高盛并购双汇案分析

2.2高盛并购动机（续）
(1)分享我国经济发展的成果
40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5
我国进出口额 在1990年— 2005年间也 出现明显的周 期波动现象， 但从整个时序 来看，年平均 增长率为 18.22%
1990年— 2005年，我 国GDP年平 均增长率为 9.4%
Baidu Nhomakorabea
3500万美元
2000万美元 6000万美元 5000万美元 19000万元人民币 3000万美元 8000万美元 37.8亿美元 20.1亿元人民币 5.62亿元人民币
6.8%
2.4% 4%
7.46% 5.03% 100% 25%
2.1 高盛在华并购企业行动
肉类加工业 为并购双汇集团，纠集鼎晖基金Ⅱ、香港罗特克斯联 合中标，绕过要约收购30%限制，获得双汇的控制权。 高盛并持有雨润13%的股权（双汇在国内最大竞争对 手），从而获得在华肉类加工业主导地位。 房地产业 收购华融、长城近百亿不良资产中，约50%属于地产； 白厅基金（高盛持股50%以）购买上海百腾大厦、持股 21世纪中国不动产公司（外资在华房地产中介公司）。 对A股企业投资 美的电器、福耀玻璃、阳之光。
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GDP增长
进出口增长
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2.2

高盛并购动机（续）
(2)快速进入并占领中国肉产品市场
目前中国猪肉加工企业大概演化成三大阵营，并形成新的竞争格局。其中双汇、 雨润、金锣为一线品牌，占据肉制品市场80%左右的份额。
一、并购背景分析
1.1 双汇概况
公司名称： 河南双汇投资发展股份 有限公司 英文全称： Henan Shuanghui Investment & Development Co.,Ltd. 所属行业：食品加工业 上市日期： 1998/12/10
1. 1 .1
双汇业务范围
屠宰加工 肉类制品 养殖 调味品
1.1.3
双汇企业战略
优质
诚信
企业精神
高效
专家 治厂
发展战略
科技 兴厂
敬业
创新
拼搏
1.1.4 双汇品牌
商标：双汇——中国 驰名商标，2006年品 牌价值达106.36亿元。 国内首家通过偶蹄性 动物 HACCP 质量认 证 卫生安全食品 “三绿工程”试点单 位 中国肉制品市场第一 品牌
1.1.2

双汇发展历程
1958年7月，集团公司前身——漯河市冷仓成立 1969年4月，变更为漯河市肉类联合加工厂 1992年2月，第一支“双汇”牌火腿肠问世 1994年8月，以漯河肉联厂为核心组建并成立双汇集团 1997年7月，双汇集团通过ISO9002质量认证体系 1998年9月，“双汇实业”5000万A股股票在深交所上网发行 1998年12月，“双汇实业”5000万A股股票在深交所成功上市 1999年12月，“双汇”商标被认定为“中国驰名商标”， 1999年12月，双汇集团被列为国务院512家重点企业 2000年12月，双汇集团经国家人事部批准建立企业博士后科研工作 站 2000年6月，通过ISO9001认证体系升级和HACCP认证 2001年12月，双汇集团技术中心被评定为国家级技术中心 2002年4月，增发人民币普通股5,000万股
高盛并购双汇案例分析
案例内容
一、并购背景分析 二、并购动因 三、并购基础理论 四、行业并购情况 五、并购方式及流程 六、并购对双汇影响 七、并购风险分析 八、案例启示
并购事项简介
双汇集团是漯河市政府全资控股企业，国内最大的肉类加工企业。 下属上市公司“双汇发展”，由漯河市政府、双汇集团（35.72%）、 漯河海宇投资（25%）共同持股。 2006年12月，商务部批复，同意漯河市国资委将其持有的双汇集团 100%的股权以20.1亿元人民币的价格转让给香港罗特克斯有限公司 （高盛51%，鼎晖49%）；双汇发展变更为外商投资股份有限公司； 同意海宇将其持有的双汇发展25%股权转让给罗特克斯（5.62元/ 股）。这样，罗特克斯即持有双汇发展60.72%的股份。 高盛收购双汇发展35.72%股份时，遭遇要约收购30%底线，高盛即纠 集鼎晖基金Ⅱ、罗特克斯联合中标；又轻松购进海宇25%股份，拿下 了双汇发展的控制权。
1.1.4 双汇品牌（续）
1.2双汇管理结构
管理团队及架构：
双汇集团实施集团化管控模式，按照产业布局 和发展需要，建立鲜冻品事业部、肉制品事业部、 化工包装事业部、养殖事业部等，推行目标管理、 预算管理、标准化管理、供应链管理、质量管理和 企业的信息化。
控股股东和实际控制人：
控股股东为河南省漯河市双汇实业集团有限 责任公司 实际控制人为河南省漯河市国资委 高盛并购后拥有双汇100%股权。
高盛在中国主要的投资项目
时间 投资项目 投资金额 持股比例
2.1 高盛简介（续）
1994
2000 2001 2001 2003 2004 2005 2006 2006 2006
中国平安保险
粤海企业有限公司 中国网络通信集团 中芯国际集成电路制造有限公 司 收购不良贷款和地产组合 投资分众传媒 尚德控股 中国工商银行 双汇集团 双汇发展
二、并购动因—高盛收购动因
2.1 高盛简介 高盛集团（Goldman Sachs）：全球 第二大投资银行和证券公司。成立于1869 年，总资产3000亿美元，在世界24个国家 设有42个分公司或办事处，共2万多名员工， 2000年名列世界500强第112位。1984年 在香港设亚太地区总部，1994年在北京、 上海设代表处。
1.1.4 双汇品牌（续）
中国名牌产品-低温肉制品20072009 中国名牌产品（2005.9－ 2008.9） 中国名牌(高温火腿肠2005.9) 中国食品工业百强企业（2005.4） 无公害农产品认证（2005.52008.5） 农业产业化国家重点龙头企业 （2004、9） 全国畜禽屠宰加工百家优势企业 2002---2005年度中国肉类食品 行业50强企业第1名