合约是（）。 A.远期 B.期货 C.期权 D.互换 正确答案：A 解析：金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买 卖一定数量某种金融工具的合约。 9.某农场向一商品加工厂提供黄豆，为防止黄豆价格出现波动，他们签订了
第三章金融市场2
• 按照债券是利率是否固定，可以分为固定利率债券 和浮动利率债券。
• 按照债券的利息支付方式，可分为息票债券和折扣 债券
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第三节 一级市场和二级市场
一、证券发行市场（一级或初级市场） 1、概念 • 证券市场可以分为发行市场和交易市场，或称为 一级市场和二级市场； • 证券发行市场是指有价证券由发行者向投资者转 移的市场。 2、证券发行市场的参与主体 • 证券发行机构，包括政府和公司等组织； • 证券经销机构，一般是投资银行；
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(二)按交易中介存在与否划分，金融市场 可分为直接金融市场和间接金融市场
• 直接金融市场是指资金需求者直接从资 金供给者那里融通资金，一般以通过发 行债券和股票的方式进行。
• 间接金融市场是指通过银行等信用中介 机构来融资的市场，此时融资双方不直 接产生债权债务关系，而是与银行等信 用中介机构直接交易，以实现最终的融 资。
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1. 直接金融
1）概念：直接金融是指资金短缺单位与资金盈余 单位双方直接形成债权债务关系，从而实现资金融 通的过程。
2）直接金融的好处在于：由于避开了银行等中介 环节，由资金供求双方直接进行交易（当然，它也 要借助于投资银行、证券交易所等金融机构的服 务），所以资金短缺单位可以节约一定的融资成本， 资金盈余单位则可能获得较高的资金报酬。
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3. 通过资金融通，可以把许多分散的资金集中起来， 从而进行许多有利可图的大项目，从而实现规模经 济。 二、资金融通的渠道 •从资金盈余单位到资金短缺单 位的资金流动可以 有两种渠道：
•
直接金融和间接金融
（如下图所示）
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间接金融
金融中介机构
资金盈余单位
银行业务基础第三章金融市场
银行业务基础
第三章 金融市场
银行业务基础
【考点二】金融监督管理机构
第三章 金融市场
金融监督管理机构包括中国银行业监督管 理委员会、中国证券监督管理委员会、中 国保险监督管理委员会。
与中国人民银行一起构成我国金融业分业 监管的格局，即“一行三会”的监管格 局。
银行业务基础
第三章 金融市场 （一）中国银行业监督管理委员会 1.国务院银行业监督管理机构负责对全国银行业金 融机构及其业务活动监督管理的工作。 2.监管范围：银行业金融机构（商业银行、城市信 用合作社、农村信用合作社以及政策性银行）和非 银行机构（金融资产管理公司、信托投资公司、财 务公司、金融租赁公司以及经国务院银行监督管理 机构批准设立的其他金融机构）。
第三章 金融市场
银行业务基础
【考点二】资本市场
第三章 金融市场
是指以长期金融工具为媒介进行的、期限 在一年以上的长期资金融通市场 包括：主要包括债券市场和股票市场
特点：资本市场的主要特点是：风险大、 收益较高；期限长、流动性差。
银行业务基础
（一）股票市场
1、股票市场是专门对股票进行公开交易的 市场，包括股票的发行和转让 股票的本质：股票是股份有限公司发行 的，用以证明投资者的股东身份和权益， 并据以获得股息和红利的凭证
银行业务基础
3.按投资者所拥有的权利划分 债权工具：代表是债券 股权工具：代表是股票 混合工具：代表是可转换公司债券和证券 投资基金
第三章 金融市场
银行业务基础
【知识点】货币市场和资本市场 货币市场：以短期金融工具为媒介、期限 在一年以内（含一年）的短期资金融通市 场 包括：同业拆借市场、回购市场、票据市 场、大额可转让定期存单市场 特点：低风险、低收益；期限短、流动性 高；交易量大、交易频繁
