货币银行学 第三章
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同业拆借利率是以中央银行再贷款利率和再贴现率为基准，再根据社会
资金的松紧程度和供求关系由拆借双方自由议定的。由于拆借双方都是 商业银行或其它金融机构，其信誉比一般工商企业要高，拆借风险较小， 加之拆借期限较短，因而利率水平较低。
• Libor（London Interbank Offered Rate ） • 伦敦银行同业拆借利率，是指伦敦的第一流银行之间短期资金借贷的 利率，是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。过程由供应商 每天通过向有资格的入选金融机构咨询有关报价，然后按照各银行的 报价进行排序，选取中间50%数据处理，最后在每天伦敦当地时间中 午十一点三十分进行公布。 • 作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本，贷款协议中议定的 LIBOR通常是由几家指定的参考银行，在规定的时间（一般是伦敦时 间上午11：00）报价的平均利率。 • 最经常使用的是3个月和6个月的Libor。 • 我国对外筹资成本即是在LIBOR利率的基础上加一定百分点。
• Shibor • 上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate ） • 以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名， 是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计 算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会 公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月 及1年。
• 6、中央银行票据（央行票据） • （1）定义：中央银行票据(Central Bank Bill)是中央银行为调节商业银行超额准备 金而向商业银行发行的短期债务凭证，其 实质是中央银行债券，之所以叫“中央银 行票据”，是为了突出其短期性特点。
• 一级交易商是指具备一定资格、可以直接向国库 券发行部门承销和投标国库券的交易商团体，一 般包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司。 • 中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一 级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交 易的商业银行作为公开市场业务的交易对象。这 些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为 交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。
第三章 金融市场
• 通过本章的学习，要求学生了解金融市场的基本知识、基本 架构和基本运行机制，理解并掌握金融市场的定义、分类、 直接融资与间接融资的定义、特征及各自的优缺点，货币市 场、资本市场、金融工具的概念及分类、对金融市场管理的 主要手段等。掌握金融衍生工具概念及其基本运用。
• 重点：金融市场概念；货币市场；资本市场；金融工具
商业票据市场：指以一些资信等级较高的大型工 商企业发行票据，同时一些金融机构和个人买卖 商业票据参与投资，从而实现资金融通的市场。
2）商业票据市场的构成
票据的发行和买卖市场、承兑市场和贴现市场
• 4、大额可转让定期存单市场
• （1）大额可转让定期存单（negotiable time certificates of deposit, CDs）的定义： • 是银行印发的一种定期存款凭证，凭证上印有一 定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后 可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存 款不计息。大额可转让定期存单可流通转让，自
• Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交 易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息 披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海 银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银行团成员、 监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。
第二节 货币市场和资本市场
• 一、货币市场概述 • 1、货币市场基本情况 • 定义：指交易期限在一年以内的短期金融交易市场。 • 构成：短期存贷市场、银行同业拆借市场、商业票据市场、 短期债券市场以及大额存单等短期融资工具交易市场。 • 参与者：政府、企业、个人及金融机构 • 金融工具：商业票据、国库券、银行承兑汇票、可转让大 额定期存单、回购协议
