基于舞弊三角理论的企业财务舞弊问题研究——以九好集团为例
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基于舞弊三角理论的企业财 务舞弊问题研究
——以九好集团为例
CONTENT
01
引言
02 九 好 集 团 财 务 舞 弊 手 段 分 析
基于舞弊三角理论的九好集团财务舞弊动因分
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ03
析
04 思 考 与 建 议
引言
一、引言
• 财务舞弊是企业为了自身利益进行的财务造假，具有欺骗性、隐蔽性等特 点，是阻碍资本市场健康发展的一大“毒瘤”。借壳上市过程中重组方通 过向上市公司注入优质资产，可以改善上市公司的财务和经营状况，提高 资本的利用效率，促进国民经济的健康发展。然而在巨大的经济利益驱动 下，一些达不到证监会监管要求的企业为了实现借壳上市的目标，不惜铤 而走险实施财务舞弊行为。此类行为严重侵害了投资者的正当利益，破坏 了资本市场的正常秩序。因此，研究如何防范借壳上市公司财务舞弊具有 一定的理论和实践意义。
• 2、2015 年 11 月 14 日，鞍重股份发布了与重大资产重组交易预案。2016年 4 月 23 日，鞍重股份在深交所网站上公布了正式的重大资产重组方案。
• 3、2016 年 5 月 27 日，鞍重股份收到了中国证监会的立案调查告知书 并于次日进行了公开披露。
• 4、2017 年 2 月 26 日上午，中国证监会主席刘士余在国新办举办的新 闻发布会上表示：“过段时间，大家还会看到证监会公布有影响力的的 案子来，包括忽悠式重组，忽悠式并购，逮到了不小的案子。”
• 鞍山重型矿山机器股份有限公司（以下简称鞍重股份）主要从事振动筛等 设备的研究、制造和销售业务。2012 年 3 月 21 日，鞍重股份在深圳证 券交易所上市，股票代码为 002667，控股股东和实际控制人为杨永柱、 温萍夫妇。鞍重股份上市后，受到国内经济增速放缓和煤炭产业产能过剩 等因素的影响，公司销售规模有所降低，营运能力呈下降趋势。20132015 年度，实现归属于母公司股东的净利润分别为 5,861.86 万元、 4,682.56 万元及 622.88 万元，较上年同期分别减少 11.69%、20.12% 及 86.70%，呈逐年下滑的趋势且下滑幅度逐年加大。在公司经营不善的 情况下，鞍重股份与九好集团达成了重大资产重组的意向。
（一）九好集团与鞍重股份公司简介
• 九好网络科技集团有限公司（以下简称“九好集团”） 成立于2007年，是一家从事“后勤托管”服务的集团化企 业，公司首创“后勤托管”平台服务模式，倾力打造极具 公信力的采购与销售平台。依据多年的后勤托管经验，以 及“九好店商”线上平台，九好集团在行业内率先实现了 “后勤+互联网”的改革，实现与客户、供应商之间的多 方共赢。按照业务类别划分，九好集团后勤托管平台的服 务内容主要包括餐饮、物业、办公、IT、传媒、劳保、差 旅、物流、金融9大类81项后勤托管服务。九好集团并非 直接提供后勤服务，而是通过搭建后勤托管平台引进供应 商（后勤服务提供商）和客户（有后勤外包需求的企业）， 并依托专业化的业务团队，为后勤需求方提供综合化的后 勤服务解决方案。
（二）九好集团借壳鞍重股份的过程
• 在借壳鞍重股份之前，九好集团曾接触过另一个壳资源公司——星美联合，不 过星美联合最终选择了欢瑞世纪，九好集团的第一次借壳尝试以失败告终。不 过上市心切的郭丛军很快就发现了新的目标——鞍重股份。九好集团借壳鞍重 股份的过程主要包括以下几个阶段。
• 1、2015 年 4 月 7 日，鞍重股份发布公告称，自 2015 年 4 月 7 日开市起临 时停牌，待相关事项确定后予以披露并复牌。此后，九好集团又连续发布了重 大事项继续停牌公告和筹划重大资产重组进展情况公告。
