国际金融第三章 外汇市场与外汇业务
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第三章 外汇市场与外汇业务
第一节 外汇市场 第二节 即期交易和远期交易 第三节 掉期交易
华东师范大学金融学系 王同江
1
第一节 外汇市场
定义
由经营外汇业务的金融机构所组成的在国际间 从事外汇买卖,调剂外汇供求的交易场所
性质
场所,网络或交易机制 大陆交易方式;英美交易方式
构成
外汇银行,外汇经纪商,外汇交易商,进出口 商及其他外汇供求者,中央银行,外汇投机者
华东师范大学金融学系 王同江 2
外汇市场的发展及特点
外汇交易加速增长 1978 50000b 1989日交易量590b, 1992日交易量820b 2004年2700b, 2007年3080b 外汇交易币种集中 美元80%强;欧元,英镑,瑞士法 郎,日元次之 远期外汇交易成为主流交易类型 伦敦远期交易占60%,其中掉期交 易占80%以上 外汇结算的电讯网络趋于全球化: SWIFT全球银行间电讯协会 金融创新频繁,新工具层出不穷:货币 与利率互换,利率期权等 外汇投机猖獗,市场风险加大
华东师范大学金融学系 王同江
18
�
华东师范大学金融学系 王同江 11
案例
昨日( 三个月期美元兑人民币NDF 昨日(2008年8月21日),三个月期美元兑人民币 年 月 日),三个月期美元兑人民币 无本金交割远期)价格再度上涨0.5%,创下 月11日来 (无本金交割远期)价格再度上涨 ,创下6月 日来 最大单日涨幅.这一远期合约价格也预示, 最大单日涨幅.这一远期合约价格也预示,人民币可能在 未来三个月升至6.8125,较当前现汇汇率高 未来三个月升至 ,较当前现汇汇率高0.6%.随着 . 最近美元的连续走强,人民币回调已历时一个月,从7月 30日开始,更是出现了连续10个交易日下跌的"十连阴". 而此前今年的第一季和第二季,分别升值4.2%和2.3%. 自从2005年7月人民币汇改以来,已经累计升值21%.汇 丰控股外汇策略师DanielHui和ReichardYetsenga在研究 报告中指出:"人民币离其合理水平还比较遥远."因此 建议投资者买入,并表示近几周人民币的升值预期受到过 度抑制. 昨日银行间美元对人民币汇率的中间价为1美元兑人民币 6.8529元,较前一个交易日微升60点.
货币间的现钞交易;不可能在同一地点,同一时间进行现汇交易.
即期交易分类
通知国外的汇入银行,委托其支付一定金额与收款人的一种汇款业务.
电汇:经营外汇业务的汇款银行应汇款人的申请,直接用电讯方式 信汇:信函通知.信汇凭证:邮局的信汇委托书. 票汇:汇出行应汇款人的申请,开立以汇入行为付款人的汇票,交 特点:电汇汇率较高,为基本汇率;信汇不需密押,汇率较低;票
升贴水计算:即期汇率*(甲货币利率-乙货币利率)*月数 /12.利差=即期汇率-远期汇率
华东师范大学金融学系 王同江
9
远期外汇交易种类
固定外wk.baidu.com交割日的远期外汇交易 确定外汇交割月份的远期外汇买卖 未确定交割期的远期外汇买卖
华东师范大学金融学系 王同江
10
远期交易的对象
有购汇,结汇需求的进出口商 有短期债权或债务的投资者 对远期外汇看涨或看跌的投机商 有轧平头寸需求的外汇银行 买家:进口商,债务人,看涨的投机商, 银行 卖家:出口商,债权人,看跌的投机商, 银行
华东师范大学金融学系 王同江
13
第三节 掉期交易
定义:买进或卖出即期外汇的同时,卖出 或买进远期外汇.套头交易. 方式:卖/买A货币掉期;买/卖A货币掉期 与远期交易的区别:单向交易与双向交易 掉期交易的特点:卖卖同时进行;买卖数 额相等;交易期限不同.
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14
掉期交易的种类
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练习题
1. 若某一时间三地外汇市场汇率如下: 伦敦: 1英镑=1.9美元 纽约: 1美元=0.9欧元 巴黎: 1英镑=1.6欧元 如果利用100万英镑进行套汇, 可以获利多少? 106.875 2. 欧洲英镑6个月期年利率为13%,欧洲美元6个月期年利 率为9%,英镑与美元即期汇率为1.9250/60,6个月远期 报价为165/158.若投资者借入192.6万美元进行套利,6 个月后盈亏状况如何?