• 全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易 日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算 术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。
• 3、商业票据市场 1）商业票据市场的定义
商业票据（commercial paper, CP）：是一种信用等 级较高的大公司发行的短期无担保的期票。
• 按交割方式不同：现货市场与期货市场 • 按证券交易的组织场所：场内市场与场外 市场 • 按交易的地理范围:国内与国际金融市场 • 按金融工具性质不同:原生性金融市场和衍 生性金融市场
• 6、金融市场形成的基本条件
• 1）商品经济高度发达，商品生产和商品流通十分活 跃，社会上存在着庞大的资金需求和供给，这是建 立金融市场并能有效运行的必不可少的基本条件； • 2）完善和健全的金融机构体系； • 3）金融交易的工具丰富，交易形式多样化； • 4）有健全的金融立法； • 5）市场管理合理，政府当局能适应市场供求状况的 变化，运用适当的金融手段来调控市场的运营。
• 欧洲美元存单是美国境外银行发行的，以美元为面值的一种 可转让定期存单。欧洲美元存单由美国境外银行（外国银行 和美国银行在外的分支机构）发行。欧洲美元存单的中心在 伦敦，但欧洲美元存单的发行范围不仅仅限于欧洲。
• 扬基存单是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让定 期存单。其发行者主要是西欧和日本等地的著名国际性银行 在美国的分支机构。扬基存单的期限一般较短，大多在3个 月以内。 • 储蓄机构存单是由一些非银行机构（储蓄贷款协会，互助储 蓄银行，信用合作社）发行的一种可转让的定期存单。其中， 储蓄贷款协会是主要的发行者。储蓄机构存单因法律上的规 定，或实际操作困难而不能流通转让，因此，其二级市场规 模较小。
• 暂停的原因： 利率市场化程度尚未成熟是以前发展大额存单市场 的最大障碍； 银行相互提高利率； 无法保证流动性是大额存单无法发展的重要原因； 盗开和伪造银行存单进行诈骗等犯罪活动十分猖獗。
• 5、国库券 • 国库券（treasury bill）：指由政府发行 的期限在1年以下的短期债券，它是货币市 场上重要的信用工具。 • 国库券特点：期限短、风险小、流动性强、 利息免税
• 2）比较直接融资和间接融资 • A.直接融资的优缺点 优点:（1）获得长期稳定资金
（2）优化资金配置
（3）加速资金积累 缺点:（1）进入门槛较高
（2）需要一定的专业知识
（3）资金供给方承担了较多风险
• B.间接融资的优缺点 优点:（1）降低融资成本 （2）可以动员零星存款 （3）通过资产多样化降低风险 （4）实现期限转化
2013年公开市场业务一级交易商名单
中国农业银行股份有限公司 中国工商银行股份有限公司 中国建设银行股份有限公司 招商银行股份有限公司 中国民生银行股份有限公司 中信银行股份有限公司 中国邮政储蓄银行有限责任公司 汉口银行股份有限公司 福建海峡银行股份有限公司 富滇银行股份有限公司 杭州银行股份有限公司 平安银行股份有限公司 广州银行股份有限公司 江苏银行股份有限公司 中国银行股份有限公司 交通银行股份有限公司 国家开发银行 中国光大银行股份有限公司 上海浦东发展银行股份有限公司 兴业银行股份有限公司 广发银行股份有限公司 上海银行股份有限公司 北京银行股份有限公司 南京银行股份有限公司 恒丰银行股份有限公司 齐商银行股份有限公司 哈尔滨银行股份有限公司 徽商银行股份有限公司
由买卖。
• 为规避利率管制，花旗银行前身First National City Bank于上世纪60年代初开始发行可转让定期存单，使商业 银行的资金配置策略重心转向“负债管理”。
• （2）特点：
• 通常不记名，不能提前支取，可以在二级市场上转让； • 大额存单按标准单位发行，面额较大； • 发行者多是大银行； • 期限多在1年以内。
• 难点：货币市场；金融工具 • 要求课时：6课时
第一节 金融市场概述
• 一、基本概念
• 1、金融市场：由货币资金供求双方以金融工具为 交易对象所形成的交易市场。
＊广义：泛指资金供求双方运用各种金融工具，通 过各种形式进行的以货币为对象的金融交易活动。
＊狭义：限定在以票据和有价证券为对象的金融活 动。如票据市场、拆借市场、债券市场、股票市 场、外汇市场等。
• （4）我国CDs概况 • 我国第一张大额可转让存单的面世于1986年，最初由交通银 行和中央银行发行，1989年经中央银行审批其它的专业银行 也陆续开办了此项业务，大额存单的发行者仅限于各类专业 银行，不准许其它非银行金融机构发行。存单的主要投资者 主要是个人，企业为数不多。
• 中央银行当时规定：对个人发行的存单面额为500元及其整 数倍，对单位发行的存单面额为50000元及其整数倍，存单 的期限分别为1个月、3个月、6个月及1年。 • 1997年中国人民银行暂停审批商业银行的CDS发行申请，实 际上被完全暂停。
• 1996年1月3日，在中国人民银行总行的领导下，依托中国 外汇交易中心的网络，12家商业银行总行和15家融资中心 开始进行人民币联网拆借交易，全国性的同业拆借市场成 立，并产生了CHIBOR。 • CHIBOR目前由1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3 个月、4个月等8个品种的利率指标组成。
