工程经济学4项目的财务分析
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3．为企业制定资金规划，合理地筹措和使用资金。 一个好的资金规划，不仅能够满足资金平衡的要 求，而且要在各种可行的资金筹措和运用方案中 选择最好的方案。
4．为协调企业利益和国家利益提供依据。当项 目的财务效益与国民经济效益发生矛盾时，国 家需要采用经济手段予以调节。财务评价可以 通过考察有关经济参数（如价格、税收、利率、 补贴等）变动对分析结果的影响，寻找国家为 了实施调控可以采用的方式和幅度，使企业利 益和国家利益趋于一致。
基本报表＋辅助报表
3.计算指标 NPV、IRR等 4.分析财务效果 分析盈利能力、偿债能力 5.不确定性分析
三、财务评价的意义
财务评价对企业投资决策、银行提供贷款 及有关部门审批项目具有十分重要的意义。 1．财务评价是企业进行投资决策的重要依据。 企业进行长期投资与从事生产活动的目标是一 致的，主要是为了盈利。通过财务评价，可以 科学地分析拟建项目的盈利能力，进而做出是 否进行投资的决策。
工程项目的财务评价，主要是通过对各个技术方 案的财务活动分析，凭借一系列评价指标的测算 和分析来论证工程项目财务上的可行性，并以此 来判别工程项目在财务上是否有利可图。
从财务上分析工程项目经济效益时，不仅要测算、 分析正常经营条件下的项目经济效益，同时还应 测算、分析在不利条件下，不利因素对工程项目 经济效益的影响，进行工程项目经济效益的不确 定性分析，以估计项目可能承担的风险，确定项 目在经济上的可靠性。
二、财务评价的内容
引言 项目在财务上的生存能力取决于项目的财务
效益和费用的大小及其在时间上的分布情况。 项目盈利能力和清偿能力等财务状况，是通
过编制财务报表及计算相应的评价指标来进 行判断的。
二、财务评价的内容
1.效益、费用数据的收集
Q、P、C等测算→→各年NCF的预测值
2.编制财务报表
对于某些水利、交通等服务年限很长的特殊项 目，经营期的年限可适当延长，比如25年，甚 至30年以上，具体计算期可由部门或行业根据 本部门或行业项目的特点自行确定。
本节内容在课本P72－74上
关注课本P73，图5－3
§3 资金筹措
资金筹措，也叫资金规划，它包括资金筹集和资 金运用两个方面。前者主要是筹资渠道的选择和 落实，后者主要是投资使用的进度安排和计划。
§2 费用、收益识别和 计量
1.明确范围：企业内以项目为界，不包括外部效应 2.效益：
销售（营业）收入 资产回收期末回收的残值、流动资金 补贴（鼓励扶持项目）
3.费用：工程项目投资、经营成本和税金等
（折旧摊销是固定资产价值分次转移到产品中，折旧期满， 投资回收，不作为费用，否则与投资作支出重复计算现金 流量表中不列，成本表中列）
目的财务评价来判别该拟建项目是否值得开工兴建， 考察该工程项目各个技术方案的盈利性，考察拟建 项目建设投产后各年盈亏状况，论证拟建项目建成 投产后财务上能否自负盈亏、以收抵支有余，能否 具有自我发展和自我完善的能力等等。
2．考察和论证拟建项目对贷款的偿还能力。对用 贷款进行建设的项目必须从财务上分析其有无偿 还贷款的能力，要测算贷款偿还期限。尤其是利 用外资贷款的项目或技术引进的项目更要注意项 目建成投产后的创汇能力、外汇效果及偿还能力 等。
④速动比率
Quick Ratio＝（∑流动资产-存货）/∑流动负债 （一般要求达到100%以上）
§1 投资估算
见word文档投资估算
§2 费用、收益识别和 计量
一、财务效益和费用的识别 财务效益和费用的识别是项目财务评价的前提条件。 效益和费用是针对评价目标而言的。效益是对目标
的贡献；费用是对目标的反贡献，是负效益。项 目的财务目标是项目本身盈利最大化。因此，正 确识别项目的财务效益和费用应以项目为界，以 项目的直接收入和支出为目标。
