投资收购案例分析与建议
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关于南宁百货收购案例分析与建议
近日，深圳市北部湾电子商务有限公司（以下简称“北部湾电子”）及其一致行动人深 圳市信和电子商务有限公司（以下简称“信合电子”）合计增持南宁百货股份超过 5%，尽管 被上交所问询是否谋求控制权，仍表示未来 12 个月将继续增持。2015 年至今，陆续有资本 收购南宁百货股份。南宁百货从经营业态和固定资产来看，对 XX 实现商业地产的跨越发展 是一个有利的标的。
南宁百货业务涉及百货零售、商贸物流、电子商务，业态包含百货、超市、购物中心， 符合 XX 发展商业地产的业务方向。其总部南宁市地处国家战略发展重要枢纽，南宁百货在 广西省共有门店 12 家，建筑面积共 24.92 万㎡，主力门店处核心商圈，公司房屋建筑类固 定资产总值 10.8 亿，代办理产权证固定资产 7.57 亿。另有南宁市自有仓库约 9600 ㎡，自 备物流配送公司，能满足 XX 发展商业地产的硬件要求。
南宁百货营业收入 22.07 亿元，PS 为 2.35。假设收购 35%股权即可达到控股，根据 PS 估值所需支付对价约 18.15 亿元，成本较低；且公司股权分散，收购易于操作，A 股融资平 台能提供更多融资渠道。南宁百货属上市公司，收购后进行资产重组能快速实现转型。百货 类企业上游供应商多，可以利用此资源开展供应链金融业务，小贷业务，和 XX 金融形成协 同效应。
综上所述，南宁百货对 XX 集团是一个具有战略价值的收购对象，可考虑与其他收购人 约定成为一致行动人，并以此为范本，关注百货零售行业内类似的收购标的。 一 公司背景
南宁百货大楼股份有限公司（以下简称“南宁百货”，股票代码 600712）位于广西壮族 自治区首府南宁市，从事商业零售业务，主要实体店分布在南宁市、贵港市、贺州市、百色 市等广西部分市县。南宁百货将以百货做大做强，逐步向“互联网+零售”的智慧购物目标 迈进，力争成为商业零售行业区域性龙头企业作为战略目标，积极拓展新业态。目前，南宁 百货已经形成百货、超市、家电、电商、汽车等五大业态相互依托、协同发展形成核心竞争 力，使得公司在市场营销、门店聚客和扶着能力等方面具有明显竞争优势。
公司经营模式包括自营模式、联营模式，以联营模式为主。截至 2016 年底，在广西省 共设立门店 12 家，在自有物业中，百货 2 家，超市 3 家，家电商场 3 家；在租赁物业中， 百货 3 家，超市 7 家，家电商场 4 家。 二 公司业绩和财务概况
➢ 营业收入及净利润
营收缩水盈利转亏，百货家电份额居领先地位。据公开信息显示，2016 年，南宁百货
实现营业收入 22.07 亿元。自 2014 年起，营业收入连续三年下降，同时子公司亏损严重，
投资收益减少，多因素叠加导致 2016 年净利润由盈利转为亏损。南宁百货主要经营百货零
售，其收入占营业收入的 96.59%，在所涉及的业态中，百货占比 49.53%、家电占比 33.89%、
超市占比 11.27%。
图 2009-2016 年营业收入及净利润情况
图 2016 年各业态营业收入占比结构
350,000
300,000
250,000
200,000 150,000 100,000
营业收入（万元） 净利润（万元）
50,000
0 -50,000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
其他 5% 超市
11%
家电 34%
百货 50%
数据来源：wind 数据
➢ 现金流
经营性现金充裕，筹资费用承压。 近两年，公司减少商品和劳务购买，日 常经营活动产生现金充裕，支付及偿债能力 较强。2016 年经营性现金流净额达 1.56 亿 元。然而，相关筹资债务费用高，抵消了部 分经营性活动现金流带来的正面效应。
图 2009-2016 年经营性现金流情况
20,000 15,000 10,000
5,000 0
-5,000 -10,000 -15,000 -20,000 -25,000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
