国际直接投资(FDI)流动的特点及影响因素

国际直接投资（FDI ）流动的特点及影响因素

20RR-05-30

20世纪90年代是国际资本活动最为活跃的时期。这一时期，经济全球化和区域经济一体化趋势显著加快。资本要素的跨境流动既是全球化和一体化趋势带来的最重要成果之一，同时又进一步推动了全球化和一体化的进程，跨国公司在其中扮演了十分重要的角色。应该说，凡是积极参与这一进程的国家和地区、不论是发达国家还是发展中国家、尽管也会付出成本、

甚至可能承受很多痛苦、但毕竟都从国际资本流动中获益，促进了本国的经济增长和对外贸

易。这也是为什么国际资本、尤其是FDI流动能够长期活跃的原因之一。

20RR年，世界经济形势恶化和恐怖事件的影响，导致国际FDI流动明显降温。但是，

由于跨国公司的利益所在，他们在全球范围内进行资源配置的长期战略仍将发挥主导作用，经济全球化的强劲势头不会因此而结束。随着美国等发达国家经济的逐步恢复，国际FDI 流动有望重新进入快速增长阶段。为此，我们需要总结并分析90年代以来国际FDI的基本

特点及其影响因素，为我国今后制定吸收外商直接投资的长期战略提供参考。

一、国际FDI流动的主要特点

（一）跨国购并是国际FDI流动的主导方式

国际直接投资（FDI）的方式一般有两种：一种是采取新建（Greenfield）的办法；另一种是通过对多数股权的兼并和收购实现扩张（MergersandAcquisitions,MajoritROwned ）。国际直

接投资是经济全球化的一个重要纽带，其载体就是跨国公司（TNC ）。

90年代后期，特别是1997年以后，跨国并购成为TNC对外扩张的主要方式，其交易额急剧增长，在世界FDI流出和流入总额中的比例迅速上升。根据联合国贸发会议《世界投资报告》的统计数字：1997年以后FDI的流出和流入的增幅比1996年陡然升高，1996

年流出总额增幅为59%，1997、1998和1999分别为25.1%、36.6%和16.4%。而令人瞩目的是跨国并购（多数股权）部分的增幅远高于FDI的增长，1996年的增幅仅为15.5%，1997、1998、1999和20RR年则分别跃升为45.2%、74.4%、35.4%和52.8%，跨国并购的增幅是1996年的2倍以上，从而使它在世界FDI中的比重也由1996年的40%上升到了20RR年的84.6%。这说明跨国并购已成为FDI 的主要方式，而新建退居到次要地位。20RR年有了一

些新变化，FDI流出额出现明显下降，最新的估计数据是从20RR年的1.3万亿美元下降到

20RR年的7600亿美元，下降幅度达到40%。主要原因是随着美国经济增长周期的结束和

“9.11恐'怖事件的冲击，世界经济形势趋于恶化，国际贸易和投资活动也受到了深刻影响。其中跨国并购活动也随之大幅减少。20RR年全世界并购额达到1.1万亿美元，并购案7900

余起，20RR年并购额只有6000亿美元，并购案为6000余起。但是从并购所占比重来看，仍然保持在78.9%的水平，并未改变跨国并购在FDI中占有的主导地位。

表1 世界直接投资及跨国购并的推移

资料来源：各年度联合国贸发会议《世界投资报告》。20RR年数字为估计数。

（二）国际FDI流动和跨国并购多数发生在发达国家之间

从70年代以来，世界FDI的地理格局日趋三极化”即无论其流出和流入都主要在美、欧、日三者之间进行，毫无疑问发展中国家和地区并不是主要的流出者，而且流入额在世界

上也只占1/4左右。所谓三极”既是FDI的主要供应者，也是主要的吸收者，按照20RR年

的统计，三极”合计流出额占世界的82%，流入额占世界的71%。但在近几年的并购浪潮

中，三极”却变成了两极，日本退居无足轻重的地位。

从FDI的数字来看，1997、1998和1999年美国在世界流出额中分别约占21%, 21%和20.6%，欧盟则分别为47%, 61%和64%，日本仅为5.5%, 3.5%和2.8%。从20RR年绝对额来看，美国已经达到1730亿美元，欧盟超过了5000亿美元，日本仅有200多亿美元。可见日本与欧美之间相差甚远。

主要原因是欧美的跨国公司并购投资数额巨大，其中美国和英国是跨国并购的主角。这从他们的交易额及大宗跨国并购中美英企业所占比例中可以看出。在1987到1999年中前五