3．财务评价是有关部门审批拟建项目的重要依据。 在我国国有经济占主导地位，国有企业投资项目 的财务效益如何，不仅与企业自身的生存和发展 息息相关，而且还会对国家财政收入状况产生影 响，企业投资发生的损失最终会通过补贴、核销 等形式转嫁给国家。因此，有关部门在审批拟建 项目时，应将财务效益好坏作为决策的重要依据。
合资经营则由出资各方共同组建有限责任公司， 其特点是：共同投资、共同经营、共担风险、共 负盈亏。出资各方可依法以货币资金、实物、工 业产权等向联营企业投资，形成法人资本，投资 方对所投人的资本负有限责任，并按资本额分配 税后利润，享受所有者权益。
2．发行股票
发行股票是股份有限公司筹集自有资本的方式。 股票持有者是股份有限公司的股东，按股票的票 面金额依法对公司承担有限责任，并依法享有权 利。股票是一种所有权证书，股票的持有者就是 公司的所有者之一；股票是一种永不返还的有价 证券，没有还本期限，持有者不能要求还本退股， 要想收回投资，只能通过转让的方式将股份有偿 转让给他人；股票的价格和收益具有不稳定性。
从可行性研究内容可以看到，项目财务评价是项 目可行性研究经济效益评价的重要组成部分和基 础，它和国民经济评价共同构成完整的项目经济 效益评价。
六、主要评价指标
（一）考察项目盈利能力类 1. 投资回收期（Pt） 2. 财务内部收益率（IRR） 3. 财务净现值（NPV）和财务净现值率（NPVR） 4. 投资利润率 5. 投资利税率 6. 资本金利润率
项目建议书
前 期
可行性研究 项目评估
投资决策
可行性研究的主要内容： 1.项目背景：目的、资源状况、区域及行业的状 况、产业政策； 2.市场调查和拟建规模：供求状况、提出产品方 案和规模计划； 3.资源、原材料、燃料及协作条件； 4.建设条件及建设地点选择方案； 5.环境保护：“三废”状况及相应的治理方案； 6.技术方案：工艺、设备及辅助设施选择； 7.项目组织和定员：机构设置和人力资源配置； 8.项目实施计划和进度； 9.项目的财务分析（财务评价）； 10.项目的国民经济分析（国民经济评价）； 11.项目的综合评价和决策建议；
五、财务评价与可行性研究的关系
（一）可行性研究的主要内容 可行性研究（Feasibility Study）：对拟建项目
在技术上、经济上以及其他方面的可行性进行论 证。 目的：为投资者提供决策依据；为项目的其他参与 方提供依据及基础资料。 可行性研究是项目投资前时期工作的中心。
机会研究
投
初步可研
资
（二）考察项目清偿能力类
①资产负债率（Debt Ratio） 即负债比率＝∑负债/∑资产 ②固定资产投资国内偿还期
是指在国家财政规定及项目的具体财务条件下， 以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产 投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用 自有资金支付的建设期利息）所需要的时间， 即以最大能力偿还固定资产投资国内借款所需 的时间。
工程项目的财务分析
第五章
工程项目财务分析概述
一、基本概念 工程项目的财务分析又称为企业经济评价，
财务评价。是从企业角度，根据国家现行价 格和现行财税制度规定，分析测算拟建项目 直接发生的财务效益和费用，编制财务报表， 计算评价指标，考察项目的获利能力，抗风 险能力，及外汇平衡等财务状况，从而判断 拟建项目的财务可行性和合理性。
Pd
Id Rt t 1
Id—固定资产投资国内借款本金和建设起利 息之和 Pd—固定资产投资国内偿还期（从借款年 算起，从投产年算起时要注明） Rt—第t年可用于还款的资金，包括利润、 折旧、摊销及其他还款资金。
③流动比率
Current Ratio＝∑流动资产/∑流动负债 （一般要求达到120%—200%）
资金筹集不当或资金运用不合理都可能延误项目 建设工期和影响经济效益，而且能否筹集到项目 所需的足够数量的资金，是项目能否得以上马的 重要因素和必要条件之一，因此，资金筹措是项 目评估和可行性研究的重要内容。
一、资金筹集
（一）资金来源渠道