汇汇款人自取,可背书转让.
由汇款人自行寄送给收款人或亲自携带出国,以凭票取款的汇款方式. 凭证:银行汇票.
华东师范大学金融学系 王同江
6
套汇
定义:利用不同即期外汇市场某一时点上汇价不一致的机 会,谋取地区间差价收益的外汇交易.套汇使两地的汇率 趋于平衡. 直接套汇:两个外汇市场/两种货币;
香港:1美元=7.7502/7.7507港元 纽约:1美元=7.7807/7.7812港元
华东师范大学金融学系 王同江
16
套利
利息套汇或时间套汇:当两种货币的市场利率有 差异时,投资者将资金从低利率国家移往高利率 国家,从而赚取利差收益的外汇交易. 补偿性套利:套利同时,兼做掉期交易,防止汇 率波动所造成的损失.套利是掉期交易产生的最 根本原因. 非补偿性套利:套利过程中,不考虑汇率波动, 不采取任何防范手段.Uncovered interest arbitrage
间接套汇:利用三地间的汇率差异,同时在三地间贱买贵 卖,赚取汇率差额. 一单位外币的本币应付汇率的连乘积是否为1.
纽约:1美元=4.5454/4.5464瑞士法郎 苏黎世:1瑞典克朗=0.7495/0.7500瑞士法郎 瑞典:1美元=4.7990/4.8000瑞典克朗
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远期汇率
实际汇率法:银行单向买断或卖断. 升贴水标价(掉期率):因即期汇率变动,只报远期与即
期的差价.升水,贴水,平价. GBP Spot 1.7540/50;30-day 2/3; 90-day 28/30; 180-day 30/20
汇价计算
直接标价法:左小右大升水,加点数;左大右小贴水,减点数. 间接标价法:左小右大贴水,加点数;左大右小升水,减点数.
远期外汇交易
外汇买卖成交后,两个工作日以外的预约时间办 理交割的外汇交易. 交易的数量,币种,汇率,交割时间,地点通过 远期外汇合同约定. 满足短期信贷出口方,延期付款进口方的避险需 求;或类似的债权人和债务人;或投机者. 常见远期交易种类:1周,2周,1月,2月,3月, 6月,9月,12个月;3个月最为常见. 汇率:远期外汇实际汇率;升贴水标价法.
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外汇市场报价
买入价,卖出价:银行角度 中间价 基本点:汇率表达的基本单位一般为万分 之一个货币单位,日元为0.01 掉期率:远期交易报价中,以基本点表示 的远期汇率与即期汇率之间的差额. 交叉汇率:交叉相除方法
华东师范大学金融学系 王同江 4
第二节 即期交易和远期交易
Spot-forward swaps:即期+远期 Tomorrow-next swaps:隔日掉期交易,汇 率严重动荡时采用 Forward-forward swaps:远期+远期.实 际交割日不同.
华东师范大学金融学系 王同江
15
掉期交易的种类
纯粹性掉期交易:同时向同一对象买进或 卖出交割日不同的等额外汇. 操纵性掉期交易:两笔交易的对象并不相 同.
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人民币NDF贬值预期将逐步缓解 贬值预期将逐步缓解 人民币
"现在很多外贸公司在套利,拿到一笔人民币换成美元,再到NDF市 场,融资成本控制得好的话,差不多可以相当于免费用这笔钱1年, 就是把从NDF市场得来的利益拿来补贴融资成本.这个操作过程不是 很复杂."石磊说. 套利的结果将是中国外汇储备的增速下降和NDF贬值预期的逐步 下降,随着越来越多的出口企业在NDF市场远期结汇,最终NDF市场 日益沉重的美元抛压也将推动NDF市场贬值预期的回落. 昨日一年期美元兑人民币NDF价格报7.0075元,与当日的中间 价6.8382相比,该价格表示人民币1年后将贬值2.41%.外汇分析师 杨胜琨表示,经历了上个月的动荡之后,目前NDF价格回到了去年11 月底时的水平,可能NDF市场的价格在今年二季度会再发生一些显著 变化,因为届时一些对人民币及美元走势的判断可能将更明显起来. 和讯网 2009-01-13 17:48
即期外汇交易
定义:外汇买卖成交后,原则上两个工作日内进 行交割的外汇交易业务. 不同地区的外汇即期交易,实际交割日期可能有 所不同.有的次日清算,有的当日交割,有的第 三天交割. 汇率:银行买入汇率和卖出汇率;银行电汇汇率
华东师范大学金融学系 王同江
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即期外汇交易方式
