全国股转系统做市商制度介绍

（二）多层次资本市场的构成
主板 创业板
新三板
（全国股份转让系统）
区域市场、柜台市场等
目前，主板服务于蓝筹特征的大规 模公司；创业板服务于中等偏大规 模、已度过创业初期的公司；新三 板则主要服务于还处于创业阶段的 中小企业或创新型高科技企业，以 及暂时无法上市的其他类型公司。
新三板是可以公开转让的公募市场 。在新三板挂牌的公司，在法律地 位上与沪深交易所上市的公司一样 ，均属于公众公司。
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（二）委托与申报——做市商报价要求
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（三）成交----撮合时间与成交原则
做市转让撮合时间
• 每个转让日的9:30至11:30、13:00至15:00为做市转让撮合时间。 - 9:15~9:30，全国股份转让系统接受限价申报、做市申报，但不对 申报进行撮合成交
做市转让成交原则 • 集中撮合成交。 • 按照“价格优先、时间优先”原则，将投资者与做市商订单 进行连续自动撮合；成交价均以做市申报价格为准。 • 投资者的限价申报之间、做市商的做市申报之间不能成交。
• 具体条件由全国股
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（三）什么是做市商制度
做市商制度定义
• 做市商制度，又称报价驱动交易制度，是一种以做市商为中介的 证券交易制度。做市商向市场提供买卖双向报价，维持市场流动 性，满足公众投资者的投资需求。
做市商制度分类 • 投资者是否只能与做市商成交：传统做市商制度和混合做市商制
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Βιβλιοθήκη Baidu
例一：限价申报到价即成交（1/2）
做市商报价
投资者订单
按照价格优先、时 间优先原则排序
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无到价限价申报
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例一：限价申报到价即成交（1/2）
做市商报价
投资者订单
按照价格优先、时 间优先原则排序
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到价限价申报
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例一：限价申报到价即成交（2/2）
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（三）成交----成交情形1
到价限价申报成交原则
做市商对于自己做市股票所为之报价，在限价申报到价时有应买应卖的 义务。由全国股份转让系统自动撮合成交。
全国股份转让系统对到价的限价申报即时与做市申报进行成交； 如有2笔以上做市申报到价的，按照价格优先、时间优先原则成交。 成交价以做市申报价格为准。
解决挂牌公司定价难问题；做市商有动力提供更丰富的企 业信息和研究报告；做市板块整体形象高于协议板块。
在一定股数和价格范畴内，能够实现想买的时候能买，想 卖的时候能卖；稳定的价格能够增强持股信心。
引入传统做市商制度将创造新的盈利模式，给券商提供稳 定的利润来源，并且有助于其整合各业务条线资源。
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（五）做市商间的转让（2/3）
成交价格限制：成交价格应在该股票当日最高、最低成交价之间 ；当日无成交的，其成交价格不得高于前收盘价的110%且不低于 前收盘价的90%；无前收盘价（为0)且当天无成交的，不允许提交 做市商互报成交确认申报。
回转交易限制：做市商当日从其他做市商处买入的股票，买入当 日不得卖出。
《全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定与变更指引》 《全国中小企业股份转让系统做市业务工作流程》 《中国结算北京分公司做市业务指南》
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（二）做市转让方式是并行实施的三种交易方式之一
采取三种转让方式之一进行转让
做市转让方式
• 应当有2家以上做市商 为其提供做市报价服务 ；
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目录
一. 全国股转系统基本情况 二. 做市商制度概述 三. 做市转让方式实施情况 四. 做市转让方式基本交易规则 五. 注意事项
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（一）做市商制度的规则体系
上位法 业务规则 业务细则和办法
配套指引和指南
《中华人民共和国证券法》 《中华人民共和国公司法》 《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定（国发
申报类型 • 全国股份转让系统接受主办券商的限价申报、做市商的做市申报。 •买卖挂牌公司股票的申报数量应当为1000股或其整数倍。卖出股票时， 余额不足1000股部分，应当一次性申报卖出。