金融市场第三章基本训练含答案-推荐下载
基本训练一、概念题1、短期国债市场：短期国债是一国政府为弥补国库资金临时不足而发行的、期限在一年以内的短期债务凭证，也称国库券。
短期国债市场是国库券发行和流通的场所，又称国库券市场。
2、回购协议：是指资金融入方在卖出证券的同时和证券购买者签订的在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。
从本质上说，回购协议是一种抵押贷款协议。
3、货币市场共同基金：所谓共同基金，是将小额投资者众多分散的资金集中起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按投资者持有的份额及期限进行分配的一种金融组织形式。
而货币市场共同基金就是管理者利用这些集中起来的资金在货币市场上进行运作，主要投资于国库券和商业票据等短期市场金融工具。
4、“荷兰式”招标方式：是当前世界流行的市场化国债发行方式，其特点是以募足发行额为止所有投标人的最低价格（或最高收益率）作为最后中标价格，即国债的发行价格，所有中标人均以此价格认购国债。
5、公募发行：指证券发行人直接向社会公开招标，由投资银行或证券公司承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销的一种发行方式。
6、私募发行：是证券发行人向特定人员推销证券的一种发行方式。
二、填空题1、短期国债最早出现于1877年的，由当时的经济学家和作家沃尔特·巴佐特发明，沃尔特认为，政府短期资金的筹措应采用金融界早已熟悉的、与商业票据相似的工具。
（英国）2、市场在国外非常活跃，是各国规模最大、最重要的短期资金融通市场。
（国库券市场）3、按发行时间划分，国库券发行方式一般有和两种。
（定期发行；不定期发行）4、按划分，国库券的发行方式一般有公开招标发行、承购包销方式、随时出售方式和直接发行方式。
（实际发行方法）5、货币市场共同基金最早创设于1971年的。
（美国）6、国库券市场发行需要通过专门的机构进行，这些机构通常被称为，一般由信誉卓著、资力雄厚的大商业银行或投资银行组成，资格由政府认定。
（一级自营商）7、我国历史上第一次发行的国债是1898年发行的。
大学《金融学》试题及答案(三)
大学《金融学》试题及答案第三章金融市场一、单项选择题1．同业拆借市场利率是【 C 】A. 基准利率B. 优惠利率C. 市场利率D. 法定利率2．需要承兑的商业票据是【 D 】A. 支票B. 本票C. 即期汇票D. 远期汇票3．世界上最早的国库券诞生于【 A 】A. 1877年，英国B. 1929年，美国C. 1995年，中国D. 1934年，德国4．我国目前股票发行方式是【 D 】A. 限量发售认见证B. 上岗竞价C. 上网定价D. 网下向配售对象累计投票竞价与网上资金申购定价发行相结合5．我国《公司法》规定股票发行价格不允许【 B 】A.高于票面金额B.低于票面金额C.等于票面金额D. 超过面额的10% 6．当前我国证券市场发行审核制度是【 C 】A. 注册制B.备案制C. 核准制D. 审批制7．投资风险最大的市场是【 D 】A. 借贷市场B. 贴现市场C. 债券市场D. 股票市场8．“金边债券”指的是【 B 】A. 长期公司债券B. 长期政府债券C. 长期金融债券D. 短期债券二、多项选择题1．关于金融市场的描述正确的是【ABCDE 】A. 金融市场是资金融通的市场B. 金融市场是买卖金融工具的市场C. 金融市场是金融产品交易的场所或机制D. 金融市场是资金盈余者和资金赤字者交易的机制E. 金融市场可以是有形的市场也可以是无形的市场2．金融市场具有的特性是【ABCDE 】A. 交易对象的特殊性B. 交易商品的使用价值具有同一性C. 交易价格具有一致性D. 交易活动具有中介性E. 交易双方地位具有可变性3．金融产品交易价格的表现形式有【ABCDE 】A. 利息B. 股息C. 汇率D. 股票与债券价格E. 黄金价格4．货币市场特点是【ADE 】A. 期限短B. 收益高C. 风险大D. 收益低E. 风险小5．股票发行价格确定方式有【ABC 】A. 平价发行B. 溢价发行C. 折价发行D. 竞价发行E. 投标定价6．股票场内交易的方式有【ABCDE 】A. 现货交易B. 期货交易C. 股指期货交易D. 期权交易E. 信用交易7．长期债券的发行方式有【ABCD 】A. 集团认购B. 招标发行C. 非招标发行D. 私募发行E. 上网定价三、计算题1．某企业将一张还有60天才到期的零息商业汇票向一家银行申请贴现，以获得流动性资金，已知该汇票面额为100万元，申请贴现时的贴息率为6%。
