工程经济学 第四章 项目经济评价指标

上海海洋大学 工程学院----李俊 35
第二节 价值型指标
判别标准： NPV >= 0，NAV>=0 项目在经济上可接受 NPV < 0，NAV<0 项目在经济上不可接受
7
第一节 时间型指标
[例1.2]某项目现金流量如表所示，用投资项目财务分析 中使用的现金流量表，计算投资回收期。基准投资回收 期为9年。 单位（万元）
年份
项目 净现 金流 量 累计 净现 金流 量
－6000 0 0 800 1200 1600 2000 2000 2000
0
1
2
3
4
5
6
7
8～N
－6000
第二节 价值型指标
净现值指标的优缺点 ①在给定净现金流量 Ft，计算期n和折 现率 i0 的情况下，都能算出一个唯一 的净现值指标值 ②在理论上其方法更完善，实际也 有广泛的适用性
优点：
上海海洋大学 工程学院----李俊
33
第二节 价值型指标
①如何确定折现率。
缺点：
②不能体现资金的使用效率。
缺点：
② I和 C（或 R）都很小时， 此指标值可能很大，很容易造成 假象。
上海海洋大学 工程学院----李俊 24
第一节 时间型指标
②动态追加投资回收期（Pa‘）
定义：是指在考虑资金时间价值的条件下，用年 经营成本节约额（或年净收益增加额）补偿投资增 量所需要的时间。 计算式：
( NCF
第四章 项目经济评价指标
第一节 时间型指标
是指用时间长短来衡量项目对其投资回收或清 偿能力的指标
第二节 价值型指标
反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益 率所能实现的盈利水平
第三节 比率型指标
反映单位投资获益能力或项目对贷款利率最大 承受能力的指标
上海海洋大学 工程学院----李俊 1
I 325 25 300(万元) C 10104 （70 - 60 ） 100(万元) I 300 Pa 3(年) C 100
因为Pa=3年<5年，所以更新部分设备的追加投资在 经济上是可以接受的。
上海海洋大学 工程学院----李俊 21
第一节 时间型指标
第一节 时间型指标
（1）投资回收期
是指以项目的净收益抵偿全部投资所需的时间。

是反映项目或方案投资回收速度的重要指标。
投资回收期一般从投资开始年算起，但如果从 投产年算起时，应予以注明。 是否考虑资金的时间价值分为：
① 静态投资回收期
② 动态投资回收期
上海海洋大学 工程学院----李俊 2
上海海洋大学 工程学院----李俊
18
第一节 时间型指标
特殊表现形式： I ：两方案产出的数量和质量基本相同，且两 方案的年经营费用分别为常数的情况。 IA，IB分别代表方案A和方案B的初始投资，且 IB > IA ；CA , CB分别代表方案A和方案B的年 等额经营费用（经营成本），CA > CB
以此类推：
PD 9 1 497.55/ 848.2 8.59(年)
上海海洋大学 工程学院----李俊 15
第一节 时间型指标
（2）追加投资回收期（差额投资回收期）
追加投资回收期主要用于互斥方案的优劣 比较，但较优方案是否可行，还不能判定， 还需另作判断。
上海海洋大学 工程学院----李俊
上海海洋大学 工程学院----李俊 28
第二节 价值型指标
判别标准：
NPV >= 0，该项目在经济上可以接受 NPV < 0，仅表示项目不能达到行业基准 收益率水平，不能确定项目是否亏损 其中NPV = 0，表明该方案正好达到要求的基准收 益率水平，而不是表示该项目盈亏平衡。该方案 经济上合理，方案一般可行。
第二节 价值型指标
基准贴现率与贷款的利率有所不同
基准贴现率 > 贷款利率 折现率的选择
①社会折现率is(整个国民经济而言的统一基准 折现率) ② 行业（或部门）的基准折现率ic ③i0 = i01+i02 + i03 时间补偿，社会平均风险因素，通货膨胀因素
上海海洋大学 工程学院----李俊 32
+
建设期
Ⅱ：从投产年算起：
I Pt＝
上海海洋大学 工程学院----李俊
R
10
第一节 时间型指标
