期货期末考试题

1.确保期货交易正常进行需要哪些制度保证？各制度的主要内容是什么?

一、保证金制度 保证金制度是期货交易的特点之一，是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%-10%）缴纳资金，用于结算和保证履约。经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金，交易所调整保证金的目的在于控制风险。 二、当日无负债结算制度 期货交易结算是由期货交易所统一组织进行。期货交易所实行当日无负债结算制度，又称“逐日盯市”。它是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 期货交易所会员的保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。 三、涨跌停板制度 所谓涨跌停板制度，又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌停幅度的报价将被视为无效，不能成交。涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。 四、持仓限额制度 持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。实行持仓限额制度的目的在于防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过于集中于少数投资者。 五、大户报告制度 大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或投资者进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。 六、交割制度 交割是指合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期末平仓合约的过程。以标的物所有权转移进行的交割为实物交割，按结算价进行现金差价结算的交割为现金交割。一般来说，商品期货以实物交割为主，金融期货以现金交割为主。 七、强行平仓制度 强行平仓制度是指当会员、投资者违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。 我国期货交易所对强行平仓制度主要规定是当会员结算准备余额小于零，并未能在规定时限内补足的。 八、风险准备金制度 风险准备金制度是指，为了维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因不可预见风险带来亏损而提取的专项资金的

制度。 九、信息披露制度 信息披露制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。期货交易所公布的信息主要包括在交易所期货交易活动中产生的所有上市品种的期货交易行情、各种期货交易数据统计资料、交易所发布的各种公告信息以及中国证监会制定披露的其他相关信息。 条件 交易量大 价格走势不为个人所控制 易于进行品种等级分割

2.如何理解期货市场中的投机？

　随着市场体系的发育，要素市场在我国正逐步形成，其中，期货市场已悄然兴起。商品期货市场、金融期货市场和证券期货市场，已相继在广东出现，并且促进了市场机制的形成，增强了市场流动性，从而推动了经济体制的转轨变型。期货市场本身带有国际性，现代期货交易又是标准化的，必须按照国际惯例和国际规则行事。这样，期货交易中的“投机”行为就不可避免地闯进了人们经济生活。40多年来，中国人一直是将“投机”视为资本主义邪恶行为的。如果说股市在中国出现以后，人们对“投机”的认识已有了某些变化，那么由于期货市场的兴起，就很需要我们重新认识和评价经济生活中的市场投机行为了。 一、投机是对市场风险的能动性反应 经济体制运行的本身是需要一定消耗的，即运行成本。运行成本在经济学中被称为“交易成本”，构成交易成本的一项重要内容是“风险成本”。任何一种经济体制的远行事实上都存在着风险，即使是计划经济体制也概莫能外，但是，计划经济体制的风险成本完全由国家承担了，所以从表面来看市场风险被完全掩盖。在计划经济体制下，人们既看不到风险的存在，也无规避和转移风险的动机，更无利用风险的本领。而在市场经济体制条件下，市场主体面对市场风险必须自己承担风险成本。如果想规避或转移风险，必须支付风险转移成本；同时，市场上还必须有转移风险的对象——即风险承担者。投机行为其实质是承担风险，而投机者在市场上所充当的就是风险承担者的角色。 投机的本意是认准机会，决定行事。作为一种市场行为，投机是指在激烈的市场竞争中，选择最好的时机，充分利用市场运行中各种因素的时间差(包括季节差)空间差(包括地区差)，促使资源向合理配置的方向流动，以满足市场的需求，产生良好的经济效益。 在市场经济条件下，任何一种商业投资都包含着对未来不确定的商品价格的预期，是要冒市场风险的，所以整个商业投资实际上都是投机性投资，甚至所有的市场行为无不充满了投机的因素——这就是对市场投机的广义的理解。一般所谓的投机

