科大创新定向增发案例分析

科大创新 营业 收入 和净 利润 的绝对 数 额 在 ２０ ０ ８年 定 向 增 发 之 后 仍 然 保 持 较好 的 增 长 势 头 ， 业 收 入 由 ２ ０ 营 ０ ８年
的 １４５３６１８７ ，８ ，４ ，７ ． ８元 上 涨 为 ２ ０ ０ ９年 的 １ ７ ２ ３ ０ ９ １ ，５ ，５ ，０ ．
以减 少 公 司 的决 策 时 问 ， 底 正 处 于 低 价 的 蒙 牛 ， 免 错 过 高 、 励 制 度 的 运 用 以 及 扩 大 经 营 规 模 方 面 给 予 企 业 巨 大 抄 避 激 了最 佳 时 机 ；２ 可 确 保 并 购 公 司 控 制 权 固 化 ； ３ 可 使 并 购 （） （） 公 司 迅 速 直 接 到 达 并 购 目的 ；４ 采 取 现 金 交 易 的 方 式 可 以 （）
认 购 科 大 创 新 股 份 有 限 公 司 定 向 发 行 股 份 １ ２亿 股 ， 股 升 公 司盈 利 、 善 公 司 治 理 有 显 著 效 果 。 虽 然 销 售 增 长 率 ． 总 改
本 １９ 亿 股 ， 股 收 益 一 元 ， 资 产 收 益 率 １ ． ７ ， 计 和销售净利 率有所下降 ， ．５ 每 净 ２ ７ 合 但其 主要是 由于 基数增 大的原 因 ， 方 式 需 要 的 资 金 量 较 大 ， 以 其 只适 用 于 资 金 较 为 冲 沛 、 所 资 购 案 的成 功 增 色 不 少 ， 择 正 确 的 收 购 方 式 会 增 加 了此 次 选 产 负 债 率 较 低 的 企 业 运 用 。 中粮 集 团 下 面 除 蒙 牛 乳 业 外 还 收 购 的 可 行 性 和 收 益 性 。 而 作 为 集 团 转 型 的 一 次 机 遇 ， 中
中 图 分 类 号 ：８ Ｆ３ 文献标识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ ０ １一 １ ８Ｏ １ ７—１ ８ ２ １ ） ６Ｏ ９ 一２ 持 有该公 司 ６．ｏ 的股份 ， 为上市公 司的第 一大股东 。 １ ６ 成
１ 案 例 介绍
０ ８年 ９月获得中 国证监会正式批复 。之 后科大创新 股份 ２ ０ 年 ２月 ２ ０８ ８日停 牌 两 个 月 之 久 的 科 大 创 新 公 告 称 ， ２ ０ 时代 出版 传 媒 股 份有 限 公 司 ” 。 公 司董 事 会 决 议 通 过 一 项 议 案 ， 即公 司 拟 面 向 安 徽 出 版 集 有 限公 司更 名 为 “
有六家上市公司 ， 且其八大业 务 的盈利表 现一直 很好 ， 而 所 粮 集 团 以全 产 业 链 为 目标 ， 上 而 下 纵 向 串 联 相 关 业 务 领 至
以 中 粮 手 中 拥有 充 裕 的 自 由 现 金 流 ， 件 上 具 备 现 金 支 付 域 ， 强 板 块 协 同 性 ， 为 央企 中产 业 运 作 方 向垂 直 一 体 化 条 加 成 的 能力 。 的 典 范 ， 我 国 的 企 业并 购 提 供 了一 条 新 的思 路 。 为 采用现金支付有 以下几点 好处 ： ’ 当 然 杠 杆 收 购 作 为 一 种 全 新 的 并 购 方 式 ， 优 势 和 风 其 对 于并 购 公 司 中 粮 集 团 而 言 ， １ 由 于 其 估 价 简 单 ， （） 可 险 同样 的 明 显 。虽 然 它 能 够 在 资 金 的 筹 集 、 股 收 益 的 提 每
股 票 均价 确定 ） 。安 徽 出 版 集 团 公 司 选 择 科 大 创 新 作 为 战 ８ ６元 ， 利 润 由 ２ ０ 净 ０ ８年 的 ２ ８ ８ ７ ７ ２ ７ １ ，７ ，６ ． ９元 上 升 为 ２ ０ ０９ 略重 组 对 象 ， 出 版 、 刷 等 文 化 类 资 产 １ ． ９亿 元 ， 与 年 的 ２ ５ １ ９ ８ ６ ６ 以 印 ６６ 参 ２ ，８ ，５ ． ２元 ， 明 此 次 科 大 创 新 定 向 增 发 对 提 说
增发 的特殊意义 ， 透过多 角度的财务分析 ， 从对象选择 ， 操作 方式 ， 盈利 能 力， 营能 力和 资本结 构对 比等 分析 此次定 向增 经
发 的 财 务 效 果 ， 明本 次 定 向 增发 对 双 方 发 展 的 促 进 作 用 。 透 过 科 大 创 新 定 向 增 发 ， 徽 出版 集 团借 壳 上 市 的 案 例 分 析 ， 证 安 得 到 相 应 的 启 示 ， 希 望 通过 持 续 关 注 为 我 国新 闻 出版 业 整 体 上 市提 供 有 效 的 数 据 和 经验 。 并 关 键 词 ： 向增 发 ； 壳 上 市 定 借
团定 向增 发 不 超 过 １ ２ 亿 股 股 票 购 买 其 合 法 拥 有 的 出 版 、 ２ 定 向增 发 分 析 ．２
印刷 等 文 化 传 媒 类 资 产 ， 终 发 行 股 数 由 股 东 大 会 授 权 董 ２ １ 盈 利 能 力 分 析 最 ． 事会在此范围内确定 ， 次认购 股份锁 定期 为 ３ 此 ６个 月 。按 照 定 向增 发 预 案 显 示 ， 次 发 行 价 格 为 每 股 １ ． ８元 （ 照 此 ３８ 按 公 司 ２０ ０ ８年 １ ２ 日股 票 临时 停 牌 公告 日前 二 十 个 交 易 日 月
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
现代 商 贸 工 业 Ｍ ｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ｒｄ ｄ ｓ ｙ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａ ｅ ｎ ｕｔ ｎ Ｉ ｒ
２１ ０ ０年第 １ ６期
科大 创新 定 向增发 案 例分 析
程姗 姗
（ 徽 大学商学院， 徽 合肥 ２０３） 安 安 ３０ ９ 摘 要 ： 过 本 次科 大创 新 的 定 向增 发 ， 徽 出版 集 团 成 为 我 国新 闻 出版 业借 壳 整 体 上 市 的“ 通 安 第一 家” 基 于 此 次 定 向 。