3金融经济学第三章-金融市场均衡和资产估值
（1）复合证券的定价
（1）复合证券的定价 条件与结论
套利关系就是复制关系，无 套利原理是指市场上没有套利机 会。于是，证券和它的复制品的 市场均衡价格必须相等（市场一 价法则）。
（1）复合证券的定价
支付矩阵
（2）金融市场的完全性
（2）金融市场的完全性（续）
满秩的 金融市 场结构
ArrowDebreu 经济
状态 工作 失业 收入 3000元 0元
为了使在失业状态下的生活不过于悲惨，他希望将 未来可能的3000元收入中的一部分“转移”至失业状态。
金融资产（证券）的本质功能
若不存在保险市场，失业与工作状态的消费之间 就无法交换。充其量，个体可以现在少消费一些，留 作未来果真失业时的生活保障，但前提是货币收入可 以跨期存放而不贬值（消费品则是不“腐烂”）。 在经济中引入金融资产交易，个体的福利通常将得 到改善。本例中，如果有保险公司提供失业保险服务， 个体可以购买保险契约，将非失业状态下的一部分收 入（保险费）“转移”为失业状态下可以消费的财富 （保险公司的赔偿）；或者，如果存在股票等资产市 场，个体可以利用资产买卖实现未来不同状态的收入 交换。
（3）完全市场中复合证券的定价
• 基本定价方程
• 鞅
令
无风险证券的定价
• 由基本定价方程
• 由Arrow-Debreu证券复制
基本定价方程的变形
（4）不完全市场的均衡
• 投资者优化模型
• 消费模式
（4）不完全市场的均衡
• 优化模型的求解
不完全市场中的定价
对不同的投资者都一样
对不同的投资者不一样
• 模型基本假设
（2）投资者优化模型
（2）投资者优化模型
第三章金融市场的交易对象
第三章金融市场的交易对象第一节金融工具一、金融工具的含义二、金融工具的特征三、金融工具的种类第二节传统的金融工具第三节衍生金融工具第一节金融工具一、金融工具的含义1．金融资产---没有特定的物质形态，在某一时间内能够变现或带来收益的一种借据、合约或所有权。
在金融市场上，金融资产可分为所有权凭证或债权凭证。
2．金融工具---是金融市场的交易对象，是反映借款人和贷款人之间债权债务关系、投资者与筹资者之间所有权关系的证明文件，是一种具有法律效力的契约。
任何金融工具都具有双重性，对金融工具持有者而言是一种金融资产，对金融工具发行者而言是一种金融负债，因此，也可以说金融工具就是金融资产。
二、金融工具的特征1．货币性。
金融工具主要是以信用货币的形式出现在金融市场，并充当支付手段或流通手段的职能2．可分性3．可逆行（可变现性）4．流动性5．报酬与收益性6．可预测性。
无论何种金融工具，其风险都是可预测的。
7．索偿的保证8．风险性流动性强的金融工具，收益性一般说来比较低；风险性较高的金融工具，其收益性也就比较高。
金融市场主体就是要在这三者之间进行选择，以寻求最有利于自己的组合。
三、金融工具的种类金融工具的数量多少，是一国金融是否发达或经济发展水平高低的重要标志。
1．传统的金融工具：银行的存放款、票据、债券和股票2．直接证券和间接证券。
前者是指由公司企业、各级政府以及非金融机构发行的证券；后者是指有银行和非银行金融机构发行的证券。
3．货币市场工具和资本市场工具。
4．本币市场工具、外币市场工具、证券市场工具、期货市场工具、期权市场工具、黄金市场工具等。
第二节传统的金融工具一、外汇1．外汇的概念狭义：外汇(foreign exchange)是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段。
根据1997年1月14日修正的《中华人民共和国外汇管理条例》，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。
包括：外国货币；外币支付凭证；外币有价证券；特别提款权、欧洲货币单位（欧元）；其他外汇资产（记账外汇、租约、地契、房契）。
