对冲基金投资策略和研究方向 共24页PPT资料
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体会：此类策略可以使用财务数据、也可使用市场数据，更多是两者结合。 但更重要的是体现数学建模能力上，运用数学手段发现市场的规律，联合 研究中心可以考虑这方面的选题。
国内Alpha套利研究
三、基于指数成分股权重配置的Alpha策略
1、目前券商选股策略研究普遍重选股轻权重，通过设计更好的权重策略， 可以在一定程度上改善指数的风险收益结构。 2、联合证券在指数专题中研究了不同的权重策略（包括价格加权、股本加 权、市值加权、几何均值加权、基本面加美国威弗银行向机构投资者推出指数基金产品； 20世纪90年代以后快速发展：1994至96三年加在一起,市场上91%的股
票基金的收益率低于标准普尔500指数。
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对冲基金主要策略 中国对冲基金网 cnhedge 金融百科网 jinrongbaike
可转换套利则是针对可转换债券而言的，可转换套利投资者可持有债券的多头， 同时以持有可转换的股票或者以该股票为标的的权证或期权来对冲风险。
固定收益套利策略则是寻找、挖掘所有固定收益证券之间微弱的价差变化规律 从而获利，该策略因为长期资本管理公司的横空出世而风光一时，也随着长期 资本管理公司的陨落而迅速没落。 其中：股票市场中性策略应该成为我们当前阶段的主要研究方向。
方向性策略
事件驱动策略
相对价值策略
此外，随着对冲基金市场的发展，除上述三大类对冲基金策 略之外，还产生了多样策略（即单个对冲基金实行多策略管 理）和组合基金（投资对冲基金的基金）等新对冲基金策略。
方向性策略
指需要对相关市场的价格走势进行判断的对冲基金策略。
常见的方向性策略包括股票多空头、管理期货和全球宏观策略等。
分析亚洲前25对冲基金策略，可以发现超过80%的基金使用 股票长短持仓策略。
对冲基金主要策略
从历史数据来看，事件驱动、买多/卖空策略的回报率比较稳定。
对冲基金主要策略
经过近60年的发展，对冲基金的交易策略越发纷繁复杂，每 一个对冲基金的交易策略都不完全相同。我们按照标准普尔 对冲基金索引基金类型基准，将海外市场对冲基金的交易策 略分为三大类：
体会：中证指数体系根据历史日均市值和成交量构造成份股权重，容易在 被市场高估的个股上配置较高权重，通过重新构造指数成份股权重，使新 指数能够战胜标指数。
国内Alpha套利研究
四、基于数学统计套利的Alpha策略
1、统计套利是应用各种方法识别股票或组合间的相对错误定价关系的交易策 略。 2、联合证券、中信证券和海通证券都进行过统计套利研究，总体偏向于技术 型策略。 3、统计套利策略范围可包括个股和指数，中信证券研究了短期均值回归模型、 短期交易活性模型和分析师盈利预测模型三类经典统计套利模型。
对冲基金投资策略和研究方向
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共同基金与对冲基金
共同基金
最早出现于1924年：马萨诸塞投资信托（MIT）； 20世纪80年代以后快速发展：利率走低、经济增长和股市繁荣。
对冲基金
最早出现于1949年：美国人琼斯成立的一家合伙公司； 20世纪90年代初开始快速发展：金融管制放松、金融创新工具大量出现。
相对价值套利策略
指投资者关注两组相互关联的证券的相对价值而不是绝对价值，通过 对两组证券双边下注来博取相对价值变化所带来的收益。
常见的相对价值策略包括股票市场中性策略、可转换套利和固定收益套利等。
股票市场中性的投资者会同时进行多头和空头方向的买卖活动，但与股票多空 头的投资者不同的是，他们同时会通过调整多空头比例来确保投资组合是中性、 甚至是部门和行业中性的。
国内Alpha套利研究
一、基于财务指标量化选股的Alpha策略