• （3）美国CDs概况 • 按照发行者的不同，美国大额可转让定期存单可以分为四 类：国内存单，欧洲美元存单，扬基存单和储蓄机构存单。 • 国内存单是四种存单中最重要，也是历史最悠久的一种。 它由美国国内银行发行。存单上注明存单的金额，到期日， 利率及期限。国内存单的期限由银行和客户协商确定，常 常根据客户的流动性要求灵活安排，期限一般为30天或者 12个月，也有超过12个月的。流通中未到期的国内存单的 平均年限为3个月。
• 2、银行同业拆借市场
• 1）定义：银行之间、其他金融机构之间以及 银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资 金拆出拆入的市场。
• 2）拆借对象：经营过程中暂时闲置的资金和 已存入央行且大于法定准备金的部分（即超额 准备金）
• 3）目的：调剂头寸，满足在资金借贷中产生 的短期资金不足
• 4）同业拆借的特点 A、同业性； B、无担保性； C、短期性（1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个 月、4个月、6个月、9个月、12个月）； D、 交易大宗性； E、无形市场； F、利率相对较低。
缺点:割断资金供需双方联系，对中介机构更为依赖
• 3、金融的基本特点
• 回收性 • 期限性 • 收益性 • 风险性 • 4、金融市场的功能 • 融通资金功能； • 资金积累功能； • 有效配置资金功能； • 调节资金功能；
• 防范风险功能；
• 经济信息功能。
• 5、金融市场的分类 • 按交易对象不同：分为借贷市场、票据市场、 拆借市场、债券市场、股票市场、外汇市场、 黄金市场等 • 按金融工具的期限分：货币市场与资本市场 • 按金融市场的职能分：发行（一级）市场与 流通(二级)市场
• 特征：
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
交易对象---货币
交易性质----借贷关系或所有权关系 形态-----有形或无形
• 任何一个社会，总会存在盈余单位和赤字单位， 因此就会出现金融市场。
• 2、直接融资和间接融资 • 1）定义 • 直接融资：赤字单位直接向盈余单位发行自身的 金融要求权，其间不需要经过任何金融中介机构。 • 间接融资：赤字单位和盈余单位无直接契约关系， 双方各以金融中介机构为对立当事人。
• 从LIBOR变化出来的，还有新加坡同业拆放利率(SIBOR)、纽约同业拆 放利率(NIBOR)、香港同业拆放利率(HIBOR)等等。
• CHIBOR
• 中国银行间同业拆借利率（China Interbank Offered Rate）
• 1996年中央银行推出，以各银行同业拆借实际交易利率的 加权平均值来确定。它的生成机制如下：以每笔交易的成 交量为权重，计算各交易品种的当天成交加权平均利率和 当天的各交易品种的加权平均利率。
资金的松紧程度和供求关系由拆借双方自由议定的。由于拆借双方都是 商业银行或其它金融机构，其信誉比一般工商企业要高，拆借风险较小， 加之拆借期限较短，因而利率水平较低。
• Libor（London Interbank Offered Rate ） • 伦敦银行同业拆借利率，是指伦敦的第一流银行之间短期资金借贷的 利率，是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。过程由供应商 每天通过向有资格的入选金融机构咨询有关报价，然后按照各银行的 报价进行排序，选取中间50%数据处理，最后在每天伦敦当地时间中 午十一点三十分进行公布。 • 作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本，贷款协议中议定的 LIBOR通常是由几家指定的参考银行，在规定的时间（一般是伦敦时 间上午11：00）报价的平均利率。 • 最经常使用的是3个月和6个月的Libor。 • 我国对外筹资成本即是在LIBOR利率的基础上加一定百分点。
• Shibor • 上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate ） • 以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名， 是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计 算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会 公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月 及1年。
• 6、中央银行票据（央行票据） • （1）定义：中央银行票据(Central Bank Bill)是中央银行为调节商业银行超额准备 金而向商业银行发行的短期债务凭证，其 实质是中央银行债券，之所以叫“中央银 行票据”，是为了突出其短期性特点。
• 一级交易商是指具备一定资格、可以直接向国库 券发行部门承销和投标国库券的交易商团体，一 般包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司。 • 中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一 级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交 易的商业银行作为公开市场业务的交易对象。这 些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为 交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。