企业通过何种渠道、采用何种方式，以最低的 成本筹集到项目所需的长期资金，关系到投资项 目能否顺利实施及项目竣工后能否充分发挥作用， 直接影响到企业投资效益的高低。为了经济有效 地筹措资金，必须认真分析筹资渠道，掌握筹资 决策的基本方法。
另一类使价格变动的因素是物价总体水平的上 涨，即因货币贬值（或称通货膨胀）而引起的 所有商品的价格以相同的比例向上浮动。
预测财务价格除必须考虑前一类相对价格的变 动因素外，原则上还应考虑后一类物价总水平 的上涨因素。
Байду номын сангаас
5.汇率
如果项目涉及到从国外购买技术或涉及到设备、 原料、产品等的进出口，则要使用外汇，在项目 的财务评价中，应按一定的汇率标准折算为本国 货币单位进行分析。在财务评价中，汇率采用国 家公布的汇率为基础，若有外贸补贴，则应按实 际结算的外贸外汇汇率计算。
股票通常有以下几种价值：
①票面价值，是在股票票面上所标明的每股金额， 主要用来确定每股在公司股本中所占的份额和股 东对公司所承担的最高经济责任限额。
②帐面价值，是指在公司帐面上的股票总金额，它 大体反映每股所代表的公司净资产。
4．中外合资项目尤需财务评价。对中外合资项目 的外方合营者而言，财务评价是作出项目决策的 唯一依据。项目的财务可行性是中外合作的基础。 中方合营者视审批机关的要求，需要时还要进行 国民经济评价。
四、财务评价的目的和任务
财务评价的目的和任务主要有以下几个方面： 1．考察和论证拟建项目的获利能力。通过对工程项
股权资金包括吸收直接投资、发行股票、企 业的保留盈余资金；
债务资金包括发行债券、借款、租赁融资等.
各种筹资方式分述如下：
1．吸收直接投资 按经营方式分，吸收直接投资包括二大类：一类 是合资经营；另一类是合作投资经营。
合作投资经营是契约式或合同式的合营。在这种 经营方式下，双方的合作不以股权为基础，合作 各方的投资或合作条件、收益或产品的分配、风 险和亏损的承担、经营管理方式，以及合作期满 后的财产归属等合作事项，均由合作各方在鉴定 的合作合同中规定。它是一种比较灵活的直接投 资方式。
二、项目计算期的确定
项目计算期是可行性研究和项目经济评价中为 进行动态分析所设定的期限，包括建设期和生产经 营期（或使用期）。
建设期是指项目资金正式投入工程开始，至项目建 成投产止所需的时间。包括征用土地、场地准备、 三通一平、施工图设计、设备订货、上建施工、设 备安装调试、实物试车、试生产考核合格、竣工验 收各阶段，具体年限根据项目实施计划确定。引进 技术及设备项目，则自引进合同签订生效时开始。
4.财务价格
财务评价用的价格简称为财务价格，它是以现行 市场价格体系为基础的预测价格。
在进行项目的财务评价时，评价人员应根据项目 的实际情况，实事求是地通过分析、论证加以确 定。
国家的经济发展计划、经济政策、市场供求的 变化，都有可能对它产生影响。导致价格变动 的这类因素称为相对价格变动因素。
2．财务评价是银行确定贷款的重要依据。银行是 经营特殊商品——货币的企业，其经营活动的主 要目标是盈利。固定资产投资贷款具有数额大、 风险大、周期长等特点，稍有不慎，就有可能不 能按期收取贷款利息，甚至收不回贷款本金。通 过财务评价，银行可以科学地分析拟建项目的贷 款偿还能力，进而确定是否予以贷款。
在市场经济条件下，工程项目所需要的投资资金来源渠 道是多方面的。随着投资体制改革的不断深化，金融资 产更趋丰富，信用工具更趋多样，项目建设投资的筹资 渠道将越来越广泛。
从目前的实际情况看，工程项目的资金来 源一般可从国内资金和国外资金两大范围 来筹集;
工程项目各种资金来源总体上看可以划分 股权资金和债务资金两类。
生产经营期分投产期和达产期两大部分。
生产经营期的年限可根据产品寿命、主体装置的经济寿命等因素综合考 虑确定。中外合资、中外合作、股份制企业也可以以合同章程规定的经 营期作依据，但要取经济寿命期和合同经营期较短者。
