道氏理论文献综述

道氏理论文献综述

人们所说的道氏理论（The Dow Theory）实际上是美国人查尔斯·H·道和威廉·彼得·汉密尔顿的市场智慧的结晶。道氏理论这个名称并不是由道氏本人命名的，而是由道氏的朋友S·A·尼尔森【1】在书中首先提出的。

查尔斯·道是美国道·琼斯金融新闻服务公司和《华尔街日报》的创始人。他于1884 年首次编制了一种包含13种股票的价格平均数, 发表在《华尔街日报》（当时为《每日通讯》）上面。这就是后来著名的道·琼斯股价平均数

1897年之前，道·琼斯公司还只有一种股票平均价格指数，而从1897年年初开始，他们就把这一种股票平均价格指数划分为了铁路和工业两种股票平均价格指数。而后威廉·汉密尔顿(William Peter Hamilton)任《华尔街日报》主编, 通过时常发表一些对股票市场的预测文章，延续了对道氏理论的研究和阐述。他撰写的《股票市场的晴雨表》一书对道氏理论作了系统的说明, 成为道氏理论的经典著作。于是,道氏理论日益引起各方面的重视“目前, 依据道氏理论编制的道·琼斯股价平均指数已成为美国乃至世界范围内名声最大的股价指数。【2】道氏理论的可用性随时代的变迁而改善。查尔斯。道先生仅使用了几年的数据进行研究，与此相比，在我们之前有着35年的数据记录，对这一学科的研究当然会更加深入，然而，距今20年后的人们在使用这一纪录时将会比我们更有优势。【3】

技术分析的三大假设也是源于道氏，牛市与熊市的划分也是源于道氏...... 虽然其后技术分析的方法很多，技术指标无数，但其根源的理论基础还是源于此。道氏理论是最早的技术分析理论，后人不断的补充使之越来越完善。但其辩证思想却是技术分析的核心思想。【4】

道氏理论的主要观点是: 股票价格虽然是变化多端的, 但总是遵循着一定的趋势而发展变化的。这个一定的发展变化趋势, 可以从股票市场上某些有代表性的股票价格的变动中找到。认识了这种趋势,投资者就可以通过研究这些股票价格过去的变动轨迹来预测股票市场上股票价格的变动趋势。道氏理论作为一种预测股价未来波动的理论, 有许多合理成分, 可以帮助投资者去探索股票价格变动的趋势, 从而指导投资者进行有效的投资活动。【5】

道氏理论一共分为四个部分1证券市场的三种移动2以线路加以实证3以平均数确证4以双重顶和双重底确证。其中最重要的部分是第一项, 证券市场的三种移动及其预测。

道氏理论认为, 平均股价是由长期趋势或称基本趋势、中期趋势或称次级趋势和短期趋势或称小趋势这三种相辅相成、互相影响的变动趋势构成的。【6】主要趋势如同海潮，次要趋势是潮汐中的浪涛，而短暂趋势杂是波浪上泛着的波纹。我们做波段，就是要把握次要趋势，也叫中级趋势。【7】

主要趋势：持续一年或以上，大部分股票将随大市上升或下跌，幅度一般超过20%。

中期趋势：与基本趋势完全相反的方向，持续期超过三星期，幅度为基本趋势的三分之一至三分之二。

短期趋势：只反映股票价格的短期变化，持续时间不超过六天。【8】道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，不过，在这里，道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。

假设一：人为操纵（Manipulation）———指数或证券每天、每星期的波动

可能受到人为操纵，次级折返走势（Secondary reactions）也可能受到这方面有

限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势（Primary trend）不会受到人为的操纵。

假设二：市场指数会反映每一条信息———每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在上证指数与深圳指数或其他的什么指数每天的收盘价波动中。因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。

假设三：道氏理论是客观化的分析理论———成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。我可以再告诉大家一个秘密：市场中95%的投资者运用的是主观化操作，这95%的投资者绝大多数属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人士。【9】然而道氏理论并不是十全十美的，“道氏理论承认其有很大的人为性和明显的局限性，但是，尽管如此，可以诚实地宣称，在预测的准确程度上，还没有记录表明有其他的发明方法可与之相比。”【10】一道氏理论主要目标是探讨股市的基本趋势,一旦基本趋势确立, 道氏理论假设这种趋势会一路持续, 直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。道氏理论对大势升幅或跌幅将会到达什么高度却无法给予回答。二道氏理论每次都要两种指数互相确认, 这样已经慢了半拍, 走失了最好的入货和出货机会。三道氏理论对选股无能为力。【11】

道氏理论给予我们的启示是，道氏从众多的投机事件中总结出的是市场中的规律，而不是抱怨市场是多么不规范，要求政府、交易所如何如何。道氏通过基本运动是不可以被人为操纵的这一认识感悟到，市场的基本运动是以自然经济运动发展的客观规律为基础的任何一位投资者都会被道氏的深刻洞察力和极其深邃的哲学内涵所震撼。道氏理论也不仅仅是查尔斯·亨利·道个人的理论，它是以道氏为代表的，随后又由后来的几代开拓者不断总结、不断发展、不断完善、不断创新的理论。当今的年代是一个理论创新的年代，一百多年来道氏理论也在发展，也在创新。【12】

杰克·施纳普认为在市场中使用道氏理论要注意一下三点1股票市场的状况2经济状况3市场时机指标的出现【13】

【1】S·A·尼尔森（Nielsen），《股票投机常识》，1902年

【2】道氏理论及道·琼斯股价平均指数，1993.10

【3】Robert Rhea, The Dow Theory,1932巴仑版罗伯特·雷亚2008.7地震出版社【4】Dow Theory For The 21st Century Jack Schannep ,published simultaneously in canada，2008

【5】股市分析的几种理论，理财广场，理财宝典，2001

【6】陈艳，金融市场上股价行为的理论分析

【7】小黎飞刀，如何用道氏理论来指导操作

【8】股市趋势技术分析W.H.C.巴塞蒂W.H.C.Bassetti Technical Analysis of Stock Trends

【9】股市交易者年鉴耶尔·赫什（Y ale Hirsch）和杰弗瑞A。赫什(Jeffrey A.Hirsch) Stock Trader’s Almanac

【10】威廉·彼得·汉密尔顿(William Peter Hamilton)，《股市晴雨表》，海南出版社，1999年

【11】梁卫，股票投资基础知识讲座

【12】陈东，,道氏理论——股票市场分析的基石.中国经济出版社，2004.8 【13】杰克·施纳普，道氏理论的新应用，2009.9