第九章 国际货币体系
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正常运作的基本条件
◆ 美国保持国际收支顺差，美元对外价值稳定。 ◆ 美国黄金储备充裕，能够保持美元与黄金的可 兑换性。 ◆ 将黄金市场价格维持在官价水平。
21
三次美元危机的拯救措施
22
四、布雷顿森林体系的崩溃及其原因
崩溃过程 ◆ 1971年8月15日美国宣布停止外国政府用
美元向美国兑换黄金； ◆ 美国所谓“新经济政策” ◆ 各国纷纷放弃固定汇率，实行浮动汇率。
• 发行“尤尼塔”的国际 不行
货币
• 强调汇率弹性
• 强调稳定汇率
14
Common Grounds between White and Keynes
1. 都强调解决经常项目不平衡。 2. 都只看重工业国的资金需要；忽视发展中国家。 3. 探求汇率稳定；防止竞争性货币贬值。
• 英国被迫放弃国际清算联盟计划而接受美国的国际稳定 基金方案。
1961.10Gold Pool稳定金价 1962.3货币互换协定
1962.10借款总安排$60亿美元 巴黎俱乐部
1968第二次美元危机：债务>黄金
美国黄金储备流失14亿美元
关闭伦敦黄金市场
解散黄金总库实行黄金双价制（官民分开） 1969.8 SDRs
1971第三次美元危机：短期外债678亿>黄金储备110亿 Smithsonian Agreement
• 收支调节
– 价格－铸币机制
7
价格－铸币机制
• 金本位制下，国际收支逆差意味着黄金 流出，价格降低，国际收支改善
• 金本位制下，国际收支顺差意味着黄金 流入，价格上升，国际收支恶化
• 自动平衡
8
黄金输出点与黄金输入点
例如：美国为本国，＄为本币；英国为外国，￡ 为外币。
• 若：＄1=1.50463 （含金量）
– 基金组织研究部主任伯恩斯坦E.M.Bernstein）主张由 基金组织设立一种新的储备单位来补充美元，以此 限制美国的国际收支逆差和满足国际储备增长的需 要。这种储备单位的价值是以黄金为基础的，可用 于国际清算和支付。
41
最适度货币区理论与货币体制集团化
• 1961年国际货币基金特别研究处的经济学家罗伯 特·蒙代尔最先提出了“最适度货币区”的概念。
第九章 国际货币体系
• 第一节 国际货币体系概述 • 第二节 布雷顿森林体系 • 第三节 牙买加体系 • 第四节 国际货币基金组织
2
第一节 国际货币体系概述
一、国际货币体系含义 ★ 所谓国际货币体系，是指国际货币制度、国 际金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗 成的国际货币秩序的总和。
◆ 国际货币体系既包括有法律约束力的有关国 际货币关系的法令条例、规章制度、组织形式等, 也包括不具法律约束力的相关传统习惯和约定俗 成。
• 4．各成员国要使货币可兑换，对经常项目不能 管制，推动自由贸易和自由兑换。
19
2. 建立权威性的国际金融机构 ◆ 建立国际货币基金组织 《国际货币基金组织协定》及其它有关规定
构成了二次世界大战后国际金融领域的基本秩序。 ◆ 规定调节国际收支的措施 主要措施是由IMF向逆差国融资。
20
三、布雷顿森林体系运作
•
￡1=7.32238 （含金量）
那么：￡1=＄7.32238/1.50463=＄4.8665
$4.8965 美国购买黄金运往英国
$4.8665
+0.03 -0.03
$4.8365 用英镑购买黄金运回美国
9
优缺点 • 优点
– 自动平衡 – 各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易、
世界经济的发展 • 缺点
• 蒙代尔设想将世界分为若干货币区，各区域内采用 共同货币或固定汇率制，不同货币区域之间实行浮 动汇率制。但关键是最适度货币区内的国家间经济 发展水平应当接近，通货膨胀率大体相同，更重要 的条件是要素的自由流动。
42
• 当货币区中局部地区受到不均衡的冲击后，需 有三种解决办法：①劳动力自由流动；②工资 与物价必须灵活，企业可以通过降低成本，降 低价格来恢复市场占有额，进而恢复经济增长； ③必须有一种财政转移支付的手段，使没受冲 击的地区把财富向受冲击的地区转移，以缓解 受冲击地区遭受的经济压力。