1、国内券商量化选股的主要研究方向，使用的财务指标大体可分为估值 水平、成长性、盈利能力/质量三类。招商证券、联合证券、国信证券等 国内主流券商均进行过类似课题的研究，选股模型分为价值型、成长型、 GARP策略和综合各方面选股指标的多因子选股模型。 2、以全市场范围内选股为主，仅有少数券商进行过分行业选股研究。目 前联合证券已完成全部行业的量化选股指标研究，海通证券也进行过有色、 钢铁、商业贸易等行业内的选股策略研究。
体会：基本面研究是券商和基金的优势所在，在此领域我们很难和这些机 构投资者抗衡。
国内Alpha套利研究
二、基于复杂量化模型的Alpha策略
1、考虑到量化指标与股票表现间存在的较为复杂的非线性关系，利用量化 模型对选股指标进行建模，以此作为选股的标准。 2、券商在这方面的报告并不多，海通证券建立基于广义回归神经网络模型 的选股策略、国信证券建立Logistic选股模型和CART决策树选股模型 。
股票多空头策略是最早的对冲基金策略，该策略涉及交易两组证券。在实际交 易中，可以针对不同行业、同行业不同个股、不同风格（大盘/小盘、成长/价值 等）等条件构造股票多空头策略。
需要注意的是，股票多空头策略并不强制要求多头交易量与空头交易量一致， 也不要求组合的市场中性，
管理期货是一种由期货交易顾问（CTA）利用技术或基本面分析对各期货品种 进行投机交易的期货投资基金，目前在美国大约有800家注册CTA。与其他对冲 基金策略不同的是，管理期货主要投资于期货、远期等交易品种，较少涉及股 票和债券等基础资产。
全球宏观策略则是一种基于对各国利率变化趋势、资金流动、政策变化、政府 间关系等因素进行预测而设计的策略。
事件驱动策略
指针对特定公司出现某些特殊事件（破产、重组、收购和合并等）而 进行交易的对冲基金策略。
常见的事件驱动类投资策略包括兼并套利、困境投资和特殊境况投资等。 兼并套利多发生在宏观经济较为景气的时期，一般而言，被成功兼并后被兼并 的公司股价会上升，而实施兼并的公司股价会下降，因此，兼并套利投资者可 买入被兼并公司股票并融券卖空实施兼并公司股票，从而“锁定”成功兼并的 收益。 困境投资则多发生于陷入困境（财务状况恶化、无法履约等）的公司，通过持 有困境公司的股票甚至债权来影响债务重组过程并获利。
国内Alpha套利研究
三、基于指数成分股权重配置的Alpha策略
1、目前券商选股策略研究普遍重选股轻权重，通过设计更好的权重策略， 可以在一定程度上改善指数的风险收益结构。 2、联合证券在指数专题中研究了不同的权重策略（包括价格加权、股本加 权、市值加权、几何均值加权、基本面加美国威弗银行向机构投资者推出指数基金产品； 20世纪90年代以后快速发展：1994至96三年加在一起,市场上91%的股
票基金的收益率低于标准普尔500指数。
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对冲基金主要策略 中国对冲基金网 cnhedge 金融百科网 jinrongbaike
可转换套利则是针对可转换债券而言的，可转换套利投资者可持有债券的多头， 同时以持有可转换的股票或者以该股票为标的的权证或期权来对冲风险。
固定收益套利策略则是寻找、挖掘所有固定收益证券之间微弱的价差变化规律 从而获利，该策略因为长期资本管理公司的横空出世而风光一时，也随着长期 资本管理公司的陨落而迅速没落。 其中：股票市场中性策略应该成为我们当前阶段的主要研究方向。
方向性策略
事件驱动策略
相对价值策略
此外，随着对冲基金市场的发展，除上述三大类对冲基金策 略之外，还产生了多样策略（即单个对冲基金实行多策略管 理）和组合基金（投资对冲基金的基金）等新对冲基金策略。
方向性策略
指需要对相关市场的价格走势进行判断的对冲基金策略。
常见的方向性策略包括股票多空头、管理期货和全球宏观策略等。
分析亚洲前25对冲基金策略，可以发现超过80%的基金使用 股票长短持仓策略。
对冲基金主要策略
从历史数据来看，事件驱动、买多/卖空策略的回报率比较稳定。
对冲基金主要策略