做市申报是指做市商为履行做市义务，向全国股份转让系统发送的 ，按其指定价格买卖不超过其指定数量股票的指令。
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国务院2019年5月9日发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若 干意见》（新“国九条”），其中明确提出“加快完善全国中小企业股份 转让系统，建立小额、便捷、灵活、多元的投融资机制。”
国务院总理李克强于2019年7月23日主持召开国务院常务会议，部署十项措 施向企业融资难融资贵开刀。其中重点工作之一是要大力发展直接融资， 发展多层次资本市场，支持中小微企业依托全国中小企业股份转让系统开 展融资，扩大中小企业债务融资工具及规模。
〔2019〕49号）》
《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》
《全国中小企业股份转让系统股票转让细则（试行）》 《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定（试行）》 《全国中小企业股份转让系统主办券商管理细则（试行）》 《全国中小企业股份转让系统股票异常转让实时监控指引（试行）》 《全国中小企业股份转让系统交易单元管理办法（试行）》
由2家以上的做市商为1家挂牌公司做市
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目录
一. 全国股转系统基本情况 二. 做市商制度概述 三. 做市转让方式实施情况 四. 做市转让方式基本交易规则 五. 注意事项
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四、做市转让方式基本交易规则
（一）一般规定 （二）委托与申报 （三）成交 （四）即时行情 （五）做市商间转让
度 • 一支证券是否只能由一个做市商来做市：竞争性做市商制度和垄
断做市商制度
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（四）全国股份转让系统做市商制度基本安排
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（五）引入竞争性传统做市商制度的意义
交易所角度 挂牌公司角度 投资者角度 做市商角度
做市商制度可以解决目前市场存在的流动性不足问题； 做市商稳定且连续的报价可以防止股票价格暴涨暴跌。
9:15 9:30
11:30 13:00
15:00 15:30
做市转让撮合时间
做市转让撮合时间
做市商 间转让
时间
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（二）委托与申报——类型与时间
委托类型 • 投资者采用限价委托方式委托主办券商买卖股票。
申报时间 • 全国股份转让系统接受申报的时间为每个转让日 • 9:15至11:30、13:00至15:00
• 申请挂牌公司股票拟采 取做市转让方式的，其 中一家做市商应为推荐 其股票挂牌的主办券商 或该主办券商的母（子 ）公司。
协议转让方式
• 点击成交 • 互报成交 • 收盘自动匹配成交
竞价转让方式
• 应当符合全国股份转让 系统公司规定的条件， 具体条件由全国股份转 让系统公司另行制定。
• 转让方式与主板连续竞 价交易方式基本相同； 仅设置“价格笼子”， 不设涨跌停板。
做市商报价
投资者订单
限价申报未到价，做市商不负有成交义务
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例二：做市商更改报价使限价申报到价（2/3）
做市商报价
投资者订单
更改报价
做市商更改报价， 使限价申报到价
做市商有意愿与投资者订单成交，可以更改报价，使限价申报到价
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例二：做市商更改报价使限价申报到价（3/3）
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（五）做市商间的转让（3/3）
行情信息处理：做市商间转让不纳入即时行情和指数的计算，成 交量在每个转让日做市商间转让结束后计入该股票成交总量。
转让公开信息：每个转让日做市商间转让结束后，全国股份转让 系统公司逐笔公布做市商间转让信息，包括证券名称、成交量、 成交价以及买卖双方做市商名称等。
做市商报价
投资者订单
①做市商003：成交1000股，成交价17元（价格优先）
成
交 结
②做市商001：成交3000股，成交价18元（同一价格、时间优先）
果
③做市商002：成交1000股，成交价18元
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有2笔以上做市申报到价 的，按照价格优先、时 间优先原则成交，成交 价以做市申报价格为准 。
A
发展多层次 资本市场
沪深交易所难以覆盖广大企
业的直接融资需求，客观上 需要建立一个定位于服务中
B
小微企业的全国性的投融资
平台，让更多的中小微企业
得到资本市场的支持和服务
B 中小企业融资难问题
1.两多两难
中小企业多、融资难 民间资本多，投资难
2.金融体制特征
金融体系以间接融资为主
