第9章 资产负债管理

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计算练习 • 利兰国民银行存在4.5年的平均资产久期与 3.25年的平均负债久期.在其最新的财务报 告中,该银行记录的总资产为18亿美元,总负 债为15亿美元.如果利率从开始的7%突然上 升到9%,利兰的净值变动量是多少?如果利 率不是上升而是从7%下降到5%,利兰的净 值又会变化多少?
第九章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展
资产负债综合管理理论
资产负债综合管理理论(Assets and Liabilities Management Theory)产生于20世纪70年代后期。 资金负债综合管理理论认为，商业银行单靠资金管理或单靠负 债管理都难以达到流动性、安全性、盈利性的均衡。银行应对资 产负债两方面业务进行全方位、多层次的管理，保证资产负债结 构调整的及时性、灵活性，以此保证流动性供给能力。
该理论既吸收了资产管理理论和负债管理理论的精
华，又克服了其缺陷，从资产、负债平衡的角度去协 调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾，使银行 经营管理更为科学。
第九章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展
资产负债外管理理论的发展阶段
资产负债外管理理论主张银行应从正统的负债和资 产业务以外去开拓新的业务领域，开辟新的盈利源泉。 在知识经济时代，银行应发挥其强大的金融信息服务 功能，利用计算机网络技术大力开展以信息处理为核 心的服务业务。
缺口的衡量
资金缺口是指利率敏感性资产与负债的差额，用于衡量 银行净利息收入对市场利率的敏感程度。
当利率敏感资产大于利率敏感负债时，资金缺口为正值； 当利率敏感资产小于利率敏感负债时，资金缺口为负值； 当利率敏感资产等于利率敏感负债时，资金缺口为零。
缺口与利率风险
当市场利率变动时，资金缺口的数值将直接影响 银行的利息收入。 一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行承 担的利率风险也就越大。
第九章 商业银行资产负债管理
第五节 应用金融衍生工具管理 利率风险
第九章第二节 利率风险及其管理
远期利率协议
远期利率协议（forward rate agreement，简称 FRA）是一种远期合约，交易双方在订立协议时商 定，在将来的某一个特定日期，按照规定的货币、 金额和期限、利率进行交割的一种协议。 远期利率协议的参考利率是伦敦同业银行拆借利 率（LIBOR），到交割日，先计算出远期利率协议 中规定的协议利率和参考利率的差额，将差额乘上 协议期限和本金，然后按照参考利率进行贴现，得 出的金额就是交割金额。即：
该理论认为，银行在存贷款业务之外，可以开拓多 样化的金融服务领域，如期货、期权等多种衍生金融 工具的交易。 该理论还提倡将原本资产负债表内的业务转化为表 外业务。
第九章 商业银行资产负债管理
第二节 利率风险及其类型
利率风险的类型
重新定价风险 收益率曲线风险 基准风险 期权性风险 利率风险成为商业银行经营的主要风险，对利 率风险的的管理成为银行管理的主要内容。
利率波动周期与资金 缺口管理
积极策略
利率预期变化 市场利率上升 最佳的利率敏感性缺 口状态 正缺口 积极管理最可取的措施 增加利率敏感性资产
减少利率敏感性负债
市场利率下降 负缺口 减少利率敏感性资产 增加利率敏感性负债
消极策略：银行使利率敏感性缺口接近于零值，
从而尽可能降低银行预期的净利息收入的变化。
利率互换避免利率风险
银行A
（负缺口）
付固定 利息
银行B
收固定 利息
（正缺口）
收浮动 利息
中介机构 （保证收付）
付浮动利 息
第九章 商业银行资产负债管理
第四节 持续期缺口管理
持续期
持续期（Duration）也称为久期，是指固定收入金融 工具的所有预期现金流入量的加权平均时间。持续期 反映了现金流量的时间价值。
第九章第二节 利率风险及其管理
利率期权
利率期权（interest rate option）的买方获得一种 权利，在到期日或期满前按照预先确定的利率即执行 价格，按照一定的期限借入或贷出一定金额的货币。