Pt指标的优点与不足： ①意义明确、直观、计算方便。 优点： ②反映了项目风险的大小。 ① 只考虑投资回收之前的情况， 不能反映投资回收后的效果。 缺点： ②没有考虑资金的时间价值。 ③Pc尚未确定。
上海海洋大学 工程学院----李俊 11
第一节 时间型指标
②动态投资回收期
定义：动态投资回收期是考虑资金时间价值的条 件下，以项目各年的净收益的现值来回收其全部投 资的现值所需要的时间。 计算式：
(CI CO)（1 i） 0
t t 0 t
PD
上海海洋大学 工程学院----李俊
上海海洋大学 工程学院----李俊 3
第一节 时间型指标
累计净现金流量等于零不在一个自然年份时：
累计净现金流量开 Pt = 始出现正值的年份 - 1 +
上年累计净现金 流量的绝对值 当年的净现金流量
年 末 0 1 2 3 4
上海海洋大学 工程学院----李俊
方案A -1000 500 300 200 200
t 0
Pa '
B
NCFA ) （ t 1 i） 0
t
用途：主要用于互斥方案优劣与好坏比较
上海海洋大学 工程学院----李俊
25
第一节 时间型指标
判别标准： Pa’ <=Pb ，则投资多，经营成本低（或 年收益高）的方案优
Pa’ >Pb，则投资少，经营成本高（或年 净收益低）的方案较优
12
第一节 时间型指标
实际计算时，一般采用净现金流量贴现累计 并结合下式插值公式求解：
净现金流量贴现累计值 PD = -1+ 开始出现正值的年份数
上年净现金流量贴 现累计值的 绝对值 当年净现金流量贴现值
上海海洋大学 工程学院----李俊
13
第一节 时间型指标
判别标准：
PD <= Pb，接受该项目 PD> Pb，拒绝该项目 Pb ： 基 准 动 态 投 资 回收期
Pt＝3
4
第一节 时间型指标
判别标准：
Pt <= Pc，接受该项目 Pt > Pc，拒绝该项目
Pc ： 部 门 或 行 业 的 基准投资回收期
上海海洋大学 工程学院----李俊
5
第一节 时间型指标
[例1.1]某项目现金流量如表所示，基准投资回收期为5 年，试用静态投资回收期法评价方案是否可行。 单位（万元）
上海海洋大学 工程学院----李俊
19
第一节 时间型指标
IB- IA CA- CB I C
Pa＝
＝
表现B方案节约的经营费用去补偿（回收） 其追加投资（投资增量）所需的时间。
上海海洋大学 工程学院----李俊
20
第一节 时间型指标
[例1.4]某企业某产品年产量10万吨，每吨成本费用为70元。 现更新部分设备，需投资325万元，拆除下来的旧设备折价为 25万元。设备更新后，企业该产品的年产量不变，但产品每 吨成本费用降至60元。假定该部门的基准投资回收期为5年， 问更新部分设备追加投资的经济性如何？ 解：依题意有：
上海海洋大学 工程学院----李俊
14
第一节 时间型指标
[例1.3]P69例题4-10。
年份 净现金流量 10%贴现系数 折现值 累计折现值 0 -6000 1 -6000 -6000 0 -6000 1 0 0.90909 2 0 0.82645 0 -6000 3 800 0.75131 601.04 -5398.96 4 1200 0.68301 819.6 -4579.39
II：两方案投入与产出不相同，但年净收益分 别为常数的情形， RA ， RB 分别代表方案 A 和 方案B的年等额净收益，RB > RA Pa＝
I B- I A R B- R A ＝ I R
Pa可用方案 B较方案 A的年等额净收益增量去 补偿其追加投资所需的时间。
上海海洋大学 工程学院----李俊
22
基准贴现率定得太高，可能会使许多经济效益好 的方案被拒绝，如果定得太低，则可能会接受过 多的方案，其中一些的经济效益可能并不好。
最低有吸引力的收益率 MARR
Minimum attractive rate of return
基准贴现率也可以理解为一种资金的机会费用 Opportunity cost
上海海洋大学 工程学院----李俊 31
年份
0
1
2
3
4
5
6
