金融监管效率研究——基于中外数据的实证分析
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Ｂｕｌｔ ｆＥｃ ｎ ｍｉｓａ ｄ Ｓａ ｓｉｓ２ ０ （ ５ ． ｌ ｉ ｏ ｏ ｏ ｃ ｎ ｔｔｔ ，０ ３ ６ ） ｅｎ ｉ ｃ
金融机构的安全和控制系统性风险。自２ 世纪 ８ ０ ０ 年代以来， 金融的全球化 、 自由化及其创新浪潮， 使
得建 立于 ３ Ｏ年代 的金融 监管体 系和安 全网越 来越
【 键 词 】 金 融 监 管 效 率 指 标 对 比衡 量 关
次分 析
层
ｄ ｎｅｆ ｍ ｏ — ａ ｍｅ ｉ ａｄ ｔｒｓｏｄ ｍｏ ｅ １ｎｅ ａｏ ａ Ｒｅｉ ｅｃ ｒ ｎ ｎ ｐ ｒ ｔｃ ｎ ｈｅｈ ｌ ｏ ａ ｒ ｄｌ ｌ ｔ ｎｔ ｎｌ ｖｅ ￣Ｕ Ｉ ｒ ｉ ｗ
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监 管效 率进 行 对 比得 出监 管 效 率 由高 到 低 依 次是 中
国 、 加 坡 、 士 、 国 、 国 、日 本 、 度 、 国 、 新 瑞 韩 美 印 英 法
【１Ｍ ｃ ｌ ｎ Ｄ Ｎｏ －ｉｅ ｒｄ ｎ ｍｉｓｉ ｎｅｎ ｔ ｎ ｔｃ ｒｅ ｅ ７ ｍｉａ Ｇ： ｎ ｌ ａ ｙ ａ ｃ ｎ ｉｔｒａｉ ａ ｓ ｋ ｍａｋ ｔｒ— ｌ ｎ ｏｌ ｏ
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国、 国和巴西。 德
ｍｏ ｅ ｆｒｉｔ ｄｙ ｆｔｒｓａｄ ｉｄｘ ｒｔｒｓ］ｏ ｍａ ｏ ｐ ｌｄ Ｅ ｏ ｏ ｄｌ ｏ ｎｒ ａ ｕ ｅ ｎ ｎ ｅ ｅ ｎ ［． ｕ ｌ ｆＡ ｐｉ ｃｎ — ａ ｕ ｕ １ Ｊ ｅ
ｍｅｒｃ， ９ ８ １ ） ｔ ｓ１９ （３ ． ｉ
综指 、 深证成指和沪深 ３０进行了两阈值三体制的非线性建模 。 ０ 在这个过 程 中 ， 们 找 到 了 各 股 指 收 益 率 变 化 的 临 界点 ， 体 制 变 换 的 阈 值 ， 发 我 即 并 现 以 下 结论 。
第一 ， 上证综指均值 回复的趋势是明显 的。 其大涨之后的回跌和大跌 之后的回涨是显著的 ， 不过 由于延滞期数 ｄ ３ 这种反应在第四天比第二 ＝，
从实践上说 ， 上述结论应能对反向源自文库作提供 一定 的参考 。
【 参考文献 】
［ Ａ ｈａｋｒＡ， ｐｌ ｄ Ｌ Ｓ Ｗ ｏ ｇ Ｗ ： ｃｖｒ ｇ ｎ ｎｉｅｒ ｓｕ— １ ｂ ｙｎ ａ ］ Ｃｏ ｅ ｎ ， ａ ｎ Ｕｎ ｏｅ ｎ ｏｌ ａ ｔ ｃ ｉ ｎ ｒ
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Ⅲ．ｈ ｃ ｎ ｍ ｃＪｕ ／１９ ，０ （３ ） Ｔ ｅＥ ｏ ｏ ｉ ｏ ｍａ，９ ５ １５ ４ １ ．
行 研 究 ， 取 的 准 则 层 指 标 是 两 大 类 ： 于 金 融 监 管 选 关 体 制 的 指 标 和 关 于金 融 活 动 对 经 济金 融 的 效 果 方 面 的指 标 。文 中采 集 １ １个 国 家的 相 关数 据 对 各 国金 融
【 Ａ ｈ ａｋｒ ２ ｂ ｙｎ ａ 】 Ａ， Ｃｏ ｅ ｎ Ｌ ， Ｗ ｏ ｇ ｐｌ ｄ Ｓ ａ ｎ Ｗ ： ｎｉｅｒ Ｎｏ ｎａ ｌ Ｄｙ ａ ｃ ｎ ｎｍｉ ｉ ｓ