，首先要对市场上频繁变动的商品价格做出预测判断，然后再利用市场价格的波动进行风险性投资——这是对市场投机的狭义的解释。总之，投机是对市场风险的能动性反应。 二、投机是商业交易的基本策略 现货市场上的投机行为有很多，广东话“炒买炒卖”就是投机，如“炒股票”、“炒外汇”，就是典型的现货市场的投机行为。还有金属现货的投机、商品现货的投机等等。期货交易与现货交易不同，现货交易就是实物商品的卖买，而期货交易既有商品交易的性质，又有投机性质的。因此，期贷市场上的投机，实际上是指期货市场上的风险投机行为。西方经济学者为了区分现货市场和期货市场的投机，把期货市场的投机称为“市场创造行为”或“确保市场流动性因素”。因为期货投机确实是一种短期的、风险很大的投资，所以有国内学者称之为“短期投资”，是很有道理的。期货市场的投机不同于现货市场的投机，它是在规范的交易所内进行的，严格地受期货市场法规的约束，交易的标的物不是实物商品，而是期货交易所标准化合约，其自由度和选择性很小，而可控性很强。 期货市场的运行是离不开投机这种“短期投资”行为的，没有投机，就没有期货交易，因为期货市场的功能无一不需要投机而实现。 首先，货物市场具有规避风险的功能，期货市场的入市交易者是通过套期保值来规避风险的。套期保值就是在现货市场上订购或买进某种商品的人，害怕价格下跌而受损失，为了锁住风险就在期货市场上卖出一个合约，或者在现货市场卖出某种商品，害怕将来价格上升而受损失，就在期货市场买进一个合约，或者同时卖出和买进一个合约。套期保值者的目的是价格无论怎样变动都不受损失，锁住自己的风险，而把风险损失或风险收益转嫁给别人。但是，如果期贷市场上只有套期保值者而没有投机者的话，风险的转移是不可能的。只有套期保值者与投机者互相对应，期货交易才能实现，期货市场才能发挥规避风险的功能。 其次，期货市场具有价格发现的功能，期货市场的价格发现是靠大量的供求和充分的市场流动性而形成的。如果没有期货市场的投机，大家都去套期保值的话，势必供求不足，交易量也难以形成规模，市场的流动性很小。其结果是价格奇高奇低，大升大落，难以形成客观反映供求关系的真买价格。 还有，期货市场减缓价格波动的功能，也离不开投机。投机者在价格降低时买进，增加需求，促使价格弹升；在价格上升时卖出，抑制需求，促进价格下降。于是，投机行为在客观上调节了需求，从而

缓冲了价格波动。 总而言之，市场投机是期货市场的必然产物，是任何一种商业交易的基本策略，不懂投机，不会投机，不善投机的人，很难在市场竞争中取胜。 三、投机是一种正常的市场行为 其实，在市场经济条件下，投机是一种经常发生的经济行为，具体地讲，属于一种正常的市场行为。在计划经济体制下，投机被认为是一种非法行为而遭到贬斥，而在市场经济体制下，投机行为既承担风险又能带来效益，是市场竞争中不可少的经济手段，理应受到正确对待。 计划经济体制的特点是按照中央政府的计划来配置社会资源，社会经济的运行完全按计划行事、由计划调节，投机是不允许的。而且，即使找到经济运行中各种因素的差别，却因为计划的相对凝固性，也很难触动它的硬约束而进行随机的调节，有“机”难“投”。由于投机行为与计划调节的抵触性，投机在经济运行中的积极作用被抹杀，投机只是被视为扰乱计划体制的违法行为。长期以来，“投机”与“倒把”、“哄抬物价”等“恶劣”的经济行径相提并论，投机也就成了人们在经济生活中讳莫如深的大忌。其影响所及，成为当前改革开放、搞活经济，向市场体制转轨的思想障碍。 市场经济体制下，社会资源的合理配置是通过市场作用来实现的，社会经济运行符合市场供求规律，价格主要由市场决定，并能灵活地反映资源的供求状况，如相对稀缺的程度。社会经济是一个动态运行的体系，各种因素的差别和不平衡，通过各种经济信号由市场做出灵敏的反应。如果人们能以比较敏锐的目光，通过市场信号观察到这种差别并且能动地做出某种反应，以弥补差别、 调节平衡，并且可能多中得到某种程序的回报，即产生效益。那么，这就是市场条件下正常的经济行为——投机。并不能因此就说市场经济就是投机，投机是市场经济正常运行的“润滑剂”。 四、投机在市场经济中的作用 投机之所以成为市场经济的必然产物，从根本上说是由市场经济的内在规律和运行特点所决定的，同时也有赖于投机这种市场行为在市场运行过程中的重要作用。 （一）投机的作用之一是促进市场信息的流动。市场经济以某种意义上说是信息经济，信息的传播与沟通促使市场这只“看不见的手”调节生产和交换。但是，由于种种客观的原因，信息的流动不能总是畅通无阻和有效传播的。市场投机以其灵敏的观察力，捕捉和收集了许多被阻滞的信息，并以其活跃的沟通能力，将原来不能流动的、无效的信息迅速有效地传播开来，产生显著的效益。 （二） 投机的作用