银行既可以购买购入期权或卖出期权来保值，也可 以出售购入期权或卖出期权赚取权利金，从而达到保 值的目的。卖方从买方收取期权费，同时承担相应的 责任。
考察固定收入的金融工具的实际偿还期和利率风险
持续期的计算
将上式整理得： 表明
持续期缺口的管理
将上式整理近似为：
表明对于固定收入的金融工具而言，市场利 率与金融工具的现值呈反方向变动关系。
持续期缺口管理
持续期缺口管理就是银行通过调整资产与负债的期限 与结构，采取对银行净值有利的久期缺口策略来规避 银行资产与负债的总体利率风险。 久期缺口是银行资产持续期与负债持续期和资产负债 现值比乘积的差。
利率变动对银行净值量的影响
银行净值的变动 -DA
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净值变动、持续期缺口与市场利率变动之间的关系
管理策略
• 通过缺口管理控制利率风险，或基于对利 率走势准确预测来扩大银行的收益。 • 积极策略：银行根据自身对利率预测的信 任程度来确定持续期缺口。 • 消极策略：银行使持续期缺口接近于零值 ，从而尽可能降低银行净值的变化。
第九章 商业银行资产负债管理
• 采用融资缺口模型来衡量银行净 利息收益对市场利率变动的敏感 性，通过资产负债的配比减轻利 第三节 利率敏感性缺口管理 率波动带来的震荡，甚至有可能 用这种波动来牟利
–利率敏感资金：那些在一定时限 内到期的或需要重新定价的资产 或负债
– 利率敏感资产RSA（RateSensitive Asset） – 利率敏感负债RSL（RateSensitive Liability）
第九章 商业银行资产负债管理
商业银行资产负债管理理论与发展
利率风险及其类型 利率敏感性缺口管理 持续期缺口的衡量与管理 应用金融衍生工具管理利率风险
第九章 商业银行资产负债管理
第一节 商业银行资产负债管理理论与发展
资产管理理论的发展阶段
20世纪60年代以前，商业银行强调资产管理。 资产管理理论认为，银行资金来源的规模和结
第九章第二节 利率风险及其管理
远期利率协议
若LIBOR高于协议利率，卖方支付利差给买方； 若LIBOR低于协议利率，买方支付利差给卖方。
利用远期利率协议管理利率风险具有灵活性强、交易灵活 的特点。
第九章第二节 利率风险及其管理
利率期货
利率期货（interest rate futures）是指交易双方 在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期 货合约的交易。 利率期货合约主要是通过期货的买卖来抵消因利 率变动对现货交易可能造成的损失。 通过利率期货进行套期保值有两种情况：多头套 期保值和空头套期保值。 多头套期保值是指投资人预期利率下跌可能带来 损失而买进利率期货的套期保值行为。 空头套期保值是指投资人预期利率上升可能带来 损失而在期货市场上卖出利率期货的套期交易。
第九章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展
负债管理理论
负债管理理论(Liability Management Theory)兴 起于20世纪五六十年代。 该理论主张银行可以积极主动地通过借入资金的 方式来维持资产的流动性，支持资产规模的扩张， 获取更高的盈利水平。 负债管理理论主张以负债的形式来保证银行流动 性的需要，使银行的流动性和盈利性的矛盾得到协 调。同时，将银行管理的视角由单纯的资产管理扩 展到负债管理，使银行能够根据资产的需要来调整 负债的规模和结构，增强了银行的主动性和灵活性， 提高了银行资产盈利水平。
第九章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展
预期收入理论
由美国经济学家普鲁克诺在《定期存款及银行流动 性理论》中提出。 该理论认为，银行资产的流动性取决于借款人的预 期收入，而不是贷款的期限长短。借 款人的预期收入有保障，期限较长的 贷款可以安全收回，借款人的预期收 入不稳定，期限短的贷款也会丧失流 动性。因此预期收入理论强调的是贷 款偿还与借款人未来预期收入之间的 关系，而不是贷款的期限与贷款流动性之间的关系。
缺口类型
正缺口 （资产敏感 型）
风险
利率下降时， 银行发生亏 损
可能的管理对策
1. 2. 3. 顺其自然 延长资产期限 增加利率敏感性负债
4.
负缺口 （负债敏感 型） 利率上升时， 银行发生亏 损 1. 2. 3.