项目计算期不宜定得太长，特别是新财务制度 规定折旧年限缩短后，生产经营期一般以不长 于12年一15年为佳，个别行业最长一般不宜 超过20年，因为20年后净收益金额按折现法 折算的现值数值相对较小，不致影响评价结论。
4．为协调企业利益和国家利益提供依据。当项 目的财务效益与国民经济效益发生矛盾时，国 家需要采用经济手段予以调节。财务评价可以 通过考察有关经济参数（如价格、税收、利率、 补贴等）变动对分析结果的影响，寻找国家为 了实施调控可以采用的方式和幅度，使企业利 益和国家利益趋于一致。
基本报表＋辅助报表
3.计算指标 NPV、IRR等 4.分析财务效果 分析盈利能力、偿债能力 5.不确定性分析
三、财务评价的意义
财务评价对企业投资决策、银行提供贷款 及有关部门审批项目具有十分重要的意义。 1．财务评价是企业进行投资决策的重要依据。 企业进行长期投资与从事生产活动的目标是一 致的，主要是为了盈利。通过财务评价，可以 科学地分析拟建项目的盈利能力，进而做出是 否进行投资的决策。
工程项目的财务评价，主要是通过对各个技术方 案的财务活动分析，凭借一系列评价指标的测算 和分析来论证工程项目财务上的可行性，并以此 来判别工程项目在财务上是否有利可图。
从财务上分析工程项目经济效益时，不仅要测算、 分析正常经营条件下的项目经济效益，同时还应 测算、分析在不利条件下，不利因素对工程项目 经济效益的影响，进行工程项目经济效益的不确 定性分析，以估计项目可能承担的风险，确定项 目在经济上的可靠性。
二、财务评价的内容
引言 项目在财务上的生存能力取决于项目的财务
效益和费用的大小及其在时间上的分布情况。 项目盈利能力和清偿能力等财务状况，是通
过编制财务报表及计算相应的评价指标来进 行判断的。
二、财务评价的内容
1.效益、费用数据的收集
Q、P、C等测算→→各年NCF的预测值
2.编制财务报表
对于某些水利、交通等服务年限很长的特殊项 目，经营期的年限可适当延长，比如25年，甚 至30年以上，具体计算期可由部门或行业根据 本部门或行业项目的特点自行确定。
本节内容在课本P72－74上
关注课本P73，图5－3
§3 资金筹措
资金筹措，也叫资金规划，它包括资金筹集和资 金运用两个方面。前者主要是筹资渠道的选择和 落实，后者主要是投资使用的进度安排和计划。
§2 费用、收益识别和 计量
1.明确范围：企业内以项目为界，不包括外部效应 2.效益：
销售（营业）收入 资产回收期末回收的残值、流动资金 补贴（鼓励扶持项目）
3.费用：工程项目投资、经营成本和税金等
（折旧摊销是固定资产价值分次转移到产品中，折旧期满， 投资回收，不作为费用，否则与投资作支出重复计算现金 流量表中不列，成本表中列）
目的财务评价来判别该拟建项目是否值得开工兴建， 考察该工程项目各个技术方案的盈利性，考察拟建 项目建设投产后各年盈亏状况，论证拟建项目建成 投产后财务上能否自负盈亏、以收抵支有余，能否 具有自我发展和自我完善的能力等等。
2．考察和论证拟建项目对贷款的偿还能力。对用 贷款进行建设的项目必须从财务上分析其有无偿 还贷款的能力，要测算贷款偿还期限。尤其是利 用外资贷款的项目或技术引进的项目更要注意项 目建成投产后的创汇能力、外汇效果及偿还能力 等。
④速动比率
Quick Ratio＝（∑流动资产-存货）/∑流动负债 （一般要求达到100%以上）
§1 投资估算
见word文档投资估算
§2 费用、收益识别和 计量
一、财务效益和费用的识别 财务效益和费用的识别是项目财务评价的前提条件。 效益和费用是针对评价目标而言的。效益是对目标
的贡献；费用是对目标的反贡献，是负效益。项 目的财务目标是项目本身盈利最大化。因此，正 确识别项目的财务效益和费用应以项目为界，以 项目的直接收入和支出为目标。
3．财务评价是有关部门审批拟建项目的重要依据。 在我国国有经济占主导地位，国有企业投资项目 的财务效益如何，不仅与企业自身的生存和发展 息息相关，而且还会对国家财政收入状况产生影 响，企业投资发生的损失最终会通过补贴、核销 等形式转嫁给国家。因此，有关部门在审批拟建 项目时，应将财务效益好坏作为决策的重要依据。
