财务管理第七章股利分配.pptx
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优先股股利 计提任意盈余公积金（股份有限公司） 普通股股利
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四、股利分配的原则
1、依法分配 2、兼顾各方面利益 3、分配与积累并重 4、投资与收益对等 5、资本保全
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五、股利支付的程序和方式
1、股利支付的程序 1）股利宣布日（即宣布股利发放的日期） 2）股权除息日（即领取股利的权利与股票分 开的日期，在除息日之前购买的股票，才能领取本 次股利） 3）股权登记日（因为股票经常流动，所以必须登 记日期） 4）股利发放日
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第二节 股利政策
一、股利政策的基本理论
股利政策是公司是否发放股利、发放多少、于何 时发放等方针和策略。
长期以来人们一直在研究股利政策对公司的股票 价值有无影响的问题，这就形成了股利政策的基本理 论。主要有两类：
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（一）股利无关论（MM理论） 无论公司采用何种股利政策都不会影响公司的市场
价值，公司的价值是由公司的盈利能力决定的。 （二）股利相关论
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第七章 股利分配
股利分配概述 股利政策
股票股利、股票分割与股票回购
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第一节 股利分配概述
一、股利分配的内容
股利分配指股份制企业向股东分派股利，是企业 利润分配的一部分。
股利分配涉及的内容：股利支付程序中各日期的 确定、股利支付比率的确定、股利支付形式的确定、 支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。其中最 主要的是确定股利的支付比率，即用多少盈余发放股 利，多少盈余为公司所留用（内部筹资）。
1、高股利增加股票价值论（股利重要论） 2、低股利增加股票价值论 （三）完善中的理论 剩余股利理论；客户效应；信息效应；税收效应； 代理成本；预期理论
结论：公司必须认真制定股利政策。
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二、影响股利政策的因素
1、法律因素 （1）资本保全的约束 （2）企业积累的约束 （3）企业利润的约束 （4）偿债能力的约束
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2、固定股利政策 固定股利政策也称为稳定的股利政策，即对业投
资者采用固定的每股股利额的政策，只有当企业对未 来收益的增加有确定的把握并有较大幅度的增长时， 才会调整股利支付，给予其一个稳定的增长。
这一政策的主要目的是避免由于经营不善而出现 削减股利发放额的可能，如果企业的收益下降，而股 利并未减少，投资者则会认为公司未来的经营情况会 好转。但这一股利政策会造成公司的财务压力加大。
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2、债务契约因素 （1）规定的每股股利最高限额 （2）规定未来股利只能来源于贷款协议签订后的新 增收益 （3）规定企业的流动比率、利息保障倍数等财务指 标低于一定标准时不得分配现金股利
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3、公司自身因素 （1）现金流量 （2）举债能力 （3）投资机会 （4）资本成本 （5）资产流动状况
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二、股份制企业利润分配
股份制企业是我国建立现代企业制度的一种重要 形式。与其他企业相比，股份制企业在筹资、运行、 管理和利润分配等方面具有鲜明的特点，而仅在利润 分配上的特点主要表现为： （1）利润分配坚持公开、公平和公正的原则 （2）尽可能保持稳定的股利政策 （3）尽量考虑企业未来资金的需求以及筹资成本 （4）尽量考虑对股票价格的影响
第七章 股利分配
内容提要和学习目标：
本章主要介绍股份制公司股利分配的原则、程序 等基本问题、股利政策与股东财富增值之间的关系、 影响股利政策的因素和常用的股利政策。通过本章的 学习，应了解公司股利与利润留存之间的关系、股利 政策与其普通股市场价格之间的关系；明确与公司股 利政策相关的实际考虑因素；了解股份公司经常采用 的股利政策。
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三、股份制企业利润分配的项目和程序
1、利润分配的项目 盈余公积金、公益金、股东股利。
2、利润分配的程序 企业实现的利润总额，首先应按税法规定作相
应的调整，然后依法缴纳企业所得税，即形成税后 利润，税后利润按以下程序分配：
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（1）用于抵补被没收的财物损失，支付违反税法规 定的各项滞纳金和罚款。 （2）弥补超过用所得税前利润抵补期限，按规定可 用税后利润弥补的亏损。 （3）按税后净利润扣除前两项以后的10%计提法定 盈余公积金。 （4）按规定计提公益金。 （5）向投资者分配利润
