万科可转换债券案例分析

已流通股份
股份总数
520467013
630971941
82.49
100.00
三、可转换债券的发行 可转换债券于2002年起正式发行。本次万科可转换债券发行采取网上定价的方 式，发行总额为15亿元，发行价格为每张100元，为期5年，发行数量199，000万元 ，期限为5年，利率为第一年1%、第二年1.375%、第三年1.75%、第四年2.125%、 第五年2.5%。从2002年6月13日开始计息，转股期自发行首日后6个月至债券到期 日为止，即2002年12月13至2007年6月12日。 （一）申购情况： 本次万科可转债公开发行申购情况如下表 类别 原A股股东 优先配售 网上向一般社会 公众投资者发行 网下向法人投 资者发售
（3）可转换债券赋予投资者未 来可转可不转的权利，因此发 行可转换债券不会像其他股权 融资方式那样造成股本急剧扩 张，从而可以缓解对业绩的稀 释。
（2）即使不行使换股权 ，可转换债券也是一种 低成本的融资工具。
（4）发行可转换债券可 以获得比直接发行股票更 高的股票发行价格。
五、案例启示 （二）万科发行可转换债券，也为当前许多为寻求增发挤破门槛 的上市公司融资提供了另一条途径。 由于二级市场增发过多过滥现象已引起了投资者极大的反感 ，许多上市公司不得不被迫放弃增发。而用公司债券的形式取代 增发新股，将在实质上调整我国资本市场的结构，使债券和股票 均衡发展。从单纯的股权融资来说，可转换债券筹资成本相对低 一点，同时，债券必须还本付息，有利于约束上市公司行为，使 其慎重对待每一次融资和每个投资项目，对原有的股东权利也可 以有一个很好的保障。
五、案例启示 （一）可转换债券是一种被赋予了股票转换权的公司债券。从可转换 债券自身特性来看，发行可转换债券是上市公司再融资的较佳选择：
（1）可转换债券并非真正 意义上的债权融资，除非发 生股价远远低于转股价格的 情况。一般情况下，可转换 债券仍然是股权融资的一种 方式，上市公司依然可以获 得长期稳定的资本供给。
2、可转换债券拥有双重特性。
债权特性
期权特性
一、可转换债券基本知识
3、可转换债券的优缺点。
缺点
1.牛市时，发行股票进行融 资比发行转债更为直接。 2.熊市时，若转债不能强迫 转股，公司的还债压力会很 大。
1.低息成本。 2.发行价格高。 3.减少股本扩张对公司权益的稀释程 度。 4.不需进行信用评级。 5.可在条件有利时强制转换。 6.为商业银行和不能购买股票的金融 机构提供了一个分享股票增值的机会 。 7.期限灵活性较强。
六、总结 从国际市场看，可转换债券已成为多数发达国家金融资产的 重要组成部分。对于筹资者而言，不含可转换债券的筹资是单一 的筹资模式；对于投资者而言，不含可转换债券的投资组合是不 完善的投资组合。企业筹资者应该充分认识到可转换债券的优缺 点，利用可转换债券的优点进行筹资决策。
logo
谢谢
7982911630.82
4856829340.71 60.84
7982911630.82
3356829340.71Baidu Nhomakorabea42.05
资产负债率（％） 51.78
对于万科来说，本次可转换债券的发行规模为15亿元，充分考虑 了公司现有的偿债能力、可转换债券发行后对公司财务指标的影响， 全部转股后股本扩张对公司业绩摊薄的压力等综合因素，兼顾了各方 利益，从上表可以看出，发行可转换债券后，万科在筹集至巨额资金 的同时，一方面公司保持了足够的偿债能力，另一方面将使公司充分 利用财务杠杆而提高收益水平。
优点
二、万科集团发行可转换债券背景资料 万科上市以来，净资产收益率一直保持在10％以上，万科良好的 业绩、企业活力以及盈利增长潜力都受到市场高度广泛认可。虽然发展 势头一直很好，但是2001年中期万科现金流却出现负值，达到－7.25 亿元。为了弥补资金缺口，万科董事会于2001年7月通过决议发行可转 换债券。 截至2001年12月31日，发行可转换债券前万科的股本结构为：公 司总股本为630971941股，其中非流通股110504928股，占总股本的 17.51％，流通股520467013股，占总股本的82.49％。本次发行前公司 的股本结构如下表。 股份类别 尚未流通股份 股份数量 110504928 股份比例（％） 17.51
万科集团发行可转换债券案例
目录
一、可转换债券基本知识 二、万科集团发行可转换债券背景资料 三、可转换债券的发行 四、万科发行可转换债券后的情况分析
五、案例启示
六、总结
一、可转换债券基本知识 1、可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发 行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上 讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了 一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购 买的债券转换成指定公司的股票。
（三）可转换债券的上市：2002年6月28日，万科可转换债券上市。万 科顺利融资，很好地弥补了资金的缺口。
四、万科发行可转换债券后的情况分析 万科可转换债券发行前后和全部转股后对相关指标的影响。
相关指标 发行前 发行后 全部转股后
资产总额（元）
负债总额（元）
6482911630.82
3356829340.71
申购户数
有效申购户数 有效申购手数 有产申购资金
7899
7899 444748 444748000
2768
2768 1361283 1361283000
13
13 1401750 1401750000
三、可转换债券的发行 （二）万科此次发行可转换债券的发行结果： 1、原A股股东优先配售结果。本次原万科A股股东按照每股配售2.94元 的比例可优先配售的总数为15亿元。原A股股东有效申购数量占本次发 行总量的29.65％，全部获得优先配售。 2、网上、网下发售数量。根据本次可转换债券发行公告中规定，原A 股股东优先认购后的余额部分，再上网向一般社会公众投资者发售50 ％，向网下法人投资者发售50％。本次万科可转换债网上发行总量为 519908手，占本次发行数量的34.66％。网下发行总量为535344手， 占本次发行数量的35.69％。