合资经营则由出资各方共同组建有限责任公司， 其特点是：共同投资、共同经营、共担风险、共 负盈亏。出资各方可依法以货币资金、实物、工 业产权等向联营企业投资，形成法人资本，投资 方对所投人的资本负有限责任，并按资本额分配 税后利润，享受所有者权益。
2．发行股票
发行股票是股份有限公司筹集自有资本的方式。 股票持有者是股份有限公司的股东，按股票的票 面金额依法对公司承担有限责任，并依法享有权 利。股票是一种所有权证书，股票的持有者就是 公司的所有者之一；股票是一种永不返还的有价 证券，没有还本期限，持有者不能要求还本退股， 要想收回投资，只能通过转让的方式将股份有偿 转让给他人；股票的价格和收益具有不稳定性。
从可行性研究内容可以看到，项目财务评价是项 目可行性研究经济效益评价的重要组成部分和基 础，它和国民经济评价共同构成完整的项目经济 效益评价。
六、主要评价指标
（一）考察项目盈利能力类 1. 投资回收期（Pt） 2. 财务内部收益率（IRR） 3. 财务净现值（NPV）和财务净现值率（NPVR） 4. 投资利润率 5. 投资利税率 6. 资本金利润率
项目建议书
前 期
可行性研究 项目评估
投资决策
可行性研究的主要内容： 1.项目背景：目的、资源状况、区域及行业的状 况、产业政策； 2.市场调查和拟建规模：供求状况、提出产品方 案和规模计划； 3.资源、原材料、燃料及协作条件； 4.建设条件及建设地点选择方案； 5.环境保护：“三废”状况及相应的治理方案； 6.技术方案：工艺、设备及辅助设施选择； 7.项目组织和定员：机构设置和人力资源配置； 8.项目实施计划和进度； 9.项目的财务分析（财务评价）； 10.项目的国民经济分析（国民经济评价）； 11.项目的综合评价和决策建议；
五、财务评价与可行性研究的关系
（一）可行性研究的主要内容 可行性研究（Feasibility Study）：对拟建项目
在技术上、经济上以及其他方面的可行性进行论 证。 目的：为投资者提供决策依据；为项目的其他参与 方提供依据及基础资料。 可行性研究是项目投资前时期工作的中心。
机会研究
投
初步可研
资
（二）考察项目清偿能力类
①资产负债率（Debt Ratio） 即负债比率＝∑负债/∑资产 ②固定资产投资国内偿还期
是指在国家财政规定及项目的具体财务条件下， 以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产 投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用 自有资金支付的建设期利息）所需要的时间， 即以最大能力偿还固定资产投资国内借款所需 的时间。
工程项目的财务分析
第五章
工程项目财务分析概述
一、基本概念 工程项目的财务分析又称为企业经济评价，
财务评价。是从企业角度，根据国家现行价 格和现行财税制度规定，分析测算拟建项目 直接发生的财务效益和费用，编制财务报表， 计算评价指标，考察项目的获利能力，抗风 险能力，及外汇平衡等财务状况，从而判断 拟建项目的财务可行性和合理性。
Pd
Id Rt t 1
Id—固定资产投资国内借款本金和建设起利 息之和 Pd—固定资产投资国内偿还期（从借款年 算起，从投产年算起时要注明） Rt—第t年可用于还款的资金，包括利润、 折旧、摊销及其他还款资金。
③流动比率
Current Ratio＝∑流动资产/∑流动负债 （一般要求达到120%—200%）
资金筹集不当或资金运用不合理都可能延误项目 建设工期和影响经济效益，而且能否筹集到项目 所需的足够数量的资金，是项目能否得以上马的 重要因素和必要条件之一，因此，资金筹措是项 目评估和可行性研究的重要内容。
一、资金筹集
（一）资金来源渠道
企业通过何种渠道、采用何种方式，以最低的 成本筹集到项目所需的长期资金，关系到投资项 目能否顺利实施及项目竣工后能否充分发挥作用， 直接影响到企业投资效益的高低。为了经济有效 地筹措资金，必须认真分析筹资渠道，掌握筹资 决策的基本方法。
