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差价为中介价格的利润。
助销和包销又称为承销
25
三、根据发行的证券种类不同，可以 分为
（一）股票发行 是指股份有限公司按照法定程序向社 会投资者出售证券，以筹集资金的活
动。
26
1、股票发行的审批制度 世界上主要有两种制度： （1）注册制：是指发行人在准备发行 股票时，必须将依法公开的各种资料 完全、准确地向证券管理机构呈报并
有趋利行为。 这个功能还为企业收购兼并和资产重
组提供了广阔Байду номын сангаас天地。
15
（四）分散风险 资金需求者在获得资金的同时，也将 经营风险部分地转移和分散给了投资
者。 投资者可以通过投资组合来转移和降
低风险。
16
第二节 证券发行市场 所谓证券发行，是指发行人向投资者 出售有价证券、募集资金的活动。由
此而形成的市场就是发行市场。
17
一、证券发行的公募与私募 （一）公募发行
是指发行人通过中介机构向不特定的 社会公众出售证券。 1、优点： 筹集资金的潜力大 避免证券为少数人操纵 可以增强证券的流动性
18
2、缺点： 发行过程复杂 时间长费用高
19
（二）私募发行 是指面向少数特定的投资者发行证券
的方式。 1、优点： 发行简单 节省时间和费用 2、缺点 筹集资金数量有限 流通性较差
的代理发行手续费。
23
2、助销 是指发行人和证券中介机构签订委托 销售合同，明确销售的数量、期限和 价格。如果中介机构未完成合同规定 的数量，剩余证券由中介机构全部买
进。因此也称为“余额包销”。
24
3、包销 是指发行人公开招标，证券中介机构 投标竞争，以中标价格全部买进证券， 然后再陆续向投资者公开销售。买卖
工具或交易品种。
4、交易场所 分为：集中交易市场 和场外交易市场
5、证券中介机构：包括证券经营机构 和服务机构
3
6、监管机构 主要对证券发行、交易 活动以及市场参与者行为实施监督和 管理，以保护投资者利益，促进证券
市场的健康发展。
7、自律组织 实施自我监督，以确保 市场公平以及组织成员遵纪守法。
4
二、证券市场的特征 1、从交易对象和购买目的来看， 一般商品市场的交易对象是各种实物 商品，目的是为了获得使用价值。 证券市场的交易对象是金融商品，目
的主要是为了获得收益。
5
2、从流动性来看， 证券市场的流动性比一般商品市场要 高。证券市场规模越大，流动性就越
好。
6
3、从价格来看， 一般商品价格受其价值和供求关系影 响，而证券价格还要受其他不确定因
素的影响,所以价格变动频繁。
7
三、证券市场的分类 （一）按市场职能分为
1、证券发行市场 也称为一级市场，是证券发行者按照 一定的法律规定和发行程序，向投资
者出售新证券所形成的市场。
8
2、证券流通市场 也称为二级市场，它是已发行证券流 通的场所，即拥有证券的投资者向其 他投资者转让买卖所形成的市场。 证券的发行市场和流通市场存在密切 的联系，两者相互依存、互为补充。
申请注册。 证券管理机构只进行形式审查，无权
对股票发行行为作出价值判断。
27
（2）核准制：是指发行人在发行股票 时，不仅要充分公开企业的真实情况， 而且还必须符合有关法律和证券管理
机构规定的必备条件。 证券管理机构除了进行形式审查以外， 还要进行实质审核，并由此作出价值
判断。。
28
1、发行方式 目前我国主要采用的发行方式有：按
价格。
31
•固定价格方式：承销商与发行人在 公开发行前商定一个固定的价格，然
后根据此价格进行公开发售。
32
（2）市盈率法 在我国，股票发行价格是承销商和发
行人根据市盈率法来确定的。 股票发行价＝每股税后利润×发行市
盈率 市盈率＝每股市价/每股税后利润
33
例如，有甲乙两只股票，股价同为50 元，每股收益分别为5元和1元，其市
资金。 这个功能对推动社会化大生产的发展
具有重要意义。
13
（二）转换经营机制 上市公司必须是股份制公司,时刻处于
各方面的监督和影响之中。 这个功能培育出了一大批大型上市公 司，使得一些家族型企业获得成功， 在我国为国有企业改革作出了很大贡
献。
14
（三）配置资源 证券市场的资金会自发地向优秀企业 和朝阳企业集结，从而发挥出优化资 源配置的功能。这主要由于投资者具
20
二、直接发行和间接发行 （一）直接发行
是指筹资者直接向投资者发行证券。 优点：可以降低筹资成本 缺点：风险大
21
（二）间接发行 是指证券发行人通过中介机构代为发
行证券。 优点：风险小 缺点：成本高
22
根据承担责任和风险不同，间接发行 可以分为： 1、代销
是指发行人委托证券中介机构代为销 售，发行人向证券中介机构支付一定
第五章 证券投资市场
第一节 证券市场概述 一、证券市场的构成要素 （一）证券市场的概念 证券市场是指有价证券发行和交易的
场所。
1
（二）证券市场的构成要素 1、发行人 证券市场上的资金需求
者和证券的供给者。包括： （1）企业 （2）政府
（3）金融机构
2
2、投资者 证券市场上的资金供给者
和证券的需求者。 3、金融工具 证券市场上的融资