段 5. 在现行的牙买加体系上进行调整与改革 6. 建立新的国际货币体系
39
恢复国际金本位制 • 在确定本位货币和储备货币上，法国经济学家
吕埃夫（J.Rueff）主张恢复金本位制。他建议 在提高金价以刺激黄金生产并保证世界黄金储 备的增长的同时，必须废除美元的特权地位。 金价提高后，美国可以用黄金兑换各国的美元， 以后各国的国际收支逆差全部用黄金清算。
• 战后源自文库
• 美元+黄金；
• 只允许外国政府向美 国兑换黄金；
• 有IMF来保证国际货 币体系运转 。
18
相同之处
• 1．各成员国都要规定货币的平价；这类似战前 的金平价。
• 2．各成员国汇率变动幅度小于1%；这类似战前 的黄金输送点。
• 3．各成员国的国际储备是黄金；这类似战前的 可兑换货币和外汇储备。
• 从汇率目标区的特性来讲，它兼有固定汇率制 度和浮动汇率制度的优点：
– 首先，其中心汇率和上下边界均相对固定， 实际汇率的波动也基本上局限在一个相对稳 定的范围内，这一类似固定汇率制度的特点 使得汇率的变动范围比较稳定，大大降低了 汇率波动的不确定性，在很大程度避免了国 际经济交往中结算和支付时的币种风险；
凯恩斯计划与怀特计划 布雷顿森林会议
13
凯恩斯计划与怀特计划
• 怀特计划
• 凯恩斯计划
• 国际稳定基金方案，主 • 国际清算联盟计划，主
张存款原则
张透支原则，设立世界
•
设立国际货币稳定基金， 基金总额为50亿美元， • 由成员国用黄金和本币 等交纳
性中央银行
发行“班克”作为清算 单位，“班克”等于黄 金，各国可以用黄金换 “班克”，但反过来则
………..
N国货币
16
布雷顿森林体系汇率的决定
• 确定美元金平价为1盎司黄金官价为＄35 • 各国货币的金平价以黄金或美元表示 • 各国汇率波幅为黄金平价上下1％ • 各国央行持有的美元可以兑换黄金
17
战前后金汇兑比较
• 战前
• 多个货币区，即英镑 区+美元区+法郎区；
• 允许居民兑换黄金；
• 没有国际机构维持国 际货币秩序。
43
• 最适度货币区形成后，由于在区内国家之间消 除了汇率浮动对相互贸易和投资产生的不确定 性，从而可以促进区内国家的生产专业化、区 内贸易和区内投资，进而刺激区内国家的经济 增长和规模经济。
• 欧盟正是在上述理论基础上，分阶段逐步实现 货币统一的。
44
设立汇率目标区
• 所谓汇率目标区是指以某个特定的汇率水平为 基准，上下各留有一定幅度的汇率浮动区间， 这个特定的汇率水平成为目标区的中心汇率， 浮动区间的上下限称为目标区的边界。
– 自由经济，前提是政府不干预。政府不能采用 扩张性货币政策
– 受到黄金产出的影响 – 黄金产出不足对经济具有紧缩作用 – 黄金生产国对世界经济的影响
10
国际金本位制度的崩溃
• 1914一战爆发
– 黄金禁运，纸币停止兑换黄金 – 严重的通胀，货币黄金可兑换性被禁止 – 1915～1922，世界黄金生产下降了1/3
• 浮动汇率长期化 • 现行国际货币制度缺乏一个最终贷款者的角色 • 现行国际货币制度中金融监管内容狭窄 • 现行国际货币制度过多地维护债权人的利益，
其结果，缓解国际金融危机的机制产生缺陷
38
改革主张
1. 恢复国际金本位制 2. 最适度货币区理论与货币体制集团化 3. 设立汇率目标区 4. 建立以国际合作为基础的信用性国际清算手
26
U.S. macro-data, 1964-1972, Money supply growth rate
27
28
29
30
1996—2005年的美国双赤字情况
31
崩溃原因
◆ 内在缺陷— 特里芬难题 （Triffin dilemma) 美元具有美国本币和世界货币的双重身份及 保持其与黄金可兑换性和满足国际清偿力的双重 责任。而这双重身份及双重责任均是矛盾的，难 以做到两全。因此，布雷顿森林体系不可能长期 维下去，存在着崩溃的必然性。
• 1944年发表了《专家关于建立国际货币基金的联合声 明》，同年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开 了有44国参加的“联合和联盟国家国际货币基金会议”。
15
