证券分析师胜任能力考试《发布证券研究报告业务》章节题库(金融学)【圣才】

第三章金融学

【知识结构】

第一节利率、风险与收益

【大纲要求】

熟悉单利和复利的含义；熟悉连续复利的含义；熟悉终值、现值与贴现因子的含义；掌

握无风险利率和风险评价、风险偏好的概念；熟悉无风险利率的度量方法及主要影响因素；掌握风险溢价的度量方法及主要影响因素。

【要点详解】

一、单利和复利

1．单利

单利是以本金为基数计算利息，已过计息日但没有提取的利息不并入本金计息的一种方法。其计算公式是：

C＝Prn

S＝P（1＋rn）

式中，C为获取或支付的利息；P为本金；S为本利和；r为承担或支付的利息率；n 为交易涉及的期数。

【真题3.1】某人拟存入银行一笔资金以备3年后使用，三年后其所需资金总额为11500元，假定银行3年期存款利率为5%，在单利计息的情况下，当前需存入银行的资金为（）元。

A．9934.1

B．10000

C．10500

D．10952.4

【答案】B

【解析】单利的计算公式为：S＝P（1＋rn）。式中，P为本金；S为本利和；r为利息

率；n为交易涉及的期数。所以，需存入本金P＝S/（1＋rn）＝11500/（1＋5%×3）＝10000（元）。

2．复利

复利也称利滚利，是将上期利息并入本金中重复计算利息的一种方法。其计算公式是：S＝P（1＋r）n

C＝S－P

式中各字母的含义同上。

【真题3.2】某人按10%的年利率将1000元存入银行账户，若每年计算2次复利（即每年付息2次），则两年后其账户的余额为（）。[2016年4月真题]

A．1464.10元

B．1200元

C．1215.51元

D．1214.32元

【答案】C

【解析】由于每年付息2次，则r＝5%，n＝4。因此，两年后账户的余额为：S＝P（1＋r）n＝1000×（1＋5%）4≈1215.51（元）。

二、连续复利

连续复利是指在复利的基础上，当期数趋于无穷大时计算得到的利率。

假设本金为P0，年利率为i，如果每年含有m个复利结算周期，当复利结算的周期数

m →∞时，由于 1lim 1i m m i e m →∞⎛⎫+= ⎪⎝⎭

因此，n 年后的本利和为： 100011⎛⎫⎛⎫=+=+= ⎪ ⎪⎝⎭

⎝⎭mn ni i m ni n i i P P P P e m m

三、终值、现值与贴现因子

1．终值 对于任何一定量的货币资金，它在未来某一特定时点上的价值都可以根据利率计算出来。这个“价值”即为“终值”。

2．现值

将未来某一特定时点上的一定量的货币资金看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要想取得这样数量的本利和，现在所必须具有的本金，这样逆算出来的本金就是“现值”。

3．贴现因子

一般来说，当利率为r 时，承诺T 年之后支付R 美元的现值是R/（1＋r ）T 。其中1/（1＋r ）T 被称为未来T 时期的货币的贴现因子。

【真题3.3】某人在未来三年中，每年将从企业获得一次性劳务报酬50000元，企业

支付报酬的时间既可在每年年初，也可在每年年末，若年利率为10%，则由于企业支付报酬时点的不同，三年收入的现值差为（ ）。[2016年4月真题] A ．12434.26元

B ．14683.49元

C ．8677.69元

D ．4545.45元

【答案】A

【解析】企业在年初支付报酬的现值为：

12500005000050000136776.86(110%)(1()10%)

S =++≈++元 企业在年末支付报酬的现值为：

()()

223500005000050000124342.60110%110%110)%(S =++≈+++元 所以，由于支付报酬时点的不同，三年收入的现值差为：136776.86－124342.60＝12434.26（元）。

四、无风险利率和风险评价、风险偏好的概念

1．无风险利率

无风险利率是指将一定量的货币资金投资于某一项不需要承担任何风险的投资对象而能够获得的利息率。

2．风险评价

风险是指未来结果的不确定性。风险评价是指在风险识别和风险估测的基础上，结合其他因素对风险发生的概率、损失程度等进行全面的考虑，评估发生风险的可能性及将会造成的危害，并与公认的安全指标相比较，以衡量风险的程度，并决定是否需要采取相应的措施来应对风险的过程。风险价值（VaR）方法是一种重要的风险评价和控制方法。

3．风险偏好

风险偏好是指为了达到既定的目标，投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。根据投资者对风险的偏好程度，可将其分为风险偏好者、风险厌恶者和风险中立者。对于同样的风险，越是厌恶风险的人所要求的风险补偿越高。

风险溢价（预期超额收益）为零的风险投资也叫做公平博弈，比如一些赌博。

（1）风险厌恶的投资者会放弃公平赌局和更差的投资。他们更愿意考虑无风险资产和有正风险溢价的投资品。风险厌恶的投资者会通过“处罚”除去风险组合一定的收益率，以弥补其承担的风险。风险越大，处罚就越大。投资者对风险厌恶程度越高，对风险要求的补偿就越高。

（2）风险中性的投资者只根据风险资产的期望收益率来判断收益预期。风险的高低对风险中性投资者无关紧要，这意味着他们对风险要求的补偿为零。他们的确定等价收益率就是资产的期望收益率。

（3）风险偏好者更加愿意参加公平博弈或其他赌博，这种投资者将风险的乐趣考虑在内后上调了效用水平。风险偏好者总是参加公平博弈，因为公平博弈的确定等价收益率高于无风险收益率。

【真题3.4】下列关于不同风险偏好型投资者的描述，正确的有（）。