比例配售和上网定价发行。
29
上网定价发行是指承销商利用证券交 易所的交易系统，由承销商作为股票 的唯一卖方，投资者在指定时间内按 发行价格委托买入股票的方式进行认
购。
30
2、发行价格 （1）发行价格的确定方式 •累积订单方式（询价方式）：承销商 与发行人商定一个发行价格区间，再 通过市场促销征集各个价位上的需求 量，最后由承销商与发行人确定发行
9
（二）按照交易对象分为：股票市场、 债券市场、投资基金市场
（三）按照证券市场的组织形式分为： 1、集中交易市场
也称为交易所市场，是由证券交易所 组织进行集中交易的场所。它是证券
流通市场的核心。
10
特点： （1）具有集中、固定的交易场所
（2）具有严格的交易时间 （3）交易对象限定为在交易所上市的
证券 （4）交易者必须具有会员资格 （5）具有严密的组织、严格的管理、
坚持“三公”原则
11
2、场外交易市场 场外交易市场是交易所市场的补充。
特点: （1）是分散的、无形的市场
（2）交易对象广泛 （3）实行做市商制度 （4）交易管理规则比较宽松
12
四、证券 市场的功能 （一）筹集资金
企业进行外部筹资有两条途径：一是 向银行借款；二是通过证券市场筹集
助销和包销又称为承销
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三、根据发行的证券种类不同，可以 分为
（一）股票发行 是指股份有限公司按照法定程序向社 会投资者出售证券，以筹集资金的活
动。
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1、股票发行的审批制度 世界上主要有两种制度： （1）注册制：是指发行人在准备发行 股票时，必须将依法公开的各种资料 完全、准确地向证券管理机构呈报并
有趋利行为。 这个功能还为企业收购兼并和资产重
组提供了广阔Байду номын сангаас天地。
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（四）分散风险 资金需求者在获得资金的同时，也将 经营风险部分地转移和分散给了投资
者。 投资者可以通过投资组合来转移和降
低风险。
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第二节 证券发行市场 所谓证券发行，是指发行人向投资者 出售有价证券、募集资金的活动。由
此而形成的市场就是发行市场。
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一、证券发行的公募与私募 （一）公募发行
是指发行人通过中介机构向不特定的 社会公众出售证券。 1、优点： 筹集资金的潜力大 避免证券为少数人操纵 可以增强证券的流动性
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2、缺点： 发行过程复杂 时间长费用高
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（二）私募发行 是指面向少数特定的投资者发行证券
的方式。 1、优点： 发行简单 节省时间和费用 2、缺点 筹集资金数量有限 流通性较差
的代理发行手续费。
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2、助销 是指发行人和证券中介机构签订委托 销售合同，明确销售的数量、期限和 价格。如果中介机构未完成合同规定 的数量，剩余证券由中介机构全部买
进。因此也称为“余额包销”。
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3、包销 是指发行人公开招标，证券中介机构 投标竞争，以中标价格全部买进证券， 然后再陆续向投资者公开销售。买卖
工具或交易品种。
4、交易场所 分为：集中交易市场 和场外交易市场
5、证券中介机构：包括证券经营机构 和服务机构
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6、监管机构 主要对证券发行、交易 活动以及市场参与者行为实施监督和 管理，以保护投资者利益，促进证券
市场的健康发展。
7、自律组织 实施自我监督，以确保 市场公平以及组织成员遵纪守法。
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二、证券市场的特征 1、从交易对象和购买目的来看， 一般商品市场的交易对象是各种实物 商品，目的是为了获得使用价值。 证券市场的交易对象是金融商品，目
的主要是为了获得收益。
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2、从流动性来看， 证券市场的流动性比一般商品市场要 高。证券市场规模越大，流动性就越
好。
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3、从价格来看， 一般商品价格受其价值和供求关系影 响，而证券价格还要受其他不确定因