4、股东因素 （1）追求稳定收入、规避风险 （2）担心控制权的稀释 （3）规避所得税 5、其他因素
如通货膨胀
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三、股利政策的类型
股利政策受多种因素影响，应该从实际出发制定 适合本企业的股利分配政策。股利政策的核心是确定 股利支付比率。其类型有：
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1、剩余股利政策
投资机会和资本成本是影响股利政策的两个重要 因素。企业有良好的投资机会时，采取较多的留存利 润可以提高企业的股票价格，带给投资者较多的资本 收益，节约资本成本。因此企业有收益较高的投资机 会时，可以采用剩余政策（剩余政策认为股利政策不 会对公司股票价格产生任何影响），企业将税后利润 首先用于增加所有者权益，让公司达到预定的资本结 构，之后再将剩余的利润分配股利。
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3、固定股利支付率政策
这一政策也称为变动的股利政策，即企业每年按固 定的比率从税后净利润中支付股利。此政策保证企业股 利支付与企业的盈利状况之间保持稳定。股利额随盈利 额变动而“水涨船高”，能使股利支付和企业盈利很好 地配合。但是，由于每年股利随盈利的变动而变动，这 样一旦盈利多，股利额也多，股票价格也要提高；一旦 出现相反情况，不利于企业形象。因此企业很少采用这 种股利政策。
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4、低正常股利加额外股利政策
这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的 折中的股利政策。这种政策每期都支付稳定的较低的正 常股利额，当企业盈利有较大幅度增加时，再根据实际 情况向股东增付一部分额外股利。这种股利政策灵活性 较大，尤其是对那些利润水平各年浮动较大的企业，提 供了一种较为理想的股利分配政策。
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Байду номын сангаас
2、股利支付的方式 （1）现金股利 （2）财产股利 （3）负债股利 （5）股票股利
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附：国有企业利润分配的历史沿革
1、统收统支分配制度（1978年前） 2、企业基金制度（1978年11届三中全会以后） 3、利润留成和盈亏包干制度（1979年下半年实行） 4、利改税制度（1983年6月起实行第一步利改税，1984 年第四季度起实行第二步利改税） 5、企业承包经营责任制（1986年开始） 6、税利分流制度（1994年开始）
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四、股利分配的原则
1、依法分配 2、兼顾各方面利益 3、分配与积累并重 4、投资与收益对等 5、资本保全
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五、股利支付的程序和方式
1、股利支付的程序 1）股利宣布日（即宣布股利发放的日期） 2）股权除息日（即领取股利的权利与股票分 开的日期，在除息日之前购买的股票，才能领取本 次股利） 3）股权登记日（因为股票经常流动，所以必须登 记日期） 4）股利发放日
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第二节 股利政策
一、股利政策的基本理论
股利政策是公司是否发放股利、发放多少、于何 时发放等方针和策略。
长期以来人们一直在研究股利政策对公司的股票 价值有无影响的问题，这就形成了股利政策的基本理 论。主要有两类：
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（一）股利无关论（MM理论） 无论公司采用何种股利政策都不会影响公司的市场
价值，公司的价值是由公司的盈利能力决定的。 （二）股利相关论
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第七章 股利分配
股利分配概述 股利政策
股票股利、股票分割与股票回购
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第一节 股利分配概述
一、股利分配的内容
股利分配指股份制企业向股东分派股利，是企业 利润分配的一部分。
股利分配涉及的内容：股利支付程序中各日期的 确定、股利支付比率的确定、股利支付形式的确定、 支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。其中最 主要的是确定股利的支付比率，即用多少盈余发放股 利，多少盈余为公司所留用（内部筹资）。
1、高股利增加股票价值论（股利重要论） 2、低股利增加股票价值论 （三）完善中的理论 剩余股利理论；客户效应；信息效应；税收效应； 代理成本；预期理论
结论：公司必须认真制定股利政策。
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二、影响股利政策的因素
1、法律因素 （1）资本保全的约束 （2）企业积累的约束 （3）企业利润的约束 （4）偿债能力的约束
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2、固定股利政策 固定股利政策也称为稳定的股利政策，即对业投