之二是中介买方和卖方，调节供求关系。众所周知，市场调节作用的特点在于它的灵活性、局部性和一定的自发性。在社会经济运行中往往存在这样的现象，即在一定的较长的期限内，社会总需求和总供给是相对平衡的，但在某一局部地区、某一较短时期内，需求和供给是不平衡的，或者按生产资料与消费资料的大类来分析，供需总量相对平衡，但是按消费需求的小类细分，某些产品的供求是不平衡的。在这些情况下，市场调节容易发挥其优势，做出及时有效的反应，投机往往能产生良好的效果。投机能沟通产销，中介买卖，实现成交有助于在一定社会范围内调节供求关系，调剂某些社会产品的余缺。投机可以衔接商品供求上的季节差、地区差，客观上起到平抑物价波动幅度的作用，使市场更具流动性。 （三）投机的作用之三是促进社会资源合理流动，有助于社会资源合理配置。市场机制的一项重要的功能是节约和配置社会资源，这种功能是通过价格、供求和竞争等要素的联动而形成的，。但是，在价格、供求、竞争所形成的联动体系中，不可避免地存在着时间、空间上的差别，各要素的联动配合并不总是适当的。这种不匹配的现象，降低了联动体系的效率，造成了社会劳动的浪费。于是，市场机制要求有某种市场行为来修正由时间差、空间差所产生的不匹配，以克服和弥补所造成的损失和浪费，使社会资源向更合理的方向流动，以更合理的方式配置。投机正是适应市场机制运行需要而产生的一种市场行为，它虽然不是市场机制运作的主要方式，但是作为市场机制运作的“润滑剂”,仍然是不可或缺的。 （四）投机的作用之四有利于市场竞争。竞争是提供激励、刺激效率的有效方式，发挥着优胜劣汰的作用。市场竞争是公平、公正和公开的，因而也是无情的。为了在竞争中取胜，必须讲究竞争策略，技高一筹，才能战胜竞争对手。选择时机，是重要的竞争策略，比如选择新产品投产的时机，选择投资的时机，选择改变价格策略的时机，选择广告的时机等等，都是重要的竞争策略，也属于投机。投准机会，就有可能在竞争中取胜，否则可能导致失利。不会在市场投机，就是不会竞争。 （五）投机的作用之五是承担和规避风险。市场机制的特征之一就是风险，市场经济是一种损益经济、风险经济。任何一种市场行为，如投资、开发新产品等都具有一定风险。于是，在市场经济的运行中，规避风险或使风险减少到最小程度，就成为市场主体力求达到的具体目标之一。市场有风险存在，就要有风险的承担者。投机者并非真正市

