人民币互换问题概述

• 此外，这一系列双边 货币互换协议还体现 出一些创新，如将互 换有效期延长到3年， 并支持互换资金用于 贸易融资等。在当前 全球经贸增长乏力、 外汇市场波动加剧、 贸易融资萎缩的情况 下，这种货币互换的 内容创新，应可发挥 重要作用。
三、货币互换的现实意义
• 通过货币互换机制，央行可以大大消除 汇率风险，从而促进国际贸易和投资，这 将进一步促使各国经济增长。同时，汇率 稳定消除了因地区内投机性资本流动而产 生的储备需求，从而节约了外汇储备。总 的来看，央行运用货币互换手段是为了解 决短期流动性问题，更有效地应对金融危 机，维护金融体系稳定。
• 但是，仅凭我国与六国实现货币互换就将人民币 提高到国际化的高度上，未免过于乐观。 • 一个国际化的货币至少要具备三项基本职能：结 算职能、储备职能和投资职能。其中结算职能只 是货币国际化的必要条件，而非充分条件，而储 备职能和投资职能才是国际化货币的最重要基础。 前者体现了货币的“硬”价值，后者则体现了货 币价值的实现渠道。 • 真正的国际化是成为国际贸易结算货币和国际储 备货币，最起码要使我国以外的其他国家之间的 贸易也能采用人民币结算。目前，我国与六国实 现货币互换，乃至于在双边贸易中采用人民币结 算，离这个标准还有较大差距。
• 另外，有专业人士分析，国际货币需要强 大的政治、军事、外交力量做后盾。尽管 我国有庞大的市场，但资本市场缺乏深度 与广度、债券市场仍比较落后、利率与汇 率市场化没有完成。这些情况反映出人民 币尚未做好国际化的必要准备工作。 • 因此，对于人民币国际化，我们还有许 多事要做，切不可盲目冒进。应该看到， 现在与部分国家实现货币互换，只是人民 币国际化的一小步，在人民币没有自由兑 换的前提下，人民币真正国际化仍有很长 的路要走。
• 4、2009年3月11日，我国央行与白俄罗斯共和国 国家银行签署规模为200亿元人民币/8万亿白俄罗 斯卢布的货币互换协议。 • 此协议的目的是通过推动双边贸易及投资，促 进双方经济增长。与两国之间当前的贸易规模相 比，此次货币互换规模相当可观。2008年中白双 边贸易额约为8.59亿美元，约折合58.77亿元人民 币，此次货币互换的规模等于中白双边贸易的 340.3%。 • 需注意的是，促使两国签署协议的动机不仅仅 是经济原因。东欧国家受金融危机影响，货币面 临着严重压力。据商务部统计，截至2009年1月， 白俄罗斯的国家外债高达43.1亿美元，面临国家 破产的风险。此时，我国与白俄罗斯签署货币互 换协议，有助于白俄罗斯稳定汇率，抵御风险。
谢谢大家
区或国家的贸易伙伴进行货币互换，强化了人民 币国际化程度，也使中国的对外贸易更加便捷。
4、一定程度上推进人民币国际化进程
• 我国通过和周边经济体签署多项货币互换协议， 促进周边经济体在贸易中采用人民币作为结算货 币，可以提升人民币的国际地位，部分实现人民
币国际结算功能和储备功能，加快人民币成为区 域主导货币的进程，为下一步人民币在更大范围 内作为贸易结算货币打下基础。目前在我国资本
• 1、解决短期流动性问题 • 此前由国际金融危机引发的美元流动性紧张， 给以外向型经济为主导的亚洲国家和地区的贸易 体系带来了巨大困难，中国的一些贸易伙伴陷入 贸易结算的困境，此时加强地区金融合作，利用 货币互换稳定多边贸易，成为维持金融市场稳定、 防范金融危机的有效途径。 • 专家认为，这些货币互换协议的最大受益方是 面临困境的中国出口企业。金融危机令亚洲各国 出口大幅缩水，中国央行此时与一些贸易往来紧 密的周边国家签署货币互换协议，可以让这些国 家用人民币购买中国产品，削减美元汇率波动的 风险，并刺激区域内双边贸易的复苏。
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此协议是迄今为止，中国和拉美国家历 史上最大规模的金融交易，在金融危机蔓 延时期对稳定地区货币制度、防范金融风 险和减少危机扩散性效应起到积极意义
• 7.2011年12月22日，中国人民银行与泰国银行在 曼谷签署了中泰双边本币互换协议，旨在加强双 边金融合作，促进两国贸易和投资，共同维护地 区金融稳定。互换规模为700亿元人民币/3200亿 泰铢，有效期三年，经双方同意可以展期 • 在新兴市场汇率和利率都有波动的情况下，开展 货币互换对泰国来说好处是比较突出的，因为泰 国的宏观经济稳定性和中国比不在一个层次上， 通过与中国签订货币互换协议，能够提高泰铢的 稳定性，进而提高整个宏观经济的稳定性。同时， 货币互换规模的扩大也有利于人民币走向国际化
3、有助于推动我国与周边国家的贸易合作 • 受国际金融危机影响，美国、欧盟等发达国家 的进口需求不断下降，为我国产品出口带来新的 挑战。通过与存在密切贸易联系的周边国家签署 货币互换协议，可以促进我国企业和贸易伙伴使
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用人民币进行计价和结算，从而规避美元汇率波 动的风险，刺激贸易发展。