第三章 金融市场
• 通过本章的学习，要求学生了解金融市场的基本知识、基本 架构和基本运行机制，理解并掌握金融市场的定义、分类、 直接融资与间接融资的定义、特征及各自的优缺点，货币市 场、资本市场、金融工具的概念及分类、对金融市场管理的 主要手段等。掌握金融衍生工具概念及其基本运用。
• 重点：金融市场概念；货币市场；资本市场；金融工具
商业票据市场：指以一些资信等级较高的大型工 商企业发行票据，同时一些金融机构和个人买卖 商业票据参与投资，从而实现资金融通的市场。
2）商业票据市场的构成
票据的发行和买卖市场、承兑市场和贴现市场
• 4、大额可转让定期存单市场
• （1）大额可转让定期存单（negotiable time certificates of deposit, CDs）的定义： • 是银行印发的一种定期存款凭证，凭证上印有一 定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后 可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存 款不计息。大额可转让定期存单可流通转让，自
• Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交 易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息 披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海 银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银行团成员、 监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。
第二节 货币市场和资本市场
• 一、货币市场概述 • 1、货币市场基本情况 • 定义：指交易期限在一年以内的短期金融交易市场。 • 构成：短期存贷市场、银行同业拆借市场、商业票据市场、 短期债券市场以及大额存单等短期融资工具交易市场。 • 参与者：政府、企业、个人及金融机构 • 金融工具：商业票据、国库券、银行承兑汇票、可转让大 额定期存单、回购协议
• 全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易 日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算 术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。
• 3、商业票据市场 1）商业票据市场的定义
商业票据（commercial paper, CP）：是一种信用等 级较高的大公司发行的短期无担保的期票。
• 按交割方式不同：现货市场与期货市场 • 按证券交易的组织场所：场内市场与场外 市场 • 按交易的地理范围:国内与国际金融市场 • 按金融工具性质不同:原生性金融市场和衍 生性金融市场
• 6、金融市场形成的基本条件
• 1）商品经济高度发达，商品生产和商品流通十分活 跃，社会上存在着庞大的资金需求和供给，这是建 立金融市场并能有效运行的必不可少的基本条件； • 2）完善和健全的金融机构体系； • 3）金融交易的工具丰富，交易形式多样化； • 4）有健全的金融立法； • 5）市场管理合理，政府当局能适应市场供求状况的 变化，运用适当的金融手段来调控市场的运营。
• 欧洲美元存单是美国境外银行发行的，以美元为面值的一种 可转让定期存单。欧洲美元存单由美国境外银行（外国银行 和美国银行在外的分支机构）发行。欧洲美元存单的中心在 伦敦，但欧洲美元存单的发行范围不仅仅限于欧洲。
• 扬基存单是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让定 期存单。其发行者主要是西欧和日本等地的著名国际性银行 在美国的分支机构。扬基存单的期限一般较短，大多在3个 月以内。 • 储蓄机构存单是由一些非银行机构（储蓄贷款协会，互助储 蓄银行，信用合作社）发行的一种可转让的定期存单。其中， 储蓄贷款协会是主要的发行者。储蓄机构存单因法律上的规 定，或实际操作困难而不能流通转让，因此，其二级市场规 模较小。
• 暂停的原因： 利率市场化程度尚未成熟是以前发展大额存单市场 的最大障碍； 银行相互提高利率； 无法保证流动性是大额存单无法发展的重要原因； 盗开和伪造银行存单进行诈骗等犯罪活动十分猖獗。
• 5、国库券 • 国库券（treasury bill）：指由政府发行 的期限在1年以下的短期债券，它是货币市 场上重要的信用工具。 • 国库券特点：期限短、风险小、流动性强、 利息免税
• 2）比较直接融资和间接融资 • A.直接融资的优缺点 优点:（1）获得长期稳定资金
（2）优化资金配置
（3）加速资金积累 缺点:（1）进入门槛较高
（2）需要一定的专业知识
（3）资金供给方承担了较多风险
• B.间接融资的优缺点 优点:（1）降低融资成本 （2）可以动员零星存款 （3）通过资产多样化降低风险 （4）实现期限转化
2013年公开市场业务一级交易商名单