经营性现金 （万元）
数据来源：wind 数据
➢ 毛利率、净利率及净资产收益率 毛利率持续下降，净利率净资产收益率近年最低。因宏观经济增速持续下降，电商冲
击以及成本刚性上涨，2009 年至今，南宁百货收益指标呈整体下滑态势。2016 年公司毛利 率 14.71%，较 2015 年微增 4.33%；净利率-1.61%，为近 8 年来首次出现负值；净资产收益
率-3.16%，去年同期为 2.53%。
图 2009-2016 年毛利率情况
图 2009-2016 年净利率、净资产收益率情况
18% 17% 16% 15% 14% 13% 12%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
毛利率
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -5%
净利率 净资产收益率
三 主要股东和投资方向
➢ 股权结构
表 南宁百货主要股东
股东 南宁沛宁资产经营有限责任公司 前海人寿保险股份有限公司－海利年年 洪琬玲 陕西省国际信托股份有限公司－陕国投·鑫鑫向荣22 号证券投资集合资金信托计划
国海证券－工商银行－国海金贝壳27号集合资产管理 计划
数据来源：wind 数据
持股比例（%） 18.24 11.19 8.43 4.65 4.44
前海人寿保险股份有限公司－自有资金
3.46
南宁农工商集团有限责任公司
2.94
广州东百企业集团有限公司
2.03
华润深国投信托有限公司－润之信20期集合资金信托
1.49
计划
中铁宝盈资产－广发银行－中铁宝盈－夺宝1号资产管
1.12
理计划
南宁沛宁资产经营有限责任公司实际控制人是南宁市国资委。南宁市沛宁资产经营有
限责任公司是南宁威宁投资集团有限公司 100%控股子公司，而南宁威宁投资集团有限公司
又被南宁市国资委 100%控股。
➢ 投资结构
公司控股子公司 11 家，经营范围包括商贸流通、商品生产和零售、教育、物业和电子 商务等。除了南宁南百物业服务有限公司 2016 年底略有盈利外，其余子公司全部亏损。联 营企业盈利，2016 年向南宁百货发放投资分红 6221 万元。
表 南宁百货投资结构详情
公司
主要业务
南宁市百通业 建筑建材 沃商贸公司
持股比例（%） 100
净利润（元） -200.00
性质 子公司
桂林南百竹木 竹制品生产、 64 业发展有限公 销售
司
-6,005.61
子公司
南宁金湖时代 商业流通；停 100 置业投资有限 车场服务；房
公司
屋租赁
南宁寰旺房地 建筑装饰材料 100 产开发有限责 （除危险化学
任公司
品及木材）
广西南百超市 商业零售
100
有限公司
-5,731,940.47 -49,631.81 -17,474,508.37
子公司 子公司 子公司
南宁市南百职 初级商品营业 100 业培训学校 员职业培训
-162,279.74
子公司
广西南百电子 网 上 商 业 零 100 商务有限公司 售；进出口贸
易等
广西南百汽车 汽车销售；配 100 销售服务有限 件购销代理等
公司
广西新世界商 商业零售
100
业有限公司
-1,981,434.98 -2,551,737.90 -16,018,903.00
子公司 子公司 子公司
南宁鲜品堂电 网上销售
100
子商务有限公
司
南宁南百物业 物业管理
100
服务有限公司
-5,937.70 166.56
子公司 子公司
南宁医药有限 医药销售 责任公司
46.26
906,803.19
合营/联营企业
四 估值及投资风险
➢ 估值偏低，收购成本小
根据财务数据计算，南宁百货资产负债比 52.65%。公司销售货款回收迅速，以此满足 对经营资金要求；供应商采购主要采用记账和承兑汇票，没有长期债务，总体来看，流动性
负债在负债中比例过重，短期债务压力过重。
目前南宁百货营业收入 22.07 亿元，PS 为 2.35。其最大价值在于上市公司平台，收购 股份达到控股或者前三，可以对南宁百货的经营和管理产生重大影响。假设收购 35%股权 即可达到控股，根据 PS 估值所需支付对价约 18.15 亿元。