场主体，其作用是使真正的市场主体规避风险。投机总是发生在激烈竞争、经常变化的市场上，充满了风险，本身就是一种风险投机。正因为投机承担了风险，就能使风险在市场上得以转移，使规避风险成为可能，从而吸引更多的市场风险而参与市场竞争。也正因为投机承担了风险，投机一旦获得成功所得到的回报必甚丰，投机一旦失败遭到的损失也巨大——这就是承担风险的代价。 五、投机行为需要规范化 投机作为市场机制在具体操作层次上的一种表现，是正常的市场行为，作为诸多竞争策略的一种，是不可等闲视之、应有效利用的经济手段。 正因为投机具有上述的一些作用，所以可以这样说，在市场经济条件下，不会投机，就不会有效益。当然，投机在某种程度上也反映了市场机制一定的自发性和盲目性，有出现不正当行为的可能，另外，过度的投机活动，也会人为加剧市场的非正常波动。但其过错不在于投机行为本身，而在于进行投机的人。为了预防这种消极现象的出现，也为了使投机所承担的风险不要超出一般个人和社会所能承受的限度，需要尽可能完善对市场的管理，使投机行为规范化。这就要求对市场要保持一定程度的宏观调控，对投机者的资格要严加限制，而对投机行为则不能横加干预，而是以健全的法制将其限制在合理的法度之内。 所谓规范投机行为，是使投机依照公平的条件，在公正的监督之下，在商品交易所、期货交易所，证券交易所等规范的场合公开进行。我们所允许所倡导的投机，就是指在合法交易所的“场内投机”，中国这样的市场投机不是太多，而是不够。当然，对于不规范、不公开的“场外投机”，则应积极引导，严加管制。

3.商品期货品种上市需要满足什么条件？

期货交易的基本功能有两个：规避风险和价格发现

（一）规避风险

1、早期期货市场的功能
（1）早期期货市场是远期合约市场
（2）早期期货市场没有大量的投机交易
（3）早期期货市场向现代期货市场的演化
2、现代期货规避价格风险的功能
（1）远期交易在规避价格风险上的局限
（2）现代期货市场上，套期保值在规避价格风险方面的优势
（3）期货市场套期保值的原理
（4）投机者的参与是套期保值实现的条件
（5）期权交易规避风险的作用
（二）价格发现
1、价格发现是指在市场条件下，
买卖双方通过交易活动使某一时间和地点上某一特定质量和数量的产品的交易价格接近其均衡价格的过程。价格发现并非期货市场独有，期货市场发现价格更加有效率。期货交易透明度高，竞争公开

化、公平化，有助于形成公正的价格;期货价格反映了大多数人的预测，比较接近于反映供求变动趋势;期货交易参与者众多，大量的买家和卖家在一起竞争，可以代表供求双方的力量，有助于价格的形成

2、期货市场价格发现的特点

1预期性2连续性3公开性4权威性

6.什么叫做套期保值交易?有哪些具体类型？

套期保值指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。

因为保值交易是从交易者的外币资产因实际的或预期的价格变动而带来风险角度出发的，所以保值交易有两种：一是对已有的现货头寸进行保值;二是对不久的将来的现货头寸进行保值

7.试述基本分析法的思路与方法？

基本因素分析法是通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。

（一）、特点：
1、分析价格变动的长期趋势。
期货交易者利用基本面分析法主要分析的是期货市场的长期价格走势，即所谓大势，并以次为依据长期持有合约，不必注意日常市价的反复波动而频繁地改变持仓方向。
2、 研究价格变动的根本原因。
相对技术分析法而言，基本面分析法更关注期货市场价格变动的根本原因，它通过分析一些能实质性影响期货市场价格的因素来判断期货市场的走势。
3、主要分析宏观性因素。
基本面分析法分析的是一些较为宏观性的因素，比如总供给与总需求的变动，国内国际的经济形势，自然因素和政策因素等。


8.简述技术分析法的假设前提？

市场行为包容消化一切；价格以趋势方式演变；历史会重演。
技术分析的三个基本假定
① 市场行为包容消化一切 "市场行为包容消化一切"构成了技术分析的基础。除非你已经完全理解和接受这个前提条件，否则学习技术分析就毫无意义。技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因素--基础的、政治的、心理的或任何其它方面的--实际上都反映在其价格之中。由此推论，我们必须做的事情就是研究价格变化。乍一听，这句话似乎过于武断，但是花功夫推敲推敲，确实如此。这个前提的实质含义其实就是价格变化必定反映供求关系，如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给过于需求，价格必然下跌。供求规律是所有经济预测方法的出发点。把它倒过来，那么，只要价格上涨，不论是因为什么具体的原因，需求一定超过供给，从经济基础