现汇交易与现钞交易:可以在同一地点,同一时间进行不同
第一节 外汇市场 第二节 即期交易和远期交易 第三节 掉期交易
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第一节 外汇市场
定义
由经营外汇业务的金融机构所组成的在国际间 从事外汇买卖,调剂外汇供求的交易场所
性质
场所,网络或交易机制 大陆交易方式;英美交易方式
构成
外汇银行,外汇经纪商,外汇交易商,进出口 商及其他外汇供求者,中央银行,外汇投机者
华东师范大学金融学系 王同江 2
外汇市场的发展及特点
外汇交易加速增长 1978 50000b 1989日交易量590b, 1992日交易量820b 2004年2700b, 2007年3080b 外汇交易币种集中 美元80%强;欧元,英镑,瑞士法 郎,日元次之 远期外汇交易成为主流交易类型 伦敦远期交易占60%,其中掉期交 易占80%以上 外汇结算的电讯网络趋于全球化: SWIFT全球银行间电讯协会 金融创新频繁,新工具层出不穷:货币 与利率互换,利率期权等 外汇投机猖獗,市场风险加大
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华东师范大学金融学系 王同江 11
案例
昨日( 三个月期美元兑人民币NDF 昨日(2008年8月21日),三个月期美元兑人民币 年 月 日),三个月期美元兑人民币 无本金交割远期)价格再度上涨0.5%,创下 月11日来 (无本金交割远期)价格再度上涨 ,创下6月 日来 最大单日涨幅.这一远期合约价格也预示, 最大单日涨幅.这一远期合约价格也预示,人民币可能在 未来三个月升至6.8125,较当前现汇汇率高 未来三个月升至 ,较当前现汇汇率高0.6%.随着 . 最近美元的连续走强,人民币回调已历时一个月,从7月 30日开始,更是出现了连续10个交易日下跌的"十连阴". 而此前今年的第一季和第二季,分别升值4.2%和2.3%. 自从2005年7月人民币汇改以来,已经累计升值21%.汇 丰控股外汇策略师DanielHui和ReichardYetsenga在研究 报告中指出:"人民币离其合理水平还比较遥远."因此 建议投资者买入,并表示近几周人民币的升值预期受到过 度抑制. 昨日银行间美元对人民币汇率的中间价为1美元兑人民币 6.8529元,较前一个交易日微升60点.
货币间的现钞交易;不可能在同一地点,同一时间进行现汇交易.
即期交易分类
通知国外的汇入银行,委托其支付一定金额与收款人的一种汇款业务.
电汇:经营外汇业务的汇款银行应汇款人的申请,直接用电讯方式 信汇:信函通知.信汇凭证:邮局的信汇委托书. 票汇:汇出行应汇款人的申请,开立以汇入行为付款人的汇票,交 特点:电汇汇率较高,为基本汇率;信汇不需密押,汇率较低;票
升贴水计算:即期汇率*(甲货币利率-乙货币利率)*月数 /12.利差=即期汇率-远期汇率
华东师范大学金融学系 王同江
9
远期外汇交易种类
固定外wk.baidu.com交割日的远期外汇交易 确定外汇交割月份的远期外汇买卖 未确定交割期的远期外汇买卖
华东师范大学金融学系 王同江
10
远期交易的对象
有购汇,结汇需求的进出口商 有短期债权或债务的投资者 对远期外汇看涨或看跌的投机商 有轧平头寸需求的外汇银行 买家:进口商,债务人,看涨的投机商, 银行 卖家:出口商,债权人,看跌的投机商, 银行
华东师范大学金融学系 王同江
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第三节 掉期交易
定义:买进或卖出即期外汇的同时,卖出 或买进远期外汇.套头交易. 方式:卖/买A货币掉期;买/卖A货币掉期 与远期交易的区别:单向交易与双向交易 掉期交易的特点:卖卖同时进行;买卖数 额相等;交易期限不同.
华东师范大学金融学系 王同江
14
掉期交易的种类
华东师范大学金融学系 王同江 17
练习题
1. 若某一时间三地外汇市场汇率如下: 伦敦: 1英镑=1.9美元 纽约: 1美元=0.9欧元 巴黎: 1英镑=1.6欧元 如果利用100万英镑进行套汇, 可以获利多少? 106.875 2. 欧洲英镑6个月期年利率为13%,欧洲美元6个月期年利 率为9%,英镑与美元即期汇率为1.9250/60,6个月远期 报价为165/158.若投资者借入192.6万美元进行套利,6 个月后盈亏状况如何?
汇汇款人自取,可背书转让.
由汇款人自行寄送给收款人或亲自携带出国,以凭票取款的汇款方式. 凭证:银行汇票.