表 百货行业 PS 比较
公司
PS
南宁百货
2.35
A 股百货行业中位数
1.27
新世界百货
2.63
➢ 主要风险 新兴业务仍在培育阶段，盈利预期不稳定。公司新开办业务在起步阶段，所需投入大，
不确定因素多。 五 公司亮点 ➢ 股权分散，股价市值均处于低位
据公开信息显示，8 月 15 日南宁百货（600712）收盘价 9.31 元，处于上市百货公司中 等偏下水平。总股本 5.45 亿元，流通股本 5.38 亿元，总市值 50.71 亿元。
公司股权分散，第一大股东仅持股 18.24%。公司前十大股东总计持股 58.06%，其中， 第一大股东是国有企业南宁沛宁资产经营有限责任公司，持有股份 18.24%；第二大股东是 前海人寿保险股份有限公司，持有股份 11.19%；第三大股东是自然人洪琬玲，持有股份 8.43%。 ➢ 战略布局前景好， 新兴业务后发优势凸显
公司近年来积极开拓新业务，通过设立子公司、联营企业实现多元化发展。旗下子公司 11 家，联营企业 1 家，涉及商业物流、物业、教育培训、电子商务以及医药等多个领域。 商业物流、物业、医药目前处于稳步上升阶段，教育培训和电子商务属于国家政策提倡的经 济增长点，行业发展空间大，内生动力足。2016 年，公司电商业务获得爆发式增长，销售
额同比增长 100%，并成功开创广西首个大型跨境电商项目——南宁跨境电商直购体验中心。 除此之外，公司正尝试以 MMGO·文化宫店为试点开展小型购物中心建设，为公司其
他门店购物中心化改造积累经验。 ➢ 区域优势明显，门店辐射范围广
南宁百货总部位于广西南宁，南宁市是华南经济圈、西南经济圈和中国—东盟经济圈的 交汇点，是衔接“一带一路”的重要枢纽城市、广西北部湾经济区的核心城市。目前南宁正 在加快建设区域性国际城市和广西“首善之区”，产业要素加快集聚，外加人口持续流入， 人力资源更加富集，预计城市辐射能力将持续提升，区域经济有望快速发展。
南宁百货在广西省共设立门店 12 家，建筑面积共 24.92 万㎡，自有物业建筑面积约 15 万㎡。主力门店地处核心商圈，具备一定成本优势，抗风险能力强。其中南宁朝阳店和新世 界店处于南宁市朝阳商圈、城西商圈的核心位置，位属南宁地铁 1 号线沿线经济圈。 ➢ 房屋建筑类固定资产价值高
2016 年，公司房屋建筑类固定资产总值 10.8 亿，待办理产权证固定资产 7.57 亿。在南 宁市自有仓库约 9600 ㎡，主要用于存放家电商品，公司大件商品采用物流配送方式。公司 成立孙公司——广西鑫湖畅达商贸有限公司，负责家电产品配送运输和对外仓储服务及批发 销售。 ➢ 享受税收减免
根据财政部、国家税务总局、海关总署财税文件，自 2011 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按 15%的税率征收企业所得税。公司 2015 年、 2016 年可享受企业所得税优惠税率。 六 行业内类似收购给予的启示
近年来，百货、零售类企业频频被收购，行业萎缩经营不景气的百货零售企业受到资本 青睐，究其原因可归纳为以下几点： 1、 业务取长补短，符合战略长期需要。
此类收购常见于电子商务企业与百货零售企业之间。电商企业为整合供应链，会在供应 链薄弱的业务板块寻求相对强劲的战略合作者；对应地，零售百货企业缺乏线上客流，与电 子商务企业合作能以线上带动线下，并借助电子商务仓储物流一体化覆盖对顾客的“最后一 公里”服务。收购双方优势互补，获得双赢，例如京东收购永辉超市补生鲜业务短板，阿里 巴巴收购苏宁云商抢占 3C 电商市场份额。
京东“去 3C 化”战略，促使其收购永辉超市。3C 是京东商城优势品类，然而 3C 数码
市场趋于饱和，增速放缓，毛利率低，因此京东意欲在 3C 家电外争取突破，考虑到日用快 消、生鲜是流量品类，见效快，因此经营生鲜、快消的电商公司和超市成为其收购标的。永 辉超市主打生鲜品牌，门店网络和生鲜配送体系十分具有优势，但是电商运营和物流是其痛 点，双方此次合作是探索 O2O 模式极有意义的一次尝试。 2、 对收购标的进行资产重组，实现双主业转型。