第三章金融市场
3、证券的流通市场 、
证券交易所及交易程序 场外交易市场
4、股票市场
(1)采用股票筹资的优点和局限性 (1)采用股票筹资的优点和局限性 其优点—不还本 可永久使用；无固定股利负担； 不还本， 其优点 不还本，可永久使用；无固定股利负担；代表公 司的资金实力，可作为其他方式筹资的基础 筹资的基础； 司的资金实力，可作为其他方式筹资的基础；上市后提 高股票的流动性 提高公司及其产品的知名度 流动性， 知名度， 高股票的流动性，提高公司及其产品的知名度，增强公 司的筹资能力，有利于股东财富的积累。 司的筹资能力，有利于股东财富的积累。 局限性—筹资成本高 用税后利润支付，没有抵税作用； 筹资成本 抵税作用 局限性 筹资成本高；用税后利润支付，没有抵税作用； 发行费用相比其他证券高 有可能分散原股东控股权 相比其他证券高； 控股权； 发行费用相比其他证券高；有可能分散原股东控股权； 会使每股收益稀释 上市后定期公布财务信息保密性 收益稀释； 保密性差 会使每股收益稀释；上市后定期公布财务信息保密性差。
2.分配功能 分配功能 促进资金合理流动，实现资源合理配置和有效利用。 促进资金合理流动，实现资源合理配置和有效利用。
金融市场促进资金流动—目的（有效利用） 前提（ 金融市场促进资金流动 目的（有效利用）——前提（合 目的 前提 理配置资金） 标志（ 价格信号— 理配置资金）——标志（产品供求平衡）——价格信号 标志 产品供求平衡） 价格信号 —价格波动调节供求 价格波动调节供求——重新配置 价格波动调节供求 重新配置
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7、投资基金市场
开放式基金
是指基金规模不是固定不变的， 是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求 情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。 情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金
金融学-第三章
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1、利率体系 利息率，简称“利率”，是指一定时期内利息额和 本金额的比率，即利率=利息/本金。利率是由借贷工 具交易所形成的资金的使用价格，利率也可以看做是 承诺的收益率。不同类型、不同期限的借贷工具交易 会形成不同种类的利率，利率体系的构成，从交易主 体角度看，利率体系由中央银行的再贴现利率、商业 银行的各种存贷款利率和债券市场利率构成；从借贷 期限角度看，利率体系由短期利率和中长期利率构成。
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企业部门也是金融市场的重要参与者，一方面，它 是金融市场主要的资金需求者，既通过市场筹集短期资 金维持正常的运营，又通过发行股票或中长期债券等方 式筹措资金用于扩大再生产和经营规模；另一方面，它 也是金融市场上的资金供应者之一，企业会将生产经营 过程中暂时闲臵的资金进行短期投资，以获得保值和增 值。居民部门一般是金融市场上的主要资金供应者。居 民通常将其收入减去消费之后的储蓄用来进行金融投资， 通过在金融市场上合理购买各种金融工具来进行组合投 资，既满足日常的流动性需求，又能获得资金的保值与 增值。 （二）金融工具 金融工具是金融市场至关重要的构成要素，因为金 融市场中所有的货币资金交易都以金融工具为载体，资 金供求双方通过买卖金融工具实现资金的相互融通。金 融工具也被称为金融资产，这是从金融工具持有者的角 度来界定的。 6
