香港联系汇率制
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香港联系汇率制内容
联系汇率制度是一种货币发行局制度。货币基础 的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。联 系汇率制度是香港金融管理局(金管局)首要货币政 策目标，在联系汇率制度的架构内，通过稳健的 外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施，维 持汇率稳定。 香港在1983年10月17日开始推行的 一种货币发行局制度。这制度规定向发钞银行发 行及赎回为银行纸币提供支持的负债证明书时， 发钞银行必须按照7.80港元兑1美元的固定汇率以 美元交易。
运作管理机制
香港并没有真正意义上的货币发行局，纸币 大部分由3家发钞银行.即汇丰银行、渣打银 行、中国银行(香港)发行。法例规定发钞银行 发钞时，需按7.80港元兑 1美元的汇率向金 管局提交等值美元，并记入外汇基金的帐目， 以购买负债证明书，作为所发钞纸币的支持。 相反，回收港元纸币时，金管局会赎回负债 证明书，银行则自外汇基金收回等值美元。
为维持联系汇率制的稳定性香港政府所采取的 措施会对香港经济产生负面的影响：因为联系汇
率制的自动调节机制要长时间才能发挥作用，如果在短期内港元 出现投机，金管局会采取干预外汇市场的方式使其稳定。例如 ： 1997年香港地产业，金融业，旅游业等三大香港支柱产业引发 的香港经济危机。由于出现对港元的投机，金融管理局在市场上 回笼港元现金，降低港元流动率，使得银行同业拆借利率 上升 来维护港元汇率并打击投机商，虽然提高了利率维护了联系汇率 制
联系汇率制的调节机制
这是一个完全自动的机制：在货币发行局制度下，资金
流入或流出会令利率而非汇率出现调整。若银行向货币发行 当局出售与本地货币挂钩的外币（以香港而言，指美元）， 以换取本地货币（即资金流入），基础货币便会增加，若银 行向货币发行当局购入外币（即资金流出），基础货币旧会 收缩。基础货币扩张或收缩，会令本地利率下降或上升，会 自动抵消原来资金流入或流出的影响，而汇率一直保持不变
香港联系汇率制的利弊
优点：它减少了因投机而引起的汇率波动，减少经济活动中
的不确定性，使个人、企业、政府都有稳定的预期，从而有 利于降低交易成本； 可以束缚着政府，使其理财小心谨慎 。 维持联系汇率制度使香港能受惠于美国大致稳定的货币环境 及其具有高度公信力的货币政策，可以有效地减少国际贸易 和经济生活中的外汇风险，有利于各类长期贸易和合同的缔 结以及国际资本的积聚。所以用港元钉住美元，稳定汇率， 减少了国际贸易和经济生活中大量存在的外汇风险，有利于 各类长期贸易及经济合同的缔结及国际资本的汇集，从而给 香港带来了更多的利益和机会
存在的问题
信心危机：目前,香港流通中的
现钞为820多亿港币，香港的广 义货币（M3）为28000亿港币左 右（1997年三季度数字），其中 有16000多亿港币存款（约占广 义货币的60%）和相当于11000 多亿港币的外币存款（主要是美 元存款，占广义货币的40%）。 所以,香港虽然有超过7000亿港 币的外汇储备，但是,如果有某种 强大的外来冲击使公众信心动摇, 人们纷纷将港元兑换为外币从而 有相当比例的港币存款要挤兑美 元的话，香港就有可能发生信用 危机。
套利机制： 若港元市场汇率为1美元兑7.9港币，则发
钞银行向外汇基金以1USD=7.8HKD的比例换回美元，然 后在市场上以1USD=7.9HKD的价格出售，这样7.8港元就 可以获得0.1港元的净收益。发钞银行不断卖出美元买进 港元是美元贬值，直到回到USD1=HKD7.8，反之发钞银 行不断在市场买进美元卖出港元使美元升值。
联系汇率制度使香港货币当局丧失了调整经济 的灵活性：因为港币与美元是固定汇率，套利行为
迫使香港货币当局无法调高利率。港币的利率只能大 体等于美元利率。当美联储提高或降低利率水平时， 香港必须紧随其后提高或降低利率水平。所以，当外 部环境发生变化时，联系汇率制度的薄弱环节就会变 得明显起来，也就容易成为投机者进攻的对象。
