学习《健全上市公司退市机制实施方案》要点解读

学习《健全上市公司退市机制实施方案》要点解读

2020年11月2日，《健全上市公司退市机制实施方案》经中央深改委会议审议通过，标志着第五次退市改革进入高潮。

专家认为，本次退市改革开出了市场化、多元化、法治化、强化投资者保护“四剂良方”，并以此为指导完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，建立配套投资者保护制度，将对我国资本市场退市生态产生重大积极影响。

12月14日，沪深交易所就股票上市规则等退市规则公开征求意见，标志着本轮改革中的核心部分“完善退市标准、简化退市程序”即将落地。可以预期，本次退市改革将推动常态化退市机制加速形成。

健全退市机制已成为顶层设计

改革是一个渐进的过程。资本市场30年来，退市法律制度逐步完善。自2006年证券法修订开始，退市制度历经四次重大改革：2006年配合证券法修订，明确规定了终止上市条件等；2012年制定面值退市标准，财务类、交易类、规范类退市指标体系基本形成；2014年健全主动退市制度、明确实施重大违法强制退市制度；2018年，完善重大违法强制退市制度。

尽管如此，我国上市公司退市难一直饱受市场诟病。截至2018年底，沪深交易所年平均退市率不足0.36%，远远低于成熟资本市场，主动退市、市场交易类强制退市的案例更为少见。

“出现上述问题的主要原因突出表现在四大方面，”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，一是退市制度不尽合理；二是退出渠道单一；三是市场约束机制尚未形成；四是各方认识不够统一，上市公司对地方经济、就业影响较大，地方政府、投资者等相关方均不希望公司退市。

近年来，党中央国务院多次指示要健全退市机制，改革完善退市制度。2019年以来，证监会一手加强退市监管，退市公司家数创近年新高；一手抓制度改革，在科创板、创业板注册制改革中同步试点退市制度改革，取得了各界广泛认可。今年下半年，证监会总结梳理科创板、创业板退市改革经验，制定了《健全上市公司退市机制实施方案》提请中央深改委审议。

第五次退市制度改革与注册制改革相衔接，开出的“良方”将突破藩篱，有效解决上述退市难问题。与前四次改革不同，此次改革呈现四大新特点。

首先，建立常态化退市机制已上升为顶层设计，十九届五中全会通过的“十四五规划和二零三五年远景目标”的建议中明确提出要建立常态化退市机制。这要求各方必须将思想统一到中央的指示上来，凝聚各方合力。