财务管理(第四章：投资管理)
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《财 务 管 理》
（第三版；2019.11修订）
第四章 投资管理
▪ 4.1 投资管理主要内容 ▪ 4.2 投资项目财务评价指标（重要）[P97-P110] ▪ 4.3 项目投资管理 ▪ 4.4 证券投资管理 ▪ 本章是重点章，内容较多，并且是全教材难度最大的一
章，是学习中的又一拦路虎。本章主要介绍了投资管理 的主要内容、投资项目财务评价指标、项目投资管理、 证券投资管理。
▪ 答案：NCF0-2=-90万元；NCF3=-140万元；NCF4-7=97万元； ▪ NCF8=17万元；NCF9=137万元；NCF10=288万元.
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 二、项目财务评价指标 ▪ （一）净现值（NPV） ▪ 1.概念：是指投资项目现金净流量的现值之和，即未来
现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额. ▪ 2.计算公式： ▪ 净现值（NPV）=未来现金净流量现值-原始投资额现值.
析对象。由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间 所发生的现金收支，叫做现金流量。其中，现金收入称 为现金流入量，现金支出称为现金流出量，现金流入量 与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（NCF）. 一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量
▪ 例题1：P101. ▪ （NCF1=-600万元；NCF2=495万元；NCF3=480万元；
NCF4=465万元；NCF5=450万元；NCF6=585万元） ▪ 例题2：P101. ▪ （NCF0=-400万元；NCF1=0；NCF2-8=147.5万元； ▪ NCF9-10=107.5万元；NCF11=147.5万元） ▪ [说明]利息是筹资活动产生的，与经营活动无关，在计
算利润时扣除了，所以应加回。
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量
▪ [课堂练习]某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90 万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元， 以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获税后营业 利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一 次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满 后，估计有残值净收入11万元，采用平均年限法折旧。项目期满 时，垫支营运资金全额收回。根据以上资料，编制成“投资项目 现金流量表”如表所示。
动负债扩大量的净差额. ▪ NCF=-（长期资产上的投资额+垫支的营运资金） ▪ 注意：长期资产的投资可能是一次性投入，也有可能非
一次性投入（把投资归属于不同年份）
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 2.项目现金流量计算的3个阶段： ▪ （2）营业期——既有现金流入，也有现金流出. ▪ 现金流入量主要是营运各年营业收入，现金流出量主要是营运各
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 2.项目现金流量计算的3个阶段： ▪ （3）终结期——主要是现金流入，包括：固定资产变
价净收入和垫支营运资金的收回。 ▪ NCF=（固定资产变价净收入+垫支的营运资金） ▪ 注意：一般情况下，终结期时间较短，通常相关流量作
为项目经营期终点流量处理。
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量（P97-P103） ▪ 二、项目财务评价指标 ▪ （一）净现值（NPV）[P106] ▪ （二）现值指数（PVI）[P108] ▪ （三）内含报酬率（IRR）[P108] ▪ （四）回收期（PP）[P105]
4.2 投资项目财务评ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 1.概念：现金流量是投资项目财务可行性分析的主要分
4.1 投资管理主要内容
▪ 一、企业投资的分类（P94-P95）
4.1 投资管理主要内容
▪ 一、企业投资的分类
4.1 投资管理主要内容
▪ 一、企业投资的分类 ▪ 【2016考题·多选题】按照企业投资的分类，下列各项
中，属于发展性投资的有（ ）。 ▪ A.开发新产品的投资 B.更新替换旧设备的投资 ▪ C.企业间兼并收购的投资D.大幅度扩大生产规模的投资 ▪ 答案：ACD.
年的付现营运成本。
▪ 计算公式：A.营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得 税；
▪ B.营业现金净流量（NCF）=税后营业利润+非付现成本.【非付现 成本：固定资产折旧费、长期资产摊销费】
▪ C.营业现金净流量（NCF）=收入×（1-所得税税率）-付现成本 ×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率.
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 【2015考题·多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于
计算营业现金净流量的算式中，正确的有（ ）。 ▪ A.税后营业利润＋非付现成本 B.营业收入－付现成本－所得税 ▪ C.（营业收入－付现成本）×（1－所得税税率） ▪ D.营业收入×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率 ▪ 答案：AB.
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 2.项目现金流量计算的3个阶段： ▪ （2）营业期——特殊事项 ▪ A.营业期内的某一年发生的大修理支出，如果会计处理
在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现 成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流 出量，摊销年份以非付现成本形式处理。B.营业期内某 一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的现金流 出量，以后年份通过折旧收回。
▪ 2.项目现金流量计算的3个阶段：
▪ （1）投资期（建设期）
▪ （2）营业期【关键】
（3）终结期
▪ 投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为三个 时点阶段：投资期、营业期、终结期，现金流量的各个 项目也可以归属于各个时点阶段之中。
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 2.项目现金流量计算的3个阶段： ▪ （1）投资期（建设期）——主要是现金流出，包括： ▪ A.在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费. ▪ B.垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流
（第三版；2019.11修订）
第四章 投资管理
▪ 4.1 投资管理主要内容 ▪ 4.2 投资项目财务评价指标（重要）[P97-P110] ▪ 4.3 项目投资管理 ▪ 4.4 证券投资管理 ▪ 本章是重点章，内容较多，并且是全教材难度最大的一
章，是学习中的又一拦路虎。本章主要介绍了投资管理 的主要内容、投资项目财务评价指标、项目投资管理、 证券投资管理。
▪ 答案：NCF0-2=-90万元；NCF3=-140万元；NCF4-7=97万元； ▪ NCF8=17万元；NCF9=137万元；NCF10=288万元.