经过近60年的发展，对冲基金的交易策略越发纷繁复杂，每 一个对冲基金的交易策略都不完全相同。我们按照标准普尔 对冲基金索引基金类型基准，将海外市场对冲基金的交易策 略分为三大类：
体会：中证指数体系根据历史日均市值和成交量构造成份股权重，容易在 被市场高估的个股上配置较高权重，通过重新构造指数成份股权重，使新 指数能够战胜标指数。
国内Alpha套利研究
四、基于数学统计套利的Alpha策略
1、统计套利是应用各种方法识别股票或组合间的相对错误定价关系的交易策 略。 2、联合证券、中信证券和海通证券都进行过统计套利研究，总体偏向于技术 型策略。 3、统计套利策略范围可包括个股和指数，中信证券研究了短期均值回归模型、 短期交易活性模型和分析师盈利预测模型三类经典统计套利模型。
对冲基金投资策略和研究方向
中国对冲基金网 cnhedge 金融百科网 jinrongbaike
共同基金与对冲基金
共同基金
最早出现于1924年：马萨诸塞投资信托（MIT）； 20世纪80年代以后快速发展：利率走低、经济增长和股市繁荣。
对冲基金
最早出现于1949年：美国人琼斯成立的一家合伙公司； 20世纪90年代初开始快速发展：金融管制放松、金融创新工具大量出现。
相对价值套利策略
指投资者关注两组相互关联的证券的相对价值而不是绝对价值，通过 对两组证券双边下注来博取相对价值变化所带来的收益。
常见的相对价值策略包括股票市场中性策略、可转换套利和固定收益套利等。
股票市场中性的投资者会同时进行多头和空头方向的买卖活动，但与股票多空 头的投资者不同的是，他们同时会通过调整多空头比例来确保投资组合是中性、 甚至是部门和行业中性的。
国内Alpha套利研究
一、基于财务指标量化选股的Alpha策略
1、国内券商量化选股的主要研究方向，使用的财务指标大体可分为估值 水平、成长性、盈利能力/质量三类。招商证券、联合证券、国信证券等 国内主流券商均进行过类似课题的研究，选股模型分为价值型、成长型、 GARP策略和综合各方面选股指标的多因子选股模型。 2、以全市场范围内选股为主，仅有少数券商进行过分行业选股研究。目 前联合证券已完成全部行业的量化选股指标研究，海通证券也进行过有色、 钢铁、商业贸易等行业内的选股策略研究。
体会：基本面研究是券商和基金的优势所在，在此领域我们很难和这些机 构投资者抗衡。
国内Alpha套利研究
二、基于复杂量化模型的Alpha策略
1、考虑到量化指标与股票表现间存在的较为复杂的非线性关系，利用量化 模型对选股指标进行建模，以此作为选股的标准。 2、券商在这方面的报告并不多，海通证券建立基于广义回归神经网络模型 的选股策略、国信证券建立Logistic选股模型和CART决策树选股模型 。
股票多空头策略是最早的对冲基金策略，该策略涉及交易两组证券。在实际交 易中，可以针对不同行业、同行业不同个股、不同风格（大盘/小盘、成长/价值 等）等条件构造股票多空头策略。
需要注意的是，股票多空头策略并不强制要求多头交易量与空头交易量一致， 也不要求组合的市场中性，
管理期货是一种由期货交易顾问（CTA）利用技术或基本面分析对各期货品种 进行投机交易的期货投资基金，目前在美国大约有800家注册CTA。与其他对冲 基金策略不同的是，管理期货主要投资于期货、远期等交易品种，较少涉及股 票和债券等基础资产。
全球宏观策略则是一种基于对各国利率变化趋势、资金流动、政策变化、政府 间关系等因素进行预测而设计的策略。
事件驱动策略
指针对特定公司出现某些特殊事件（破产、重组、收购和合并等）而 进行交易的对冲基金策略。
常见的事件驱动类投资策略包括兼并套利、困境投资和特殊境况投资等。 兼并套利多发生在宏观经济较为景气的时期，一般而言，被成功兼并后被兼并 的公司股价会上升，而实施兼并的公司股价会下降，因此，兼并套利投资者可 买入被兼并公司股票并融券卖空实施兼并公司股票，从而“锁定”成功兼并的 收益。 困境投资则多发生于陷入困境（财务状况恶化、无法履约等）的公司，通过持 有困境公司的股票甚至债权来影响债务重组过程并获利。