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政府部门通常是一国金融市场上主要的资金需求者， 通过发行公债和国库券为基础设施建设、弥补财政预算 赤字等筹集资金。中央银行参与金融市场的主要目的不 是为了盈利，而是进行货币政策操作，通过在金融市场 上买卖证券，进行公开市场操作，达到调节货币供给量、 引导市场利率的目的。各类金融机构是金融市场的重要 参与者，他们既是资金的供给者和需求者，同时还是金 融市场上最重要的中介机构。以商业银行为例，商业银 行是间接金融市场上最重要的金融机构：作为资金的需 求者，商业银行通过其负债业务大量吸收居民、企业和 政府部门暂时闲臵不用的资金；作为资金的供应者，商 业银行又通过贷款等资产业务向其他的资金需求者提供 资金。通过自己的这些业务活动，商业银行使资金盈余 者与短缺者实现了互通有无，沟通了储蓄与投资。除此 之外，商业银行也广泛地参与直接金融市场的活动，是 同业拆借市场、票据贴现市场、政府债券市场等的重要 参与者。
第三章 金融市场营销环境分析
微观环境因素分析
金融市场营销微观环境是指与金融企业市场 营销活动直接发生关系的具体环境,是决定其生 存和发展的基本环境,主要包括客户环境、竞争 者环境和金融市场环境。
金融市场环境：
金融市场是以货币资金为融通和交易对象 的市场，同业拆借市场、票据贴现市场、证券 交易市场等即为典型的金融市场。
市场威胁概率 市 场 机 会 概 率 高 高 低 A. 威胁性市场状态 C. 恶化环境状态 低 B. 理想环境状态 D. 老化环境状态
机会与威胁组合环境类型 主讲人 ：李 原
机会与威胁应变策略 机会中的应变策略:
1.抓住经营决策时机,选好业务拓展方向 2.抓住资源利用时机,争取获得比较利益
威胁中的应变策略:
主讲人 ：李 原
市场机会和环境威胁是对立统一的： 市场机会和环境威胁的基本分类： 在实际工作中，一般以企业内部条件 与外部环境的适应程度为标准，分为现实 机会和威胁、可控机会和威胁以及潜在机 会和威胁。
主讲人 ：李 原
市场机会和威胁矩阵分析法:
机会和威胁组合矩阵:任何一个金融企业始终面临着不
同的机会和威胁的组合,单纯只面对机会而不存在威胁是不 可能的,只是面对威胁而不存在机会也是不现实的.由于机 会和威胁的影响有强弱大小之分,可以按机会与威胁概率的 高低组合成一个四种类型的市场状态:
第三章 金融市场营销环境分析
金融市场营销环境概述
金融市场营销环境的特点：
金融市场营销环境是指对金融企业营销环境 及经营绩效起着直接或间接潜在影响的各种外部因 素或力量的总和。金融市场营销环境包括影响金融 企业与其目标市场进行有效交易能力的所有行为者 和力量，分为宏观营销环境和微观营销环境两部分， 它是金融企业的生存空间和开展营销活动的基本条 件。并具有多因素交融性、差异性、动态性、不可 控制等特点。
第三章-金融市场风险的度量(一)
• 目前，通过引入Ｃｏｐｕｌａ函数度量集成风险的方法相 对比较成熟。Ｃｏｐｕｌａ函数法本质上就是用随机向量 的边缘分布函数去计算该向量联合分布函数的方法。
• 基于Ｃｏｐｕｌａ函数度量集成风险的基本思想：首先， 将引致集成风险的所有不同类型的风险驱动因子组成一个 联合随机向量，尽管我们很难直接求出风险驱动因子的联 合分布函数，但我们可以比较容易地得到单个风险因子的 分布函数，即边缘分布函数；然后，引入Ｃｏｐｕｌａ函 数，利用边缘分布函数计算出随机向量的联合分布函数； 最后，基于联合分布函数，就可以运用ＶａＲ等方法去度 量集成风险。
• 每个时间区间敏感性资产组合和敏感性负债之差， 称为敏感性缺口ＲＳＧ。
• 所谓到期日缺口模型，就是先根据资产负债的结构 情况，将考察期划分成相应的时间区间，在每个时 间区间上得到敏感性缺口，加总考察期内所有时间 区间的敏感性缺口，就可得到敏感性总缺口ＧＲＳ Ｇ；再根据某市场因子的变动幅度ΔＲ，我们可以 得到经营者所面临的收入变化，即ＧＲＳＧ×ΔＲ， 并据此度量经营者所面临的金融风险。
– 一阶灵敏度方法一般不考虑风险因子之间的相关性。
第三节 波动性方法
一、单一资产风险的度量
• 收益率的标准差越大，意味着风险越高。
二、资产组合风险的度量
相关系数 的估计，可用
三、特征风险、系统性风险与风险分散化
四、波动率模型
• ARCH模型
由均值方程和条件方差方程给出：
yt xt t
h t v a r (t| t 1 ) a 0 a 1 t 2 1 a 2 t 2 2 ...... a p t 2 p
（一） β系数与资本资产定价模型
• βｉ系数实际上反映了证券ｉ的超额期望收益率对市场组 合超额期望收益率的敏感性，因而是度量证券ｉ系统性风 险的灵敏度指标。
人民大2024金融基础(第四版) 课件第三章 金融市场
章前引例