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 二、项目财务评价指标 ▪ （一）净现值（NPV） ▪ 1.概念：是指投资项目现金净流量的现值之和，即未来
现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额. ▪ 2.计算公式： ▪ 净现值（NPV）=未来现金净流量现值-原始投资额现值.
析对象。由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间 所发生的现金收支，叫做现金流量。其中，现金收入称 为现金流入量，现金支出称为现金流出量，现金流入量 与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（NCF）. 一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量
▪ 例题1：P101. ▪ （NCF1=-600万元；NCF2=495万元；NCF3=480万元；
NCF4=465万元；NCF5=450万元；NCF6=585万元） ▪ 例题2：P101. ▪ （NCF0=-400万元；NCF1=0；NCF2-8=147.5万元； ▪ NCF9-10=107.5万元；NCF11=147.5万元） ▪ [说明]利息是筹资活动产生的，与经营活动无关，在计
算利润时扣除了，所以应加回。
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量
▪ [课堂练习]某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90 万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元， 以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获税后营业 利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一 次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满 后，估计有残值净收入11万元，采用平均年限法折旧。项目期满 时，垫支营运资金全额收回。根据以上资料，编制成“投资项目 现金流量表”如表所示。
动负债扩大量的净差额. ▪ NCF=-（长期资产上的投资额+垫支的营运资金） ▪ 注意：长期资产的投资可能是一次性投入，也有可能非
一次性投入（把投资归属于不同年份）
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 2.项目现金流量计算的3个阶段： ▪ （2）营业期——既有现金流入，也有现金流出. ▪ 现金流入量主要是营运各年营业收入，现金流出量主要是营运各
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 2.项目现金流量计算的3个阶段： ▪ （3）终结期——主要是现金流入，包括：固定资产变
价净收入和垫支营运资金的收回。 ▪ NCF=（固定资产变价净收入+垫支的营运资金） ▪ 注意：一般情况下，终结期时间较短，通常相关流量作
为项目经营期终点流量处理。
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量（P97-P103） ▪ 二、项目财务评价指标 ▪ （一）净现值（NPV）[P106] ▪ （二）现值指数（PVI）[P108] ▪ （三）内含报酬率（IRR）[P108] ▪ （四）回收期（PP）[P105]
4.2 投资项目财务评ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 1.概念：现金流量是投资项目财务可行性分析的主要分
4.1 投资管理主要内容
▪ 一、企业投资的分类（P94-P95）
4.1 投资管理主要内容
▪ 一、企业投资的分类
4.1 投资管理主要内容
▪ 一、企业投资的分类 ▪ 【2016考题·多选题】按照企业投资的分类，下列各项
中，属于发展性投资的有（ ）。 ▪ A.开发新产品的投资 B.更新替换旧设备的投资 ▪ C.企业间兼并收购的投资D.大幅度扩大生产规模的投资 ▪ 答案：ACD.
年的付现营运成本。
▪ 计算公式：A.营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得 税；
▪ B.营业现金净流量（NCF）=税后营业利润+非付现成本.【非付现 成本：固定资产折旧费、长期资产摊销费】
▪ C.营业现金净流量（NCF）=收入×（1-所得税税率）-付现成本 ×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率.
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 【2015考题·多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于
计算营业现金净流量的算式中，正确的有（ ）。 ▪ A.税后营业利润＋非付现成本 B.营业收入－付现成本－所得税 ▪ C.（营业收入－付现成本）×（1－所得税税率） ▪ D.营业收入×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率 ▪ 答案：AB.
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 2.项目现金流量计算的3个阶段： ▪ （2）营业期——特殊事项 ▪ A.营业期内的某一年发生的大修理支出，如果会计处理
在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现 成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流 出量，摊销年份以非付现成本形式处理。B.营业期内某 一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的现金流 出量，以后年份通过折旧收回。
▪ 2.项目现金流量计算的3个阶段：
▪ （1）投资期（建设期）
▪ （2）营业期【关键】
（3）终结期
▪ 投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为三个 时点阶段：投资期、营业期、终结期，现金流量的各个 项目也可以归属于各个时点阶段之中。
4.2 投资项目财务评价指标
▪ 一、项目现金流量 ▪ 2.项目现金流量计算的3个阶段： ▪ （1）投资期（建设期）——主要是现金流出，包括： ▪ A.在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费. ▪ B.垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流