• 2017 年 3 月 11 日，鞍重股份发布了一则证监会的行政处罚公告，公布了九好集 团借壳上市舞弊案的细节，意味着九好集团财务舞弊事件终以失败落幕。而根据 处罚公告所公布的，九好集团的财务舞弊金额之大、手段之“独特”，在资本市 场上引起了广泛的关注。关于企业舞弊行为的成因，理论界提出了企业舞弊形成 的三角 理论、GONE 理论和企业舞弊风险因子理论等许多著名的理论。其中，舞 弊三角理论由美国会计学会会长 W. Steve Albrecht 提出，他认为，企业舞弊的 产生是由压力、机会和自我合理化（借口）三要素组成。
• 本文基于舞弊三角理论，以九好集团为例，首先回顾了九好集团借壳鞍重股份的 过程。其次，分析了九好集团为了实现借壳上市所采取的舞弊手段和特点。然后 从压力、机会和借口三个方面入手分析企业实施财务舞弊的动因，从而为企业财 务舞弊的防治与治理提供相应建议。
九好集团财务舞弊手段分析
二、九 好 集 团 财 务 舞 弊 手 段 分 析
• 5、2017 年 3 月 10 日，鞍重股份披露了九好集团及相关当事人收到证 监会行政处罚及市场禁入预先告知书。证监会新闻发言人张晓军表示， 九好集团与鞍重股份联手进行忽悠式重组，意图达到借壳上市的目的， 九好集团及鞍重股份的信息披露存在虚假记载和重大遗漏。
（三）九好集团借壳上市财务舞弊手段
• 九好集团主要通过虚增服务费收入、虚增贸易收入、虚构银行存款等多种手段，把自 己包装成价值 37. 1 亿元的优质公司，联合鞍重股份进行“忽悠式”重组以借壳上市， 成为 2017 年第一家因“忽悠 式重组上市”而被证监会顶格处罚的公司。
• 1、虚增服务费收入。
• 九好集团的盈利模式为对客户免费和对供应商收费。平台供应商是其主要服务收入来 源，收费类型主要有进场费、推广费和托管服务费三种。在这一财务造假案中，九好 集团的造假手段之一就是通过虚构与供应商及客户之间的业务和资金往 来以达到服务 费收入的虚增。此外，九好集团还通过与供应商签订 虚假业务合同，充当掮客角色， 帮供应商套取资金，确认了服务费收入。而来自这些供应商的服务费均通过其个人银 行账户退至对方法 定代表人或其指定银行账户。总的来说，通过上述方式，九好集团 在 2013 年 - 2015 年间共虚增服务费收入 2. 64 亿。其中，2013 年虚增服务费收入 1726 万，2014 年虚增服务费收入 8755 万，2015 年虚增 服务费收入 1. 6 亿。
——以九好集团为例
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引言
02 九 好 集 团 财 务 舞 弊 手 段 分 析
基于舞弊三角理论的九好集团财务舞弊动因分
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ03
析
04 思 考 与 建 议
引言
一、引言
• 财务舞弊是企业为了自身利益进行的财务造假，具有欺骗性、隐蔽性等特 点，是阻碍资本市场健康发展的一大“毒瘤”。借壳上市过程中重组方通 过向上市公司注入优质资产，可以改善上市公司的财务和经营状况，提高 资本的利用效率，促进国民经济的健康发展。然而在巨大的经济利益驱动 下，一些达不到证监会监管要求的企业为了实现借壳上市的目标，不惜铤 而走险实施财务舞弊行为。此类行为严重侵害了投资者的正当利益，破坏 了资本市场的正常秩序。因此，研究如何防范借壳上市公司财务舞弊具有 一定的理论和实践意义。
• 2、2015 年 11 月 14 日，鞍重股份发布了与重大资产重组交易预案。2016年 4 月 23 日，鞍重股份在深交所网站上公布了正式的重大资产重组方案。
• 3、2016 年 5 月 27 日，鞍重股份收到了中国证监会的立案调查告知书 并于次日进行了公开披露。
• 4、2017 年 2 月 26 日上午，中国证监会主席刘士余在国新办举办的新 闻发布会上表示：“过段时间，大家还会看到证监会公布有影响力的的 案子来，包括忽悠式重组，忽悠式并购，逮到了不小的案子。”
• 鞍山重型矿山机器股份有限公司（以下简称鞍重股份）主要从事振动筛等 设备的研究、制造和销售业务。2012 年 3 月 21 日，鞍重股份在深圳证 券交易所上市，股票代码为 002667，控股股东和实际控制人为杨永柱、 温萍夫妇。鞍重股份上市后，受到国内经济增速放缓和煤炭产业产能过剩 等因素的影响，公司销售规模有所降低，营运能力呈下降趋势。20132015 年度，实现归属于母公司股东的净利润分别为 5,861.86 万元、 4,682.56 万元及 622.88 万元，较上年同期分别减少 11.69%、20.12% 及 86.70%，呈逐年下滑的趋势且下滑幅度逐年加大。在公司经营不善的 情况下，鞍重股份与九好集团达成了重大资产重组的意向。
