国际金融学课件第六章国际金融市场

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离岸与传统国际金融市场的区别
国内投资者
国内金融市场
国内借款者
传统 国际 金融 市场
传统 国际 金融 市场
新型国际金融市场
国际借款者
国际投资者
（离岸金融市场）
离岸金 融中心
功能中心
一体化中心（伦敦、香港） 隔离性中心（美国、新加坡等）
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名义中心（开曼、巴哈马、泽西岛、
• 传统的分类 – 国际货币市场 – 国际资本市场 – 国际外汇市场 – 国际黄金市场
• 当前流行的分类（IMF，OECD） – 国际信贷市场 – 国际债务证券市场 – 国际股票市场 – 国际金融衍生产品市场
– 国际外汇市场 – 国际黄金市场
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二、国际金融市场的构成
2. 国际信贷市场
– 伦敦、纽约证交所的境外上市公司的比率不断上升，近年来 已近1/2
– 公司股票境外发行和上市的益处 • 1999年以来工业化国家证券交易所的合并与联合； • 国际股票市场的重要创新：DR（ADR、EDR、GDR等）；QFII；
QDII。
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股票托存收据（depositary receipts)
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安第列斯群岛、巴林等）
一、国际金融市场概述
【专栏】“在岸金融市场”与“离岸金融市场”的区别：
在岸金融市场
离岸金融市场
借贷关系 居民与非居民（本质上 非居民与非居民（是
是国内金融市场的向国 真正意义的国际金融
外的延伸）
市场）
金融管制 受市场所在国国内金融、基本不受所在国金融 税收等法规的管制。 和税收等法规的限制。
第六讲 国际金融市场
一、国际金融市场概述 二、国际金融市场的构成 三、欧洲货币市场 四、20世纪80年代以来国际金融创新
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一、国际金融市场概述
1. 什么是国际金融市场？ • 广义：是指国际性金融交易活动的场所，包括以各种
方式进行的国际性资金融通（和投资）所形成的市场、 外汇市场和黄金市场等。 • 狭义：仅指国际性资金融通（和投资）所形成的市场， 不包括外汇和黄金市场。 • 国际金融市场基本上是一个无形的市场。 • 国际金融市场与国际金融中心
交易货币 所在国货币
境外货币
业务范围 国际融资、贸易结算、 基本上是国际融资 保险等
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一、国际金融市场概述
4. 20世纪80年代以来的新特点 • 市场一体化趋势日趋明显 • 交易速度显著提高 • 金融创新层出不穷 • 证券化趋势日趋明显 • 在岸交易的比例有所回升
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一、国际金融市场概述
3. 20世纪50年代以来国际金融市场的两个主要发展 • 国际金融中心出现了多元化发展的格局
– 20世纪初期以前：伦敦中心时代 – 20世纪初至60年代：“三足鼎立”时代 – 20世纪60年代以来：多元化时代 • 国际金融市场由“在岸交易”（onshore transaction）为主， 转变为由“离岸交易”（offshore transaction）为主。离岸金 融市场成为国际金融市场的主体。
◆ 以美国股票托存收据（ADR）
为例，它是指美国银行在海外分支机构代表 当地公司保管的该公司的股权凭证。保管银 行必须承担起有关持有外国股票的各种管理 工作，如收取股息红利、缴纳预扣税等。股 息红利被转化成美元，在减掉税款、保管费 及其它费用后支付给美国投资者。
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二、国际金融市场的构成
1.国际金融市场的分类
按交易对象分
国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际保险市场
国际 金融市场
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按市场性质分 按地理位置分
西欧区 北美区 亚洲区 拉美区 中东区
新型市场 传统市场
内外混合型 内外分离型 避税港型
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二、国际金融市场的构成
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1. 国际金融市场的分类
银行同业拆借市场 特点
借贷期限很短 利率较低 每笔交易金额较大 无需担保 常通过经纪人进行
伦敦同业拆借市场
美国联邦基金市场
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二、国际金融市场的构成
• 中长期信贷市场 – 基本类型 • 独家银行贷款 • 银团贷款 – 贷款条件 • 期限：通常1-10年，少数超过10年 • 利率：基准利率+附加利率 • 固定利率和浮动利率 • 银团贷款的手续费 – 影响中长期信贷市场规模的主要因素
• 短期信贷市场 – 基本类型 • 银行同业拆借市场 • 对工商客户的信贷市场（如贸易信贷和其他短期贷款） – 贷款条件 • 无抵押 • 贴现法计息 • 期限1-360天，多为3个月以下 • 基准利率：LIBOR（离岸）、联邦基金利率（在岸）、商 业银行优惠利率（在岸）等
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二、国际金融市场的构成
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二、国际金融市场的构成
3. 国际债务证券（debt security）市场
• 货币市场工具（money market instruments）
– 国库券 – 商业票据 – 银行承兑票据 – 贴现与再贴现
• 债券市场（bond market） – 基本类型：外国债券和欧洲债券 – 利率特点：固定利率和浮动利率 – 近年来的工具组合趋势：如“股权相关债券”等。 – 债券的发行和销售：公募与私募
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公司制
证券交易所 的组织形式
会员制
证券经纪人
证券交易商 专业证券商
• “票据发行便利”市场（note market）
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国际债券 种类
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按发行主体分 按发行市场分 主要的外国债券
政府债券 公司债券 外国债券 欧洲债券 扬基债券 猛犬债券 武士债券
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二、国际金融市场的构成
4. 国际股票市场
• 欧美工业化国家的股票市场是国际股票市场的主体； • 80年代以来各国公司股票的境外发行和上市日趋增加；
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一、国际金融市场概述
2. 国际金融市场形成与发展的条件 • 国际经济的稳定发展（特别是国际贸易和投资的增长） • 相对和平的国际政治环境 • 比较自由的国际资本流动环境 • 便捷的通讯设施 • 金融交易技术的创新 • 国际金融中心的形成需要具备以下条件：政局稳定、
健康发达的金融体系（包括具有一定数量的国内外金 融机构）、相对宽松的金融和外汇管制环境、素质较 高的从业人员等。