电力行业上市公司资本结构现状

2.1我国电力行业的行业概况

2.1.1电力行业的发展状况

我国电力工业自1882年在上海诞生以来，经历了艰难曲折、发展缓慢的67年，到1949年发电装机容量和发电量仅为185万千瓦和43亿千瓦时，分别居世界第21位和第25位。1949年以后的电力工业得到了快速发展。1978年发电装机容量达到5712万千瓦，发电量达到2566亿千瓦时，分别跃居世界第8位和第7位。改革开放之后，电力工业体制不断改革，在实行多家办电、积极合理利用外资和多渠道资金，运用多种电价和鼓励竞争等有效政策的激励下，电力工业发展迅速，在发展规模、建设速度和技术水平上不断刷新纪录、跨上新的台阶。装机先后超过法国、英国、加拿大、德国、俄罗斯和日本，从1996年底开始一直稳居世界第2位。进入新世纪，我国的电力工业发展遇到了前所未有的机遇，呈现出快速发展的态势。

2.1.2电力工业在国民经济的重要地位

电力工业是国民经济的重要基础工业，是国家经济发展战略中的重点和先行产业。我国早在建国初期就确立了电力工业先行的地位。在以往各时期电力生产与经济增长的比较来看，往往在经济持续增长的年份，电力生产的增长超过了GDP的增长。而在国民经济结构的调整时期，电力生产的增长速度低于GDP的增长。由此可以看出，电力行业在国民经济中的重要地位。

2.1.3电力行业的特点

1．基础性行业，具有较高的产业关联度。电力行业是国民经济重要的基础性行业之一，为经济的发展提供电力保障。同时，它的发展与其他产业具有很高的相关性。与煤炭业、石油天然气业、交通运输业、钢铁铁行业、机械制造等相互联系，相互促进，尤其电力行业与煤炭业、石油天然气业的关联尤为紧密。

2．周期件行业，受经济发展周期的影响大。纵观电力行业近20年的发展，体现出10年一大周期，5年一小周期的特点，与我国经济发展的周期相对应。

3．具有较高的行业壁垒。与其他行业相比，电力行业进入和退出壁垒都较高。对于电力输送和供应环节，目前仍实行严格的进入管制，实行供电许可营业制度。对于发电环节，采取项目审批制度，大中型电力建设项目由国家计委审批，小型电力建设项目由省计委审批。对电力行业的投资一旦转变成电力资产，就具

有很强的专用性，很难转作其他非电力用途，资产退出难，另外，电力行业是公益事业，其退出可能影响到用电安全和社会稳定。而目电力行业投资金额大、建设周期长也是一大壁垒。

4．服务对象的公众性和服务效益的社会性。电力对于国民经济的运行具有承载作用，其服务几乎面向所有的生产部门和消费部门，是整个因民经济活动的共同需要。电力行业所具有的基础作用和先导地位，使得国家对于其发展一直采取倾斜性的政策扶持，电力行业作为基础产业之一，其利润率和投资回报率还是比较高的。

随着经济的发展和人民生活水平的提高，近几年电力负荷特性发生了较大变化。特别是随着空调拥有量的不断增加，气温对用电负荷的影响越来越大，导致电力需求不断扩大，供需矛盾不断突显，大部分地区出现不同程度的“电荒”现象。因此，这就需要经济社会对电力建设资金投入力度提出了更高的要求。在这种背景下，不同的资本构成，不同的融资行为，决定着电力行业上市公司的资本结构呈现出不同的特征。

2.2电力行业上市公司资本结构的现状分析

根据同花顺炒股软件提供的2006 、2007、20081三年的财务数据资料，经过样本数据的删选，最终确定样本数为41家。本文从行业总体和行业内部两个方面来分析我国电力行业上市公司的资本结构。

2.2.1行业总体分析

1．资产负债率总体分析

表2- 1 资产负债率总体统计表

单位：（%）

1由于本人在收集数据时,一些公司09年报表没有出来，故采用06—08年的年报数据。并且由于新旧会计准则的调整，对于06年的数据，本文采用的是调整后的年报。

数据来源：同花顺炒股软件

资产负债率是指企业负债总额对资产总额的比率，它表明的是企业资产总额

中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。该指

标如果过大，则说明企业的债务过重，企业资金实力不强，对债权人不利，而且

企业有破产的危险。如果该指标过小，则说明企业没有充分利用财务杠杆，不能

得到较多的利润。国际上认为，资产负债率为60%最为合理。

由表2-1可知，我国电力行业在这三年的资产负债率处于上升趋势，从06

年的53.88%到08年的62.75%，上升趋势明显。在这三年中，最高的资产负债率

西昌电力的90.83%，而最低为07年通宝能源公司的1.17%，但从平为06年公司

均的资产负债率可以看出，绝大多数公司的资产负债率趋向于57%，接近60%，

说明我国电力行业的资产负债率从总体上看是比较合理的。

2．流动负债率总体分析

表2- 2 流动负债率统计表

单位：（%）

数据来源：同花顺炒股软件

流动负债率是流动负债占总负债的比例，它表明企业对短期资金的依赖程

度，该比例高，说明企业对短期资金的依赖程度高，但是因为要在近期偿还，所

以风险较大。所以该指标应该保持在一个较低的水平上。

由表2-2可知，电力行业的流动负债率逐年下降，但下降幅度不大，一直保

持在2%左右，说明电力行业开始注重公司资金的风险，正在努力降低风险。但

是结合平均的流动负债率56.5%可以看出来，我国电力行业的上市公司偏好流动

负债。

3．产权比率总体分析

表2- 3产权比率统计表

单位：（%）

数据来源：同花顺炒股软件

产权比率是负债总额与股东权益之间的比率，它是反映债务负担与偿债保证程度相对关系的指标，能表示出负债受股东权益的保护程度。该指标越高，说明企业的偿债能力越弱，债权人的权益得不到保障，该指标越低，说明企业有足够的偿债能力，债权人的权益能够得到充分的保障。

由表2-3我们可以看出，三年的产权比率最低值为07年通宝能源公司的1.18%，最高值为06年西昌电力公司的990.69%，但是结合三年的平均值可以看出产权比例都是在150%以上的，所以我国电力行业的产权比率是偏高的，虽然在07年的产权比率下降了，但是08年产权比率上升趋势明显，达到223.90%，结合三年的平均产权比率183.04%可以看出，我国的产权比率是偏高的，说明绝大多数电力行业的上市公司的偿债能力较弱，债权人的权益得不到保障。

4．融资情况总体分析

表2- 4 融资特征统计表

单位：（%）

数据来源：同花顺炒股软件