近日，深圳市北部湾电子商务有限公司（以下简称“北部湾电子”）及其一致行动人深 圳市信和电子商务有限公司（以下简称“信合电子”）合计增持南宁百货股份超过 5%，尽管 被上交所问询是否谋求控制权，仍表示未来 12 个月将继续增持。2015 年至今，陆续有资本 收购南宁百货股份。南宁百货从经营业态和固定资产来看，对 XX 实现商业地产的跨越发展 是一个有利的标的。
南宁百货业务涉及百货零售、商贸物流、电子商务，业态包含百货、超市、购物中心， 符合 XX 发展商业地产的业务方向。其总部南宁市地处国家战略发展重要枢纽，南宁百货在 广西省共有门店 12 家，建筑面积共 24.92 万㎡，主力门店处核心商圈，公司房屋建筑类固 定资产总值 10.8 亿，代办理产权证固定资产 7.57 亿。另有南宁市自有仓库约 9600 ㎡，自 备物流配送公司，能满足 XX 发展商业地产的硬件要求。
南宁百货营业收入 22.07 亿元，PS 为 2.35。假设收购 35%股权即可达到控股，根据 PS 估值所需支付对价约 18.15 亿元，成本较低；且公司股权分散，收购易于操作，A 股融资平 台能提供更多融资渠道。南宁百货属上市公司，收购后进行资产重组能快速实现转型。百货 类企业上游供应商多，可以利用此资源开展供应链金融业务，小贷业务，和 XX 金融形成协 同效应。
综上所述，南宁百货对 XX 集团是一个具有战略价值的收购对象，可考虑与其他收购人 约定成为一致行动人，并以此为范本，关注百货零售行业内类似的收购标的。 一 公司背景
南宁百货大楼股份有限公司（以下简称“南宁百货”，股票代码 600712）位于广西壮族 自治区首府南宁市，从事商业零售业务，主要实体店分布在南宁市、贵港市、贺州市、百色 市等广西部分市县。南宁百货将以百货做大做强，逐步向“互联网+零售”的智慧购物目标 迈进，力争成为商业零售行业区域性龙头企业作为战略目标，积极拓展新业态。目前，南宁 百货已经形成百货、超市、家电、电商、汽车等五大业态相互依托、协同发展形成核心竞争 力，使得公司在市场营销、门店聚客和扶着能力等方面具有明显竞争优势。
公司经营模式包括自营模式、联营模式，以联营模式为主。截至 2016 年底，在广西省 共设立门店 12 家，在自有物业中，百货 2 家，超市 3 家，家电商场 3 家；在租赁物业中， 百货 3 家，超市 7 家，家电商场 4 家。 二 公司业绩和财务概况
➢ 营业收入及净利润
营收缩水盈利转亏，百货家电份额居领先地位。据公开信息显示，2016 年，南宁百货
实现营业收入 22.07 亿元。自 2014 年起，营业收入连续三年下降，同时子公司亏损严重，
投资收益减少，多因素叠加导致 2016 年净利润由盈利转为亏损。南宁百货主要经营百货零
售，其收入占营业收入的 96.59%，在所涉及的业态中，百货占比 49.53%、家电占比 33.89%、
超市占比 11.27%。
图 2009-2016 年营业收入及净利润情况
图 2016 年各业态营业收入占比结构
350,000
300,000
250,000
200,000 150,000 100,000
营业收入（万元） 净利润（万元）
50,000
0 -50,000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
其他 5% 超市
11%
家电 34%
百货 50%
数据来源：wind 数据
➢ 现金流
经营性现金充裕，筹资费用承压。 近两年，公司减少商品和劳务购买，日 常经营活动产生现金充裕，支付及偿债能力 较强。2016 年经营性现金流净额达 1.56 亿 元。然而，相关筹资债务费用高，抵消了部 分经营性活动现金流带来的正面效应。
图 2009-2016 年经营性现金流情况
20,000 15,000 10,000
5,000 0
-5,000 -10,000 -15,000 -20,000 -25,000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
