第二章 外汇与外汇汇率
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为万分之一，即0.0001。
升水（at premium）表示期汇比现汇贵；贴水（at discount）
表示期汇比现汇便宜；平价（at par）表示两者相等。
例一：
在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000，
三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标
价法下，三月期美元汇率为 USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500 六月期美元汇率为 USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550
六月期FF升水：200～140（大数～小数）
九月期FF贴水：100～150（小数～大数）
例三：
有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水
还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为： 即期汇率： USD1=DEM 1.8410～1.8420 三个月： 六个月： 200～300 300～100
◆ 简单计算远期汇率的方法 ★ 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价， 只要是小数在前大数在后即相加，否则即相 减。
币的价格。
（二）汇率的标价方法
1、直接标价法（Direct Quotation）。这是指以一定单
位的外国货币为标准来计算折合多少单位的本国货币。
在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率
值的增加或减少的方向正好相同。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 8.4 月末：USD1=CNY 8.8 说明美元币值上升，人民币币值下跌。
2、假设汇率为：
美元/日元145.30/40
英镑/美元1.8485/95
请问某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？
解：先求出英镑兑日元的汇率：
GBP/JPY = 1.8485×145.30/1.8495×145.40
=268.59/268.92
因此，以日元买进英镑，汇率是268.92
4、按外汇交易中支付方式的不同，可分为电汇汇率、信
例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：
USD1=DEM 1.7720 USD1=CHF 1.5182 据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF 0.8568
第二种：如果既有买入价又有卖出价，则这时的计算如下例：
1、根据下面汇价回答问题：
美元/日元153.40/50
美元/港元7.8010/20 请问某中日合资公司要以日元支付货款，日元对港元汇价是多少？ 解：由于两种汇率的标价方法相同，所以要交叉相除 即：美元/日元153.40/50 美元/港元7.8010/20 可得：日元/港元 = 7.8010 153.50 7.8020 / 153.40 = 0.0508/0.0510
汇汇率和票汇汇率。
（1）电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate T/T Rate），
也称电汇价，是买卖外汇时以电汇方式支付外汇所使用的 汇率。
（2）信汇汇率（Mail Transfer Rate，M/T Rate），也
称信汇价，是银行用信函方式通知给付外汇的汇率。 （3）票汇汇率（Demand Draft Rate，D/D Rate），也 称票汇率，是银行买卖即期汇票的汇率。
USD1= CNY 5.72 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为： GBP1=USD 1.7816 这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：
GBP1=CNY（1.7816×5.72）=CNY 10.19
有时，由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换 算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率 进行套算。
点和黄金输入点共同构成了金本位制下汇率波动的上下限。
美国黄金输出点
英国黄金输入点
1£＝$4.03
运费（US$0.03）
铸币平价
1£＝$4.00
运费（US$0.03）
1£＝$3.97 美国黄金输入点 英国黄金输出点
纸币制度下的汇率的决定
在纸币制度下，两国货币之间的汇率取决于它们各自在国内 所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定对外价值。 而货币的对内价值是用其购买力来衡量的。
5、按外汇管制程度的不同，分为官方汇率和市场
汇率。ຫໍສະໝຸດ Baidu
（1）官方汇率（Official Rate），也称法定汇率，是外汇
管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货
币与其他各种货币之间的外汇牌价。 （2）市场汇率（Market Rate）是外汇管制较松的国家自 由外汇市场进行外汇交易的汇率。
8、根据纸币制度下汇率是否经过通货膨胀调整，可分为名
义汇率和实际汇率。
名义汇率（Nominal Exchange Rate）是由官方公布的或在