中国农业银行股份有限公司 中国工商银行股份有限公司 中国建设银行股份有限公司 招商银行股份有限公司 中国民生银行股份有限公司 中信银行股份有限公司 中国邮政储蓄银行有限责任公司 汉口银行股份有限公司 福建海峡银行股份有限公司 富滇银行股份有限公司 杭州银行股份有限公司 平安银行股份有限公司 广州银行股份有限公司 江苏银行股份有限公司 中国银行股份有限公司 交通银行股份有限公司 国家开发银行 中国光大银行股份有限公司 上海浦东发展银行股份有限公司 兴业银行股份有限公司 广发银行股份有限公司 上海银行股份有限公司 北京银行股份有限公司 南京银行股份有限公司 恒丰银行股份有限公司 齐商银行股份有限公司 哈尔滨银行股份有限公司 徽商银行股份有限公司
由买卖。
• 为规避利率管制，花旗银行前身First National City Bank于上世纪60年代初开始发行可转让定期存单，使商业 银行的资金配置策略重心转向“负债管理”。
• （2）特点：
• 通常不记名，不能提前支取，可以在二级市场上转让； • 大额存单按标准单位发行，面额较大； • 发行者多是大银行； • 期限多在1年以内。
• 难点：货币市场；金融工具 • 要求课时：6课时
第一节 金融市场概述
• 一、基本概念
• 1、金融市场：由货币资金供求双方以金融工具为 交易对象所形成的交易市场。
＊广义：泛指资金供求双方运用各种金融工具，通 过各种形式进行的以货币为对象的金融交易活动。
＊狭义：限定在以票据和有价证券为对象的金融活 动。如票据市场、拆借市场、债券市场、股票市 场、外汇市场等。
• （4）我国CDs概况 • 我国第一张大额可转让存单的面世于1986年，最初由交通银 行和中央银行发行，1989年经中央银行审批其它的专业银行 也陆续开办了此项业务，大额存单的发行者仅限于各类专业 银行，不准许其它非银行金融机构发行。存单的主要投资者 主要是个人，企业为数不多。
• 中央银行当时规定：对个人发行的存单面额为500元及其整 数倍，对单位发行的存单面额为50000元及其整数倍，存单 的期限分别为1个月、3个月、6个月及1年。 • 1997年中国人民银行暂停审批商业银行的CDS发行申请，实 际上被完全暂停。
• 1996年1月3日，在中国人民银行总行的领导下，依托中国 外汇交易中心的网络，12家商业银行总行和15家融资中心 开始进行人民币联网拆借交易，全国性的同业拆借市场成 立，并产生了CHIBOR。 • CHIBOR目前由1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3 个月、4个月等8个品种的利率指标组成。
• （3）美国CDs概况 • 按照发行者的不同，美国大额可转让定期存单可以分为四 类：国内存单，欧洲美元存单，扬基存单和储蓄机构存单。 • 国内存单是四种存单中最重要，也是历史最悠久的一种。 它由美国国内银行发行。存单上注明存单的金额，到期日， 利率及期限。国内存单的期限由银行和客户协商确定，常 常根据客户的流动性要求灵活安排，期限一般为30天或者 12个月，也有超过12个月的。流通中未到期的国内存单的 平均年限为3个月。
• 2、银行同业拆借市场
• 1）定义：银行之间、其他金融机构之间以及 银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资 金拆出拆入的市场。
• 2）拆借对象：经营过程中暂时闲置的资金和 已存入央行且大于法定准备金的部分（即超额 准备金）
• 3）目的：调剂头寸，满足在资金借贷中产生 的短期资金不足
• 4）同业拆借的特点 A、同业性； B、无担保性； C、短期性（1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个 月、4个月、6个月、9个月、12个月）； D、 交易大宗性； E、无形市场； F、利率相对较低。
缺点:割断资金供需双方联系，对中介机构更为依赖
• 3、金融的基本特点
• 回收性 • 期限性 • 收益性 • 风险性 • 4、金融市场的功能 • 融通资金功能； • 资金积累功能； • 有效配置资金功能； • 调节资金功能；
• 防范风险功能；
• 经济信息功能。
• 5、金融市场的分类 • 按交易对象不同：分为借贷市场、票据市场、 拆借市场、债券市场、股票市场、外汇市场、 黄金市场等 • 按金融工具的期限分：货币市场与资本市场 • 按金融市场的职能分：发行（一级）市场与 流通(二级)市场
• 特征：
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
交易对象---货币
交易性质----借贷关系或所有权关系 形态-----有形或无形
• 任何一个社会，总会存在盈余单位和赤字单位， 因此就会出现金融市场。
• 2、直接融资和间接融资 • 1）定义 • 直接融资：赤字单位直接向盈余单位发行自身的 金融要求权，其间不需要经过任何金融中介机构。 • 间接融资：赤字单位和盈余单位无直接契约关系， 双方各以金融中介机构为对立当事人。
• 从LIBOR变化出来的，还有新加坡同业拆放利率(SIBOR)、纽约同业拆 放利率(NIBOR)、香港同业拆放利率(HIBOR)等等。
• CHIBOR
• 中国银行间同业拆借利率（China Interbank Offered Rate）
• 1996年中央银行推出，以各银行同业拆借实际交易利率的 加权平均值来确定。它的生成机制如下：以每笔交易的成 交量为权重，计算各交易品种的当天成交加权平均利率和 当天的各交易品种的加权平均利率。