另一类使价格变动的因素是物价总体水平的上 涨，即因货币贬值（或称通货膨胀）而引起的 所有商品的价格以相同的比例向上浮动。
预测财务价格除必须考虑前一类相对价格的变 动因素外，原则上还应考虑后一类物价总水平 的上涨因素。
Байду номын сангаас
5.汇率
如果项目涉及到从国外购买技术或涉及到设备、 原料、产品等的进出口，则要使用外汇，在项目 的财务评价中，应按一定的汇率标准折算为本国 货币单位进行分析。在财务评价中，汇率采用国 家公布的汇率为基础，若有外贸补贴，则应按实 际结算的外贸外汇汇率计算。
股票通常有以下几种价值：
①票面价值，是在股票票面上所标明的每股金额， 主要用来确定每股在公司股本中所占的份额和股 东对公司所承担的最高经济责任限额。
②帐面价值，是指在公司帐面上的股票总金额，它 大体反映每股所代表的公司净资产。
4．中外合资项目尤需财务评价。对中外合资项目 的外方合营者而言，财务评价是作出项目决策的 唯一依据。项目的财务可行性是中外合作的基础。 中方合营者视审批机关的要求，需要时还要进行 国民经济评价。
四、财务评价的目的和任务
财务评价的目的和任务主要有以下几个方面： 1．考察和论证拟建项目的获利能力。通过对工程项
股权资金包括吸收直接投资、发行股票、企 业的保留盈余资金；
债务资金包括发行债券、借款、租赁融资等.
各种筹资方式分述如下：
1．吸收直接投资 按经营方式分，吸收直接投资包括二大类：一类 是合资经营；另一类是合作投资经营。
合作投资经营是契约式或合同式的合营。在这种 经营方式下，双方的合作不以股权为基础，合作 各方的投资或合作条件、收益或产品的分配、风 险和亏损的承担、经营管理方式，以及合作期满 后的财产归属等合作事项，均由合作各方在鉴定 的合作合同中规定。它是一种比较灵活的直接投 资方式。
二、项目计算期的确定
项目计算期是可行性研究和项目经济评价中为 进行动态分析所设定的期限，包括建设期和生产经 营期（或使用期）。
建设期是指项目资金正式投入工程开始，至项目建 成投产止所需的时间。包括征用土地、场地准备、 三通一平、施工图设计、设备订货、上建施工、设 备安装调试、实物试车、试生产考核合格、竣工验 收各阶段，具体年限根据项目实施计划确定。引进 技术及设备项目，则自引进合同签订生效时开始。
4.财务价格
财务评价用的价格简称为财务价格，它是以现行 市场价格体系为基础的预测价格。
在进行项目的财务评价时，评价人员应根据项目 的实际情况，实事求是地通过分析、论证加以确 定。
国家的经济发展计划、经济政策、市场供求的 变化，都有可能对它产生影响。导致价格变动 的这类因素称为相对价格变动因素。
2．财务评价是银行确定贷款的重要依据。银行是 经营特殊商品——货币的企业，其经营活动的主 要目标是盈利。固定资产投资贷款具有数额大、 风险大、周期长等特点，稍有不慎，就有可能不 能按期收取贷款利息，甚至收不回贷款本金。通 过财务评价，银行可以科学地分析拟建项目的贷 款偿还能力，进而确定是否予以贷款。
在市场经济条件下，工程项目所需要的投资资金来源渠 道是多方面的。随着投资体制改革的不断深化，金融资 产更趋丰富，信用工具更趋多样，项目建设投资的筹资 渠道将越来越广泛。
从目前的实际情况看，工程项目的资金来 源一般可从国内资金和国外资金两大范围 来筹集;
工程项目各种资金来源总体上看可以划分 股权资金和债务资金两类。
生产经营期分投产期和达产期两大部分。
生产经营期的年限可根据产品寿命、主体装置的经济寿命等因素综合考 虑确定。中外合资、中外合作、股份制企业也可以以合同章程规定的经 营期作依据，但要取经济寿命期和合同经营期较短者。
项目计算期不宜定得太长，特别是新财务制度 规定折旧年限缩短后，生产经营期一般以不长 于12年一15年为佳，个别行业最长一般不宜 超过20年，因为20年后净收益金额按折现法 折算的现值数值相对较小，不致影响评价结论。