2011年8月铝月报

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8 月铝月报 2011 年 7 月 31 日
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期货分析师： 冯海莹 期货从业资格：F0268955 Tel： （010）8588 1302 fenghaiying@ 北京朝阳区东三环北路 38 号院泰康金融大厦 22 层 近期相关研究报告：
8 月沪铝仍望震荡上行 挑战上方 19000 高点
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8 月铝月报 2011 年 7 月 31 日
月沪铝仍望震荡上行 8 月沪铝仍望震荡上行 挑战上方 19000 高点
内容摘要：
7 月初至 25 日，沪铝呈震荡缓慢上涨走势；26 日起，行情突然爆发，连续三 日增仓放量上行大幅拉涨，并屡创年内新高，28 日最高一度涨至 18570 的高点。 截至月底最后一个交易日，沪铝收报 18280，相比月初 17100 的开盘价，全月累计 上涨 1180 元/吨，为今年以来的最大月度上涨行情。美元疲弱、库存持续下滑及资 金热捧等因素的共同推动，是 7 月铝价飙升的主因。 8 月初， 受中美 PMI 制造业数据疲弱及美元反弹影响，沪铝可能以偏弱调整为 主，下方支撑 17500 一线。基本面来看，随着国内保障房建设的大面积开工，短期 库存下滑的局面或仍难以扭转，未来仍能继续支撑铝价走高。大量资金流入是拉涨 7 月底沪铝行情的主要因素之一，未来一段时间内，须密切关注资金动向，资金保 持流入或没有大量流出，仍有助于铝价保持强势，但是，若资金大量流出，短期铝 价也可能大幅回落，投资者须警惕这种风险。整体来看，在基本面的有利支撑下， 8 月沪铝仍望震荡上行，挑战上方 19000 一线。操作上把握回调介入中长线多单的 机会。
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铝期货月报
一、行情回顾
图 1-1：沪铝 1110 合约日线走势 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 7 月初至 25 日，沪铝呈震荡缓慢上涨走势；26 日起，行情突然爆发，连续三日增仓放 量上行大幅拉涨，并屡创年内新高，28 日最高一度涨至 18570 的高点。截至月底最后一个 交易日，沪铝收报 18280，相比月初 17100 的开盘价，全月累计上涨 1180 元/吨，为今年 以来的最大月度上涨行情。美元疲弱、库存持续下滑及资金热捧等因素的共同推动，是 7 月铝价飙升的主因。
二、基本面分析 基本面
第一部分： 第一部分：宏观因素 美元指数走势疲弱， （一）7 月美元指数走势疲弱，为大宗商品市场提供支撑
7 月 13 日， 美联储主席伯南克的讲话暗示 QE3 仍存， 令美元指数从 76 大幅下跌至 74.7 的低位。 7 月 21 日，欧元区领导人召开特别峰会，讨论对希腊的第二轮救助方案，以及如何采 取措施防止危机继续蔓延， 维护欧元区金融稳定。 峰会草案显示， 欧元区领导人决定将 EFSF 贷款期限从 7.5 年延长至至少 15 年；同时，该基金向希腊及葡萄牙提供的贷款利率将自约 4.5%下调至 3.5%左右。领导人同时决定，将通过一项机制确保此项计划实施的动机，包括 在适当的时候安排使用抵押品。欧盟特别峰会对解决欧债问题达成协议，市场忧虑缓解，
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铝期货月报
避险情绪降低令美元进一步走低。 随后，市场焦点转移到美债上限谈判上来，由于在削减开支和加税等关键问题上各执 一词，国会两党短期似乎难以达成一份共同认可的减赤和提高债务上限的方案，使得谈判 一再陷入僵局。 奥巴马 23 日甚至首次承认美国有可能存在债务违约， 若美国发生债务违约， 美国 AAA 的信用评级很可能难保。美债问题缺乏实质进展，导致美元指数持续下跌至历史 最低水平，为大宗商品市场提供一定支撑，预计 8 月美元指数仍难以摆脱 73-76 的弱势整 理区间。
图 2-1：美元指数走势 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理
图 2-2：美元指数与 CRB 商品指数走势对比 数据来源：Bloomberg、北京中期研究院整理
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铝期货月报
月国内暂停 暂停实施紧缩政策 （二）7 月国内暂停实施紧缩政策
在 5 月提高存款准备金率、 月加息的背景下， 月国内没有继续实施紧缩性货币政策， 6 7 我们认为，接连不断的紧缩政策使得部分中小企业面临借款难、借贷成本上升的困境，为 保护中小企业利益，国家在 7 月暂停紧缩工具的使用。然而，由于国内通胀水平依然居高 不下，8 月份国家出台紧缩政策的可能大大增加。
第二部分： 第二部分：供需状况 （三）今年以来，全球铝市过剩局面不断缓解 今年以来，
世界金属统计局（WBMS）7 月 20 日公布，今年前 5 个月全球铝市供应过剩 396,400 吨。去年同期铝市为供应过剩 660,400 吨，去年铝市过剩 989,000 吨。WBMS 称，5 月原铝 产量为 372.7 万吨，消费量为 368.34 万吨。今年 1-5 月原铝需求为 1727 万吨，较上年同期 增加 793,000 吨。 2011 年 1-5 月原铝产量增加 529,000 吨， 2010 年全年增产 390 万吨。 WBMS 并未给出上年同期的产量数据。相比其他金属，今年以来铝市基本面有所转好，使得铝从 所有金属中脱颖而出。
月国内氧化铝 原铝产量均创历史新高 氧化铝、 （四）6 月国内氧化铝、原铝产量均创历史新高
国家统计局公布的数据显示，6 月国内氧化铝、原铝产量均创历史新高，其中，原铝 产量为 159.21 万吨，同比增加 13.32%，且连续第七个月增长；氧化铝产量为 311.3 万吨， 同比增加 27.8%。 今年，国家主要通过提高电价以抬高成本来控制高耗能的电解铝行业，直接拉闸限电 的省份并不多，企业可以错峰用电，因此电荒对电解铝的供应影响不大。另外，今年以来， 西部地区的铝厂开工率非常高，这些地区电力供应充足且价格便宜，新增产量中很多来自 这些地区。我们预计，接下来几个月的原铝产量不排除会进一步走高，而产量的明显增长 对后期铝价上行将产生一定的抑制作用。
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