十大并购企业中，欧盟占了31家，美国和加拿大占了14家，而日本只有两家。故有人称近

几年并购浪潮是跨越大西洋的战略合并。而日本则迥然不同，从其FDI的流出看，其重点

是在亚洲，一般用新建方式，具体到欧美才较多的考虑并购；从日本FDI流入看，日本的社会文化和经济结构使外资不宜在日本本土并购日本企业。

法国投资局和安得森咨询公司根据他们在20RR年5月和11月对129家大型跨国公司的调查数据，评选出最受欢迎的投资地点：所有发达国家中最受欢迎的还是美国；西欧有德、英、法；亚洲是中国；拉丁美洲是巴西；东欧是波兰；非洲是南非。

（三）FDI流动主要集中在服务业和技术密集型行业

根据世界《世界投资报告》的统计资料计算，1998年全球多数股权的跨国并购总额为

4110亿美元，其中银行、保险和其他金融服务业的并购总额名列前茅，占11.2%，其余依次

为电信设备制造和电信服务业，占9.3%，制药和其他化学品各占9.2%，公共事业占7.8%，

这几个行业合计额占总额的近1/2。在1999年全球跨国并购交易总额中，第一产业（初级

产业）仅占13%，其中95.6%是矿业，石油天然气公司的并购；第二产业（制造业）占40.6% ；第三产业（服务业）却占58.1%，其中1/3以上是银行保险业和其他金融服务，1/3为交通、仓储、通讯，服务业的比重有了明显上升。

90年代中期以前的跨国投资，主要目的是利用当地生产要素或进入当地市场。而从东道国来说，大多是希望利用外商投资来解决资金、技术、管理等问题，达到吸收国内就业、增加出口等目的。这决定了跨国投资的主要来源集中在传统制造业。但从上面的数字可看出，

近年来，服务贸易领域的跨国投资越来越多，已占到投资总额的50%以上。随着全球化浪

潮的发展，各国服务贸易领域的市场开放度越来越大，金融、保险、电信、流通等行业的跨国购并成为推动跨国投资的最重要力量。而传统制造业领域，如汽车、电子、医药、化工等的跨国购并，也在更深程度上依赖于服务贸易自由化的发展。

当前并购的另一个特点是横向并购颇为流行。汽车制造业曾经是纵向一体化的典型，但进入90年代后，其纵向一体化的趋势发生逆转。很多公司开始将生产的非关键环节交给其他企业，自己侧重于一些关键的业务。通用汽车公司自行生产的的零部件已减至37%，其

他公司的这一比重也都下降了，例如，奔驰为38%，宝马为33%，雷诺为33%，丰田和日

野为25%。

（四）促进联系成为东道国从国际FDI流动中获益的新途径

UNCTAD的20RR年投资报告指出：目前跨国公司将其重点愈发集中在核心业务上，并且愈发依赖于外部采购。这一趋势为当地企业建立与跨国公司之间的联系提供了新的机遇。平均来说制造业公司可能将其收入的50%花费在投入的采购上。但是要成为一家重要

的跨国公司的供货厂家并非易事。日益增长的竞争压力迫使那些处于供货链中各个环节的企

业选择那些在交货期、成本和质量上均能满足苛刻要求的供货厂家。这就常常导致全球导向

型行业的外资企业（如电子、汽车）启用其他跨国公司作为其供货厂家，而非依靠当地资源。

外资企业与当地厂家建立联系的程度取决于相关成本、利润以及企业在观念和战略上的

差异。影响在发展中国家采购规模的最重要的因素是当地是否具备供货能力。建立联系常遇

到的一个障碍是国内供货厂家缺乏效率，在发展中国家尤其如此。

跨国公司出于自身的利益建立与当地供货厂家的联系，而政府在促进联系中能够发挥重

要的作用。跨国公司启用当地供货厂家的意愿会受到政府针对建立联系过程中的各种障碍所制定的政策的影响。这些政策旨在提高受启用国内供货厂家的效益、降低成本。

促进联系的具体措施：提供信息、牵线搭桥、鼓励外资企业参与旨在提升国内厂家技术能力的方案，与外资企业合作制定国内供货厂家的培训计划，以及便于国内供货厂家获取资

金的各项方案等。新加坡、马来西亚等国家已经建立起促进联系的综合方案，有选择的针对

一些行业或者企业采取不同的配套政策方案，并取得了巨大的成功。政府常常有针对性的介

入有益于联系的增加，从而有利于知识从跨国公司向东道国富有活力的企业部门的传授。促进联系方案越是能与中小企业（SME ）发展和有针对性外资政策紧密配合，取得成果的可

能性越大。

二、影响国际FDI流动的主要因素

在FDI流动的理论框架中，20世纪中期以后，最具代表性也最有影响的是产业组织理论。海默博士首先从产业结构角度对FDI进行解释。认为如果外国跨国公司的产业组织结

构与当地公司完全相似，他们进入当地市场就无法获取利润，因为到另一国生产会产生额外

交易费用。跨国公司要到国外进行投资生产，就必须具备某种独特的所有权优势，如技术优