Hale Waihona Puke Baidu
联系汇率制度是一种货币发行局制度。货币基础 的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。联 系汇率制度是香港金融管理局(金管局)首要货币政 策目标，在联系汇率制度的架构内，通过稳健的 外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施，维 持汇率稳定。 香港在1983年10月17日开始推行的 一种货币发行局制度。这制度规定向发钞银行发 行及赎回为银行纸币提供支持的负债证明书时， 发钞银行必须按照7.80港元兑1美元的固定汇率以 美元交易。
运作管理机制
香港并没有真正意义上的货币发行局，纸币 大部分由3家发钞银行.即汇丰银行、渣打银 行、中国银行(香港)发行。法例规定发钞银行 发钞时，需按7.80港元兑 1美元的汇率向金 管局提交等值美元，并记入外汇基金的帐目， 以购买负债证明书，作为所发钞纸币的支持。 相反，回收港元纸币时，金管局会赎回负债 证明书，银行则自外汇基金收回等值美元。
为维持联系汇率制的稳定性香港政府所采取的 措施会对香港经济产生负面的影响：因为联系汇
率制的自动调节机制要长时间才能发挥作用，如果在短期内港元 出现投机，金管局会采取干预外汇市场的方式使其稳定。例如 ： 1997年香港地产业，金融业，旅游业等三大香港支柱产业引发 的香港经济危机。由于出现对港元的投机，金融管理局在市场上 回笼港元现金，降低港元流动率，使得银行同业拆借利率 上升 来维护港元汇率并打击投机商，虽然提高了利率维护了联系汇率 制
联系汇率制的调节机制
这是一个完全自动的机制：在货币发行局制度下，资金
流入或流出会令利率而非汇率出现调整。若银行向货币发行 当局出售与本地货币挂钩的外币（以香港而言，指美元）， 以换取本地货币（即资金流入），基础货币便会增加，若银 行向货币发行当局购入外币（即资金流出），基础货币旧会 收缩。基础货币扩张或收缩，会令本地利率下降或上升，会 自动抵消原来资金流入或流出的影响，而汇率一直保持不变
香港联系汇率制的利弊
优点：它减少了因投机而引起的汇率波动，减少经济活动中
的不确定性，使个人、企业、政府都有稳定的预期，从而有 利于降低交易成本； 可以束缚着政府，使其理财小心谨慎 。 维持联系汇率制度使香港能受惠于美国大致稳定的货币环境 及其具有高度公信力的货币政策，可以有效地减少国际贸易 和经济生活中的外汇风险，有利于各类长期贸易和合同的缔 结以及国际资本的积聚。所以用港元钉住美元，稳定汇率， 减少了国际贸易和经济生活中大量存在的外汇风险，有利于 各类长期贸易及经济合同的缔结及国际资本的汇集，从而给 香港带来了更多的利益和机会
存在的问题
信心危机：目前,香港流通中的
现钞为820多亿港币，香港的广 义货币（M3）为28000亿港币左 右（1997年三季度数字），其中 有16000多亿港币存款（约占广 义货币的60%）和相当于11000 多亿港币的外币存款（主要是美 元存款，占广义货币的40%）。 所以,香港虽然有超过7000亿港 币的外汇储备，但是,如果有某种 强大的外来冲击使公众信心动摇, 人们纷纷将港元兑换为外币从而 有相当比例的港币存款要挤兑美 元的话，香港就有可能发生信用 危机。
套利机制： 若港元市场汇率为1美元兑7.9港币，则发
钞银行向外汇基金以1USD=7.8HKD的比例换回美元，然 后在市场上以1USD=7.9HKD的价格出售，这样7.8港元就 可以获得0.1港元的净收益。发钞银行不断卖出美元买进 港元是美元贬值，直到回到USD1=HKD7.8，反之发钞银 行不断在市场买进美元卖出港元使美元升值。
联系汇率制度使香港货币当局丧失了调整经济 的灵活性：因为港币与美元是固定汇率，套利行为
迫使香港货币当局无法调高利率。港币的利率只能大 体等于美元利率。当美联储提高或降低利率水平时， 香港必须紧随其后提高或降低利率水平。所以，当外 部环境发生变化时，联系汇率制度的薄弱环节就会变 得明显起来，也就容易成为投机者进攻的对象。
Hale Waihona Puke Baidu