第3讲 金融工具
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货币、活期存款和其他类似支票帐户
货币市场存款帐户MMDA 可转让提款汇票帐户NOW 信用卡类存款 储蓄帐户 定期存款 非出售的国债——凭证式和特别定向国债
2、货币市场工具
（短期的、高流通的和相对风险低的工具）
大额存单：美国指10万美元以上，期限不小于14天， 利率一般浮动，可买卖 商业票据：传统的商业票据是有商品交易背景的票据， 有本票与汇票之分。商业票据的另一种形式是融通票据，
第3讲 金融工具
一、金融工具概念 二、金融工具分类 三、金融工具特性 四、固定收入工具 五、普通股 六、衍生金融工具及其他
一、金融工具概念
金融工具是货币资金融通的工具，是证明债权 债务关系或所有权关系的凭证。广义上它与金 融证券或信用工具是一个意思，从持有者立场 讲也是金融资产。 在形式上，金融工具可以是口头协定、帐面信 用和书面凭证，甚至电子化凭证。现代经济中 的金融工具条款一般由法律加以规定，受法律 保护。 金融工具的经济功能在于将资金盈余单位的剩 余资金转移到不敷单位使用，以提高资金的使 用效率。
3、资本市场工具
政府长期债券：在我国有国债和政策性金融债。目前发 行的可流通的国债属于记帐式的。 美国有Treasury Notes, treasury Bonds，还有政府机构债 券和地方政府债券 公司债券：债务人为了筹资资金发行的，承诺按一定利 率和一定日期支付利息，并在特定日期偿还本金的债务 证书。 公司债券有记名、无记名，浮动利率、固定利率， 一次还本、分期还本、通知还本，附息、零息，可 转换、不可转换等分类 公司债券的利率一般比银行贷款低，风险越大利率 越高。风险一般有评级公司来评级 优先股：具有在普通股之前优先得到固定股息，且在资 产清算时优先得到偿付的股票
期），面值1000，票面利率固定为6.875%的债券。2002年 初，离债券到期还有20年时，投资者要求的收益率为7.5%， 该债券的价值是多少？
$68.75 $1000 V02 t 20 ( 1 7 . 5 %) ( 1 7 . 5 %) t 1 $68.7510.206 0.23651000 $938.16
货币市场工具收益率计算
短期国债、银行承兑和商业票据是折扣发售的，使 用折扣收益（Discount Yield）公式计算收益率：
d 年折扣收益 M 面值 P 市值 t 到期天数
M P d M
t 360
实际收益率：
r
M P P
t 360
计算题
• 一国库券距到期日还有36天，价格为995 美元，计算其折扣率。（5%） • 国库券距到期日的天数为80天，报出的 折扣率为0.062或6.2%，计算其价格。 （986.22美元） （以上1年按360天计）
二、金融工具分类
• 按发行者性质分
– 直接金融工具：非金融机构以最后借款人身份 发行或签署的工具。如商业票据、政府债券、 公司债券、股票等。 – 间接金融工具：金融机构充当信用中介和支付 中介而发行的工具。如现金、存款单、基金份 额等。
• 按期限分
– 短期金融工具： 1年。货币市场工具 – 长期金融工具： 1年。资本市场工具
债券的价值
债券的内在价值Intrinsic Value
债券的内在价值可由债券代表的资产产生的 预期现金流的现值来估计。它与名义利率、市场 收益率和期限有关。也叫理论价格或现值。 n n It F It F PV n mn t r (1 r ) r mt t 1 (1 r ) t 1 (1 ) (1 ) m m
[例] 假设3年期债券面值为100元，每半年支付利息2 元，市场收益率为4%，那么，债券的现值是多少？ 6 2 100 PV 100 元 6 t (1 2%) t 1 (1 2%)
年金的将来值和现在值
( 1 r ) 1 FVn I (1 r ) I [ ] t 0 r
它是享有信誉的大企业发行的短期借款凭证。利率比商业银 行贷款低，且是一种无担保的贷款。大的工商业公司、银行 持股公司、金融公司和保险公司是商业票据的主要发行者