上说必定看好；如果价格下跌，从经济基础上说必定看淡。归根结底，技术分析者不过是通过价格的变化间接地研究基本面。大多数技术派人士也会同意，正是某种商品的供求关系，即基本面决定了该商品的看涨或者看跌。图表本身并不能导致市场的升跌，只是简明地显示了市场上流行的乐观或悲观的心态。 图表派通常不理会价格涨落的原因，而且在价格趋势形成的早期或者市场正处在关键转折点的时候，往往没人确切了解市场为什么会如此这般古怪地动作。恰恰是在这种至关紧要的时刻，技术分析者常常独辟蹊径，一语中的。所以，随着你市场经验日益丰富，遇到上边这种情况越多，"市场行为包容消化一切"这一句话就越发显出不可抗拒的魅力。顺理成章，既然影响市场价格的所有因素最终必定要通过市场价格反映出来，那么研究价格就够了。实际上，图表分析师只不过是通过研究价格图表及大量的辅助技术指标，让市场自己揭示它最可能的走势，而并不是分析师凭他的精明"征服"了市场。今后讨论的所有技术工具只不过是市场分析的辅助手段。技术派当然知道市场涨落肯定有缘故，但他们认为这些因素对于分析预测无关痛痒。
② 价格以趋势方式演变 "趋势"概念是技术分析的核心。研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。事实上，技术分析在本质上就是顺应趋势，即以判定和追随既成趋势为目的。从"价格以趋势方式演变"可以自然而然地推断，对于一个既成的趋势来说，下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性要小得多。这当然也是牛顿惯性定律的应用。还可以换个说法：当前趋势将一直持续到掉头反向为止。虽然这句话差不多是同语反复，但这里要强调的是：坚定不移地顺应一个既成趋势，直至有反向的征兆为止。
③ 历史会重演技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。比如价格形态，它们通过一些特定的价格图表形状表现出来，而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。其实这些图形在过去的几百年里早已广为人知、并被分门别类了。既然它们在过去很管用，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类心理从来就是"江山易改本性难移"。"历史会重演"说得具体点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。 在三大假设之下，技术分析有了自己的理论基础。第一条肯定了研究市场行为就意味着全面考虑了影响价格的所有因素，第二和第三条

使得我们找到的规律能够应用于期货市场的实际操作中。

9.简述期货交易的主要功能？

(一) 价格发现功能 权威性：主要表现在期货市场的不同交易者(生产者、消费者和中间商)通过灵通的信息，对目前和未来市场供求状况的综合反映，因此期货市场成交价格具有较强的权威性。例如芝加哥的期货交易所中大豆品种价格的波动，就具有绝对的权威性。因为世界大豆的主产国为美国、巴西、阿根廷、中国，而仅美国的出口量就占全世界出口量的40％，所以美国的产销量就直接影响到整个世界大豆的供需状况，而芝加哥期货交易所则是美国谷物的集散中心，因此芝加哥大豆价格的波动就直接代表整个世界大豆的趋向。 连续性：在现货市场上当某时期人们感觉到需求某种商品时就会大量的生产来满足市场的供给，而在期货市场上人们根据所获信息随时修正对原先市场的看法，形成新的成交价，能够动态的反映不断变化市场的供求状况，故此期货市场的成交价格具有相映的连续性。 超前性：期货市场的成交价格除了具有权威性和连续性外更重要的是交易者利用各种信息和技术手段分析和预测未来市场，所以期货市场的成交价格更具有它的超前性，而人们通过期货价格的超前性来预防未来现货市场上的风险。
(二) 规避风险功能（套期保值） 风险越大，收益越大，这是经济活动中重要规则，但几乎所有商品经济活动的参与者，都希望能够在获取尽可能大的利润的同时，尽可能多地减少风险，而期货市场的出现就是人们在现货市场中为规避风险所创造的，这表现在以下几方面：①期货市场的成交价格具有超前性和权威性，人们可以根据它的特性大大的降低未来经营活动中可能遇到的风险。②期货交易中更为重要的避险功能还在于各种生产者、消费者和中间商等可通过套期保值来达到回避价格风险的目的。③利用期货交易中双向交易的特点，及时有利的减少或控制特殊情况下所造成的商品价格暴涨，暴跌的风险。④期货市场中所独具的保证金制度，使所有的交易者不可能因违约而遭受到利益损失的风险
（三）风险管理和资源配置功能