市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。 实际汇率（Real Exchange Rate）是在名义汇率基础上剔除
了通货膨胀因素后的汇率。从计算方法上看，它是在现期名
第二章 外汇与外汇汇率
本章主要内容
一、外汇 二、外汇汇率 三、汇率的经济分析（Ⅰ） 四、汇率的经济分析（Ⅱ） 五、人民币汇率
一、外汇概述
外汇的定义
对外汇的含义主要从两个方面来理解：
动态的外汇概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，通过这
种活动来清偿国际间的债权债务关系。
静态的外汇概念：指国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所
（直接标价法）（银行买入美元价） （银行卖出美元价）
伦敦 GBP1=USD 1.8870 ～ 1.8890
（间接标价法）（银行卖出美元价） （银行买入美元价）
2、按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，分为即期汇
率和远期汇率。
（1）即期汇率（Spot Exchange Rate），也称现汇率，
是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交 割的汇率。这一汇率一般就是现时外汇市场的汇率水平。 （2）远期汇率（Forward Exchange Rate），也称期汇率， 是交易双方达成外汇买卖协议，约定在将来某一时间进行外 汇实际交割所使用的汇率。
（1）固定汇率（Fixed Exchange Rate）这种制度规定本 国货币与其他国家货币之间维持一个固定的比率，汇率波动 只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率稳定。目前 许多国家仍然实行固定汇率制度。
（2）浮动汇率（Floating Exchange Rate）是本国货币与
其他国家货币之间的汇率不由官方制定，而由外汇市场供求 关系决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才出面 干预市场。
远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数～大数”
例一：
某日香港外汇市场外汇报价如下：
即期汇率：USD1=HKD7.7800～7.8000 （ 直 接 标
价法）
一月期USD升水：30～50（小数～大数）
三月期USD贴水：45～20（大数～小数）
例二：
某日纽约外汇市场外汇报价为： 即期汇率：USD1=FRF7.2220～7.2240 （间接 标价法）
（2）套算汇率（Cross Rate），又称为交叉汇率。它是在基
础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。 套算汇率的计算有两种情况：
第一种：仅仅有外汇买卖中间价时，各国在制定出基本汇率后，
再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之 间的汇率。
例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：
6、在实行复汇率的国家中，因外汇使用范围的不同可
分为贸易汇率、金融汇率等。 （1）贸易汇率（Commercial Rate）是用于进出口贸 易及其从属费用的计价结算的汇率。
（2）金融汇率（Financial Rate）是用于非贸易往来如
劳务、资本转移等方面的汇率。
7、按国际汇率制度的不同，可分为固定汇率、浮动汇率等。
2、间接标价法（Indirect Quotation）。这是指以一定
单位的本国货币标准，来计算折合若干单位的外国货币。
在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率 值的增加或减少的方向相反。
例如，伦敦外汇市场汇率为：
月初：GBP1=DEM 2.3
月末：GBP1=DEM 2.2 说明马克汇率上升，英镑汇率下跌。
凭借的手段和工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和工具。
外汇的特征有以下两点：
外汇是以外币表示的资产。
外汇必须是可以自由兑换成其他形式的，或以其他货币表示的资产。
货币名称以及我国在对外贸易中经常使用的外汇
货币名称 人民币 日元 英镑 瑞士法郎 加拿大元 货币符号 货币名称 RMB JPY GBP CHF CAD 美元 欧元 俄罗斯卢布 新加坡元 澳大利亚元 货币符号 USD EUR SUR SGD AUD 货币名称 新西兰元 菲律宾比索 荷兰盾 巴西雷亚尔 韩国元 货币符号 NZD PHP NLG REAL KRW
对远期汇率的报价有两种方式：
其一是直接报价（Outright Rate），即直接将各种不同交割
期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。
其二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）
报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。
银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）
例二：
在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为GBP1=USD1.5500，
一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。
则在间接标价法下， 一月期美元汇率为 GBP1=USD（1.5500-0.0300）=US$1.5200 二月期美元汇率为 ￡1=US$（1.5500+0.0400）=US$1.5900
3、按制订汇率的方法不同，划分为基础汇率与套算汇
率