ｏ ｏ ｏ ｃ ｎ ｉａ ｃ ，０ １ １ ． ｆＥｃ ｎ ｍｉｓａ ｄ Ｆｎ ｎ ｅ ２ ０ （ ０）
金融监管是指监管机 构针对金 融体 系 （ 包括金
融市场 及金融机 构 ） 的监督 、 控制 行为 ， 以此 来确保
【】Ｍｃ Ｕ ｎ Ｄ Ｇ： ｎｉｅ ｒ ｐｅ ｉａ ｉｔ ｏ ６ ｍｉａ Ｎｏ ｌ ａ ｒｄｃｂｌｙ ｆ ＵＫ ｔｃ ｅｕ ｎ ［ ． ｆｒ ｎ ｉ ｓ ｋ ｒｔｒｓＪ Ｏｘｏｄ ｏ ］
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【 要 】本 文 用 层 次 分 析 法 对金 融 监 管 效 率 进 摘
天 应 更 为强 烈 。
第二 ， 深证成指和沪深 ３ ０ 上体制往 中间体制回复的趋 势明显 ， ０从 而 从 下 体 制 往 中 间体 制 回 复 则并 非如 此 ，尽 管 沪深 ３ ０ 下 体 制 均 值 仅 仅 ０的
距离负阈值 ｐ１ ７个标准误 。 ｌ． ３ 第三 ， 应该看到各股 指残差标 准差均大于其相应两阈值之 差 ， 以他 所 们能够地从中间体制往外面两体制飘移 。
金融机构的安全和控制系统性风险。自２ 世纪 ８ ０ ０ 年代以来， 金融的全球化 、 自由化及其创新浪潮， 使
得建 立于 ３ Ｏ年代 的金融 监管体 系和安 全网越 来越
【 键 词 】 金 融 监 管 效 率 指 标 对 比衡 量 关
次分 析
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【１Ｍ ｃ ｌ ｎ Ｄ Ｎｏ －ｉｅ ｒｄ ｎ ｍｉｓｉ ｎｅｎ ｔ ｎ ｔｃ ｒｅ ｅ ７ ｍｉａ Ｇ： ｎ ｌ ａ ｙ ａ ｃ ｎ ｉｔｒａｉ ａ ｓ ｋ ｍａｋ ｔｒ— ｌ ｎ ｏｌ ｏ
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第一 ， 上证综指均值 回复的趋势是明显 的。 其大涨之后的回跌和大跌 之后的回涨是显著的 ， 不过 由于延滞期数 ｄ ３ 这种反应在第四天比第二 ＝，
从实践上说 ， 上述结论应能对反向源自文库作提供 一定 的参考 。
【 参考文献 】
［ Ａ ｈａｋｒＡ， ｐｌ ｄ Ｌ Ｓ Ｗ ｏ ｇ Ｗ ： ｃｖｒ ｇ ｎ ｎｉｅｒ ｓｕ— １ ｂ ｙｎ ａ ］ Ｃｏ ｅ ｎ ， ａ ｎ Ｕｎ ｏｅ ｎ ｏｌ ａ ｔ ｃ ｉ ｎ ｒ
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【 Ａ ｈ ａｋｒ ２ ｂ ｙｎ ａ 】 Ａ， Ｃｏ ｅ ｎ Ｌ ， Ｗ ｏ ｇ ｐｌ ｄ Ｓ ａ ｎ Ｗ ： ｎｉｅｒ Ｎｏ ｎａ ｌ Ｄｙ ａ ｃ ｎ ｎｍｉ ｉ ｓ
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金融监管是指监管机 构针对金 融体 系 （ 包括金
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第二 ， 深证成指和沪深 ３ ０ 上体制往 中间体制回复的趋 势明显 ， ０从 而 从 下 体 制 往 中 间体 制 回 复 则并 非如 此 ，尽 管 沪深 ３ ０ 下 体 制 均 值 仅 仅 ０的
距离负阈值 ｐ１ ７个标准误 。 ｌ． ３ 第三 ， 应该看到各股 指残差标 准差均大于其相应两阈值之 差 ， 以他 所 们能够地从中间体制往外面两体制飘移 。