10.期货交易与期权交易有什么联系与区别？

其联系是：
首先，两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易；
其次，在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的执行价格及权利金的确定均有影响。一般来说，期权交易的执行价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据；
第三，期货交易是期权交易的基础。期权交易的内

容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越发达，期权交易的开展就越具有基础，因此，期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件。而期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而丰富了期货市场的交易内容。 第四，期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任；
第五，由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。
其区别是：
1. 买卖双方权利义务不同。在期货交易中，买卖双方均有相应的权利和义务。而期权的买方有权在其认为合适的时候行使权利，但不负有必须买进或卖出的义务。而期权的卖方却没有任何权利，他只有义务满足期权的买方要求履约时买入或卖出一定数量的期货合约。
2. 交易内容不同。期货交易是在未来支付一定数量和等级的实物商品或有价证券；而期权交易的是权利。
3 .交割价格不同。期货交割价格在到期前是一个变量；而期权的交割价格是执行价格。
4 .交割方式不同。期货交易除非在到期日前对冲，否则到期必须交割；而期权交易在到期日可以不交割，致使期权合约作废。
5. 保证金规定不同。期货交易的买卖双方均需要交纳一定数额的保证金；而期权交易的买方不需交纳保证金，而卖方必须交纳一笔保证金。
6. 价格风险不同。期货交易的买卖双方所承担的价格风险都是巨大的；而期权交易的买方亏损是有限的，不会超过权利金。卖方的亏损则是巨大的，而盈利则是有限的仅为权利金。
7. 获利机会不同。在期货交易中作套期保值就意味着投资者放弃了当市场价格出现有利变动时获利的机会，作投机则可获厚利又可损失惨重；在期权交易中，买方盈利机会则较大。
8. 合约种类数不同。期货价格由市场决定，在任一时间仅能有一种期货价格；而期权交易中，在任一时间，可能有多种不同执行价格的合约存在，在搭配不同的合约月份，就可产生数倍于期货合约种类数的期权合约

11.期货市场与股票市场的区别是什么？

1、买卖方式不同 期货是双向交易，可以买空也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱。股票只能先买后卖，只有价格上涨才能盈利。如果市场出现价格下跌，只能是止损，或者忍受亏损。市场交易机会少了一半。 2、杠杆比例不同 杠杆

交易是期货投资魅力所在。期货交易无需支付全部资金，目前国内期货交易只需要支付一定比例的保证金即可获得控制合约总价值的权利，杠杆比例一般在10%左右。而股票交易是本金交易。买入股票需要支付全额资金，不能融资、融券。因此，资金使用效率较低。 3、市场透明度不同 期货市场的透明度比较高。交易在交易所集中进行，大家交易的主要是标的商品的价格，市场"三公"容易得到保证。股票交易背后需要一系列的信用加强制度，信息容易失真或泄漏，透明度差，如企业的财务审计，财务报表和重大信息的公布等，如果一个环节出现问题，可能会导致投资的重大亏损。 4、交易速度不同 期货是"T+0"的交易，在一天之内就可以买卖平仓，交易速度快，资金使用效率高，遇到风险可以及时止损。股票交易现在采用"T+1"的交易模式。当天买入的股票到下一个交易日才过户到帐，换言之，到下一个交易日你才有权卖出，资金效率受到一定影响，并且遇到风险事件时，投资者有时不能做出及时调整。 5、手续费率不同 期货交易费用低廉，没有印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所目前手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费最高不超过的千分之一。以白糖为例，价格波动1个点就可能赚钱。股票交易的费用相比较高。客户网上交易单边一般在2.5 ‰以上，书面和电话委托交易费用更高。