（1）基础汇率（Basic Rate）：选择出一种与本国对
外 往 来 关 系 最 为 紧 密 的 货 币 即 关 键 货 币 （ Key
Currency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的
汇率称为基础汇率。大多数国家都把美元当作关键货币， 把本币与美元之间的汇率作为基础汇率。
外汇银行所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数
值较大。在直接标价法下，较小的数值为银行买入外汇的 汇率，较大的数值为银行卖出外汇的汇率；而在间接标价
法下，较小数值为银行卖出外汇的汇率，较大数值为银行
买入外汇的汇率。例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市 场的报价如下： 巴黎 USD1=FRF 5.7505 ～ 5.7615
货币的购买力对比成为纸币制度下汇率决定的基础。
纸币制度下的汇率变动因素
1、国际收支差额。
2、利率水平。
3、通货膨胀因素。 4、财政、货币政策。 5、投机资本。 6、政府的市场干预。
7、一国的经济实力。
8、其他因素。
另外，诸如黄金市场、股票市场、石油市场等其他投资品市
在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。
这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数
字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期 差价形如“小数～大数”；如远期外汇为贴水，则报出的 远期差价形如“大数～小数”。在间接标价法下，如远期 外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数～小数”；如
义汇率的基础上用过去一段时期两种货币各自的通货膨胀率 （物价指数上涨幅度）来加以校正，从而得出实际的而不是 名义的汇率水平及汇率变化程度。
三、汇率的经济分析Ⅰ—汇率决定与变动
金本位制度下的汇率决定与变动
1、汇率决定：金本位制度下两种货币之间含金量之比，即
铸币平价，是决定两种货币汇率的基础。
2、汇率变动：市场汇率围绕铸币平价上下波动，黄金输出
（三）汇率的种类
1、从银行买卖外汇的角度出发，可分为买入价、卖出价和
中间价。
（1）买入价（Buying Rate）,即买入汇率，是银行从同
业或客户那里买入外汇时使用的汇率。 （2）卖出价（Selling Rate）,即卖出汇率，是银行向同业 或客户卖出外汇时使用的汇率。 （3）中间价（Middle Rate），即买入价与卖出价之平均 价。
港币
芬兰马克 爱尔兰镑 印尼盾
HKD
FIM IEP IDR
瑞典克朗
埃及镑 墨西哥比索 马来西亚林吉特
SEK
EGP MXP MYR
泰铢
THB
二、外汇汇率
（一）汇率的概念
外汇汇率（Foreign
Exchange Rate）又称外汇
汇价，是不同货币之间兑换 的比率或比价，也可以说是
以一种货币表示的另一种货
升水（at premium）表示期汇比现汇贵；贴水（at discount）
表示期汇比现汇便宜；平价（at par）表示两者相等。
例一：
在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000，
三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标
价法下，三月期美元汇率为 USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500 六月期美元汇率为 USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550
六月期FF升水：200～140（大数～小数）
九月期FF贴水：100～150（小数～大数）
例三：
有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水
还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为： 即期汇率： USD1=DEM 1.8410～1.8420 三个月： 六个月： 200～300 300～100
◆ 简单计算远期汇率的方法 ★ 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价， 只要是小数在前大数在后即相加，否则即相 减。
币的价格。
（二）汇率的标价方法
1、直接标价法（Direct Quotation）。这是指以一定单
位的外国货币为标准来计算折合多少单位的本国货币。
在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率
值的增加或减少的方向正好相同。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 8.4 月末：USD1=CNY 8.8 说明美元币值上升，人民币币值下跌。
2、假设汇率为：
美元/日元145.30/40
英镑/美元1.8485/95
请问某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？
解：先求出英镑兑日元的汇率：
GBP/JPY = 1.8485×145.30/1.8495×145.40
=268.59/268.92
因此，以日元买进英镑，汇率是268.92
4、按外汇交易中支付方式的不同，可分为电汇汇率、信
例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：
USD1=DEM 1.7720 USD1=CHF 1.5182 据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF 0.8568
第二种：如果既有买入价又有卖出价，则这时的计算如下例：