经营性现金 （万元）
数据来源：wind 数据
➢ 毛利率、净利率及净资产收益率 毛利率持续下降，净利率净资产收益率近年最低。因宏观经济增速持续下降，电商冲
击以及成本刚性上涨，2009 年至今，南宁百货收益指标呈整体下滑态势。2016 年公司毛利 率 14.71%，较 2015 年微增 4.33%；净利率-1.61%，为近 8 年来首次出现负值；净资产收益
率-3.16%，去年同期为 2.53%。
图 2009-2016 年毛利率情况
图 2009-2016 年净利率、净资产收益率情况
18% 17% 16% 15% 14% 13% 12%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
毛利率
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -5%
净利率 净资产收益率
三 主要股东和投资方向
➢ 股权结构
表 南宁百货主要股东
股东 南宁沛宁资产经营有限责任公司 前海人寿保险股份有限公司－海利年年 洪琬玲 陕西省国际信托股份有限公司－陕国投·鑫鑫向荣22 号证券投资集合资金信托计划
国海证券－工商银行－国海金贝壳27号集合资产管理 计划
数据来源：wind 数据
持股比例（%） 18.24 11.19 8.43 4.65 4.44
前海人寿保险股份有限公司－自有资金
3.46
南宁农工商集团有限责任公司
2.94
广州东百企业集团有限公司
2.03
华润深国投信托有限公司－润之信20期集合资金信托
1.49
计划
中铁宝盈资产－广发银行－中铁宝盈－夺宝1号资产管
1.12
理计划
南宁沛宁资产经营有限责任公司实际控制人是南宁市国资委。南宁市沛宁资产经营有
限责任公司是南宁威宁投资集团有限公司 100%控股子公司，而南宁威宁投资集团有限公司
又被南宁市国资委 100%控股。
➢ 投资结构
公司控股子公司 11 家，经营范围包括商贸流通、商品生产和零售、教育、物业和电子 商务等。除了南宁南百物业服务有限公司 2016 年底略有盈利外，其余子公司全部亏损。联 营企业盈利，2016 年向南宁百货发放投资分红 6221 万元。
表 南宁百货投资结构详情
公司
主要业务
南宁市百通业 建筑建材 沃商贸公司
持股比例（%） 100
净利润（元） -200.00
性质 子公司
桂林南百竹木 竹制品生产、 64 业发展有限公 销售
司
-6,005.61
子公司
南宁金湖时代 商业流通；停 100 置业投资有限 车场服务；房
公司
屋租赁
南宁寰旺房地 建筑装饰材料 100 产开发有限责 （除危险化学
任公司
品及木材）
广西南百超市 商业零售
100
有限公司
-5,731,940.47 -49,631.81 -17,474,508.37
子公司 子公司 子公司
南宁市南百职 初级商品营业 100 业培训学校 员职业培训
-162,279.74
子公司
广西南百电子 网 上 商 业 零 100 商务有限公司 售；进出口贸
易等
广西南百汽车 汽车销售；配 100 销售服务有限 件购销代理等
公司
广西新世界商 商业零售
100
业有限公司
-1,981,434.98 -2,551,737.90 -16,018,903.00
子公司 子公司 子公司
南宁鲜品堂电 网上销售
100
子商务有限公
司
南宁南百物业 物业管理
100
服务有限公司
-5,937.70 166.56
子公司 子公司
南宁医药有限 医药销售 责任公司
46.26
906,803.19
合营/联营企业
四 估值及投资风险
➢ 估值偏低，收购成本小
根据财务数据计算，南宁百货资产负债比 52.65%。公司销售货款回收迅速，以此满足 对经营资金要求；供应商采购主要采用记账和承兑汇票，没有长期债务，总体来看，流动性
负债在负债中比例过重，短期债务压力过重。
目前南宁百货营业收入 22.07 亿元，PS 为 2.35。其最大价值在于上市公司平台，收购 股份达到控股或者前三，可以对南宁百货的经营和管理产生重大影响。假设收购 35%股权 即可达到控股，根据 PS 估值所需支付对价约 18.15 亿元。