投资 1000 收入
500 300 200 200 200 200
上海海洋大学 工程学院----李俊
6
第一节 时间型指标
解:
(CI CO)
k 1
pt
t
1000 500 300 200 0
Pt = 3 所以方案可行
Pt <Pc
上海海洋大学 工程学院----李俊
第一节 时间型指标
①静态投资回收期
定义：是不考虑资金的时间价值条件下，以项目 净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
计算式：
NCF (CI CO)
t 0 t t 0
Pt
Pt
t
0
CI：现金流入量 CO：现金流出量 NCFt，(CI－CO)t：第t年的净现金流量
Pt：静态投资回收期（年）
16
第一节 时间型指标
①静态追加投资回收期（Pa）
定义：不考虑资金时间价值的追加投资回收期。 计算式：
( NCF
t 0
Pa
B
NCFA )t 0
NCFB：方案B的净现金流量
NCFA：方案A的净现金流量
上海海洋大学 工程学院----李俊
17
第一节 时间型指标
判别标准：
Pa <=Pc，说明方案B比方案A追加的投资 能在基准投资回收期内回收，B优于A Pa > Pc，A优于B Pc：部门，行业基准投资回收期
第一节 时间型指标
[例1.5]某建设项目有两个可行方案可供选择，其投资与年净 收益如下： A方案：IA=100万元，RA=120万元 B方案：IB=110万元，RB=125万元 设基准投资回收期Pc=5年，试选择较优方案。 解：
I B I A 110 100 Pa 2(年) RB RA 125 120
上海海洋大学 工程学院----李俊
26
第二节 价值型指标
价值性评价指标反映一个项目的现金流量相对 于基准投资收益率所能实现的盈利水平。 价值性指标是反映项目投资净收益绝对量大小 的指标。 价值性指标有： ①净现值（NPV）
②净年值（NAV）
③净终值（NFV）
上海海洋大学 工程学院----李俊 27
上海海洋大学 工程学院----李俊 29
第二节 价值型指标
净现值函数
NPV（i） (CI CO) （ t 1 i）
t t 0
n
A
NPV
NPV（i）=0 i
净现值随着折现率 的增大而减少。
0
i
-I0
上海海洋大学 工程学院----李俊
30
第二节 价值型指标
基准折现率（基准收益率，基准贴现率）
－6000 －6000 －5200
－4000 －2400 －400
1600
上海海洋大学 工程学院----李俊
8
第一节 时间型指标
解:
400 Pt 7 1 6.（年） 2 9 2000
所以方案可以接受
上海海洋大学 工程学院----李俊
Βιβλιοθήκη Baidu
9
第一节 时间型指标
若投产后的年净收益相等或用平均净收益计算 时，则Pt的计算式可以转换为： Ⅰ：从投资开始年算起： I Pt＝ R I：项目的全部投资 R：年净收益
上海海洋大学 工程学院----李俊
34
第二节 价值型指标
②净年值（NAV）
定义：是将项目寿命期内的净现金流量以设定的 折现率为中介折算成与其等值的各年年末为等额的 净现金流量值。 计算式：
NAV（i） NPV (i)( A / P, i, n) NFV (i)( A / F , i, n)
因为Pa=2年<5年，所以方案B优于方案A，即较优方 案为B方案。但B方案是否可行还需另外判断。
上海海洋大学 工程学院----李俊 23
第一节 时间型指标
Pa的优点与不足： 优点：简单方便 ① 只能衡量两个方案之间的相对 经济性，但不能判定方案的可行 性，也不能说明一个方案比另一 个方案到底好多少。
第二节 价值型指标
①净现值（NPV）
定义：NPV是将项目整个计算期内各年的净现金 流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初 （第零年）的现值代数和。 计算式：
t NPV（i） (CI CO) （ 1 i ） t t 0 n
n：计算期期数，一般为项目的寿命期 i：基准投资收益率