素的影响,所以价格变动频繁。
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三、证券市场的分类 （一）按市场职能分为
1、证券发行市场 也称为一级市场，是证券发行者按照 一定的法律规定和发行程序，向投资
者出售新证券所形成的市场。
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2、证券流通市场 也称为二级市场，它是已发行证券流 通的场所，即拥有证券的投资者向其 他投资者转让买卖所形成的市场。 证券的发行市场和流通市场存在密切 的联系，两者相互依存、互为补充。
申请注册。 证券管理机构只进行形式审查，无权
对股票发行行为作出价值判断。
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（2）核准制：是指发行人在发行股票 时，不仅要充分公开企业的真实情况， 而且还必须符合有关法律和证券管理
机构规定的必备条件。 证券管理机构除了进行形式审查以外， 还要进行实质审核，并由此作出价值
判断。。
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1、发行方式 目前我国主要采用的发行方式有：按
价格。
31
•固定价格方式：承销商与发行人在 公开发行前商定一个固定的价格，然
后根据此价格进行公开发售。
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（2）市盈率法 在我国，股票发行价格是承销商和发
行人根据市盈率法来确定的。 股票发行价＝每股税后利润×发行市
盈率 市盈率＝每股市价/每股税后利润
33
例如，有甲乙两只股票，股价同为50 元，每股收益分别为5元和1元，其市
资金。 这个功能对推动社会化大生产的发展
具有重要意义。
13
（二）转换经营机制 上市公司必须是股份制公司,时刻处于
各方面的监督和影响之中。 这个功能培育出了一大批大型上市公 司，使得一些家族型企业获得成功， 在我国为国有企业改革作出了很大贡
献。
14
（三）配置资源 证券市场的资金会自发地向优秀企业 和朝阳企业集结，从而发挥出优化资 源配置的功能。这主要由于投资者具
20
二、直接发行和间接发行 （一）直接发行
是指筹资者直接向投资者发行证券。 优点：可以降低筹资成本 缺点：风险大
21
（二）间接发行 是指证券发行人通过中介机构代为发
行证券。 优点：风险小 缺点：成本高
22
根据承担责任和风险不同，间接发行 可以分为： 1、代销
是指发行人委托证券中介机构代为销 售，发行人向证券中介机构支付一定
第五章 证券投资市场
第一节 证券市场概述 一、证券市场的构成要素 （一）证券市场的概念 证券市场是指有价证券发行和交易的
场所。
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（二）证券市场的构成要素 1、发行人 证券市场上的资金需求
者和证券的供给者。包括： （1）企业 （2）政府
（3）金融机构
2
2、投资者 证券市场上的资金供给者
和证券的需求者。 3、金融工具 证券市场上的融资
比例配售和上网定价发行。
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上网定价发行是指承销商利用证券交 易所的交易系统，由承销商作为股票 的唯一卖方，投资者在指定时间内按 发行价格委托买入股票的方式进行认
购。
30
2、发行价格 （1）发行价格的确定方式 •累积订单方式（询价方式）：承销商 与发行人商定一个发行价格区间，再 通过市场促销征集各个价位上的需求 量，最后由承销商与发行人确定发行
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（二）按照交易对象分为：股票市场、 债券市场、投资基金市场
（三）按照证券市场的组织形式分为： 1、集中交易市场
也称为交易所市场，是由证券交易所 组织进行集中交易的场所。它是证券
流通市场的核心。
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特点： （1）具有集中、固定的交易场所
（2）具有严格的交易时间 （3）交易对象限定为在交易所上市的
证券 （4）交易者必须具有会员资格 （5）具有严密的组织、严格的管理、
坚持“三公”原则
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2、场外交易市场 场外交易市场是交易所市场的补充。
特点: （1）是分散的、无形的市场
（2）交易对象广泛 （3）实行做市商制度 （4）交易管理规则比较宽松
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四、证券 市场的功能 （一）筹集资金
企业进行外部筹资有两条途径：一是 向银行借款；二是通过证券市场筹集