表 百货行业 PS 比较
公司
PS
南宁百货
2.35
A 股百货行业中位数
1.27
新世界百货
2.63
➢ 主要风险 新兴业务仍在培育阶段，盈利预期不稳定。公司新开办业务在起步阶段，所需投入大，
不确定因素多。 五 公司亮点 ➢ 股权分散，股价市值均处于低位
据公开信息显示，8 月 15 日南宁百货（600712）收盘价 9.31 元，处于上市百货公司中 等偏下水平。总股本 5.45 亿元，流通股本 5.38 亿元，总市值 50.71 亿元。
公司股权分散，第一大股东仅持股 18.24%。公司前十大股东总计持股 58.06%，其中， 第一大股东是国有企业南宁沛宁资产经营有限责任公司，持有股份 18.24%；第二大股东是 前海人寿保险股份有限公司，持有股份 11.19%；第三大股东是自然人洪琬玲，持有股份 8.43%。 ➢ 战略布局前景好， 新兴业务后发优势凸显
公司近年来积极开拓新业务，通过设立子公司、联营企业实现多元化发展。旗下子公司 11 家，联营企业 1 家，涉及商业物流、物业、教育培训、电子商务以及医药等多个领域。 商业物流、物业、医药目前处于稳步上升阶段，教育培训和电子商务属于国家政策提倡的经 济增长点，行业发展空间大，内生动力足。2016 年，公司电商业务获得爆发式增长，销售
额同比增长 100%，并成功开创广西首个大型跨境电商项目——南宁跨境电商直购体验中心。 除此之外，公司正尝试以 MMGO·文化宫店为试点开展小型购物中心建设，为公司其
他门店购物中心化改造积累经验。 ➢ 区域优势明显，门店辐射范围广
南宁百货总部位于广西南宁，南宁市是华南经济圈、西南经济圈和中国—东盟经济圈的 交汇点，是衔接“一带一路”的重要枢纽城市、广西北部湾经济区的核心城市。目前南宁正 在加快建设区域性国际城市和广西“首善之区”，产业要素加快集聚，外加人口持续流入， 人力资源更加富集，预计城市辐射能力将持续提升，区域经济有望快速发展。
南宁百货在广西省共设立门店 12 家，建筑面积共 24.92 万㎡，自有物业建筑面积约 15 万㎡。主力门店地处核心商圈，具备一定成本优势，抗风险能力强。其中南宁朝阳店和新世 界店处于南宁市朝阳商圈、城西商圈的核心位置，位属南宁地铁 1 号线沿线经济圈。 ➢ 房屋建筑类固定资产价值高
2016 年，公司房屋建筑类固定资产总值 10.8 亿，待办理产权证固定资产 7.57 亿。在南 宁市自有仓库约 9600 ㎡，主要用于存放家电商品，公司大件商品采用物流配送方式。公司 成立孙公司——广西鑫湖畅达商贸有限公司，负责家电产品配送运输和对外仓储服务及批发 销售。 ➢ 享受税收减免
根据财政部、国家税务总局、海关总署财税文件，自 2011 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按 15%的税率征收企业所得税。公司 2015 年、 2016 年可享受企业所得税优惠税率。 六 行业内类似收购给予的启示
近年来，百货、零售类企业频频被收购，行业萎缩经营不景气的百货零售企业受到资本 青睐，究其原因可归纳为以下几点： 1、 业务取长补短，符合战略长期需要。
此类收购常见于电子商务企业与百货零售企业之间。电商企业为整合供应链，会在供应 链薄弱的业务板块寻求相对强劲的战略合作者；对应地，零售百货企业缺乏线上客流，与电 子商务企业合作能以线上带动线下，并借助电子商务仓储物流一体化覆盖对顾客的“最后一 公里”服务。收购双方优势互补，获得双赢，例如京东收购永辉超市补生鲜业务短板，阿里 巴巴收购苏宁云商抢占 3C 电商市场份额。
京东“去 3C 化”战略，促使其收购永辉超市。3C 是京东商城优势品类，然而 3C 数码
市场趋于饱和，增速放缓，毛利率低，因此京东意欲在 3C 家电外争取突破，考虑到日用快 消、生鲜是流量品类，见效快，因此经营生鲜、快消的电商公司和超市成为其收购标的。永 辉超市主打生鲜品牌，门店网络和生鲜配送体系十分具有优势，但是电商运营和物流是其痛 点，双方此次合作是探索 O2O 模式极有意义的一次尝试。 2、 对收购标的进行资产重组，实现双主业转型。