分析：企业融资的方式有哪些？不 同的融资方式对应的金融市场是什 么？
第一节 金融市场概述
一、金融市场概念 金融市场是指货币资金融通和金融资产
交易的场所。
二、金融市场的基本要素 （一）金融市场的参与者 （二）金融市场的交易工具 （三）金融市场的交易价格 （四）金融市场的组织形式
课堂活动
二、股票市场
股票市场包括股票发行市场和股票交易市 场。
（一）股票市场的构成 1．市场主体： 2．证券交易所： 3．中介机构： 4．自律性组织： 5．监管机构：
（二）股票发行市场
1．发行市场的特点 2．股份有限公司股票发行的程序 （1）申请程序 （2）审批程序 （3）复审程序 （4）签订证券承销协议 （5）向社会公布招股说明书及发行股票的通
（四）我国的投资基金
1．尝试阶段。1987年—1997年底的十年 是我国发行投资基金的尝试阶段。
2．规范发展阶段。1998年至今是我国基金 业规范发展的阶段。
【复习思考题】
思考题 （1）金融市场的概念及其构成要素。 （2）金融市场的功能。 （3）货币市场有哪些子市场构成？ （4）比较股票与债券的异同点。 （5）什么是投资基金，其特征有哪些？
3．按是否与实际信用活动直接相关，可分 为原生性金融工具和衍生金融工具。
三、短期金融工具
短期金融工具指期限在一年或一年以内的 信用凭证。它主要有以下几种：
（一）商业票据 （二）银行票据 1.银行汇票 2.银行本票 3.支票 4.信用卡 5.大额可转让定期存单 （三）国库券
四、长期金融工具
第三章 金融市场
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述 第二节 金融市场的交易工具 第三节 货币市场 第四节 资本市场
凌江怀《金融学概论》(第1版)笔记和课后习题(含考研真题)详解-第三章至第四章【圣才出品】
第三章金融市场概述3.1复习笔记一、金融市场的概念、分类与功能1．金融市场的概念金融市场的概念有广义与狭义之分。
狭义的金融市场是指资金供应者与需求者通过某种市场的方式直接进行资金融通和自由买卖有价证券的场所；广义的金融市场是指社会资金融通渠道、方式、手段、主体等多种市场要素的总和，是金融买卖活动的总体。
金融市场是经济生活中与商品市场、劳务市场和技术市场等并列的一种市场。
金融市场是进行资金融通的场所，在这里实现借贷资金的集中和分配，并由资金供给与资金需求的对比形成该市场的“价格”——利率。
金融市场包括通过各类金融机构及个人所实现的货币资金借贷活动。
其中有对各种货币进行的交易，也有对各种有价证券进行的交易。
现代的金融交易既有具体的交易场所；也有无形的交易场所。
一般来说，现代金融市场有以下特点：（1）交易主体及其关系的特殊性金融市场的交易主体可以是公司企业、个人，也可以是商业银行等金融机构，甚至包括代表政府的中央银行。
（2）交易方式的特殊性从狭义金融市场角度分析，金融市场是金融交易方式的最新发展和延伸。
金融交易方式较早期的形式是私人直接借贷，如高利贷。
（3）交易场所的特殊性金融市场与商品市场不同，它可以不受时空限制，交易双方即使远隔万里，也可以借助现代科技手段使交易顺利进行。
（4）交易对象的特殊性金融市场的交易对象不是一般的商品，而是货币资金这一特殊商品。
2．金融市场的分类金融市场是一个大系统，包罗许多具体的、相互独立但又有紧密关联的市场，可以按不同的划分标准进行分类。
（1）按金融交易的期限可划分为货币市场和资本市场货币市场是短期金融工具交易市场，其功能在于满足交易者的资金流动性需求，以便随时可以将短期金融工具变换成现实货币。
资本市场是长期金融工具交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。
（2）按交易中介存在与否可分为直接金融市场和间接金融市场直接金融市场是指资金需求者直接从资金供给者那里融通资金，一般以发行债券和股票的方式进行；间接会融市场则是通过银行等信用中介机构来融资的市场，此时融资双方不直接产生债权债务关系，而是与银行等信用中介机构直接交易，以实现最终的融资。
第三章金融市场