二、布雷顿森林体系的主要内容
1. 确立以美元为中心的国际货币制度
◆ 美元与黄金挂钩 各国货币与美元挂钩
A国货币 B国货币
黄金
美元
C国货币
◆ 促进了国际收支的平衡。 ◆ 确立了美元的霸权地位，助长了美国的对 外扩张。 ◆ 加剧了通货膨胀的国际传播。
35
第三节 牙买加体系 一、牙买加体系的特点
黄金非货币化 汇率制度多样化 国际储备货币多元化 国际收支调节方式与手段多样化
36
二、牙买加体系的作用
◆ 多种汇率制度能够适应多变的世界经济形势和各国经 济发展的差异，但同时增大了汇率风险和国际金融市场的 波动性。
钩，实行固定汇率，并在该国存放外汇和黄金作 为储备金。 • 通过自由买卖外汇维护本国货币币值的稳定。 • 实际上是一种“钉住汇率制度” 。 • 一战以前，实行这种货币制度的国家是殖民地和 半殖民地国家；一战后战败国德国、意大利和奥 地利曾经实行过这种货币制度。
12
第二节 布雷顿森林体系 一、布雷顿森林体系建立的历史背景
40
• 英国学者哈罗德（R.Harrod）、瑞士学者拉兹 （F.A.LUTZ）等提出了改进金汇兑制的建议。
– 英国学者哈罗德（R.Harrod）提议经常性地提高金价 来维持世界清偿力的增长和金汇兑本位制。
– 瑞士学者拉兹（F.A.Lutz）建议以黄金为基础的多种 储备货币制度来取代单一的黄金—美元制，使国际 清偿力和储备货币的来源多样化，以此摆脱对美元 的过份依赖。
32
◆ 外在原因—布雷顿森林体系运作条件的丧失。 1. 美国国际收支出现持续逆差 2. 西方各国经济发展不平衡加强，美国经济
地位相对下降。 3. 西方各国通货膨胀程度悬殊，固定汇率难
以维持。
33
1962—1972年美元输出与黄金储备的变化
（单位：亿美元）
34
五、布雷顿森林体系的作用
◆ 稳定了二战后的国际金融秩序，促进了战后世 界经济的恢复与发展。
• 战后初期
– 1922年，经济与金融会议 – 金块本位制与金汇兑本位制
• 1929年世界经济危机；1931年国际金融危机
– 抵御危机袭击 – 1931年，英国放弃金本位制 – 英镑集团、美元集团、法郎集团
11
金汇兑本位
• 国内不流通金币，只流通银行券。 • 银行券在国内不能兑换成黄金或金币。 • 将本国货币与另一个实行金本位制国家的货币挂
3
二、国际货币体系的内容 1.汇率及汇率制度 2.国际储备资产的确定 3.国际收支及其调节机制 4.国际货币事务的协调和管理
4
三、国际货币体系类型
按储备资产分
国际货币 体系
按汇率制度分
国际金本位制度 国际金汇兑本位制度 国际信用货币制度
固定汇率制 浮动汇率制
按形成背景分
布雷顿森林体系 牙买加体系
23
Breakdown of Bretton Woods System
1948 Marshall Plan Dollar Shortage 世界黄金3/4集中到美国
1958EEC
1960 第一次美元危机: 美国短期债务210.3亿>黄金储备178亿
1961 Basel Agreement国际清算银行的8国中央银行
5
金本位制
• 历史时期：19世纪下半叶－－1914年一次大战 • 金铸币本位制
– 货币的含金量以法律形式固定 – 自由铸造 – 自由兑换 – 自由输出与输入 • 英国、法国、比利时和荷兰在1925—1928年间使用过金 块本位制度。
6
金本位制的特征
• 汇率
– 固定汇率
• 储备资产与国际结算
– 黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换
1971.8.15尼克松“新经济政策”停止黄金兑换；征10% 进口附加税Dollar Glut
1973.2再次美元危机：布雷顿森林体系崩溃 24
U.S. macro-data, 1964-1972, Inflation rate
25
U.S. macro-data, 1964-1972, Current account surplus
◆ 多元化的储备体系在一定程度上解决了“特里芬难 题”，但也使国际支付手段在总量和结构上的调控更加困 难。
◆ 多种形式的国际收支调节机制促进了国际收支平衡， 但也带来了国际债务危机等问题。
37
三、国际货币体系的改革主张