回购协议：指在卖出政府证券的同时，签定一个在第 二个营业日或其他日期购回的协议。定期存单和商业 票据也有回购协议 银行承兑：银行对远期汇票同意在未来指定日期付款。 在市场以折扣（贴现）交易。美国10家最大银行的承 兑汇票可以不计名交易 短期国债（国库券）：贴现式证券工具。 企业短期融资券
三、金融工具特性
1. 偿还期：债务人（筹资人）必须全部偿还本金之前 所经历的时间。 2. 流动性：金融工具迅速变为货币（立即变现）而不 致遭受损失的能力 3. 安全性（风险性）：金融工具持有人收回本金的保 障程度，或本金遭受损失的风险大小。
信用风险：筹资人不履行合约，不按期归还本金而给持 有人带来损失的风险 市场风险：金融工具市场价格波动给持有人带来损失的 风险
4. 收益率：持有金融工具所取得的收益与本金的比率 (教材上有另一种说法)
四、固定收入工具
固定收入工具：其发行者在未来时期给 投资者以确定的权利要求的一种承诺。 典型的固定收入工具是在未来规定的时 间，投资者可以收到规定的现金流的承 诺
1、非市场出售的工具 （具有安全性、高流动性和相对低的回报）
• 按投资人是否掌握所投资产的所有权分：
– 债务工具（债务证券）：投资人（债权人） 取得债权，到期可收回本金 – 股权工具（股权证券）：投资人取得所有权
• 按金融工具是否衍生Fra Baidu bibliotek：
– 基础工具（原生工具）：直接筹资用的金融 工具 – 衍生工具（派生工具）：是一种双边合约， 其合约的价格取决于基础工具价格及其变化。 往往根据基础金融工具预期价格的变化来定 值。
t n 1
n
1 1 [1 /(1 r ) n ] PV0 I I{ } t r t 1 (1 r )
n
1 [1 /(1 r ) ] 1 永久年金现值 PV0 I lim{ } I n r r
n
永续增长年金现值
I PV0 rg
[例]1991年，XYZ公司发行了一笔期限为30年（2021年到
货币市场存款帐户MMDA 可转让提款汇票帐户NOW 信用卡类存款 储蓄帐户 定期存款 非出售的国债——凭证式和特别定向国债
2、货币市场工具
（短期的、高流通的和相对风险低的工具）
大额存单：美国指10万美元以上，期限不小于14天， 利率一般浮动，可买卖 商业票据：传统的商业票据是有商品交易背景的票据， 有本票与汇票之分。商业票据的另一种形式是融通票据，
第3讲 金融工具
一、金融工具概念 二、金融工具分类 三、金融工具特性 四、固定收入工具 五、普通股 六、衍生金融工具及其他
一、金融工具概念
金融工具是货币资金融通的工具，是证明债权 债务关系或所有权关系的凭证。广义上它与金 融证券或信用工具是一个意思，从持有者立场 讲也是金融资产。 在形式上，金融工具可以是口头协定、帐面信 用和书面凭证，甚至电子化凭证。现代经济中 的金融工具条款一般由法律加以规定，受法律 保护。 金融工具的经济功能在于将资金盈余单位的剩 余资金转移到不敷单位使用，以提高资金的使 用效率。
3、资本市场工具
政府长期债券：在我国有国债和政策性金融债。目前发 行的可流通的国债属于记帐式的。 美国有Treasury Notes, treasury Bonds，还有政府机构债 券和地方政府债券 公司债券：债务人为了筹资资金发行的，承诺按一定利 率和一定日期支付利息，并在特定日期偿还本金的债务 证书。 公司债券有记名、无记名，浮动利率、固定利率， 一次还本、分期还本、通知还本，附息、零息，可 转换、不可转换等分类 公司债券的利率一般比银行贷款低，风险越大利率 越高。风险一般有评级公司来评级 优先股：具有在普通股之前优先得到固定股息，且在资 产清算时优先得到偿付的股票
期），面值1000，票面利率固定为6.875%的债券。2002年 初，离债券到期还有20年时，投资者要求的收益率为7.5%， 该债券的价值是多少？
$68.75 $1000 V02 t 20 ( 1 7 . 5 %) ( 1 7 . 5 %) t 1 $68.7510.206 0.23651000 $938.16
