经济政策不确定性对中国外汇储备的影响

经济政策不确定性对中国外汇储备的影响

本文利用Baker等人构造的经济政策不确定性指数,基于2000年1月至2017年7月的数据,建立TVP-VAR模型,研究全球经济政策不确定性对中国外汇储备的时变性影响,比较美国和欧洲经济政策不确定性对中国外汇储备影响机制的差异。研究发现,无论全球还是欧美经济政策不确定性对中国外汇储备的影响均显著,

该影响在短期内较强,随后逐渐减弱;全球经济政策不确定性对中国外汇储备的

作用在金融危机前为负向,持续时间较短,金融危机后为正向,且持续时期较长,

产生该变化可能是因为外汇储备的需求动机发生改变,社会对经济政策不确定性长期变化的关注度提高;金融危机前欧洲经济政策不确定性的负向影响比美国经济政策不确定性更强,因为欧洲经济政策不确定性倾向于通过交易性需求影响中国外汇储备,而美国经济政策不确定性倾向于通过预防性需求传导,导致金融危

机后其对中国外汇储备产生明显的正向影响。

此外,人民币实际有效汇率指数与中国外汇储备正相关,汇率上升会在短期

内吸引大量资金流入,导致中国外汇储备增加。净出口也会对中国外汇储备产生短期的正向影响,并且该影响逐年降低,可能的解释是外汇储备的预防性需求增强,导致交易性需求的占比和影响力降低。

国内外利差与中国外汇储备负相关,其负向影响持续时间较长。