12.期货套利分为几种？具体内容分别是什么？

（一）跨期套利：跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数
量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。
跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利；
（二）跨市套利：包括同一商品国内外不同市场的套利、期现市场套利等；
（三）跨商品套利：主要是利用走势具有较高相关性的商品之间（如替代品之间、原料和下游产品之间）强弱
对比关系差异所进行的套利活动

13.什么叫基差？

基差是指被对冲资产的现货价格与用于对冲的期货合约的价格之差。由于期货价格和现货价格都是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。基差的不确定性被称为基差风险，降低基差风险实现套期保值关键是选择匹配度高的对冲期货合约。基差风险与对冲平仓时的基差直接相关，当投资者持有现货，持有期货短头寸对冲，对冲平仓日基差扩大，投资者将盈利；相反，当投资者未来将买入某项资产，持有期货长头寸对冲，对冲平仓

日基差扩大，投资者将损失。

14.道氏理论包括哪些内容？

1：市场操纵

市场操纵对于平均价格指数的日间波动是可能的，对于第二级的反应运动，市场操纵的影响就比较有限了，但是股市的主要趋势是绝不会被操纵的。（注，为什么能说走势图说明一切，道理就在于此。）
2：股市的平均价格指数消融了一切因素

道琼斯铁路和工业股票日收盘价格的平均指数，是全部希望，失望和那些知道一些金融事务的每一个人的知识的综合性指数。正因为如此，即将发生的事情的影响（不包括天灾人祸），平均价格指数总是会将其消融在它的运动中。平均价格指数会对象火灾和地震性的灾难进行快速评估。

3：道氏理论并非不出错

道氏理论并不是击败市场的不败系统。要使道氏理论成功的对投机有所帮助，需要严肃认真的学习研究和没有偏见的收集证据资料，决不能把愿望强加于思想之中。

围绕道氏理论提出的这些基本要素，如果不被当做数学定理那样接受的话，那么在进一步的学习中，不是误入歧途，就会感到困惑不解。

从道氏理论中提炼出明确的定理是一项艰巨的任务，可是这项艰巨的工作在1925年完成了。接下来的研究和对这些定理在实际交易中的应用，并不表明现在对这些定理进行改变是明智之举。
4：道氏的三种运动

股票的平均价格指数由三种运动构成。也许在同一个时间中就会包含这三种运动。其中首要的，也是最为重要的就是主要趋势运动：股市整体向上或向下的运动，也就是人们众所周知的牛市或熊市，其持续时间也许会是几年。处于第二位的，也是最具造成迷惑假象的运动，就是次一级的反应运动：对于主要趋势是牛市的市场中，次一级的反应运动就是重复回调的下跌运动；而在主要趋势是熊市的市场中，次一级的反应运动就是反弹的上升运动。这些反应运动通常维持3周到数月。处于第三位的，通常也是不重要的运动，就是平均指数的日间运动。
5：主要运动

主要运动就是股市整体的基本趋势，也就是广为人知的牛市或熊市，经历的时间从小于一年到几年的时间不等。正确的确定主要运动方向是成功投机的最重要的因素。现在还没有方法来预测一个主要趋势的持续时间的长短。
6：熊市

主要趋势是熊市的市场，它是由长期的向下运动和重要的反弹上升所组成的。熊市产生的原因是在于各种的经济弊端，并且只有当那些发生的最糟的事情已经被股票价格彻底消化掉了，熊市才会结束。熊市有三个主要阶段：第一阶段，是对那些在抬高价格之后所购买的股票所寄托的希望的

破灭；第二阶段，是由于商业的萧条和收入的减少而导致的卖出阶段；第三阶段，是无视股票本身的价格，优质有价证券被廉价抛售阶段，进行这种狂售的人们，是为了得到现金，一定要把自己的一部分的资产进行变现的人。
7：牛市