当前国际货币体系的主要特征
• 储备货币多元化，但美元作为关键货币的地位 尚未结束
◆ 美国保持国际收支顺差，美元对外价值稳定。 ◆ 美国黄金储备充裕，能够保持美元与黄金的可 兑换性。 ◆ 将黄金市场价格维持在官价水平。
21
三次美元危机的拯救措施
22
四、布雷顿森林体系的崩溃及其原因
崩溃过程 ◆ 1971年8月15日美国宣布停止外国政府用
美元向美国兑换黄金； ◆ 美国所谓“新经济政策” ◆ 各国纷纷放弃固定汇率，实行浮动汇率。
• 发行“尤尼塔”的国际 不行
货币
• 强调汇率弹性
• 强调稳定汇率
14
Common Grounds between White and Keynes
1. 都强调解决经常项目不平衡。 2. 都只看重工业国的资金需要；忽视发展中国家。 3. 探求汇率稳定；防止竞争性货币贬值。
• 英国被迫放弃国际清算联盟计划而接受美国的国际稳定 基金方案。
1961.10Gold Pool稳定金价 1962.3货币互换协定
1962.10借款总安排$60亿美元 巴黎俱乐部
1968第二次美元危机：债务>黄金
美国黄金储备流失14亿美元
关闭伦敦黄金市场
解散黄金总库实行黄金双价制（官民分开） 1969.8 SDRs
1971第三次美元危机：短期外债678亿>黄金储备110亿 Smithsonian Agreement
• 收支调节
– 价格－铸币机制
7
价格－铸币机制
• 金本位制下，国际收支逆差意味着黄金 流出，价格降低，国际收支改善
• 金本位制下，国际收支顺差意味着黄金 流入，价格上升，国际收支恶化
• 自动平衡
8
黄金输出点与黄金输入点
例如：美国为本国，＄为本币；英国为外国，￡ 为外币。
• 若：＄1=1.50463 （含金量）
– 基金组织研究部主任伯恩斯坦E.M.Bernstein）主张由 基金组织设立一种新的储备单位来补充美元，以此 限制美国的国际收支逆差和满足国际储备增长的需 要。这种储备单位的价值是以黄金为基础的，可用 于国际清算和支付。
41
最适度货币区理论与货币体制集团化
• 1961年国际货币基金特别研究处的经济学家罗伯 特·蒙代尔最先提出了“最适度货币区”的概念。
第九章 国际货币体系
• 第一节 国际货币体系概述 • 第二节 布雷顿森林体系 • 第三节 牙买加体系 • 第四节 国际货币基金组织
2
第一节 国际货币体系概述
一、国际货币体系含义 ★ 所谓国际货币体系，是指国际货币制度、国 际金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗 成的国际货币秩序的总和。
◆ 国际货币体系既包括有法律约束力的有关国 际货币关系的法令条例、规章制度、组织形式等, 也包括不具法律约束力的相关传统习惯和约定俗 成。
• 4．各成员国要使货币可兑换，对经常项目不能 管制，推动自由贸易和自由兑换。
19
2. 建立权威性的国际金融机构 ◆ 建立国际货币基金组织 《国际货币基金组织协定》及其它有关规定
构成了二次世界大战后国际金融领域的基本秩序。 ◆ 规定调节国际收支的措施 主要措施是由IMF向逆差国融资。
20
三、布雷顿森林体系运作
•
￡1=7.32238 （含金量）
那么：￡1=＄7.32238/1.50463=＄4.8665
$4.8965 美国购买黄金运往英国
$4.8665
+0.03 -0.03
$4.8365 用英镑购买黄金运回美国
9
优缺点 • 优点
– 自动平衡 – 各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易、
世界经济的发展 • 缺点
• 蒙代尔设想将世界分为若干货币区，各区域内采用 共同货币或固定汇率制，不同货币区域之间实行浮 动汇率制。但关键是最适度货币区内的国家间经济 发展水平应当接近，通货膨胀率大体相同，更重要 的条件是要素的自由流动。
42
• 当货币区中局部地区受到不均衡的冲击后，需 有三种解决办法：①劳动力自由流动；②工资 与物价必须灵活，企业可以通过降低成本，降 低价格来恢复市场占有额，进而恢复经济增长； ③必须有一种财政转移支付的手段，使没受冲 击的地区把财富向受冲击的地区转移，以缓解 受冲击地区遭受的经济压力。