1、根据下面汇价回答问题：
美元/日元153.40/50
美元/港元7.8010/20 请问某中日合资公司要以日元支付货款，日元对港元汇价是多少？ 解：由于两种汇率的标价方法相同，所以要交叉相除 即：美元/日元153.40/50 美元/港元7.8010/20 可得：日元/港元 = 7.8010 153.50 7.8020 / 153.40 = 0.0508/0.0510
汇汇率和票汇汇率。
（1）电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate T/T Rate），
也称电汇价，是买卖外汇时以电汇方式支付外汇所使用的 汇率。
（2）信汇汇率（Mail Transfer Rate，M/T Rate），也
称信汇价，是银行用信函方式通知给付外汇的汇率。 （3）票汇汇率（Demand Draft Rate，D/D Rate），也 称票汇率，是银行买卖即期汇票的汇率。
USD1= CNY 5.72 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为： GBP1=USD 1.7816 这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：
GBP1=CNY（1.7816×5.72）=CNY 10.19
有时，由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换 算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率 进行套算。
点和黄金输入点共同构成了金本位制下汇率波动的上下限。
美国黄金输出点
英国黄金输入点
1£＝$4.03
运费（US$0.03）
铸币平价
1£＝$4.00
运费（US$0.03）
1£＝$3.97 美国黄金输入点 英国黄金输出点
纸币制度下的汇率的决定
在纸币制度下，两国货币之间的汇率取决于它们各自在国内 所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定对外价值。 而货币的对内价值是用其购买力来衡量的。
5、按外汇管制程度的不同，分为官方汇率和市场
汇率。ຫໍສະໝຸດ Baidu
（1）官方汇率（Official Rate），也称法定汇率，是外汇
管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货
币与其他各种货币之间的外汇牌价。 （2）市场汇率（Market Rate）是外汇管制较松的国家自 由外汇市场进行外汇交易的汇率。
8、根据纸币制度下汇率是否经过通货膨胀调整，可分为名
义汇率和实际汇率。
名义汇率（Nominal Exchange Rate）是由官方公布的或在
市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。 实际汇率（Real Exchange Rate）是在名义汇率基础上剔除
了通货膨胀因素后的汇率。从计算方法上看，它是在现期名
第二章 外汇与外汇汇率
本章主要内容
一、外汇 二、外汇汇率 三、汇率的经济分析（Ⅰ） 四、汇率的经济分析（Ⅱ） 五、人民币汇率
一、外汇概述
外汇的定义
对外汇的含义主要从两个方面来理解：
动态的外汇概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，通过这
种活动来清偿国际间的债权债务关系。
静态的外汇概念：指国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所
（直接标价法）（银行买入美元价） （银行卖出美元价）
伦敦 GBP1=USD 1.8870 ～ 1.8890
（间接标价法）（银行卖出美元价） （银行买入美元价）
2、按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，分为即期汇
率和远期汇率。
（1）即期汇率（Spot Exchange Rate），也称现汇率，
是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交 割的汇率。这一汇率一般就是现时外汇市场的汇率水平。 （2）远期汇率（Forward Exchange Rate），也称期汇率， 是交易双方达成外汇买卖协议，约定在将来某一时间进行外 汇实际交割所使用的汇率。
（1）固定汇率（Fixed Exchange Rate）这种制度规定本 国货币与其他国家货币之间维持一个固定的比率，汇率波动 只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率稳定。目前 许多国家仍然实行固定汇率制度。
（2）浮动汇率（Floating Exchange Rate）是本国货币与
其他国家货币之间的汇率不由官方制定，而由外汇市场供求 关系决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才出面 干预市场。
远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数～大数”
例一：
某日香港外汇市场外汇报价如下：
即期汇率：USD1=HKD7.7800～7.8000 （ 直 接 标
价法）
一月期USD升水：30～50（小数～大数）
三月期USD贴水：45～20（大数～小数）
例二：
某日纽约外汇市场外汇报价为： 即期汇率：USD1=FRF7.2220～7.2240 （间接 标价法）
（2）套算汇率（Cross Rate），又称为交叉汇率。它是在基
础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。 套算汇率的计算有两种情况：
第一种：仅仅有外汇买卖中间价时，各国在制定出基本汇率后，
再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之 间的汇率。