资者采用固定的每股股利额的政策，只有当企业对未 来收益的增加有确定的把握并有较大幅度的增长时， 才会调整股利支付，给予其一个稳定的增长。
这一政策的主要目的是避免由于经营不善而出现 削减股利发放额的可能，如果企业的收益下降，而股 利并未减少，投资者则会认为公司未来的经营情况会 好转。但这一股利政策会造成公司的财务压力加大。
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2、债务契约因素 （1）规定的每股股利最高限额 （2）规定未来股利只能来源于贷款协议签订后的新 增收益 （3）规定企业的流动比率、利息保障倍数等财务指 标低于一定标准时不得分配现金股利
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3、公司自身因素 （1）现金流量 （2）举债能力 （3）投资机会 （4）资本成本 （5）资产流动状况
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二、股份制企业利润分配
股份制企业是我国建立现代企业制度的一种重要 形式。与其他企业相比，股份制企业在筹资、运行、 管理和利润分配等方面具有鲜明的特点，而仅在利润 分配上的特点主要表现为： （1）利润分配坚持公开、公平和公正的原则 （2）尽可能保持稳定的股利政策 （3）尽量考虑企业未来资金的需求以及筹资成本 （4）尽量考虑对股票价格的影响
第七章 股利分配
内容提要和学习目标：
本章主要介绍股份制公司股利分配的原则、程序 等基本问题、股利政策与股东财富增值之间的关系、 影响股利政策的因素和常用的股利政策。通过本章的 学习，应了解公司股利与利润留存之间的关系、股利 政策与其普通股市场价格之间的关系；明确与公司股 利政策相关的实际考虑因素；了解股份公司经常采用 的股利政策。
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三、股份制企业利润分配的项目和程序
1、利润分配的项目 盈余公积金、公益金、股东股利。
2、利润分配的程序 企业实现的利润总额，首先应按税法规定作相
应的调整，然后依法缴纳企业所得税，即形成税后 利润，税后利润按以下程序分配：
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（1）用于抵补被没收的财物损失，支付违反税法规 定的各项滞纳金和罚款。 （2）弥补超过用所得税前利润抵补期限，按规定可 用税后利润弥补的亏损。 （3）按税后净利润扣除前两项以后的10%计提法定 盈余公积金。 （4）按规定计提公益金。 （5）向投资者分配利润
4、股东因素 （1）追求稳定收入、规避风险 （2）担心控制权的稀释 （3）规避所得税 5、其他因素
如通货膨胀
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三、股利政策的类型
股利政策受多种因素影响，应该从实际出发制定 适合本企业的股利分配政策。股利政策的核心是确定 股利支付比率。其类型有：
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1、剩余股利政策
投资机会和资本成本是影响股利政策的两个重要 因素。企业有良好的投资机会时，采取较多的留存利 润可以提高企业的股票价格，带给投资者较多的资本 收益，节约资本成本。因此企业有收益较高的投资机 会时，可以采用剩余政策（剩余政策认为股利政策不 会对公司股票价格产生任何影响），企业将税后利润 首先用于增加所有者权益，让公司达到预定的资本结 构，之后再将剩余的利润分配股利。
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3、固定股利支付率政策
这一政策也称为变动的股利政策，即企业每年按固 定的比率从税后净利润中支付股利。此政策保证企业股 利支付与企业的盈利状况之间保持稳定。股利额随盈利 额变动而“水涨船高”，能使股利支付和企业盈利很好 地配合。但是，由于每年股利随盈利的变动而变动，这 样一旦盈利多，股利额也多，股票价格也要提高；一旦 出现相反情况，不利于企业形象。因此企业很少采用这 种股利政策。
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4、低正常股利加额外股利政策
这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的 折中的股利政策。这种政策每期都支付稳定的较低的正 常股利额，当企业盈利有较大幅度增加时，再根据实际 情况向股东增付一部分额外股利。这种股利政策灵活性 较大，尤其是对那些利润水平各年浮动较大的企业，提 供了一种较为理想的股利分配政策。
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Байду номын сангаас
2、股利支付的方式 （1）现金股利 （2）财产股利 （3）负债股利 （5）股票股利
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附：国有企业利润分配的历史沿革
1、统收统支分配制度（1978年前） 2、企业基金制度（1978年11届三中全会以后） 3、利润留成和盈亏包干制度（1979年下半年实行） 4、利改税制度（1983年6月起实行第一步利改税，1984 年第四季度起实行第二步利改税） 5、企业承包经营责任制（1986年开始） 6、税利分流制度（1994年开始）