华东师范大学金融学系 王同江
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套汇
定义:利用不同即期外汇市场某一时点上汇价不一致的机 会,谋取地区间差价收益的外汇交易.套汇使两地的汇率 趋于平衡. 直接套汇:两个外汇市场/两种货币;
香港:1美元=7.7502/7.7507港元 纽约:1美元=7.7807/7.7812港元
华东师范大学金融学系 王同江
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套利
利息套汇或时间套汇:当两种货币的市场利率有 差异时,投资者将资金从低利率国家移往高利率 国家,从而赚取利差收益的外汇交易. 补偿性套利:套利同时,兼做掉期交易,防止汇 率波动所造成的损失.套利是掉期交易产生的最 根本原因. 非补偿性套利:套利过程中,不考虑汇率波动, 不采取任何防范手段.Uncovered interest arbitrage
间接套汇:利用三地间的汇率差异,同时在三地间贱买贵 卖,赚取汇率差额. 一单位外币的本币应付汇率的连乘积是否为1.
纽约:1美元=4.5454/4.5464瑞士法郎 苏黎世:1瑞典克朗=0.7495/0.7500瑞士法郎 瑞典:1美元=4.7990/4.8000瑞典克朗
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远期汇率
实际汇率法:银行单向买断或卖断. 升贴水标价(掉期率):因即期汇率变动,只报远期与即
期的差价.升水,贴水,平价. GBP Spot 1.7540/50;30-day 2/3; 90-day 28/30; 180-day 30/20
汇价计算
直接标价法:左小右大升水,加点数;左大右小贴水,减点数. 间接标价法:左小右大贴水,加点数;左大右小升水,减点数.
远期外汇交易
外汇买卖成交后,两个工作日以外的预约时间办 理交割的外汇交易. 交易的数量,币种,汇率,交割时间,地点通过 远期外汇合同约定. 满足短期信贷出口方,延期付款进口方的避险需 求;或类似的债权人和债务人;或投机者. 常见远期交易种类:1周,2周,1月,2月,3月, 6月,9月,12个月;3个月最为常见. 汇率:远期外汇实际汇率;升贴水标价法.
华东师范大学金融学系 王同江 3
外汇市场报价
买入价,卖出价:银行角度 中间价 基本点:汇率表达的基本单位一般为万分 之一个货币单位,日元为0.01 掉期率:远期交易报价中,以基本点表示 的远期汇率与即期汇率之间的差额. 交叉汇率:交叉相除方法
华东师范大学金融学系 王同江 4
第二节 即期交易和远期交易
Spot-forward swaps:即期+远期 Tomorrow-next swaps:隔日掉期交易,汇 率严重动荡时采用 Forward-forward swaps:远期+远期.实 际交割日不同.
华东师范大学金融学系 王同江
15
掉期交易的种类
纯粹性掉期交易:同时向同一对象买进或 卖出交割日不同的等额外汇. 操纵性掉期交易:两笔交易的对象并不相 同.
华东师范大学金融学系 王同江 12
人民币NDF贬值预期将逐步缓解 贬值预期将逐步缓解 人民币
"现在很多外贸公司在套利,拿到一笔人民币换成美元,再到NDF市 场,融资成本控制得好的话,差不多可以相当于免费用这笔钱1年, 就是把从NDF市场得来的利益拿来补贴融资成本.这个操作过程不是 很复杂."石磊说. 套利的结果将是中国外汇储备的增速下降和NDF贬值预期的逐步 下降,随着越来越多的出口企业在NDF市场远期结汇,最终NDF市场 日益沉重的美元抛压也将推动NDF市场贬值预期的回落. 昨日一年期美元兑人民币NDF价格报7.0075元,与当日的中间 价6.8382相比,该价格表示人民币1年后将贬值2.41%.外汇分析师 杨胜琨表示,经历了上个月的动荡之后,目前NDF价格回到了去年11 月底时的水平,可能NDF市场的价格在今年二季度会再发生一些显著 变化,因为届时一些对人民币及美元走势的判断可能将更明显起来. 和讯网 2009-01-13 17:48
即期外汇交易
定义:外汇买卖成交后,原则上两个工作日内进 行交割的外汇交易业务. 不同地区的外汇即期交易,实际交割日期可能有 所不同.有的次日清算,有的当日交割,有的第 三天交割. 汇率:银行买入汇率和卖出汇率;银行电汇汇率
华东师范大学金融学系 王同江
5
即期外汇交易方式
现汇交易与现钞交易:可以在同一地点,同一时间进行不同