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（四）金融市场的组织形式 是指进行金融交易时所采用的方式。 1、在固定场所进行的有组织的集中交易方式。 • “双边拍卖”方式成交：买方的最高出价=卖方的最低要 价 2、分散交易方式，通过金融机构的柜台进行。 • “讨价还价” 方式成交，也称为店头交易 3、场外交易方式 • 借助于先进的通讯手段完成交易。 （五）金融市场的管理 是指中央银行及有关监管当局为维护金融市场的正常秩序 而进行的管理。
–除了历史交易数据外，还有与公司生产有关的 基本数据、管理的质量、资产负债表、专利情 况、收益预测、会计处理等经营信息和宏观方 面的信息。
• 证券的价格会迅速、准确地根据可获得的所 有公开信息进行调整。
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（3）强式有效市场 • 一个市场是强有效的，如果价格反应了所 有的信息，不管是公共的、私有的。 • 股价反映了全部与公司有关的信息，甚至 包括仅为内幕人士所知道的信息。 • 意义和价值
–在于从理论上确定理想市场的标准，为内幕交 易的违法性提供理论上的根据。 –强式有效假定是一种理想状态
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第三节 金融工具
一、金融工具的概念 1、定义：货币资金融通的工具。 • 是在融资过程中产生的证明债权债务关系的合法凭证， 它记载着融资活动的金额、期限、价格（利息）等， 对债权债务双方具有法律的约束作用。以书面形式发 行和流通，借以保证债权人的权利和债务人的义务的 凭证。 2、 信用交易方式的演变：口头协定——账簿信用—— 书面凭证 • 现代金融工具：书面凭证，明确债务债权关系并可以 流通转让。 • 金融工具的双重性质：对于工具的发行者，是一种金 23 融负债；对持有者，是一种金融资产。
1、直接融资的优点、局限性 （1）直接融资的优点：
• 资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和提高使用效益； • 由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高； • 由于资金供求双方直接联系，可根据不同的融资要求或条件进行组合， 有利于实现资金的顺利融通和优化配置。
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第三章8
二、直接金融和间接金融
1、直接金融 direct finance： ❖ （1）定义：资金盈余部门与短缺部门分别作为最后贷款
者和最后借款者、直接协商、实现资金融通。
（2）两种方式
①交易双方直接进入市场进行交易。
资金盈余部门
资金短缺部门
②通过金融中介机构或经纪人的安排，间
接进行交易。
第三章9
进一步判断——融资的直接性
资对象
成
本
资金转换——长短期资金的相互转换、大
额资金和小额资金的相互转换
第三章6
5、金融市场的参与者
（1）资金盈余单位 （2）资金赤字单位
最初主要是资金盈余 或不足的企业和个人
（3）金融中介机构
（4）社会经济生活中的各个部门，包括企业、个人、政
府机构、商业银行、中央银行、证券公司、保险公司、 各种基金会等。
②融资规模受到限制。 交易双方在资金借贷的数量、期限、利率等方面必须均 有一致的要求为前提条件，而这一条件不是总能得到满 足的。
③在金融市场欠发达的国家或地区，直接金融证券的流动性 较弱，变现能力较低。
第三章12
思考：日本的零利率政策
❖ 2006年7月14日，日本银行政策委员会政策决策会议全票通 过解除实施了5年零4个月的零利率政策，并将短期利率（无 担保隔夜拆借利率）的诱导目标从零调高至0.25%，同时将 央行再贴现率从0.1%调高至0.4%。这是日本银行继今年3月 9日解除“金融量缓和”政策之后的又一重大举措。零利率 的解除，标志着日本金融政策走向正常化，也标志着日本经 济复苏又迈上了一个新台阶。
包括存款、贷款、信托、租赁、保 险、票据抵押与贴现、股票债券买 卖等全部金融活动。
第三章2
2、金融市场交易动力
参加者自 身对利润 的追求
参加者之 间的相互 竞争
资金供给者供应资金是为获利
利息 红利
资金需求者筹措 资金是为获利
获取比利息或红利 更多的利润收入
资金中介机构提供各种服务是为了获取手续费收入 或赚取差价收入