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2019年8月25日 ，全国中小企业 股份转让系统交 易支持平台升级 ，可以支持做市 转让方式。做市 转让方式正式实
施。
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（二）做市商制度实施后市场运行特点
1.市场活跃度大幅提高 2.成交效率显著提升 3.成交频率显著提升 4.股权分散度明显提高
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（二）做市商制度实施后市场运行特点 5、做市股票价格波动较小，已形成连续的价格曲线
做市商报价
投资者订单
更改报价
①投资者订单005：成交2000股，成交价15.5元（价格优先）
成 交 ②投资者订单002 ：成交2000股，成交价15.5元（同一价格、时 结 间优先） 果
③投资者订单003 ：成交1000股，成交价15.5元
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做市商更改报价使投资 者订单进入成交范围的 ，到价投资者订单按照 “价格优先、时间优先 ”原则与其成交，成交 价格以做市商报价为准 。
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一. 全国股转系统基本情况 二. 做市商制度概述 三. 做市转让方式实施情况 四. 做市转让方式基本交易规则 五. 注意事项
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（一）做市转让方式的实施
2019年12月30日 ，发布实施《全 国中小企业股份 转让系统股票转 让细则（试行） 》，正式启动系 统建设工作
2019年5月19日 ，全国中小企业 股份转让系统交 易支持平台正式 上线，优化后的 协议转让方式正 式实施。
区域市场、柜台市场必须执行非公 开、非标准、非连续的要求，属于 私募市场。在区域市场挂牌的公司 属于非公众公司。
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（三）全国股转系统的政策支持
十八大报告和十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题 的决定》中均明确提出要“健全多层次资本市场体系、加快发展多层次资 本市场”。
2019年12月14日，国务院发布《国务院关于全国中小企业股份转让系统有 关问题的决定》（国发〔2019〕49号）：全国股份转让系统是经国务院批 准，依据《证券法》设立的全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型 、成长型中小微企业发展服务。
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（三）成交----成交情形2
做市商更改报价使限价申报到价
限价申报未到价时，做市商不负有成交义务。 因做市商更改报价使限价申报到价的，全国股份转让系统按照价格
优先、时间优先原则将到价限价申报依次与该做市申报进行成交。 成交价以做市申报价格为准。
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例二：做市商更改报价使限价申报到价（1/3）
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全国股转系统做市商制度介绍
交易监察部
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一. 全国股转系统基本情况 二. 做市商制度概述 三. 做市转让方式实施情况 四. 做市转让方式基本交易规则 五. 注意事项
（一）建设全国股转系统的大背景
A 支持中小企业发展成为国家战略
1.中国经济转型升级需要 2.战略新兴产业发展需要 3.创新驱动成经济增长动力
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（四）即时行情
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（五）做市商间的转让（1/3）
接受申报和成交确认时间：15:00-15:30 接受申报类型：成交确认申报 成交原则：全国股份转让系统对证券代码、申报价格和申报数量
相同，买卖方向相反，指定对手方交易单元、证券账户号码相符 及成交约定号一致的做市商成交确认申报进行确认成交。
得不低于总股本5%或100万股（以孰低为准），且每 家不低于10万股的做市库存股票。 • 协议转让方式变更为做市转让方式的，每家初始做市 商在做市前应当取得不低于10万股的做市库存股票。
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（一）一般规定——交易时间安排
接受限价申报和 做市申报
接受限价申报和 接受做市商 做市申报 成交确认申报
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（一）一般规定——采取做市转让方式的条件
做市商数量
• 应当有2家以上做市商为其提供做市报价服务。 • 申请挂牌公司股票拟采取做市转让方式的，其中1家做
市商应为推荐其股票挂牌的主办券商或该主办券商的 母（子）公司。
做市商库存股 • 挂牌时即选择做市转让方式的，初始做市商合计应取