货币市场工具收益率计算
短期国债、银行承兑和商业票据是折扣发售的，使 用折扣收益（Discount Yield）公式计算收益率：
d 年折扣收益 M 面值 P 市值 t 到期天数
M P d M
t 360
实际收益率：
r
M P P
t 360
计算题
• 一国库券距到期日还有36天，价格为995 美元，计算其折扣率。（5%） • 国库券距到期日的天数为80天，报出的 折扣率为0.062或6.2%，计算其价格。 （986.22美元） （以上1年按360天计）
二、金融工具分类
• 按发行者性质分
– 直接金融工具：非金融机构以最后借款人身份 发行或签署的工具。如商业票据、政府债券、 公司债券、股票等。 – 间接金融工具：金融机构充当信用中介和支付 中介而发行的工具。如现金、存款单、基金份 额等。
• 按期限分
– 短期金融工具： 1年。货币市场工具 – 长期金融工具： 1年。资本市场工具
债券的价值
债券的内在价值Intrinsic Value
债券的内在价值可由债券代表的资产产生的 预期现金流的现值来估计。它与名义利率、市场 收益率和期限有关。也叫理论价格或现值。 n n It F It F PV n mn t r (1 r ) r mt t 1 (1 r ) t 1 (1 ) (1 ) m m
[例] 假设3年期债券面值为100元，每半年支付利息2 元，市场收益率为4%，那么，债券的现值是多少？ 6 2 100 PV 100 元 6 t (1 2%) t 1 (1 2%)
年金的将来值和现在值
( 1 r ) 1 FVn I (1 r ) I [ ] t 0 r
它是享有信誉的大企业发行的短期借款凭证。利率比商业银 行贷款低，且是一种无担保的贷款。大的工商业公司、银行 持股公司、金融公司和保险公司是商业票据的主要发行者
回购协议：指在卖出政府证券的同时，签定一个在第 二个营业日或其他日期购回的协议。定期存单和商业 票据也有回购协议 银行承兑：银行对远期汇票同意在未来指定日期付款。 在市场以折扣（贴现）交易。美国10家最大银行的承 兑汇票可以不计名交易 短期国债（国库券）：贴现式证券工具。 企业短期融资券
三、金融工具特性
1. 偿还期：债务人（筹资人）必须全部偿还本金之前 所经历的时间。 2. 流动性：金融工具迅速变为货币（立即变现）而不 致遭受损失的能力 3. 安全性（风险性）：金融工具持有人收回本金的保 障程度，或本金遭受损失的风险大小。
信用风险：筹资人不履行合约，不按期归还本金而给持 有人带来损失的风险 市场风险：金融工具市场价格波动给持有人带来损失的 风险
4. 收益率：持有金融工具所取得的收益与本金的比率 (教材上有另一种说法)
四、固定收入工具
固定收入工具：其发行者在未来时期给 投资者以确定的权利要求的一种承诺。 典型的固定收入工具是在未来规定的时 间，投资者可以收到规定的现金流的承 诺
1、非市场出售的工具 （具有安全性、高流动性和相对低的回报）
• 按投资人是否掌握所投资产的所有权分：
– 债务工具（债务证券）：投资人（债权人） 取得债权，到期可收回本金 – 股权工具（股权证券）：投资人取得所有权
• 按金融工具是否衍生Fra Baidu bibliotek：
– 基础工具（原生工具）：直接筹资用的金融 工具 – 衍生工具（派生工具）：是一种双边合约， 其合约的价格取决于基础工具价格及其变化。 往往根据基础金融工具预期价格的变化来定 值。
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n
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1 [1 /(1 r ) ] 1 永久年金现值 PV0 I lim{ } I n r r
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[例]1991年，XYZ公司发行了一笔期限为30年（2021年到