❖ 特点：两笔独立交易构成的，两笔交易在法律上相互独立。
❖ 局限：
资金供需双方的直接联系被割断，会减少投资者对企业 生产的关注和筹资者对使用资金的压力和约束力。
中介机构提供服务要收取一定的费用，增加了筹资的成 本。
第三章14
（2）间接金融的方式
①存款人存入资金，再由金融机构向资金需求部门发放 贷款或买入资金需求部门发行的直接证券。
❖ （2）将资源配置到最佳的生产用途。如何？ 银行的宏观调控。
第三章5
（2）金融市场的资源配置功能
资金融通——获得资金 价格发现——供求关系 资本集中——扩大规模 资本转移——地域配置
节
便利投资和 约
筹资——可 根据自己的 意愿选择投
交 易
供求资金需求者、供 给者之间存在着竞争
实现资金 优化配置
引导着资金的流向、 流量和流速
促使资金从效益低 部门向高效益流动
第三章3
3、金融市场形成的基本条件
①商品经济发展。 ②完善的金融机构体系。 ③金融交易工具丰富。 ④健全的金融立法。 ⑤市场管理合理。
第三章4
4、金融市场的作用
市场三大功能：集聚功能、分配功能、调节功能。 ❖ （1）帮助消费者实现最优的跨期消费计划。
❖ 20世纪90年代初，泡沫经济崩溃后，日本经济陷入长期萧条。
为了刺激经济复苏，日本政府扩大公共事业投资，年年增发
国债，导致中央政府和地方政府负债累累，财政濒临崩溃的
边缘，国家几乎无法运用财政杠杆调节经济。为了防止景气
进一步恶化，日本银行于1999年2月开始实施零利率政策。
2000年8月，日本经济出现了暂短的复苏，日本银行一度解
❖ 不论交易是直接进行还是间接进行，只要买卖双方作为 最后贷款者和最后借款者结成直接债权债务关
系，这种资金融通均属直接金融。
❖ 证券买卖：是否通过中介人，并不是区别直接金融 和间接金融的标准。
证券买卖是在一级市场上，还是在二级市场上进行，不 是区别直接金融与间接金融的标准；
直接证券的新旧并不改变持有人和发行人之间的直接债 权债务关系。
除了零利率政策。2001年，日本经济又重新跌入低谷。
2001年3月，日本银行开始将金融调节的主要目标从调节短
期利率转向“融资量目标”，同时再次恢复实际上的零利率
政策。
第三章13
2、间接金融indirect finance
❖ （1）定义：资金盈余部门与短缺部门之间通过金融中介机构、 间接实现资金融通的金融行为。
第三章 金融市场
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第一节 金融市场概述
❖ 一、金融市场 financial market
1、定义：资金供 求双方实现货币借
贷和资金融通等交 易活动的总称。
狭义：金融市场是资金由多余者向短缺 者转移的场所。
一般以票据和有价证券为交易对象 的融资活动。
广义：货币资金融通和金融工具交易的 场所与行为的总和，即金融机构与客户 之间所有以资金为交易对象的活动
一般商品市场价格与实际价值的 差异不大（从长期来看）。
金融商品价格主要取决于资金商 品供求状况，可能远远超过平均利 润率，也可能跌到零以下（按实际 利率计算）。
（3）有形市场与无形 市场并存。
最初阶段，金融市场一 般为有形市场。
随着商品经济、科技发 展，金融市场很快突破固 定场所的限制，计算机、 电传、电话等设施。
第三章10
（3）直接金融优点
资 金 ①连接 供 需 双 方 ②结合 紧 密
快速融资 促进投资 多种信用形式发展
投资者更加关心资金使用状况 筹资者增加了压力和约束力 两方面合力，促使资金使用效 益不断提高。
第三章11
（4）直接金融局限
①资金供应者，风险大。(交易前，逆向选择风险；交易后，道德风险) 市场竞争中，发行证券部门有亏损和破产倒闭可能，这种风险只 能由资金供应者一方独自承担。
按照它们进入市场的身份，静态考察，可 分为四大类型
资金供应者 资金需求者 中介人 管理者
第三章7
6、金融市场的特征（与一般商品相比较）
（1）商品的单一性和价格相对一致性。
交易对象是单一的货币形态商品。 资金无质的差别性，只有单一的 “使用价值”──获益。 资金商品的“价格”为利率。
（2）投资收益和风险远远 超过一般商品市场。
资金盈余部门
资金短缺部门
②购买金融机构的间接证券（如金融债券等），金融机 构再用集中的资金向资金需求部门购买直接证券或发放 贷款。