（一）九好集团与鞍重股份公司简介
• 九好网络科技集团有限公司（以下简称“九好集团”） 成立于2007年，是一家从事“后勤托管”服务的集团化企 业，公司首创“后勤托管”平台服务模式，倾力打造极具 公信力的采购与销售平台。依据多年的后勤托管经验，以 及“九好店商”线上平台，九好集团在行业内率先实现了 “后勤+互联网”的改革，实现与客户、供应商之间的多 方共赢。按照业务类别划分，九好集团后勤托管平台的服 务内容主要包括餐饮、物业、办公、IT、传媒、劳保、差 旅、物流、金融9大类81项后勤托管服务。九好集团并非 直接提供后勤服务，而是通过搭建后勤托管平台引进供应 商（后勤服务提供商）和客户（有后勤外包需求的企业）， 并依托专业化的业务团队，为后勤需求方提供综合化的后 勤服务解决方案。
（二）九好集团借壳鞍重股份的过程
• 在借壳鞍重股份之前，九好集团曾接触过另一个壳资源公司——星美联合，不 过星美联合最终选择了欢瑞世纪，九好集团的第一次借壳尝试以失败告终。不 过上市心切的郭丛军很快就发现了新的目标——鞍重股份。九好集团借壳鞍重 股份的过程主要包括以下几个阶段。
• 1、2015 年 4 月 7 日，鞍重股份发布公告称，自 2015 年 4 月 7 日开市起临 时停牌，待相关事项确定后予以披露并复牌。此后，九好集团又连续发布了重 大事项继续停牌公告和筹划重大资产重组进展情况公告。
• 2017 年 3 月 11 日，鞍重股份发布了一则证监会的行政处罚公告，公布了九好集 团借壳上市舞弊案的细节，意味着九好集团财务舞弊事件终以失败落幕。而根据 处罚公告所公布的，九好集团的财务舞弊金额之大、手段之“独特”，在资本市 场上引起了广泛的关注。关于企业舞弊行为的成因，理论界提出了企业舞弊形成 的三角 理论、GONE 理论和企业舞弊风险因子理论等许多著名的理论。其中，舞 弊三角理论由美国会计学会会长 W. Steve Albrecht 提出，他认为，企业舞弊的 产生是由压力、机会和自我合理化（借口）三要素组成。
• 本文基于舞弊三角理论，以九好集团为例，首先回顾了九好集团借壳鞍重股份的 过程。其次，分析了九好集团为了实现借壳上市所采取的舞弊手段和特点。然后 从压力、机会和借口三个方面入手分析企业实施财务舞弊的动因，从而为企业财 务舞弊的防治与治理提供相应建议。
九好集团财务舞弊手段分析
二、九 好 集 团 财 务 舞 弊 手 段 分 析
• 5、2017 年 3 月 10 日，鞍重股份披露了九好集团及相关当事人收到证 监会行政处罚及市场禁入预先告知书。证监会新闻发言人张晓军表示， 九好集团与鞍重股份联手进行忽悠式重组，意图达到借壳上市的目的， 九好集团及鞍重股份的信息披露存在虚假记载和重大遗漏。
（三）九好集团借壳上市财务舞弊手段
• 九好集团主要通过虚增服务费收入、虚增贸易收入、虚构银行存款等多种手段，把自 己包装成价值 37. 1 亿元的优质公司，联合鞍重股份进行“忽悠式”重组以借壳上市， 成为 2017 年第一家因“忽悠 式重组上市”而被证监会顶格处罚的公司。
• 1、虚增服务费收入。
• 九好集团的盈利模式为对客户免费和对供应商收费。平台供应商是其主要服务收入来 源，收费类型主要有进场费、推广费和托管服务费三种。在这一财务造假案中，九好 集团的造假手段之一就是通过虚构与供应商及客户之间的业务和资金往 来以达到服务 费收入的虚增。此外，九好集团还通过与供应商签订 虚假业务合同，充当掮客角色， 帮供应商套取资金，确认了服务费收入。而来自这些供应商的服务费均通过其个人银 行账户退至对方法 定代表人或其指定银行账户。总的来说，通过上述方式，九好集团 在 2013 年 - 2015 年间共虚增服务费收入 2. 64 亿。其中，2013 年虚增服务费收入 1726 万，2014 年虚增服务费收入 8755 万，2015 年虚增 服务费收入 1. 6 亿。