主要趋势是牛市的市场，它是由股市整体向上运动，或被一些次级的反应回调运动打断，时间平均长达两年以上。在牛市期间，由于商业环境的改善和股市投机活动的增加，使得来自投资和投机的购买股票需求量加大，从而促使股票价格攀升。牛市有三个阶段：第一阶段，是人们重新恢复对经济未来发展的信心；第二阶段，是股票价格对已知的公司盈利的改善与提高做出的价格反映；第三阶段，是投机猖獗，通货膨胀显著阶段，股票靠人们的希望和预期支撑价格飞涨。
8：次级反映运动

为了便于讨论，我们把在牛市中的重大下跌运动，或者在熊市中的重要上升运动，认为是次级反映运动。次级运动的持续时间通常是三周到数月不等。这种间歇性的次级反映运动的价格回调，一般会回调到其前期从前一个次级反应运动结束开始的主要趋势运动价格变化形成的33%--66%之间。这些次级的反应运动常常让人们错误的以为是主要趋势发生了改变，明显的原因在于，牛市第一阶段的价格运动，与后来被证实只是熊市中的次级反应运动，总是具有巧合的相似性。反过来讲，在牛市中，对于前期高点被达到之后的回调运动和熊市第一阶段的价格运动，也总是具有巧合的相似性。
9：日间波动
仅仅依据一天的平均价格指数运动进行推论，几乎肯定是会得出误导性的结论。只有市场形成了“线态窄幅区间盘整”形态后，如此推论才有一些判断价值。无论如何，一定要记录和研究每天的平均价格指数的运动，因为一系列的日走势图，总是最终会形成易于识别的，具有市场预测价值的形态。
10：两个平均价格指数必须相互确认
铁路和工业股票的平均价格指数运动一定要永远一并同时考虑，两种平均价格指数必须相互确认。只有再这个条件下，才有可能得出可靠的市场结论。如果只是根据其中之一的平均价格指数的表现作出的结论，而没有得到另一个平均价格指数的确认，这样的结论几乎肯定会是误导性的结论。（注：相当于看A股，要同时兼顾上证和深证）
11：确定趋势

如果上升浪能连续不断地突破前期的高点，而随后的下跌能在前期低点之上结束，这市场就是牛市趋势。反之，若上升浪不能超过前期的高点，而随后的下跌的低点却比前期的低点低，这市场就是熊市趋势。用这样的推理所得出的结论

，在评估次级的反应运动时很有用，但这项推理规则的最重要作用，是在预测主要趋势的重新开始，继续和改变。为了便于讨论，我们把在一天或多于一天的时间里，如果平均价格指数的反响运动超过平均价格指数的百分之三，就把这样的运动堪称是一个上升浪或下跌浪。这种运动，只有得到两个平均指数在方向上的相互确认才可信。不过两个平均价格指数确认，并不要求必须在同一天发生。
12：线态窄幅区间盘整

一个“线态窄幅区间盘整”的形态，一般持续两道三周，或者更长的时间。在此期间内，两个平均价格指数的价格变化处于大约百分之五的窄幅区间范围内。这样的运动表示市场在收集或派发。如果两个平均价格指数同时向上突破“线态窄幅区间盘整”的区间，就表明市场是处在收集阶段，价格会走得更高；反之，如果同时向下突破“线态窄幅区间盘整”的区间，就表明市场是在派发，价格肯定会继续下跌。如果只是从一个平均价格指数的运动得出结论，却没有得到另一个平均价格指数的确认，所得结论一般是错误的。
13：成交量与价格运动的关系

当市场处于超买状态时，就会在上升中表现出呆滞乏力，而在下跌中表现出活跃的动力；反之，市场处于超卖状态时，就会在下跌中表现呆滞乏力，而在上升中表现出活跃的动力。牛市会以市场中相对较低的成交量开始，而以市场的过度活跃而告终。
14：双顶和双底

“双顶”和“双底”在价格运动的预测中价值不大。市场已经证明，其假象远比正确的时候多。
15：个股

对于活跃的盒发行广泛的美国大公司的股票，一般会与平均价格指数同步的上升和下跌。可是，对于任何一只个股，其市场表现可能会与由多个公司所构成的股票平均价格指数有所不同。