段 5. 在现行的牙买加体系上进行调整与改革 6. 建立新的国际货币体系
39
恢复国际金本位制 • 在确定本位货币和储备货币上，法国经济学家
吕埃夫（J.Rueff）主张恢复金本位制。他建议 在提高金价以刺激黄金生产并保证世界黄金储 备的增长的同时，必须废除美元的特权地位。 金价提高后，美国可以用黄金兑换各国的美元， 以后各国的国际收支逆差全部用黄金清算。
• 战后源自文库
• 美元+黄金；
• 只允许外国政府向美 国兑换黄金；
• 有IMF来保证国际货 币体系运转 。
18
相同之处
• 1．各成员国都要规定货币的平价；这类似战前 的金平价。
• 2．各成员国汇率变动幅度小于1%；这类似战前 的黄金输送点。
• 3．各成员国的国际储备是黄金；这类似战前的 可兑换货币和外汇储备。
• 从汇率目标区的特性来讲，它兼有固定汇率制 度和浮动汇率制度的优点：
– 首先，其中心汇率和上下边界均相对固定， 实际汇率的波动也基本上局限在一个相对稳 定的范围内，这一类似固定汇率制度的特点 使得汇率的变动范围比较稳定，大大降低了 汇率波动的不确定性，在很大程度避免了国 际经济交往中结算和支付时的币种风险；
凯恩斯计划与怀特计划 布雷顿森林会议
13
凯恩斯计划与怀特计划
• 怀特计划
• 凯恩斯计划
• 国际稳定基金方案，主 • 国际清算联盟计划，主
张存款原则
张透支原则，设立世界
•
设立国际货币稳定基金， 基金总额为50亿美元， • 由成员国用黄金和本币 等交纳
性中央银行
发行“班克”作为清算 单位，“班克”等于黄 金，各国可以用黄金换 “班克”，但反过来则
………..
N国货币
16
布雷顿森林体系汇率的决定
• 确定美元金平价为1盎司黄金官价为＄35 • 各国货币的金平价以黄金或美元表示 • 各国汇率波幅为黄金平价上下1％ • 各国央行持有的美元可以兑换黄金
17
战前后金汇兑比较
• 战前
• 多个货币区，即英镑 区+美元区+法郎区；
• 允许居民兑换黄金；
• 没有国际机构维持国 际货币秩序。
43
• 最适度货币区形成后，由于在区内国家之间消 除了汇率浮动对相互贸易和投资产生的不确定 性，从而可以促进区内国家的生产专业化、区 内贸易和区内投资，进而刺激区内国家的经济 增长和规模经济。
• 欧盟正是在上述理论基础上，分阶段逐步实现 货币统一的。
44
设立汇率目标区
• 所谓汇率目标区是指以某个特定的汇率水平为 基准，上下各留有一定幅度的汇率浮动区间， 这个特定的汇率水平成为目标区的中心汇率， 浮动区间的上下限称为目标区的边界。
– 自由经济，前提是政府不干预。政府不能采用 扩张性货币政策
– 受到黄金产出的影响 – 黄金产出不足对经济具有紧缩作用 – 黄金生产国对世界经济的影响
10
国际金本位制度的崩溃
• 1914一战爆发
– 黄金禁运，纸币停止兑换黄金 – 严重的通胀，货币黄金可兑换性被禁止 – 1915～1922，世界黄金生产下降了1/3
• 浮动汇率长期化 • 现行国际货币制度缺乏一个最终贷款者的角色 • 现行国际货币制度中金融监管内容狭窄 • 现行国际货币制度过多地维护债权人的利益，
其结果，缓解国际金融危机的机制产生缺陷
38
改革主张
1. 恢复国际金本位制 2. 最适度货币区理论与货币体制集团化 3. 设立汇率目标区 4. 建立以国际合作为基础的信用性国际清算手
26
U.S. macro-data, 1964-1972, Money supply growth rate
27
28
29
30
1996—2005年的美国双赤字情况
31
崩溃原因
◆ 内在缺陷— 特里芬难题 （Triffin dilemma) 美元具有美国本币和世界货币的双重身份及 保持其与黄金可兑换性和满足国际清偿力的双重 责任。而这双重身份及双重责任均是矛盾的，难 以做到两全。因此，布雷顿森林体系不可能长期 维下去，存在着崩溃的必然性。
• 1944年发表了《专家关于建立国际货币基金的联合声 明》，同年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开 了有44国参加的“联合和联盟国家国际货币基金会议”。
15
二、布雷顿森林体系的主要内容
1. 确立以美元为中心的国际货币制度