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专家认为，在拓展外贸方便性的基础上，中国 内地将金融市场开放扩展到货币市场层面，资本 市场开放扩展到了债券市场层面。人民币与各地
历史与运作机制
• 货币互换最早起源于 20世纪70年代，起初 主要是在商业机构之 间进行，目的在于利 用各自比较优势，降 低融资成本，降低汇 率风险。近年来，各 国央行也开始将货币 互换用于区域金融合 作、货币政策实施和 稳定金融的需要。 • 其运作机制是，央行 通过互换协议将得到 的对方货币注入本国 金融体系，使得本国 商业机构可以借到对 方货币，用于支付从 对方进口的商品，这 样在双边贸易中出口 企业收到本币货款， 可以有效规避汇率风 险、降低汇兑费用。
项目尚未实现自由兑换的情况下，人民币国际化 选择以东亚地区为基础和平台，坚持从区域货币 到国际货币的发展路径不失为一种现实的选择。
四、对人民币互换应持的态度
• 这一系列货币互换协 议的签署表明中国的 贸易伙伴认可了人民 币的地位和稳定性， 接受了人民币作为结 算货币甚至储备货币， 给人民币走向国际化 带来了良好的机遇。
• 5、2009年3月24日，我国央行与印度尼西 亚银行签署规模为1000亿元人民币/175万 亿印尼卢比的货币互换协议。
• 协议的目的是支持双边贸易及直接投资，以促进 经济增长，并为稳定金融市场提供短期流动性。
• 6、2009年3月29日，我国央行与阿根廷中 央银行签署规模为700亿元人民币/380亿阿 根廷比索的货币互换协议。
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2、2009年1月20日，我 国央行与香港金管局签署 规模为2000亿元人民币 /2270亿港元的货币互换协 议。 • 该协议有助于加强外 界对香港金融的信心，促 进地区金融稳定，以及推 动两地人民币贸易结算业 务的发展。相关分析认为， 在内地经营的香港中小企 业将受惠于本次互换协议。 此外，该协议可扩大香港 的人民币债券市场，加速 人民币区域化进程。
2、提升了人民币国际地位
• 除了解决短期流动性问题之外，由于互换货币可以用于贸 易、投资方面的日常支付，所以这也为人民币的国际化创 造了条件。 • 货币互换协议为周边经济体提供支持之外，也有助于 巩固人民币的国际地位，加快其成为地区甚至全球主要货 币的进程。在货币互换协议的鼓励下，中国与其他国家以 人民币作为贸易结算货币将会越来越普遍，是人民币国际 化进程中的重要一步。 • 并且，货币互换表面上看是一种央行间对等的货币相 互拆借，但事实上多为外国央行借入人民币用于与中国间 的贸易结算、储备之用，而中国央行持有的外币更多的是 一种质押性质，因而事实上是人民币扩大了在地区范围内 的流通程度。这一机制发生的前提在于，各国和地区对人 民币信心的增强。
• 有专家表示，这种货币互换安排在某种意 义上相当于某国所有的商业银行与我国签 署了一个总的人民币借款协议，人民币资 金将根据需要被配置到它的各个商业银行。 具体途径可能是商业银行直接向本国货币 当局融资；或者，对于那些人民币已进入 其外汇储备的国家来说，商业银行也可用 本币向央行兑换人民币用于贸易支付。
人民币互换
-------- 09财务管理（2）班
人民币互换
• 一、货币互换的定义 • 二、我国货币互换进程 • 三、货币互换的现实意义 • 四、对人民币互换应持的态度
一.货币互换的定义
• 货币互换通常指市场中持有不同币种的两 个交易主体按事先约定在期初交换等值货 币，在期末再换回各自本金并相互支付相 应利息的市场交易行为。
截至目前，我国央行先后与其他央行及货币当局签署了六份 总计6500亿元人民币的双边本币互换协议，具体包括
二、我国货币互换进程
• 1、2008年12月12日， 我国央行与韩国银行签署 规模为1800亿元人民币 /38万亿韩元的货币互换协 议。 • 该协议的目的是向各 自金融体系提供短期流动 性支持，并推动双边贸易 发展，意义在于体现中、 韩加强合作、共同应对危 机的意愿，并以此增强市 场信心、促进地区金融稳 定。 •
• 总的来看，我国近期签署的货币互换协议 顺序为“先周边，后拉美”，并且这些互 换协议的作用是有所差别的：与韩国的货 币互换，主要作用是方便韩国在华企业进 行融资；与香港的货币互换，是由于香港 是人民币第二大结算中心，政府又准备在 香港发债，货币互换主要是为满足资金供 给；与马来西亚和印尼的货币互换，是用 于双方的商业贸易结算；白俄罗斯则将人 民币作为储备货币；与阿根廷的货币互换， 人民币主要是在贸易中充当支付结算的角 色。
• 3、2009年2月8日，我国央行与马来西亚 国民银行签署规模为800亿元人民币/400亿 林吉特的货币互换协议。 • 此协议的目的是通过推动双边贸易及投 资，促进两国经济增长。专家表示，在金 融危机冲击下，资本外逃、出口受阻等可 能引起马来西亚外汇储备的快速下降，甚 至导致其国际收支出现危机。中国与马来 西亚此次签订货币互换协议，规模明显高 于与其他国家签署的象征性的20亿美元， 很可能是由于马来西亚面临困境。 •