工程财务管理

财务管理是财务视角的企业管理。 财务目标有多种表达方式，股东价值最大化目标是 财务理论界和实务界普遍接受的一种观点。 公司在实现股东价值最大化的过程中，需要运用各 种治理和管理机制，以保护利益相关者的权益。 CFO在公司财务管理中扮演着非常重要的角色。 财务管理受金融市场和法律环境的影响最为重大。
债权人
二者利益冲突的表现
ห้องสมุดไป่ตู้
投资风险转嫁 违约风险
二、股东财富最大化目标实现的制 度基础：目标分歧与整合
矛盾 协调 解决 方式
债务契约 法律途径
用资限制、股利限制、 杠杆限制
解决矛盾的最后途径
第三节 财务管理机构与职责
一、公司财务管理机构
（一）合一模式 （二）分离模式 （三）财务公司独立化模式
本章小结
4.股东财富最大化目标定位的不足
（1）这一目标立论基础是否足够坚实? （2）非上市公司价值难以用股票价格来体现? （3）上市公司股票价格并不完全等价于股东价值?
二、股东财富最大化目标实现的制 度基础：目标分歧与整合
公司制作为现代企业制度的典型代表，有两个 基本特点： （一）两权分离 （二）存在大量外部融资，特别是债务融资
利润最 大化
股东财富 最大化
（一）利润最大化目标的不足
1.没有考虑利润实现的时间因素 2.利润额作为绝对数指标，没有反映产出与资 本投入间的对应关系 3.没有考虑风险因素 4.财务决策者带有短期行为倾向
（二）股东财富最大化目标或股票价格 最大化目标
1.强调财务目标的终极服务对象是股东 2.股东目标的根本属性是价值或财富
所有者 经营者 债权人
企业必须处理协调好这三者之间的矛盾与利益关系。
二、股东财富最大化目标实现的制 度基础：目标分歧与整合
(一)所有者与经营者的矛盾与协调 所有者 经营者
股东财富增加
经理个人利益： 薪水、办公条件、假期
二、股东财富最大化目标实现的制 度基础：目标分歧与整合
协 调 方 法
监督 激励
(2)
(1)
公 司 经 商
(3)
财 务 管 理
(4b) (4a)
金 融 市 场
四、财务管理内容体系及本书结构 安排
企业财务及其目标：价值增值 （第1章）
认识财务报表及相关指标 （第2章） 财务估值及其市场定价 （第3、4章）
第二讲 财务目标(Financial goal)
一、公司财务目标的具体表述
问题产生的原因：信息不对称。 对经理进行监督，但成本高昂。
把管理绩效与报酬联系起来，鼓励 其自觉采取符合股东目标的行为。
二、股东财富最大化目标实现的制 度基础：目标分歧与整合
经理人市场 外部治理 控制权市场
二、股东财富最大化目标实现的制 度基础：目标分歧与整合
(二)所有者与债权人的矛盾与协调
所有者
3.股东财富最大化目标可外在表达为股票价格 最大化
股票价格最大化作为股东财富最大化的替代，其理由是： （1）股票价格在衡量价值的各种指标中是最具观察性的，它
可以直接用来判断一家上市公司的市场表现；
（2）在完全有效的市场中，股票价格趋向于反映公司决策所 带来的长期影响。原因在于理性市场上的股票价格是公司 未来经营预期的函数。
本章主要内容
财务管理是什么—管理对象? 财务目标—管理目标? 财务管理机构与职责—谁来管? 财务管理环境—在何种环境中管?
第一讲 财务管理概述
一、管理对象——公司 二、财务管理概念(corporate finance) （一）财务管理是企业管理的重要组成部分
（二）财务管理是对资本的取得、使用和 分配等一系列活动所进行的管理