◆ 美元与黄金挂钩 各国货币与美元挂钩
A国货币 B国货币
黄金
美元
C国货币
◆ 促进了国际收支的平衡。 ◆ 确立了美元的霸权地位，助长了美国的对 外扩张。 ◆ 加剧了通货膨胀的国际传播。
35
第三节 牙买加体系 一、牙买加体系的特点
黄金非货币化 汇率制度多样化 国际储备货币多元化 国际收支调节方式与手段多样化
36
二、牙买加体系的作用
◆ 多种汇率制度能够适应多变的世界经济形势和各国经 济发展的差异，但同时增大了汇率风险和国际金融市场的 波动性。
钩，实行固定汇率，并在该国存放外汇和黄金作 为储备金。 • 通过自由买卖外汇维护本国货币币值的稳定。 • 实际上是一种“钉住汇率制度” 。 • 一战以前，实行这种货币制度的国家是殖民地和 半殖民地国家；一战后战败国德国、意大利和奥 地利曾经实行过这种货币制度。
12
第二节 布雷顿森林体系 一、布雷顿森林体系建立的历史背景
40
• 英国学者哈罗德（R.Harrod）、瑞士学者拉兹 （F.A.LUTZ）等提出了改进金汇兑制的建议。
– 英国学者哈罗德（R.Harrod）提议经常性地提高金价 来维持世界清偿力的增长和金汇兑本位制。
– 瑞士学者拉兹（F.A.Lutz）建议以黄金为基础的多种 储备货币制度来取代单一的黄金—美元制，使国际 清偿力和储备货币的来源多样化，以此摆脱对美元 的过份依赖。
32
◆ 外在原因—布雷顿森林体系运作条件的丧失。 1. 美国国际收支出现持续逆差 2. 西方各国经济发展不平衡加强，美国经济
地位相对下降。 3. 西方各国通货膨胀程度悬殊，固定汇率难
以维持。
33
1962—1972年美元输出与黄金储备的变化
（单位：亿美元）
34
五、布雷顿森林体系的作用
◆ 稳定了二战后的国际金融秩序，促进了战后世 界经济的恢复与发展。
• 战后初期
– 1922年，经济与金融会议 – 金块本位制与金汇兑本位制
• 1929年世界经济危机；1931年国际金融危机
– 抵御危机袭击 – 1931年，英国放弃金本位制 – 英镑集团、美元集团、法郎集团
11
金汇兑本位
• 国内不流通金币，只流通银行券。 • 银行券在国内不能兑换成黄金或金币。 • 将本国货币与另一个实行金本位制国家的货币挂
3
二、国际货币体系的内容 1.汇率及汇率制度 2.国际储备资产的确定 3.国际收支及其调节机制 4.国际货币事务的协调和管理
4
三、国际货币体系类型
按储备资产分
国际货币 体系
按汇率制度分
国际金本位制度 国际金汇兑本位制度 国际信用货币制度
固定汇率制 浮动汇率制
按形成背景分
布雷顿森林体系 牙买加体系
23
Breakdown of Bretton Woods System
1948 Marshall Plan Dollar Shortage 世界黄金3/4集中到美国
1958EEC
1960 第一次美元危机: 美国短期债务210.3亿>黄金储备178亿
1961 Basel Agreement国际清算银行的8国中央银行
5
金本位制
• 历史时期：19世纪下半叶－－1914年一次大战 • 金铸币本位制
– 货币的含金量以法律形式固定 – 自由铸造 – 自由兑换 – 自由输出与输入 • 英国、法国、比利时和荷兰在1925—1928年间使用过金 块本位制度。
6
金本位制的特征
• 汇率
– 固定汇率
• 储备资产与国际结算
– 黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换
1971.8.15尼克松“新经济政策”停止黄金兑换；征10% 进口附加税Dollar Glut
1973.2再次美元危机：布雷顿森林体系崩溃 24
U.S. macro-data, 1964-1972, Inflation rate
25
U.S. macro-data, 1964-1972, Current account surplus
◆ 多元化的储备体系在一定程度上解决了“特里芬难 题”，但也使国际支付手段在总量和结构上的调控更加困 难。
◆ 多种形式的国际收支调节机制促进了国际收支平衡， 但也带来了国际债务危机等问题。
37
三、国际货币体系的改革主张
当前国际货币体系的主要特征
• 储备货币多元化，但美元作为关键货币的地位 尚未结束