分众传媒海外私有化退市案例分析

分众传媒海外私有化退市案例分析

从上世纪90年代初至今,中国概念股登陆美国股市已有20余年,期间先后共掀起五次上市潮。然而,从2011年开始出现一轮海外退市热潮,截止2013年12月,一共有31家在美国上市的中概股公司完成私有化。期间,不乏有阿里巴巴、盛大、巨人等行业优秀企业选择主动退市。2015年以来,中概股私有化浪潮继续推进,已经有超过30家在美上市的中概股陆续宣布私有化,例如奇虎360、世纪

互联等。

归纳海外退市的动因,主要包括:公司价值长期被市场低估,股价持续低迷;

上市期间高额的维护成本;海外有成熟的做空机制,中概股频遭机构做空,股价波动较大;出于长远战略考虑等。大部分企业完成私有化后纷纷选择回归A股市场,但目前看来,能够顺利完成私有化并成功回归A股的企业屈指可数,足见其难度

之大、风险之大,并且扎堆回归难免有盲目跟风的嫌疑。因此针对这种现象,有必要对中概股回归A股的完整流程进行系统梳理,深入探讨各个交易环节的难点及风险,并归纳出适合私有化回归的企业类型及资本运作过程中需注意的操作要点。本文以分众传媒的真实案例入手,通过详细介绍其从私有化到成功登陆A股的完整过程,将整个中概股回归过程进行梳理,以便大家更好的理解“私有化+借壳上市”这一资本运作的实质。

首先,结合具体案例对其私有化回归A股的合理性做一个判断。然后,结合相关研究理论对中概股回归A股的动因进行分析,并深入剖析整个交易环节存在的各种难点、风险,以便为后面的企业归纳出通用的应对策略。最后,针对现有的市场参与者存在的不足提出一些补充建议。本文的创新点在于对比分析了公司回归A股前后的业绩表现,通过分析分众传媒“借壳上市”的成本与收益评价其回归A 股的合理性;其次,首次对中概股回归的全过程进行了梳理,根据私有化自身的特点对适合私有化回归的企业进行完整的分类,并提炼出一整套操作要点,这将为

后面的企业在操作层面提供一定建议。

目前研究领域要么着眼于私有化的动因分析,要么着眼于通过借壳上市回归

A股,很少有将两者结合起来进行系统的研究。本文希望通过分析此案例,为拟回归的海外企业提供一些借鉴和思考。