固定收益证券

固定收益证券

前言

一、固定收益证券——基本概念

1、证券：我国理论界能够证明民事、经济权利的法律凭证

从广义上讲，证券范围很广。按权利内容划分，分为资本证券、货币证券和商品证券三类。

（1）资本证券——是证明持有人资本所有权与收益权的证券。

（2）货币证券——是证明持有人享有一定数额货币请求权的证券。

（3）商品证券——是证明持有人享有一定数量商品请求权的证券。

从狭义上，证券仅指在市场上公开流通的证券，通常包括股票、债权和票据等。

2、固定收益证券

一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收入流的要求权。主要是指债务性的金融工具。

包括：债券、优先股、商业票据、银行承兑票据、回购协议。大额可转让存单、抵押贷款担保证券

固定收益证券主要可以分为两类，即债务工具和优先股

（1）债务工具

发行人称为借款人或债务人，购买债务工具的一方称为贷款人或债权人。

债务到期时债务人承诺支付的款项包括两个部分，一部分是所借的本金、

另一部分是利息。

常见的债务工具包括债券、抵押担保债券、资产担保债券及银行贷款等。

（2）优先股

优先股体现的是对企业的所有权。对优先股股东所支付的股息是企业利

润的分配。虽有权益性特征但收益相对固定。

普通股与优先股的不同：

1、普通股可以按比例分配企业利润，优先股只能按约定的固定红利率分得企业利润。

2、优先股股东有优先于普通股股东分配企业利润的权利。

3、在企业清算时，优先股股东有先于普通股股东受偿的权利。

从当前的现实意义上看，固定收益证券讨论的是固定收益权益证券和以债权债务为基础的非所有权性质的证券。

虽然固定收益证券不仅仅包括债券，毋庸置疑债券是固定收益证券的最主要形式。

二、固定收益证券的重要地位

1、现代金融与传统金融

传统金融是以银行为核心的，以金融机构的运作为主线；现代金融是以金融工具

的定价与创新为核心的，以风险控制为主线。

2、现代金融中的三类工具：权益证券、固定收益证券、衍生证券

3、固定收益证券市场的重要地位

（1）固定收益证券市场的设立与不断发展，满足了投资者与融资者双方的需求。

（2）固定收益证券市场的发展，解决了投资者对流动性的需求。

（3）固定收益证券市场的发展，为宏观金融政策建立了发挥作用的机制。

（4）固定收益证券市场的发展，健全公司治理提供了帮助。

（5）固定收益证券市场的发展，让银行等金融机构多了无形的竞争对手。

（6）纵观所有发达的金融市场，都以发达的固定收益证券市场作为基础。

第一章固定收益证券的基本特征

债与债券的含义

债是一方行为主体与另一方行为主体在发生的经济交往中所形成的债权债务关系。

所谓债券，是指发行人为筹措资金，依照法定程序，向认购者出具的、承诺按一定利率债规定时间支付利息并到期偿还本金的有价证券。

理解：

第一，债券所指的经济关系发生在债券发行人与债券认购者之间。

第二，发行债券有着一定的目的，并且要按规定进行操作。

第三，债券反映着债权债务关系。

第四，债券是证明债权债务关系的依据。

一、偿还期

（一）偿还期划分

短期——1年内到期；中期——1-10年；长期——10年以上

（1）我国国债期限划分与上述相同，而我国企业债券10年改成5年。

（2）最长期债券一般不超过30年。有例外

（3）两种偿还期特殊的债券

可展期债券——在到期日，投资者有一个选择权，他可以要求清偿该证

券的本息，也可以按照事先约定的条款，继续持有证券几年，而票面利

率则是原来证券的利率。到期继续持有多少年，是在发行证券时已经明

确规定。

永久性债券——永远不到期

（二）偿还期的重要性

1、与利息支付密切相关

2、与到期收益率密切相关

3、与证券的价格风险相关

一般来讲，证券偿还期越长，价格风险（由于利率变动产生的风险）就越大；

偿还期越短，价格风险就越低。

一般来讲，偿还期越长，再投资收益率风险越低；偿还期越短，再投资收益率风险越高。

二、票面价值