使利率敏感性资产与负债规模相同
顺其自然 缩短资产期限 减少利率敏感性负债
使利率敏感性资产与负债规模相同
利率敏感性比率
利率敏感比率反映了敏感性资产和敏感性负债之间的相对 量的大小。
缺口的管理
资金缺口管理是银 行在对利率进行预 测的基础上，调整 计划期利率敏感性 的资产与负债的对 比关系，规避利率 风险或从利率风险 中提高利润水平的 方法。
缺口的管理
银行资产负债结构的 利率敏感性分析 （1）预测利率上升 时，争取正利率缺口； （2）预测利率下降 时，争取负利率缺口。
4.
思考题
• A银行在未来30天的利率敏感资产为 7900万美元,利率敏感型负债为6800万 美元,而同期市场利率可能会下降.
– 在这种情况下，银行可以采取何种措施来 规避风险？如果通过套期保值，通常可采 用哪种期货或期权进行避险?
缺口管理的限制
• 选择什么样的计划期作为银行的既定目标 ：资金缺口的正负值会随着计划期的长短 而变化 • 预测利率变动的准确性 • 银行并不能完全控制和调整它的资产和负 债结构 • 融资缺口分析是一种静态的分析方法，只 分析一定计划期内的资金流量，没有考虑 资金的时间价值，具有很大的局限性
第九章第二节 利率风险及其管理
利率互换
利率互换（interest rate swap）是指两个或者两个 以上的当事人，按照事先商定的条件，由固定利率换为 浮动利率或由浮动利率换为固定利率，从而减少或消除 利率风险的金融交易方式。 利率互换交易的定价一般是以伦敦同业银行拆放利率 为基准利率。银行通过利率互换能使资产与负债的期限 更紧密地配合，达到避免利率风险的目的。
构是银行自身无法控制的，而资金业务的规模和 结构则是可控的，银行应该主要通过对资产规模、 结构和层次的管理来保持适当的流动性，实现其 经营管理的目标。 资产管理理论经历了商业贷款理论、资产转移 理论和预期收入理论三个阶段。
商业贷款理论
该理论由亚当·斯密在《国富论》中提出。 该理论认为商业银行的资金来源主要是流动 性很强的活期存款，因此其资产业务应主要集 中于短期自偿性贷款，即基于商业行为能自动 清偿的贷款，以保持与资金来源高度流动性相 适应的资产的高度流动性。 短期自偿性贷款主要指短期的工、商业流动 资金贷款。这种理论也被称作为自动清偿理论 和“真实票据论” (Real-Bill Theory)。
利率期权是一种规避利率风险的有效工具。 根据借贷方向的不同，利率期权可以分为两种：借 款人期权和贷款人期权。
第九章第二节 利率风险及其管理
利率上、下限及双限
利Βιβλιοθήκη Baidu上限、下限和双限是一种特殊类型的期权，银行可以 用来消除客户与银行自身的利率风险，并使买方的最大成 本或最小收益被固定下来。 利率上限的购买者作为借款人可以得到保证，贷款者不能 把贷款利率提高到上限水平以上，借款者还可以向第三方 购买利率上限，由第三方保证补偿借款人任何超过上限的 额外利息。
利率预期变化
管理行动
可能结果
市场利率上升
减少DA，增加DL （接近负持续期缺 口） 增大DA，减少DL （接近正持续期缺 口）
净值增加 （若利率预期正确）
市场利率下降
净值增加 （若利率预期正确）
持续期缺口管理的局限性
用持续期缺口预测银行净值变动要求资产与负 债利率与市场利率是同幅度变动的，而这一前提 在实际中是不存在的； 商业银行某些资产和负债项目，诸如活期存款、 储蓄存款的持续期计算较为困难。因此持续期管 理也不可能完全精确地预测利率风险程度。 运用持续期缺口管理要求有大量的银行经营的 实际数据，因此运作成本较高。
资产转移理论
该理论由莫尔顿在《商业银行及 资本形成》中提出。 该理论认为：银行流动性强弱取决于其资 产的迅速变现能力，因此保持资产流动性的 最好方法是持有可转换的资产。这类资产具 有信誉好、期限短、流动性强的特点，从而 保障了银行在需要流动性时能够迅速转化为 现金。最典型的可转换资产是政府发行的短 期债券。