例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：
6、在实行复汇率的国家中，因外汇使用范围的不同可
分为贸易汇率、金融汇率等。 （1）贸易汇率（Commercial Rate）是用于进出口贸 易及其从属费用的计价结算的汇率。
（2）金融汇率（Financial Rate）是用于非贸易往来如
劳务、资本转移等方面的汇率。
7、按国际汇率制度的不同，可分为固定汇率、浮动汇率等。
2、间接标价法（Indirect Quotation）。这是指以一定
单位的本国货币标准，来计算折合若干单位的外国货币。
在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率 值的增加或减少的方向相反。
例如，伦敦外汇市场汇率为：
月初：GBP1=DEM 2.3
月末：GBP1=DEM 2.2 说明马克汇率上升，英镑汇率下跌。
凭借的手段和工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和工具。
外汇的特征有以下两点：
外汇是以外币表示的资产。
外汇必须是可以自由兑换成其他形式的，或以其他货币表示的资产。
货币名称以及我国在对外贸易中经常使用的外汇
货币名称 人民币 日元 英镑 瑞士法郎 加拿大元 货币符号 货币名称 RMB JPY GBP CHF CAD 美元 欧元 俄罗斯卢布 新加坡元 澳大利亚元 货币符号 USD EUR SUR SGD AUD 货币名称 新西兰元 菲律宾比索 荷兰盾 巴西雷亚尔 韩国元 货币符号 NZD PHP NLG REAL KRW
对远期汇率的报价有两种方式：
其一是直接报价（Outright Rate），即直接将各种不同交割
期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。
其二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）
报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。
银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）
例二：
在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为GBP1=USD1.5500，
一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。
则在间接标价法下， 一月期美元汇率为 GBP1=USD（1.5500-0.0300）=US$1.5200 二月期美元汇率为 ￡1=US$（1.5500+0.0400）=US$1.5900
3、按制订汇率的方法不同，划分为基础汇率与套算汇
率
（1）基础汇率（Basic Rate）：选择出一种与本国对
外 往 来 关 系 最 为 紧 密 的 货 币 即 关 键 货 币 （ Key
Currency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的
汇率称为基础汇率。大多数国家都把美元当作关键货币， 把本币与美元之间的汇率作为基础汇率。
外汇银行所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数
值较大。在直接标价法下，较小的数值为银行买入外汇的 汇率，较大的数值为银行卖出外汇的汇率；而在间接标价
法下，较小数值为银行卖出外汇的汇率，较大数值为银行
买入外汇的汇率。例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市 场的报价如下： 巴黎 USD1=FRF 5.7505 ～ 5.7615
货币的购买力对比成为纸币制度下汇率决定的基础。
纸币制度下的汇率变动因素
1、国际收支差额。
2、利率水平。
3、通货膨胀因素。 4、财政、货币政策。 5、投机资本。 6、政府的市场干预。
7、一国的经济实力。
8、其他因素。
另外，诸如黄金市场、股票市场、石油市场等其他投资品市
在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。
这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数
字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期 差价形如“小数～大数”；如远期外汇为贴水，则报出的 远期差价形如“大数～小数”。在间接标价法下，如远期 外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数～小数”；如
义汇率的基础上用过去一段时期两种货币各自的通货膨胀率 （物价指数上涨幅度）来加以校正，从而得出实际的而不是 名义的汇率水平及汇率变化程度。
三、汇率的经济分析Ⅰ—汇率决定与变动
金本位制度下的汇率决定与变动
1、汇率决定：金本位制度下两种货币之间含金量之比，即
铸币平价，是决定两种货币汇率的基础。
2、汇率变动：市场汇率围绕铸币平价上下波动，黄金输出
（三）汇率的种类
1、从银行买卖外汇的角度出发，可分为买入价、卖出价和
中间价。
（1）买入价（Buying Rate）,即买入汇率，是银行从同
业或客户那里买入外汇时使用的汇率。 （2）卖出价（Selling Rate）,即卖出汇率，是银行向同业 或客户卖出外汇时使用的汇率。 （3）中间价（Middle Rate），即买入价与卖出价之平均 价。
港币
芬兰马克 爱尔兰镑 印尼盾
HKD
FIM IEP IDR
瑞典克朗
埃及镑 墨西哥比索 马来西亚林吉特
SEK
EGP MXP MYR
泰铢
THB
二、外汇汇率
（一）汇率的概念
外汇汇率（Foreign
Exchange Rate）又称外汇
汇价，是不同货币之间兑换 的比率或比价，也可以说是
以一种货币表示的另一种货