伊利蒙牛财务报表对比分析_(2008-2012)

伊利股份（600887）、蒙牛乳业（02319）

2010-2014年度财务报表比较分析报告

一，中国乳制品行业概述：

从1996年伊利上交所上市稳居行业龙头地位，到蒙牛2004年港交所上市实现爆发式增长，中国乳制品行业经历了2004年阜阳毒奶粉事件、2008年三聚氰胺事件及世界金融危机等行业大事，到目前，已经形成了行业两级争霸中的多极化趋势，由伊利和蒙牛组成的两级，为第一竞争梯队，由光明、三元和雀巢组成的多级，处于第二梯队。乳制品行业是中国市场化程度最高的产业，是从完全竞争市场转为寡头垄断市场的典型代表，而随着人民生活水平不断提高，文化教育水平提升，健康观念深入人心，人民对乳制品需求逐步提高，市场潜力巨大，中国乳制品行业将迎来进一步的发展。

本报告结合伊利及蒙牛的宏观经济状况、行业状况、以及企业自身状况对企业2010-2014年的财务报表进行分析，简析伊利及蒙牛的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、财务报表的综合分析。

二，行业环境概述：

2008年6月4日，我国出台了首部《乳制品工业产业政策》。

2011年12月31日，国家发展和改革委员会、工业和信息化部发布《食品工业“十二五”

发展规划》提出，“十二五”期间，鼓励发展适合不同消费者需求的特色、高品质、功能性乳制品，改变重复建设严重局面。“规划”预计，培育形成一批年销售收入超过20亿元的骨干企业。

三，伊利乳业概况：

内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利集团）是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的企业，国家520家重点工业企业之一；也是农业部、国家发展和改革委员会、国家经济贸易委员会、财政部、对外贸易经济合作部、中国人民银行、国家税务总局、中国证券监督管理委员会等八部委首批认定的全国151家农业产业化龙头企业之一。伊利集团是唯一一家同时符合奥运会及世博会标准，为2008年北京奥运会和2010年上海世博会提供服务的乳制品企业。

四，蒙牛乳业概况：

蒙牛乳业（集团）股份有限公司始建于1999年8月，总部设在内蒙古和林格尔县盛乐经济园区。作为国家农业产业化重点龙头企业，肩负着“百年蒙牛、强乳兴农”的使命，借西部大开发的春风取得了长足发展。截至2011年底，蒙牛集团在全国20多个省、市、自治区建立生产基地30多个，总资产超200亿元，年产能超700万吨，累计创造产值1834亿元、向国家上缴税金90.9亿元，累计收购鲜奶2462万吨、为农牧民发放奶款683亿元，被社会形象地誉为西部大开发以来“最大的造饭碗企业”。2012年9月21日起，蒙牛实行大规模换装，在全国商家新包装产品。

五，伊利蒙牛财务概况：

①经营成果单位：百万元

项目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度

伊利收入29665.00 37451.40 41990.69 47778.87 53959.30 蒙牛收入30,265.415 37,387.844 36001.074 43399.989 50049.263 伊利净利润795.76 1,832.44 1736.02 3201.20 4166.54 蒙牛净利润1355.92 1784.55 1488.82 1861.99 2690.65

收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。从上表可以看出，在近五年以内，在市场份额都不断扩大的情况下，伊利与蒙牛的差距不断扩大，主要系在伊利新产品推广成功的同时，蒙牛深陷特仑苏添加剂等丑闻，发展速度有所减缓,以致2012年蒙牛收入严重下降，伊利远远超过蒙牛。

利润是企业经营成果的体现，也反应一定的行业状况，从上表可以看出，在近五年以内，伊利蒙牛净利润都有稳步的增长，特别是伊利的增速更加明显，2011年反超蒙牛，重新成为行业的领头羊。

②财务状况单位:百万元

项目2010年2011年2012年2013年2014年

蒙牛总资产17305.841 20201.685 20990.734 40339.396 47080.792

伊利总资产15362.32 19929.500 19815.400 3287.739 3949.430

蒙牛净资产10217.51 11471.06 12489.24 15360.92 21489.4

伊利净资产15253.82 6305.47 7524.98 16312.78 18821.56

从上表可以看出，在近五年以内，在市场份额都不断扩大的情况下，伊利与蒙牛的总资产差距不断扩大。

从上表可以看出，伊利与蒙牛的净资产与蒙牛差距较大，主要系蒙牛2009年进行大规模配股，净资产增加，到2013年基本持平。

六，伊利蒙牛盈利能力分析：

①分析模型：杜邦分析图

②财务指标

a.伊利财务指标

项目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度

销售净利润率 2.68% 4.89% 4.13% 6.70%7.72%

总资产周转率 2.08 1.06 2.11 1.81 1.49 权益乘数 4.35 3.23 2.63 2.00 2.08 净资产收益率18.42% 30.03% 23.41% 19.77% 22.24%

b.蒙牛财务指标

项目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度

销售净利润率 5.38% 4.29% 4.14% 4.77% 4.48% 总资产周转率 1.06 1.08 1.72 1.85 1.75 权益乘数 1.77 1.76 1.67 2.63 2.19 净资产收益率12.53% 12.13% 11.92% 15.55% 13.90%

c.单项对比列示

销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标，近五年内，伊利的收益水平在不断追赶蒙牛，直至2011年，已反超蒙牛。